當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月10日，根據(jù)美國(guó)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司（FDIC）發(fā)布聲明，美國(guó)加州金融保護(hù)和創(chuàng)新部（DFPI）當(dāng)日宣布關(guān)閉美國(guó)硅谷銀行。截至破產(chǎn)宣布時(shí)，硅谷銀行總共還有1.2萬億的用戶存款未能償付，將由FDIC作為破產(chǎn)管理人進(jìn)行善后工作。

這顆雷爆的猝不及防，危機(jī)很快開始蔓延。

硅谷銀行成立初期主要經(jīng)營(yíng)零售業(yè)務(wù),后逐漸轉(zhuǎn)向?yàn)榭萍肌雽?dǎo)體等行業(yè)提供融資服務(wù),該銀行在科技、半導(dǎo)體等行業(yè)具有較高的業(yè)務(wù)占比,被譽(yù)為美國(guó)科技金融的代表之一。硅谷銀行的暴雷給很多初創(chuàng)科技公司影響巨大。知名創(chuàng)業(yè)孵化器Y Combinator首席執(zhí)行官Garry Tan在接受CNBC采訪時(shí)表示，本次銀行暴雷事件影響了1000家初創(chuàng)企業(yè)，其中三分之一將無法在未來30天內(nèi)發(fā)放工資。

金融和半導(dǎo)體向來是美國(guó)的兩把利劍，兩者之間的關(guān)系有多神秘？

01

半導(dǎo)體大廠背后想不到的“大股東”

荷蘭的ASML公司是全球唯一光刻機(jī)制造廠商，在高端光刻機(jī)市場(chǎng)當(dāng)中，它所拿下的市場(chǎng)份額就超過了80%，這也意味著ASML公司在全球光刻機(jī)領(lǐng)域當(dāng)中的壟斷地位。從現(xiàn)在公開的數(shù)據(jù)來看，ASML第一大股東是Capital Research and Management Company（美國(guó)資本國(guó)際集團(tuán)），擁有15.81%的股份。第二大股東是BlackRock Inc.（美國(guó)的黑巖集團(tuán)），擁有7.95%的股份。第三大股東是Baillie Gifford（英國(guó)柏基投資），擁有4.54%的股份。美國(guó)資本對(duì)光刻機(jī)巨頭的影響不言而喻。

臺(tái)積電在美國(guó)芯片法案的影響下赴美建廠，被人們戲稱為“美積電”。在臺(tái)積電年報(bào)中公布的主要股東名單中，排在第一位的花旗托管臺(tái)積電存托憑證專戶，持股比例為20.54%。雖然說美國(guó)花旗只是臺(tái)積電在美股發(fā)行股票的存券銀行，不能說花旗是臺(tái)積電的大股東，花旗只負(fù)責(zé)臺(tái)積電在美股發(fā)行股票的過戶、保管和清算。但從臺(tái)積電整體的股東構(gòu)成來說，來自美國(guó)的機(jī)構(gòu)和個(gè)人持股數(shù)量也較多，美國(guó)的金融影響可見一斑。

還有三星。三星電子是三星集團(tuán)最大的子公司，占了整個(gè)三星集團(tuán)利潤(rùn)的90%，看一下三星電子的股權(quán)架構(gòu)即可明白一切。從普通股來看，外國(guó)投資者占比高達(dá)55%，其中大部分是美國(guó)資本，主要是美國(guó)華爾街的眾多金融財(cái)團(tuán)；大股東和關(guān)聯(lián)企業(yè)的占比達(dá)到21%，韓國(guó)境內(nèi)投資者持股比例為19%。在普通股當(dāng)中， 美國(guó)資本占了一半。

美國(guó)的金融 “控制”與權(quán)力

半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)還是典型的資本密集型產(chǎn)業(yè)，其蓬勃發(fā)展高度仰仗資本的密集投入，而這種資本投入主要來自金融市場(chǎng)。近年來，全球半導(dǎo)體行業(yè)的資本支出呈現(xiàn)急劇上升的趨勢(shì)，如今已經(jīng)連續(xù)三年突破千億美元數(shù)量級(jí)。在美國(guó)，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)是僅次于生物醫(yī)療的第二大資本密集型行業(yè)，其研發(fā)投入足足占到該產(chǎn)業(yè)總營(yíng)收的18.6%。

