編者按：由中國基金報APP舉辦的“年度人氣基金經(jīng)理”票選活動于2021年1月18日正式落下帷幕！但對于優(yōu)秀基金經(jīng)理的關(guān)注和跟蹤持續(xù)進(jìn)行中?；鹁龑α鶑埲藲獍駟芜M(jìn)行盤點(diǎn)，向大家介紹人氣基金經(jīng)理們的投資方法論與最新觀點(diǎn)。

在全市場2400多名公募基金經(jīng)理中，管理規(guī)模超過百億的主動權(quán)益基金經(jīng)理占比僅為10%左右。這批處在金字塔頂部的明星管理人，投研實(shí)力出色，經(jīng)市場考驗(yàn)獲得持有人的認(rèn)可，高達(dá)百億的產(chǎn)品規(guī)模也正是他們?nèi)藲獾捏w現(xiàn)。

中國基金業(yè)協(xié)會最新數(shù)據(jù)顯示，截至2020年12月底，公募基金管理規(guī)模達(dá)19.89萬億元，創(chuàng)歷史新高。伴隨著連續(xù)兩年權(quán)益基金的賺錢效應(yīng)顯著，一批用業(yè)績證明自己實(shí)力的“明星基金經(jīng)理”成為市場的寵兒，管理百億級基金經(jīng)理業(yè)逐漸增多。

隨著基金2020年四季報披露完畢，其中反映出的基金經(jīng)理管理規(guī)模也在不斷刷新歷史紀(jì)錄。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前市場上管理規(guī)模超過300億的主動權(quán)益基金經(jīng)理已達(dá)45位。

在本次人氣基金經(jīng)理票選活動中，興證全球基金謝治宇、匯添富基金胡昕煒、工銀瑞信基金袁芳等10位管理規(guī)模達(dá)百億以上的基金經(jīng)理，受到粉絲的熱烈追捧。本期，基金君將著眼各位優(yōu)異的百億管理人，為大家盤點(diǎn)【百億管理規(guī)模人氣榜單】。

興證全球基金：謝治宇

謝治宇，經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，2007年加入興證全球基金管理有限公司，現(xiàn)任基金管理部投資總監(jiān)。歷任興證全球基金管理有限公司研究部研究員，專戶投資部投資經(jīng)理。

目前，謝治宇在管基金3只，總管理規(guī)模約為598億元。其代表產(chǎn)品任職以來回報達(dá)762.35%。據(jù)Wind投資經(jīng)理指數(shù)（偏股型）顯示，自2013年擔(dān)任基金經(jīng)理以來，謝治宇取得了717.63%的回報，最高連續(xù)6月回報達(dá)85.05%，年化回報達(dá)29.96%。（數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2021年2月2日）

據(jù)業(yè)內(nèi)評價，謝治宇一直以穩(wěn)健著稱，他所堅(jiān)持的投資策略非常簡單，即“尋找最具性價比的個股”。在考察一家公司時，謝治宇通常自下而上進(jìn)行考察，他非常重視業(yè)績成長性，以及估值和盈利的匹配度。同時，謝治宇認(rèn)為選股時應(yīng)保持開放式的思維，不應(yīng)該拘泥于某只股票是周期股、消費(fèi)股還是新興產(chǎn)業(yè)成長股。

作為一名注重安全邊際，注重控制回撤，投資講究均衡配置的基金經(jīng)理，謝治宇多年來保持穩(wěn)健投資，均衡取勝的投資特點(diǎn)，在投資中嚴(yán)格控制風(fēng)險。他曾表示，“風(fēng)險控制就是創(chuàng)造價值，我不會過分在意短期基金凈值增長的高低，而在意基金長期投資管理創(chuàng)造的真正價值?！?/p>擔(dān)任基金經(jīng)理8年以來，謝治宇在管基金任職期間共獲獎16次。管理基金僅3只，謝治宇的投資理念及管理水平仍受到投資人的認(rèn)可，在管基金管理規(guī)模近600億元。不同于市場上部分基金經(jīng)理，謝治宇對其管理的產(chǎn)品并沒有采用復(fù)制的投資策略，而是根據(jù)不同產(chǎn)品的不同特點(diǎn)，靈活調(diào)整組合配置。

