9月22日，擬上市企業(yè)凱盛新材（301069.SZ）公布了在創(chuàng)業(yè)板的IPO發(fā)行結(jié)果，據(jù)其公告顯示，其預(yù)計(jì)發(fā)行6000萬(wàn)股，每股約為5.17 元。

據(jù)招股書(shū)披露，凱盛新材背后的控股股東，是另一家A股上市公司華邦健康（002004.SZ）。

這并不是華邦健康近期分拆上市的唯一案例，其所控股的另一家新三板掛牌公司穎泰生物(833819.NQ)已于去年完成了精選層轉(zhuǎn)層及面向合格投資者公開(kāi)發(fā)行的“小IPO”。

伴隨著北京證券交易所（下稱北交所)的設(shè)立及對(duì)精選層企業(yè)的“收編”，穎泰生物有望也成為北交所開(kāi)市后的首批上市公司。

屆時(shí)，華邦健康或?qū)⒊蔀锳股分拆上市新規(guī)（《上市公司分拆所屬子公司境內(nèi)上市試點(diǎn)若干規(guī)定》）落地后，首家通過(guò)分拆模式來(lái)推動(dòng)不少于兩家子公司完成上市的A股公司。

市場(chǎng)或許更早前已關(guān)注到這一現(xiàn)象。截至9月22日收盤，華邦健康9月以來(lái)漲幅已達(dá)46.31%,成交額突破159億元，創(chuàng)下了自2015年以來(lái)的月成交額新高。

兩子分別登陸創(chuàng)業(yè)板、北交所

據(jù)招股書(shū)披露，從事精細(xì)化工產(chǎn)品及新型高分子材料研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的凱盛新材，其主要產(chǎn)品包括氯化亞砜、芳綸聚合單體（間/對(duì)苯二甲酰氯）、對(duì)硝基苯甲酰氯、氯醚和聚醚酮酮。

目前凱盛新材是全球最大的氯化亞砜生產(chǎn)企業(yè)，其氯化亞砜年產(chǎn)能為12萬(wàn)噸，工業(yè)用途上，氯化亞砜主要應(yīng)用于三氯蔗糖等食品添加劑行業(yè)、鋰電池制造以及間/對(duì)苯二甲酰氯等芳綸原材料生產(chǎn)。

2018年至2021年上半年，凱盛新材的營(yíng)業(yè)收入分別為6.77億元、6.56億元、6.24億元和3.99億元，歸母公司凈利潤(rùn)則分別為0.62億元、1.30億元、1.58億元和0.95億元。

凱盛新材9月22日的公告顯示，其發(fā)行的6000萬(wàn)股，每股定價(jià)約為5.17 元，按該發(fā)行價(jià)及凱盛新材2020年每股收益0.45元估算，凱盛新材的發(fā)行市盈率約為11倍，低于多數(shù)創(chuàng)業(yè)板公司的首發(fā)水平。

在凱盛新材的股權(quán)結(jié)構(gòu)中，華邦健康構(gòu)成了絕對(duì)控股，其持股比例為51.91%，而由此凱盛新材也有望成為創(chuàng)業(yè)板首家“A拆A”案例。

如果僅以凱盛新材觀察，華邦健康或許只是諸多分拆子公司上市的A股公司之一，但近期行將設(shè)立的北交所，讓華邦健康具備了同時(shí)坐擁兩家A股子公司的機(jī)會(huì)。

2020年7月，華邦健康旗下另一家控股子公司穎泰生物完成了精選層的掛牌，并以5.45元的發(fā)行價(jià)面向合格投資者募資5.45億元。

資料顯示，穎泰生物業(yè)務(wù)范圍涵蓋農(nóng)藥原藥、中間體及制劑產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，以及GLP登記注冊(cè)技術(shù)服務(wù)，產(chǎn)品包括除草劑、殺菌劑和殺蟲(chóng)劑。

據(jù)華邦健康2020年年度報(bào)告顯示，其早有計(jì)劃促使穎泰生物“轉(zhuǎn)板”上市，而監(jiān)管層擬設(shè)立北交所則有望讓穎泰生物省去這一操作。