半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)之所以需要大量的資本開支，一是因?yàn)榘雽?dǎo)體技術(shù)迭代很快，企業(yè)要想在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中生存就需要不斷進(jìn)行大量的研發(fā)投入，以保持自身的技術(shù)領(lǐng)先地位。如果從研發(fā)投入比來看，美國(guó)的三家企業(yè)高通、博通和英偉達(dá)的研發(fā)投入比最高，均在30%以上，相反三星和臺(tái)積電的研發(fā)投入比在全球十大半導(dǎo)體企業(yè)中排名靠后。這進(jìn)一步表明，美國(guó)的半導(dǎo)體企業(yè)在研發(fā)投入上牢牢占據(jù)優(yōu)勢(shì)地位。

二是與半導(dǎo)體設(shè)計(jì)和制造相關(guān)的成本非常高昂。首先是知識(shí)產(chǎn)權(quán) (IP)核的成本，英國(guó)安謀公司是芯片IP授權(quán)業(yè)務(wù)的巨頭，購(gòu)買IP的半導(dǎo)體公司需向其支付固定的授權(quán)使用費(fèi)(License)，而在芯片生產(chǎn)分銷后，這些企業(yè)還要向安謀支付按單位計(jì)價(jià)的特許權(quán)使用費(fèi)，即版稅 (Royalty)，約為芯片售價(jià)的1%—2%。2020財(cái)年，安謀這兩部分收入高達(dá)19.8億美元。此外， 對(duì)以臺(tái)積電為代表的晶圓代工廠而言，光刻機(jī)是必不可少的生產(chǎn)設(shè)備，一臺(tái)最先進(jìn)光刻機(jī)的價(jià)格是2億美元，生產(chǎn)一天需要消耗3萬度電。

三是半導(dǎo)體技術(shù)人才薪酬高昂。半導(dǎo)體人才短缺是全世界的“主旋律”，隨之而來的高昂的人力資本也導(dǎo)致半導(dǎo)體需要密集的資本投入。

如此看來誰能掌控半導(dǎo)體企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與融資渠道，誰便可以從中控制半導(dǎo)體企業(yè)的發(fā)展。而就資本與通道這兩大維度而言，美國(guó)控制著最重要的金融資源。目前，美國(guó)的投資機(jī)構(gòu)實(shí)力最為雄厚，金融市場(chǎng)體系也最為完善，全球不少企業(yè)均有賴于美國(guó)的資本支持及其深廣的融資渠道，美國(guó)也因此具備了對(duì)金融資源的超強(qiáng)配置權(quán)力，并可以憑借這種對(duì)資本和融資渠道的占有來主導(dǎo)全球金融網(wǎng)絡(luò)，控制相關(guān)企業(yè)，為自身謀取戰(zhàn)略利益。

02

亞洲金融中心的芯片也風(fēng)生水起？

近日有外媒報(bào)道，一些西方芯片制造商正加大在新加坡投資以滿足中長(zhǎng)期需求增長(zhǎng)，并分散供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)。法國(guó)基板制造商Soitec將投資4.3億美元將其新加坡晶圓廠產(chǎn)能提高1倍，美國(guó)半導(dǎo)體設(shè)備制造商應(yīng)用材料公司在新加坡投資4.5億美元的新工廠已破土動(dòng)工，預(yù)計(jì)2024年完工。美國(guó)芯片代工制造商格芯公司也在新加坡建設(shè)一個(gè)價(jià)值40億美元的工廠。此外，據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道，臺(tái)積電也正考慮在新加坡建廠增加半導(dǎo)體產(chǎn)能，以幫助解決全球供應(yīng)短缺問題。

據(jù)數(shù)據(jù)顯示，新加坡目前擁有包括40家IC設(shè)計(jì)公司、14家硅晶圓廠、8家晶圓廠、20家封測(cè)公司以及一些負(fù)責(zé)材料、制造設(shè)備、光掩膜等產(chǎn)業(yè)的相關(guān)企業(yè)。IC insights數(shù)據(jù)指出，2021年新加坡占全球晶圓廠產(chǎn)能的近5%，在全球半導(dǎo)體設(shè)備市場(chǎng)中占19%的市場(chǎng)份額。

新加坡為何受到這么多半導(dǎo)體大廠青睞呢？是因?yàn)樽鳛閬喼藿鹑谥行模录悠屡c全球80多個(gè)國(guó)家/地區(qū)擁有廣泛的雙重征稅協(xié)定(DTA)網(wǎng)絡(luò)。DTA的主要好處是避免雙重征稅、較低的預(yù)扣稅、稅收優(yōu)惠制度，所有這些都在最大限度地減少控股公司結(jié)構(gòu)的稅收負(fù)擔(dān)方面發(fā)揮著重要作用。