以謝治宇管理的一只浮動費(fèi)率基金和一只靈活配置型基金為例，據(jù)這兩只基金的四季報顯示，兩只基金皆配置了某互聯(lián)網(wǎng)港股龍頭。其中，浮動費(fèi)率基金略有減持，靈活配置型基金卻加倉至第一大重倉股。

由此可見，在資產(chǎn)配置上，對于不同類型的產(chǎn)品，謝治宇有著不同的管理思路。盡管在大方向上保持相似，謝治宇依舊會在投資時保持不同產(chǎn)品的不同特點(diǎn)。但整體來看，都保持其均衡配置的特點(diǎn)，追求資產(chǎn)凈值的長期穩(wěn)健增值，為基金持有人帶來穩(wěn)定回報。

謝治宇在最新披露的四季報中表示，延續(xù)三季度經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢，四季度經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)仍然不錯；疫情期間極度寬松的貨幣政策逐步正?；?，10年期國債收益率維持在3%以上，海外方面美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表仍在擴(kuò)張。在此背景下，四季度股票市場仍取得良好收益。

未來，謝治宇表示，將繼續(xù)堅(jiān)持自下而上精選個股的操作理念，持續(xù)關(guān)注具備核心競爭力的優(yōu)秀公司，平衡好公司短期估值與長期價值，不斷尋找具有良好投資性價比的優(yōu)秀公司。整體配置將以具備良好發(fā)展前景、估值合適的中長期價值品種為主，總體結(jié)構(gòu)較為均衡。

匯添富基金：胡昕煒

胡昕煒是匯添富基金培養(yǎng)的中生代基金經(jīng)理，他具有工科背景，是清華大學(xué)的工學(xué)碩士；2011年加入?yún)R添富基金，從行業(yè)分析師干起，長期從事食品飲料、農(nóng)業(yè)、輕工制造等消費(fèi)行業(yè)的研究工作。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2021年2月3日，胡昕煒現(xiàn)在管產(chǎn)品6只，管理規(guī)模上升至611.13億元。值得一提的是，他的管理經(jīng)驗(yàn)較為全面，其歷任的9只產(chǎn)品，囊括了偏股、偏債、QDII三種類型。

在胡昕煒看來，投資的本質(zhì)，就是選擇做一家公司股東的過程。因此，基金經(jīng)理需要去尋找能為社會進(jìn)步創(chuàng)造價值的企業(yè)，然后作為股東去分享企業(yè)在價值創(chuàng)造過程中帶來的收益。一直以來，胡昕煒立足基本面分析，聚焦消費(fèi)板塊進(jìn)行中長期布局，取得了亮眼的業(yè)績回報。

他表示，不會跟隨市場去炒作在風(fēng)口上狂漲的“概念公司”。對于能夠穩(wěn)健增長，產(chǎn)生自由現(xiàn)金流的公司，胡昕煒將其稱之為“發(fā)電廠”。而在投資的過程中，就應(yīng)該挖掘出“發(fā)電廠”類的公司并堅(jiān)定持有。

據(jù)胡昕煒代表產(chǎn)品的四季報顯示，其在去年末繼續(xù)保持高倉位運(yùn)作，彼時股票倉位達(dá)91.41%，比去年三季度略微提升近1%。前十大重倉股占比為64.62%，比上季度提升了14.46%。產(chǎn)品的重倉組合繼續(xù)將食品飲料作為核心，同時，新調(diào)入了旅游消費(fèi)與家用電器板塊的標(biāo)的。

展望后市，胡昕煒認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)蘊(yùn)藏的巨大潛力不會發(fā)生任何改變，未來將聚焦受益于中國經(jīng)濟(jì)增長、受益于消費(fèi)升級的好公司。在具體操作上，會繼續(xù)淡化短期波動，著眼于中長期，投資質(zhì)地優(yōu)秀、管理層卓越的優(yōu)質(zhì)公司，分享經(jīng)濟(jì)成長和企業(yè)發(fā)展。

工銀瑞信基金：袁芳

“相較于單邊極致的市場，自己可能更適合偏難、偏震蕩的市場?！痹诖饲暗牟稍L中，袁芳如是描述自己。不愛貼標(biāo)簽，也不局限于某一種風(fēng)格，曾任消費(fèi)行業(yè)研究員的袁芳逐漸將能力圈拓展至科技、醫(yī)藥等行業(yè)。