根據(jù)證監(jiān)會(huì)的安排，“精選層掛牌公司將全部轉(zhuǎn)為北交所上市公司”。

這意味著，已經(jīng)登陸精選層的穎泰生物有望成為北交所的首批上市公司。

值得注意的是，華邦健康于9月4日披露其減持穎泰生物的公告，根據(jù)公告顯示，華邦健康以每股5.3元的價(jià)格向新安股份（600596.SH）轉(zhuǎn)讓其所持有的穎泰生物股份，合計(jì)約1.51億股，轉(zhuǎn)讓價(jià)款約為8億元。

雖然經(jīng)過(guò)了此輪減持，但華邦健康仍然對(duì)穎泰生物保持著控股地位，其持股比例從66.76%降至54.44%。

至此，華邦健康距離以“分拆并獨(dú)立IPO”形式來(lái)實(shí)現(xiàn)兩家子公司上市只有一步之遙。

“兩家子公司分拆上市有助于公司培育多樣化資本平臺(tái)，助推農(nóng)化、新材料板塊獨(dú)立發(fā)展，有助于公司厘清業(yè)務(wù)布局，深度聚焦醫(yī)藥、醫(yī)療大健康產(chǎn)業(yè)?！比A邦健康表示。

或成首家“兩次分拆”公司

事實(shí)上，在分拆新規(guī)落地后，通過(guò)分拆推動(dòng)2家及2家以上控股子公司上市的案例并不常見(jiàn)。

根據(jù)證監(jiān)會(huì)2019年發(fā)布的分拆新規(guī)顯示，上市公司將部分業(yè)務(wù)或資產(chǎn)以其直接或間接控制的子公司形式進(jìn)行IPO時(shí)，應(yīng)當(dāng)同時(shí)滿足多個(gè)條件。

其中包括上市公司股票A股上市已滿3年；其最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度連續(xù)盈利；扣除分拆所屬子公司的凈利潤(rùn)后其歸母凈利潤(rùn)最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度累計(jì)不低于6 億元等。

據(jù)信風(fēng)（ID：TradeWind01）統(tǒng)計(jì)，目前，本身既是A股公司，同時(shí)又控股2家及2家以上A股上市公司的故事，目前發(fā)生在上海電氣（600104.SH）、中國(guó)石化（600028.SH）、四川長(zhǎng)虹（600839.SH）、上汽集團(tuán)（600104.SH）四家上市公司中。

但上述公司對(duì)多家上市公司的控股，大多通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)入或表現(xiàn)為“子公司先上市，母公司后整體上市”的順序。

以控股四家上市子公司的上海電氣為例，其在2020年通過(guò)分拆子公司電氣風(fēng)電（688660.SH）至科創(chuàng)板上市，而此前上海電氣還曾分別通過(guò)定增和協(xié)議受讓等方式獲得天沃科技（002564.SZ）和贏合科技（300457.SZ）的控股權(quán)。

再如四川長(zhǎng)虹，其分別通過(guò)股權(quán)拍賣、并購(gòu)的方式獲得了長(zhǎng)虹華意（000404.SZ）和長(zhǎng)虹美菱（000521.SZ）的控股權(quán)。

值得一提的，中國(guó)寶安（000009.SZ）也同時(shí)控股一家A股公司馬應(yīng)龍（600993.SH），以及一家新三板精選層企業(yè)貝特瑞（835185.NQ），但馬應(yīng)龍的上市時(shí)間是2004年，彼時(shí)監(jiān)管層尚未對(duì)分拆上市形成明確約束。

相比之下，華邦健康則有望成為分拆上市新規(guī)落地以來(lái)，首家以分拆模式來(lái)推動(dòng)不少于兩家子公司完成上市的A股公司。

伴隨著北交所的設(shè)立及新股發(fā)行體制改革的持續(xù)深入，分拆子公司上市可能會(huì)成為A股市場(chǎng)的一種常態(tài)。

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