新加坡的稅收制度被視為“簡(jiǎn)單且對(duì)投資者友好”。新加坡應(yīng)稅收入的最高公司稅率為17%，資本利得稅和股息收入稅為0%，從新加坡支付的稅后股息不征收預(yù)扣稅。同時(shí)，只要收入在一個(gè)總體稅率至少為15%的國(guó)家/地區(qū)被征稅，所有外國(guó)來源的收入都可以免稅。新加坡的監(jiān)管框架為外國(guó)投資者提供了一個(gè)公平競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境，沒有外國(guó)所有權(quán)限制，也沒有外匯管制。

新加坡提供健全的知識(shí)產(chǎn)權(quán)(IP)權(quán)利制度，以值得信賴的法律體系和強(qiáng)大的知識(shí)產(chǎn)權(quán)基礎(chǔ)設(shè)施為后盾。政府的知識(shí)產(chǎn)權(quán)政策旨在鼓勵(lì)新加坡工商業(yè)的創(chuàng)新、創(chuàng)造力和發(fā)展。

以半導(dǎo)體行業(yè)為代表的技術(shù)、資本密集的高科技行業(yè)無疑從這些優(yōu)惠政策中受益良多，所以備受歡迎。

03

給我們什么金融啟示？

無論是美國(guó)、日本、韓國(guó)、新加坡還是臺(tái)灣地區(qū)，各國(guó)和地區(qū)政府都對(duì)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展采取了政策導(dǎo)向的方針，通過一系列政策手段進(jìn)行扶持促進(jìn)其發(fā)展壯大。即使是同一國(guó)家不同行業(yè)發(fā)展時(shí)期，政府在扶持政策策略制定上也是不同的。從各半導(dǎo)體強(qiáng)國(guó)和地區(qū)的歷史發(fā)展經(jīng)驗(yàn)中我們可以得知：政府的政策導(dǎo)向在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展道路上發(fā)揮著不可低估的作用，要把我國(guó)的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)做大做強(qiáng)，必須要堅(jiān)持不斷地自我創(chuàng)新、創(chuàng)造屬于自己的知識(shí)產(chǎn)權(quán)和核心競(jìng)爭(zhēng)力。

今年的兩會(huì)上，全國(guó)政協(xié)委員、民革天津市委會(huì)副主委郭書宏提出，支持集成電路產(chǎn)業(yè)全流程保稅監(jiān)管創(chuàng)新，參照加工貿(mào)易方式對(duì)集成電路設(shè)計(jì)企業(yè)進(jìn)口的設(shè)計(jì)、研發(fā)、檢測(cè)、制造、封裝等料件進(jìn)行保稅管理。海關(guān)總署批準(zhǔn)天津市開展集成電路全產(chǎn)業(yè)鏈保稅監(jiān)管機(jī)制創(chuàng)新，在綜保區(qū)內(nèi)設(shè)立集成電路保稅研發(fā)檢測(cè)公共服務(wù)平臺(tái)，海關(guān)對(duì)平臺(tái)企業(yè)核發(fā)保稅研發(fā)檢測(cè)手（帳）冊(cè)，平臺(tái)接受集成電路保稅研發(fā)檢測(cè)企業(yè)委托，將集成電路設(shè)計(jì)方案委托境外加工企業(yè)進(jìn)行流片制造，制造完成后以保稅方式進(jìn)口并納入手（帳）冊(cè)管理，平臺(tái)企業(yè)將晶圓片在公共服務(wù)平臺(tái)或通過外發(fā)加工方式發(fā)往研發(fā)檢測(cè)企業(yè)進(jìn)行測(cè)試與檢測(cè)。

3月2日國(guó)務(wù)院副總理調(diào)研集成電路企業(yè)時(shí)強(qiáng)調(diào)，“發(fā)展集成電路產(chǎn)業(yè)必須發(fā)揮新型舉國(guó)體制優(yōu)勢(shì)，用好政府和市場(chǎng)兩方面力量”。政府端應(yīng)當(dāng)制定符合國(guó)情和新形勢(shì)的集成電路產(chǎn)業(yè)政策，幫助企業(yè)排憂紓困，引導(dǎo)長(zhǎng)期投資。

2022年以來全球各國(guó)強(qiáng)化本國(guó)半導(dǎo)體政策支持力度，美國(guó)、歐盟、日本、韓國(guó)、印度等國(guó)家相繼出臺(tái)產(chǎn)業(yè)政策，通過基金支持、設(shè)備補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠等方式予以政策扶持。臺(tái)積電、英特爾、三星、美光等全球頭部晶圓廠紛紛宣布擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，長(zhǎng)期看全球半導(dǎo)體資本開支仍有望高速增長(zhǎng)。