袁芳現(xiàn)任工銀瑞信基金研究部大消費(fèi)研究團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人，目前在管基金5只，總管理規(guī)模約350億元，其任職代表產(chǎn)品5年時間，實(shí)現(xiàn)任職總回報307.76%，任職年化回報31.72%。（數(shù)據(jù)來源：Wind，2021年2月2日）

善于應(yīng)對市場風(fēng)格輪動，能夠適時進(jìn)行策略調(diào)整，袁芳的管理風(fēng)格較為靈活。她遵循自下而上為主，自上而下為輔的選股邏輯，通過長期跟蹤優(yōu)質(zhì)個股構(gòu)建組合，考量企業(yè)價值創(chuàng)造能力的同時關(guān)注ROE的趨勢表現(xiàn)。

袁芳的代表產(chǎn)品去年四季度實(shí)現(xiàn)凈值增長15.38%，持續(xù)跑贏滬深300與同類平均。在單邊下行的市場中，能穩(wěn)住回撤，在震蕩上行的市場中可以明顯跑贏市場，長期業(yè)績穩(wěn)健。

回顧去年四季度，袁芳表示，在產(chǎn)品管理上，延續(xù)三季度以來的策略，即在周期和成長方面保持相對平衡的行業(yè)配置，整體在四季度沒有太多的策略性操作。

袁芳認(rèn)為一季度是2021年相對較好的時間窗口，一方面，外部環(huán)境較好，歐美疫情隨著疫苗的接種進(jìn)入改善通道，美聯(lián)儲貨幣和財(cái)政政策支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)；另一方面，國內(nèi)的宏觀政策相對溫和，且一季度有較多的新發(fā)基金，流動性相對充分。

袁芳相信，優(yōu)質(zhì)成長股依然是主力配置的方向，板塊上相對看好軍工、有色，新能源板塊感覺風(fēng)險或?qū)⒋笥跈C(jī)會。2021年全年來看，相對謹(jǐn)慎，成長股估值相對較高，而且2021年的宏觀流動性環(huán)境的邊際友好程度或?qū)⑷跤?020年。但是上下半年可能有節(jié)奏分化。

平安基金：李化松

李化松，北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，2018年3月加入平安基金管理有限公司，現(xiàn)任權(quán)益投資中心投資董事總經(jīng)理。曾就職于國信證券經(jīng)濟(jì)研究所和華寶興業(yè)基金管理公司，負(fù)責(zé)鋼鐵、環(huán)保等行業(yè)的研究工作。歷任嘉實(shí)基金管理有限公司機(jī)構(gòu)投資部投資經(jīng)理助理、研究部高級研究員、基金經(jīng)理。

目前，李化松在管基金8只，總管理規(guī)模約為290億元。其代表產(chǎn)品任職以來回報達(dá)183.48%。據(jù)Wind投資經(jīng)理指數(shù)（偏股型）顯示，自2015年擔(dān)任基金經(jīng)理以來，李化松取得了342.69%的回報，最高連續(xù)6月回報達(dá)67.33%，年化回報達(dá)33.86%。（數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2021年2月2日）

李化松擁有13年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，其求學(xué)和從業(yè)經(jīng)歷橫跨宏觀經(jīng)濟(jì)、賣方研究和買方投資管理，并在每個領(lǐng)域都有斬獲，可謂“跨界達(dá)人”。在北京大學(xué)求學(xué)期間，李化松參與合著的書籍曾獲我國經(jīng)濟(jì)學(xué)界最高獎項(xiàng)“孫冶方經(jīng)濟(jì)科學(xué)獎”，2007年，李化松獲評新財(cái)富鋼鐵行業(yè)最佳分析師；2009年，李化松主動從投資管理者轉(zhuǎn)為研究員；2015年，李化松首次管理公募基金，其產(chǎn)品憑借出色的業(yè)績回報于次年獲獎2次。

多年以來，李化松堅(jiān)持深度研究，從動態(tài)發(fā)展的角度挖掘企業(yè)價值。李化松認(rèn)為，投資中最重要的是堅(jiān)持自下而上選股策略，尋找能力圈范圍內(nèi)的公司，從中選擇出新興成長類型的企業(yè)和價值成長類型的企業(yè)，通過基本面和估值的相對比較，決定配置權(quán)重。

