本刊編輯部 | 劉增祿

2023年以來，市場(chǎng)情緒回暖疊加疫情逐漸退去，機(jī)構(gòu)投資者們掀起了一輪如火如荼的“調(diào)研潮”，線下調(diào)研重新成為主流，不少基金經(jīng)理紛紛表示，當(dāng)下不是在調(diào)研，就是在去調(diào)研的路上。

做為投資決策的前端環(huán)節(jié)，機(jī)構(gòu)們對(duì)上市公司的調(diào)研無(wú)疑在一定程度上反應(yīng)了其當(dāng)前的投資心態(tài)和偏好。且結(jié)合二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)可以看到，不少今年以來被機(jī)構(gòu)調(diào)研的公司，如盛天網(wǎng)絡(luò)、海天瑞聲、工業(yè)富聯(lián)等，調(diào)研后都走出了一波靚麗的上行行情。

身為A股資本市場(chǎng)的頂級(jí)頭部私募機(jī)構(gòu)，高瓴資本、高毅資產(chǎn)、淡水泉、景林資產(chǎn)幾家千億私募，今年以來也都在積極進(jìn)行調(diào)研，一季度臨近收官，新一年的重倉(cāng)股會(huì)否從中誕生？我們不妨拭目以待。

機(jī)構(gòu)密集調(diào)研股股價(jià)“狂飆”

多股股價(jià)創(chuàng)新高

據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，2023年以來，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)上市公司的調(diào)研工作正在密集進(jìn)行，截至3月20日，全A市場(chǎng)有1419家公司被機(jī)構(gòu)投資者調(diào)研，僅3月份以來，就有465家公司接待了各大機(jī)構(gòu)的“圍觀”。

且統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，隨著今年以來疫情的逐漸退去，機(jī)構(gòu)投資者線下調(diào)研重新成為主流，年初以來1419家公司涉及的4055次調(diào)研活動(dòng)中，2947次為現(xiàn)場(chǎng)會(huì)議，占比為72.68%。3月份至今，線下調(diào)研比重更是明顯提升，期間773次調(diào)研活動(dòng)中，630次為現(xiàn)場(chǎng)會(huì)議，占比高達(dá)81.5%。

具體至個(gè)股，今年以來，有103家公司得到了超百家機(jī)構(gòu)的集中關(guān)注，人工智能概念股埃斯頓受到的關(guān)注度最高，合計(jì)被476家機(jī)構(gòu)關(guān)注，先后調(diào)研次數(shù)達(dá)43次。此外，專精特新醫(yī)療設(shè)備公司海泰新光、芯片概念股普源精電-U、航天軍工概念股科德數(shù)控等5家公司，年初以來參與調(diào)研公司的機(jī)構(gòu)家數(shù)也均超過了300家（見表1）。

僅從3月份以來的調(diào)研情況來看，盛天網(wǎng)絡(luò)、海天瑞聲、工業(yè)富聯(lián)、普洛藥業(yè)等8家公司均得到百家以上機(jī)構(gòu)調(diào)研。

從被調(diào)研后的市場(chǎng)表現(xiàn)來看，信創(chuàng)概念公司盛天網(wǎng)絡(luò)近期被調(diào)研后走勢(shì)頗為凌厲，3月7日、15、16日，公司被233家機(jī)構(gòu)進(jìn)行了3次調(diào)研，且3月7日月內(nèi)被初次調(diào)研以來，公司股價(jià)小幅調(diào)整后快速上揚(yáng)，短短10個(gè)交易日已斬獲30.82%的階段漲幅，3月20日盤中創(chuàng)出了近兩年多的階段新高（見圖1）。

海天瑞聲、工業(yè)富聯(lián)等公司在被調(diào)研后也均走出了不俗的行情，人工智能公司工業(yè)富聯(lián)近期的表現(xiàn)尤為搶眼，3月16日被調(diào)研后，3個(gè)交易日大漲23.28%，3月20日盤中，股價(jià)也刷新了近3年的階段高點(diǎn)（見圖2）。