出色的業(yè)績背后離不開李化松成熟的投資邏輯，近年來，李化松的研究能力圈不斷拓展，以消費(fèi)和科技為主線，不斷尋找新的投資機(jī)會。對于調(diào)研公司，李化松尤為看重，“即使在目前的高強(qiáng)度工作下，仍然會花50%的時間在外調(diào)研，與公司管理層交流，把研究放在工作的優(yōu)先順位。”李化松表示。

在個股選擇上，李化松擁有自己的選股拆解法，通常會從產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢、企業(yè)及管理層質(zhì)地和盈利模式三個維度入手：

首先，看所處產(chǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢，從景氣度高的行業(yè)中精選個股，即“選對賽道”；其次，看質(zhì)地，優(yōu)選那些企業(yè)文化、管理流程、管理層能力優(yōu)秀、現(xiàn)金流和分紅良好、持續(xù)提高競爭力的企業(yè)；最后，看盈利模式，優(yōu)選具有規(guī)模優(yōu)勢、品牌定價權(quán)、網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)等盈利模式好的企業(yè)。

李化松在最新披露的四季報中表示，三季度以來，全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇，以新能源汽車、光伏為代表的新一輪技術(shù)創(chuàng)新快速釋放。新興成長和價值成長類資產(chǎn)的估值水平相對比較合理。

對于資產(chǎn)配置，李化松表示，四季度在新興成長和價值成長類資產(chǎn)之間保持了穩(wěn)定的配置水平。同時結(jié)合基本面變化情況，減持了長期競爭優(yōu)勢較弱、前期漲幅較大的個股，更聚焦在競爭優(yōu)勢明顯的行業(yè)龍頭公司上。

中歐基金：葛蘭

葛蘭，美國西北大學(xué)生物醫(yī)學(xué)工程專業(yè)博士，2014年加入中歐基金管理有限公司之前，現(xiàn)任基金經(jīng)理。曾任國金證券股份有限公司研究所研究員，民生加銀基金管理有限公司研究員。

目前，葛蘭在管基金4只，總管理規(guī)模約為442億元。其代表產(chǎn)品任職以來回報達(dá)303.5%。據(jù)Wind投資經(jīng)理指數(shù)（偏股型）顯示，自2015年擔(dān)任基金經(jīng)理以來，葛蘭取得了355.24%的回報，最高連續(xù)6月回報達(dá)74.47%，年化回報達(dá)28.63%。（數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2021年2月2日）

作為業(yè)內(nèi)為數(shù)不多的醫(yī)學(xué)博士，葛蘭對醫(yī)藥醫(yī)療領(lǐng)域前沿動態(tài)的了解及研究非常細(xì)致。2018年，葛蘭對某創(chuàng)新醫(yī)療器械龍頭公司進(jìn)行調(diào)研，分別從該公司的現(xiàn)金流狀況、具體器械的使用頻率、存在的技術(shù)壁壘及開展異業(yè)合作的目的等方面入手，深挖該企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、市場需求、企業(yè)發(fā)展目標(biāo)、商業(yè)模式，調(diào)研全面而細(xì)致。

多年以來，葛蘭堅(jiān)持用科學(xué)的精神做每一次調(diào)研，對于優(yōu)質(zhì)公司，葛蘭會堅(jiān)定持有，但如果在跟蹤中發(fā)現(xiàn)認(rèn)知錯誤，也會果斷修正。在資產(chǎn)配置方面，以葛蘭的代表基金為例，近5年來，葛蘭的持股集中度在45%-75%之間波動，基本維持在60%-70%之間，偶爾根據(jù)市場情況適當(dāng)調(diào)整。而從倉位水平看，除了兩個季度下調(diào)至80%以下，近3年來均維持在90%左右。

在行業(yè)選擇上，葛蘭的持倉基本上沒有傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，前十大重倉股大多在千億市值以上，少數(shù)為細(xì)分行業(yè)新興龍頭，市值也普遍在三五百億，共同特征是在國內(nèi)的成長空間很大，偏好醫(yī)藥、半導(dǎo)體、新能源等行業(yè)。

對于個股選擇，葛蘭既有自上而下的視角，即把握監(jiān)管政策的變化，也有自下而上的選股，即依仗專業(yè)度把握個股，研究過程反復(fù)分解和迭代驗(yàn)證。在葛蘭研究方法論里，她搭建了一個四維空間，除了基本面、行業(yè)景氣度、競爭格局三個基本維度外，還添加了一個“歷史”的維度。葛蘭認(rèn)為，“歷史”維度是四個維度之首，是個股研究的起手式。

葛蘭在最新披露的四季報中表示，四季度，總體維持了高倉位的運(yùn)作，在長期看好的創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈、醫(yī)療服務(wù)、高質(zhì)量仿制藥的龍頭企業(yè)等方向進(jìn)行了著重的布局。

在組合配置方面，葛蘭表示，將長期聚焦有競爭壁壘的優(yōu)質(zhì)公司，主要三個方向：1）必選消費(fèi)品，免疫宏觀經(jīng)濟(jì)和外圍沖擊擾動，比如醫(yī)藥與部分食品飲料；2）選擇消費(fèi)品和服務(wù)業(yè)中，行業(yè)格局好，有定價能力的龍頭公司；3）科技創(chuàng)新領(lǐng)域，尋找具有國際競爭力，能夠?qū)崿F(xiàn)進(jìn)口替代甚至在全球產(chǎn)業(yè)鏈中占有一席之地的公司。

銀華基金：王帥

王帥，畢業(yè)于南開大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)專業(yè)，曾就職于泰康資管、工銀瑞信基金、工銀瑞信投資管理，2018年8月加入銀華基金，歷任量化投資部基金經(jīng)理助理，2019年6月起任職基金經(jīng)理。

王帥目前在管基金8只，總管理規(guī)模近140億元，其管理代表產(chǎn)品不到兩年，實(shí)現(xiàn)任職總回報84.47%。（數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2021年2月3日）

去年四季度，王帥主要運(yùn)用自行開發(fā)的量化投資管理系統(tǒng)，采用系統(tǒng)管理和人工管理相結(jié)合的方式處理基金日常運(yùn)作中所碰到的申購贖回處理、結(jié)構(gòu)配比校驗(yàn)、風(fēng)險優(yōu)化等一系列事件，將管理基金的跟蹤誤差控制在合理水平。

回顧2020年四季度，王帥表示，國內(nèi)的疫情控制仍舊延續(xù)了優(yōu)秀的水平。進(jìn)入冬季之后，地區(qū)性的個別病例均得到了良好的應(yīng)對，并未對全國范圍內(nèi)的經(jīng)濟(jì)活動產(chǎn)生根本性影響。另一方面，疫情在海外的擴(kuò)張勢頭仍未逆轉(zhuǎn)，對生產(chǎn)活動影響明顯。在這種國內(nèi)外生產(chǎn)復(fù)蘇的“剪刀差”背景下，內(nèi)外需呈現(xiàn)共振，出口數(shù)據(jù)持續(xù)超預(yù)期。此外，面對新的形勢，決策層提出“防止資本無序擴(kuò)張”的思路，并開始逐步加強(qiáng)反壟斷監(jiān)管。在這一背景下，A股市場在四季度中逐步走出震蕩，繼續(xù)上漲，全季度表現(xiàn)良好。

展望2021年第一季度，王帥對市場持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。隨著各國疫苗接種的逐步鋪開，全球范圍的疫情控制將進(jìn)入關(guān)鍵階段。在全球的疫情控制與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過程中，中國的制造產(chǎn)業(yè)鏈正在產(chǎn)生新的升級與變化，其重要性仍將逐步提升。在這一背景下，王帥相信，A股市場仍將持續(xù)出現(xiàn)機(jī)會。

對于需要關(guān)注的風(fēng)險點(diǎn)，王帥認(rèn)為主要在于國際摩擦等黑天鵝事件。整體來說，對2021年第1季度的市場持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。

大成基金：魏慶國

魏慶國，經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士學(xué)位。2010年7月至2012年11月在華夏基金擔(dān)任研究員。2012年12月至2013年3月在平安大華基金任研究員。2013年5月加入大成基金，兩年后開啟了投資經(jīng)理的職業(yè)生涯。

魏慶國目前在管基金5只，最新總管理規(guī)模接近100億元，其管理代表產(chǎn)品近6年，實(shí)現(xiàn)任職回報231.74%，任職年化回報22.82%。（數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2021年2月2日）