做為近期被機(jī)構(gòu)投資者們高度關(guān)注的公司，盛天網(wǎng)絡(luò)今年以來已被招商證券、西南證券、興業(yè)證券等在內(nèi)的多家券商給予了增持或買入評(píng)級(jí)。招商證券認(rèn)為，在游戲社交方面，公司下一步將構(gòu)建產(chǎn)品矩陣，加強(qiáng)女性用戶運(yùn)營(yíng)，向泛娛樂化、垂直化、社交化方向裂變，持續(xù)擴(kuò)大用戶規(guī)模和收入體量。線下電競(jìng)方面，隨著疫情后復(fù)蘇，線下的消費(fèi)場(chǎng)景也在逐漸恢復(fù)。

千億私募積極調(diào)研

高毅、淡水泉、景林、高瓴現(xiàn)身

各大投資機(jī)構(gòu)積極對(duì)上市公司進(jìn)行調(diào)研，對(duì)于投資者來說，其中頂級(jí)頭部私募的調(diào)研情況無(wú)疑最受關(guān)注，高瓴資本、高毅資產(chǎn)、淡水泉、景林資產(chǎn)等千億私募的一舉一動(dòng)，總會(huì)時(shí)刻牽引著投資者的神經(jīng)。

今年以來，由邱國(guó)鷺創(chuàng)辦，云集馮柳、鄧曉峰、卓利偉、孫慶瑞等明星基金經(jīng)理的高毅資產(chǎn)調(diào)研積極性最高，公先后對(duì)137家公司調(diào)研了158次，僅3月份至今，就調(diào)研了17家公司（見表2），華東醫(yī)藥、大族激光、韻達(dá)股份、漢鐘精機(jī)等多只個(gè)股均被賦予了兩次調(diào)研，匯川技術(shù)、天孚通信、杭州銀行的受關(guān)注度更高，不到一個(gè)季度，已相繼被高毅資產(chǎn)調(diào)研了三次。

結(jié)合二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)來看，天孚通信被調(diào)研后的表現(xiàn)最好，1月31日年內(nèi)首次調(diào)研至今，已斬獲了60.88%的累計(jì)漲幅。雖然3月2日公司股價(jià)盤中創(chuàng)階段高點(diǎn)后也一度出現(xiàn)調(diào)整，但3月17日，公司股價(jià)再次大幅上揚(yáng)，最終全天大漲15.99%，3月18日繼續(xù)收出4.53%的漲幅（見圖3）。

天孚通信所在的通信行業(yè)已成為了市場(chǎng)的最大焦點(diǎn)之一，年初以來板塊累計(jì)錄得33.65%的漲幅，穩(wěn)居期間申萬(wàn)大類行業(yè)漲幅榜的榜首。中銀證券認(rèn)為，2023年科技強(qiáng)國(guó)、自主可控和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、周期反轉(zhuǎn)是貫穿科技行業(yè)的兩大主線，通信行業(yè)因行業(yè)周期和行業(yè)屬性，將會(huì)迎來更多超預(yù)期機(jī)遇。央國(guó)企在社會(huì)主義核心資產(chǎn)價(jià)值重估中所享受的紅利、民企在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中表現(xiàn)出的創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)和業(yè)績(jī)彈性，都值得關(guān)注。

由趙軍掌舵的淡水泉，年初以來的調(diào)研目標(biāo)也相對(duì)較多，目前已對(duì)130家公司進(jìn)行了157次調(diào)研，3月份至今，即完成了對(duì)14家公司的調(diào)研（見表3）。從年初調(diào)研情況來看，普聯(lián)軟件、蘇文電能分別被調(diào)研了4次，維峰電子也被調(diào)研了3次。其中普聯(lián)軟件自1月31日被調(diào)研至今，已錄得10.4%的階段漲幅。

相較之下，景林資產(chǎn)、高瓴資本年初以來調(diào)研的標(biāo)的公司數(shù)量則相對(duì)偏少，統(tǒng)計(jì)期內(nèi)分別調(diào)研了80家公司和14家公司。景林資產(chǎn)關(guān)注度最高的三家公司分別為火星人、立高食品、中熔電氣；高瓴資本關(guān)注度最高的三家公司則為怡合達(dá)、德方納米和天奈科技。