在魏慶國看來預(yù)測未來漲跌很難，作為投資人要將重心放在當(dāng)下，把每天的投資做好，一點(diǎn)一點(diǎn)積累出較好收益。

魏慶國表示自己的選股模式可以歸納為五類，第一是成長股選股模式，包括黑馬成長股、經(jīng)典成長股、泡沫化成長股；第二是注重重大事項(xiàng)復(fù)牌后的個股行情；第三是強(qiáng)勢股投資；第四是超跌反彈個股投資；第五是平臺突破型個股投資。

此外，他重點(diǎn)關(guān)注“四有股票”，即有遠(yuǎn)大前景的行業(yè)、有野心的企業(yè)家、有壁壘的商業(yè)模式以及有彈性的股價。

回顧去年四季度，魏慶國表示，自己抓住了軍工、新能源和部分白酒的機(jī)會。對于未來領(lǐng)漲的主線，魏慶國給出了自己的分析：

對于電氣設(shè)備、有色金屬中的鋰鈷和汽車整車等新能源，由于反應(yīng)了中美歐在新能源方向上的共振，新能源汽車將跨過5%滲透率進(jìn)入加速滲透階段。除了資金的正循環(huán)之外，新能源的趨勢一旦被政府、產(chǎn)業(yè)、消費(fèi)者認(rèn)知到后，確實(shí)也會加速自我實(shí)現(xiàn)，比如整車廠減少燃油車研發(fā)投入，加大電動車投入，將進(jìn)一步減弱燃油車的吸引力。

對于白酒，主要是通脹預(yù)期以及十四五規(guī)劃都給了五年翻倍的預(yù)期，沒有激進(jìn)的目標(biāo)經(jīng)銷商也沒有動力跟進(jìn)，提價最猛的企業(yè)有可能因此逆襲，但保守的企業(yè)確實(shí)相對落后；對于順周期的板塊，會持續(xù)關(guān)注銀行、采掘、鋼鐵、化工、家電等；

對于國防軍工，十四五規(guī)劃首次提出了建軍百年奮斗目標(biāo)，是重要信號。

南方基金：駱帥

駱帥，清華大學(xué)管理科學(xué)與工程碩士學(xué)位，2009年7月加入南方基金管理股份有限公司，現(xiàn)任基金經(jīng)理。歷任南方基金管理股份有限公司研究部研究員、高級研究員、基金經(jīng)理助理。

目前，駱帥在管基金6只，總管理規(guī)模約為401億元。其代表產(chǎn)品任職以來回報達(dá)146.17%。據(jù)Wind投資經(jīng)理指數(shù)（偏股型）顯示，自2015年擔(dān)任基金經(jīng)理以來，駱帥取得了111.87%的回報，最高連續(xù)6月回報達(dá)43.29%，年化回報達(dá)14.1%。（數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2021年2月2日）

駱帥是行業(yè)中“中生代”基金經(jīng)理的代表，在投資上，他是一個偏成長選手，非常重視安全邊際，兼具價值和成長。自2009年清華大學(xué)畢業(yè)以后，駱帥就加盟了南方基金，從研究員、高級研究員、基金經(jīng)理助理、基金經(jīng)理一路成長，不斷鍛造自己的投資框架和“能力圈”。

早期，駱帥的“能力圈”是汽車行業(yè)，在2009年到2015年期間，駱帥一直是汽車行業(yè)的研究員。駱帥表示，“汽車行業(yè)同時具有消費(fèi)屬性、制造業(yè)屬性和周期屬性，因此能力圈一開始是消費(fèi)、制造業(yè)，偏機(jī)械，以及對宏觀態(tài)勢的把握?！钡槑洓]有止步于此，認(rèn)為要沿著能力圈做投資，不斷拓展自己的能力圈，從熟悉的領(lǐng)域去滲透未知的領(lǐng)域。

在職業(yè)生涯中，駱帥表示，有兩個重要節(jié)點(diǎn)對他的投資風(fēng)格影響很大。一是2009年7月，在A股階段性高點(diǎn)時加入南方基金；二是2015年6月正值牛市高點(diǎn)時，從研究員轉(zhuǎn)做基金經(jīng)理。在這兩次重要經(jīng)歷中，都面臨過一輪下跌，對于他提升風(fēng)險意識有著重大的意義。