而僅從3月份以來的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，景林資產(chǎn)的調(diào)研步伐也開始有所加快，期間共對(duì)12家公司進(jìn)行了調(diào)研（見表4）。高瓴資本年內(nèi)的調(diào)研則多來自前兩個(gè)月份，3月份僅調(diào)研了天奈科技1家公司。

醫(yī)藥、軟件開發(fā)被頭部私募集中調(diào)研

兩大領(lǐng)域未來前景喜人

雖然千億私募調(diào)研標(biāo)的各有不同，但結(jié)合公司行業(yè)屬性來看，今年以來高毅資產(chǎn)和淡水泉關(guān)注的領(lǐng)域極其相似，今年以來重點(diǎn)調(diào)研的公司中，醫(yī)藥生物板塊標(biāo)的均涉及最多。另外，對(duì)電子半導(dǎo)體和計(jì)算機(jī)軟件開發(fā)類公司，兩家頂級(jí)私募也同樣給予了高度關(guān)注。

觀察高毅資產(chǎn)年初以來的調(diào)研標(biāo)的，百利天恒-U、華東醫(yī)藥、海泰新光3只醫(yī)藥公司均已被調(diào)研了兩次。淡水泉對(duì)澤璟制藥-U、老百姓、海爾生物、海泰新光4只醫(yī)藥公司，也均已調(diào)研了2次。

目前，醫(yī)藥生物板塊PE仍處于近10年來較低水平，首創(chuàng)證券分析師認(rèn)為，目前醫(yī)藥行業(yè)估值安全邊際充足。隨著政策壓制因素的結(jié)束，醫(yī)藥行業(yè)“政策底”特征顯著，估值收縮已經(jīng)結(jié)束，現(xiàn)階段醫(yī)藥板塊已經(jīng)具備較高的投資性價(jià)比，再次迎來配置良機(jī)。

此外，頭部私募們對(duì)于計(jì)算機(jī)軟件開發(fā)和電子半導(dǎo)體領(lǐng)域的關(guān)注度也頗高，如被高毅資產(chǎn)調(diào)研的軟件開發(fā)概念公司麒麟信安、美亞柏科、創(chuàng)業(yè)慧康；半導(dǎo)體公司拓荊科技-U、中微公司、樂鑫科技。被淡水泉調(diào)研的軟件開發(fā)概念公司普聯(lián)軟件、安恒信息、星環(huán)科技-U；半導(dǎo)體公司龍芯中科、炬光科技。而觀察景林的調(diào)研標(biāo)的，電子類公司同樣占據(jù)了絕對(duì)的數(shù)量，如芯原股份-U、東芯股份等。高瓴資本也對(duì)拓荊科技-U進(jìn)行了調(diào)研。

由ChatGPT引發(fā)的新一輪AI浪潮來襲，百度、阿里巴巴、騰訊、科大訊飛等科技企業(yè)都在加碼推進(jìn)自己的通用大模型。大模型訓(xùn)練對(duì)算力資源提出極大需求，根據(jù)OpenAI數(shù)據(jù)，GPT-3 的參數(shù)量達(dá)到1750 億，預(yù)訓(xùn)練數(shù)據(jù)超過45TB，需要的算力資源達(dá)到3.14E23 FLOPS。在國(guó)外英偉達(dá)等高算力芯片禁售的情況下，國(guó)產(chǎn)AI芯片將迎來發(fā)展機(jī)遇。另外，Chiplet技術(shù)由于可以解決新工藝貴、良率低，及超大芯片到達(dá)物理極限的問題而被AMD等海外廠商采用，另一方面，通過采用Chiplet技術(shù)也可以彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)先進(jìn)制程不足的短板，因此大算力芯片需求提升也有望帶動(dòng)Chiplet技術(shù)的應(yīng)用。

（文中提及個(gè)股僅為舉例分析，不做買賣推薦。）