在投資時，駱帥偏好尋找不斷為客戶創(chuàng)造價值的公司，投資風(fēng)格偏穩(wěn)健，注重安全邊際，非常重視“不要虧損”，并在均衡配置基礎(chǔ)上做成長股投資。對于投資理念，駱帥認(rèn)為，投資中既有正向經(jīng)驗(yàn)，又有負(fù)向經(jīng)驗(yàn)。

正向經(jīng)驗(yàn)是，“勝而后求戰(zhàn)”，在勝率較高行業(yè)中選擇，更傾向于選擇好的行業(yè)賽道和在穩(wěn)定良好競爭格局中的龍頭公司。負(fù)向經(jīng)驗(yàn)是，要避免大幅虧損，需要在估值上找有安全邊際、避免市場過度追捧的個股，行業(yè)配置相對均衡，同時要重視公司治理結(jié)構(gòu)，重視研究企業(yè)生意模式、行業(yè)空間、管理層能力。

在最新披露的四季報中，駱帥表示，在行業(yè)配置上，四季度降低了受益于疫情較多的必需消費(fèi)品的配置，增加了耐用消費(fèi)品和制造業(yè)相關(guān)板塊的配置——尤其是制造業(yè)中的軍工板塊，非?？春密姽ば袠I(yè)的需求爆發(fā)及產(chǎn)業(yè)升級趨勢。出于估值的角度，進(jìn)行了板塊之間的再平衡，但關(guān)注的重點(diǎn)在于公司的組織力、產(chǎn)品力、品牌力是不是足夠優(yōu)秀，而不在于短期的景氣驅(qū)動。

同時，駱帥非?？粗毓鞠鄬Κ?dú)立的阿爾法來源，尤其是與市場熱點(diǎn)方向不同的成長性，可以為組合提供多元化的超額收益來源，降低組合波動性風(fēng)險。

長城基金：何以廣

何以廣，清華大學(xué)核科學(xué)與技術(shù)連讀博士，2011年加入長城基金管理有限公司，現(xiàn)任研究部總經(jīng)理。歷任長城基金管理有限公司行業(yè)研究員、基金經(jīng)理助理。

目前，何以廣在管基金6只，總管理規(guī)模約為126億元。其代表產(chǎn)品任職以來回報達(dá)154.69%。據(jù)Wind投資經(jīng)理指數(shù)（偏股型）顯示，自2015年擔(dān)任基金經(jīng)理以來，何以廣取得了61.97%的回報，最高連續(xù)6月回報達(dá)63.89%，年化回報達(dá)8.83%。（數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2021年2月2日）

在投資江湖中，何以廣的方法論可謂特色鮮明，他認(rèn)為市場充滿了不確定性，因此選擇以概率思維做投資，通過足夠多的單一個體去平衡這種不確定，將個股的不確定性轉(zhuǎn)換成組合的確定性。

在何以廣的投資邏輯中，第一步是精選個股，從全市場精選持續(xù)增長的“芒格式”公司和業(yè)績出現(xiàn)拐點(diǎn)的“費(fèi)雪式”公司；第二步是組合構(gòu)建，目標(biāo)是規(guī)避大的下跌風(fēng)險，平衡短期業(yè)績和長期業(yè)績，讓組合業(yè)績具有可持續(xù)性和重復(fù)性；第三步是依靠自己的方法論與經(jīng)驗(yàn)來決定持倉標(biāo)的的持有周期與買賣時機(jī)；第四步是在選擇并持有標(biāo)的后，通過股價的演繹對標(biāo)的進(jìn)行驗(yàn)證；第五步是動態(tài)調(diào)整，動態(tài)更新淘汰基本面變差的，或者估值很高的，買入基本面強(qiáng)勁的、新的公司。

組合分散投資是何以廣持倉的一大特點(diǎn)?！拔业臉I(yè)績來源不是依賴于單個行業(yè)或單個個股的Beta，而是依賴于選股方法和交易方法的Alpha?！痹诤我詮V看來，這種操作思路，讓他對于未來業(yè)績的可持續(xù)性更加有信心，可預(yù)測性更強(qiáng)，組合整體貢獻(xiàn)收益相對來說更為穩(wěn)健可控。

據(jù)何以廣代表產(chǎn)品近2年的季報顯示，在前十大重倉股中，他均配置了7個行業(yè)以上，同時保持著較低的持股集中度。何以廣認(rèn)為，在組合分散的情況下，基金業(yè)績擺脫了對個股的依賴，讓整個組合為產(chǎn)品貢獻(xiàn)業(yè)績，每只個股都是組合中的螺絲釘，這樣就能克服投資過程中的運(yùn)氣成分，創(chuàng)造可持續(xù)的業(yè)績。

何以廣在最新披露的四季報中表示，四季度延續(xù)了幾年以來的投資策略，配置品質(zhì)優(yōu)秀且基本面向上的好公司，期望賺取公司成長帶來的價值增長。行業(yè)配置來看，較為均衡，重點(diǎn)配置了食品飲料、醫(yī)藥、軍工、新能源、機(jī)械、電氣設(shè)備和電子等行業(yè)。從風(fēng)險控制來看，保持行業(yè)和個股雙分散的特點(diǎn)。

展望未來，何以廣表示，會特別關(guān)注醫(yī)藥、軍工、新能源、機(jī)械、食品飲料等具有需求剛性且具有廣闊空間的行業(yè)。整體來看，對未來六個月保持樂觀。

廣發(fā)基金：劉格菘

劉格菘曾就讀于五道口金融專業(yè)，畢業(yè)后便進(jìn)入中國人民銀行從事宏觀數(shù)據(jù)跟蹤研究工作。得益于對行業(yè)發(fā)展和政策變化的積累，自上而下的研究思維也為其后期投資框架的構(gòu)建提供了重要支持。2010年進(jìn)入中郵基金，2013年開始管理第一只基金產(chǎn)品。

劉格菘目前在管基金7只，管理總規(guī)模近850億元，其代表產(chǎn)品任職總回報307.37%，任職年化回報86.30%。（數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2021年2月2日）

從宏觀到中觀，從研究員到投資經(jīng)理，劉格菘也將能力圈由金融地產(chǎn)等周期性行業(yè)擴(kuò)展到食品飲料行業(yè)。他構(gòu)建了一個行業(yè)比較框架，巧妙地將周期、消費(fèi)和科技串聯(lián)了起來。從需求角度分別挖掘宏觀層面對周期性行業(yè)的影響，中觀景氣度對消費(fèi)行業(yè)的影響以及政策和產(chǎn)業(yè)趨勢對科技板塊的影響，劉格菘逐漸找到了機(jī)會。

過去幾年，劉格菘的重倉股一直在變化，但他的投資框架與投資理念卻并未改變，始終堅(jiān)持穩(wěn)定成長格局的核心資產(chǎn)與變化迅速的效率資產(chǎn)相配合的產(chǎn)品組合。對于效率資產(chǎn)劉格菘看中的是行業(yè)供需格局變動對龍頭公司帶來的驅(qū)動力，以科技行業(yè)為代表；對于核心資產(chǎn)，劉格菘認(rèn)為應(yīng)具備行業(yè)發(fā)展格局清晰、中長期確定性較高。

回顧2020年四季度，市場風(fēng)格出現(xiàn)明顯變化，市場對全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇給予了高度重視。劉格菘的代表產(chǎn)品重點(diǎn)配置了半導(dǎo)體、新能源、醫(yī)療服務(wù)等成長行業(yè)。他認(rèn)為，隨著海外疫情緩解，全球陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，順周期行業(yè)仍值得重點(diǎn)關(guān)注。同時，光伏行業(yè)全面進(jìn)入平價時代，海外需求明顯恢復(fù)，行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入快行道，長期空間廣闊。雖然科技行業(yè)出現(xiàn)波動，但是劉格菘依然看好行業(yè)的長期發(fā)展空間。

聲明：上述文章綜合自基金經(jīng)理往期采訪及定期報告等相關(guān)內(nèi)容?；鹩酗L(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎?；鸬倪^往業(yè)績不預(yù)示其未來表現(xiàn)。基金研究、分析不構(gòu)成投資咨詢或顧問服務(wù)，也不構(gòu)成對讀者或投資者的任何實(shí)質(zhì)性投資建議或承諾。敬請認(rèn)真閱讀《基金合同》、《招募說明書》及相關(guān)公告。

編輯：小茉

本文源自中國基金報