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前言：大家好，我是掌柜，專注【信托】和【城投債】。今天八卦點城投債和公募的事！城投融資政策一直處于收緊態(tài)勢，加上近期公募提高入庫要求，群友群友開始擔心低評級的城投和城投債券，同時也進一步擔心城投非標，對此掌柜簡單整理了相關信息，并分享點個人看法，僅供參考！
一、公募新的高要求，以及群友的看法！根據(jù)群友分享的信息，和法詢金融的研究報告顯示，監(jiān)管通過窗口指導的方式提高了公募基金投資債券類的評級與杠桿要求！要求大致如下：1、AA+評級的信用債，不能超過信用債合計投資規(guī)模的20%（就是100億的產(chǎn)品，如果買了50億信用債、50億金融債，則AA+信用債不超過10億），而之前是不超過50%。2、AA評級及以下的信用債不可投。3、AAA的信用債才能作為質押券，融資加杠桿，且比例不超過120%。法詢金融認為，新要求開始實行后，新發(fā)公募基金已經(jīng)很難投資AA及AA評級以下的債券，這意味著AA及以下債券可能以后的買家不再是債券基金，而是券商資管和銀行理財。同時，也很難保證銀行理財會不會出臺類似的評級要求，如果對銀行理財也有類似評級要求，那對于中低評級債券可能是巨大負面。對于這個消息，昨天在咱們定制群里也有過簡單的討論！1、我們簡單討論了公募基金提高要求的原因，結合法詢金融研報，我們認為提高要求的根本原因是：經(jīng)濟增速下滑，實體企業(yè)信用風險開始逐步暴露；直接原因是:2022年11月債市波動，疊加理財凈值化，放大了債市波動帶來的影響。2、我們也簡單討論了銀行理財是否會同樣提高要求，按照目前防范風險節(jié)奏來看，銀行理財大概率會和公募一樣。如果真是這樣，群友認為沖擊將是非常厲害的，低評級城投風險逐步加大。對此，掌柜認為，高層政策的目標是防范風險，有地產(chǎn)在前，掌柜認為因為過度防范風險反而制造風險的可能性不大；對于銀行理財?shù)南拗?，估計會有所不同；具體依據(jù)文后數(shù)據(jù)；
3、城投如何應對？融資政策的收緊，群友也站在城投的視角簡單做了分享，應對辦法和之前應對其他政策一樣：合并提級，做大做強。
4、作為投資城投債券的我們，如何應對呢？畢竟收緊，就是風險提示，而且現(xiàn)在還提示得這么明顯，那就是關注AA評級以下的！常規(guī)來說，我們要做的就是跟著收緊。其實我們年年初就開始這么做了，回顧我們今年定制的幾個產(chǎn)品，投資的債券債項或者城投主體都是AA+，并且以短期為主，最長的不超過11個月。所以，在公募的高要求出現(xiàn)之前，我們已經(jīng)有意識在提高要求了。畢竟，投資固收的，都是追求穩(wěn)健為主，我們要在穩(wěn)健的前提下，才能盡可能多追求高收益。
以上只是簡單交流，要想客觀看待政策對城投債券的影響，掌柜認為，還需要了解公募基金投了多少城投債券，投了哪些城投債券？只有這樣才能客觀看待公募基金提高入庫要求，對我們非標轉標投資城投債券的影響有多大！于是又有如下分享！
二、城投債券的規(guī)模和評級分布根據(jù)企業(yè)預警通顯示，城投債券存續(xù)15萬億，我們從主體和債項兩個評級數(shù)據(jù)來看；1、主體從主體評級來看，主體AA+以上的城投債券存續(xù)，共有10214只90549.71萬億，總比分別是49.37%和59.53%；
2、債項從債項來看，債項評級AA+以上的債券共有7594只63822.04萬億，占比分別為36.7%和41.96%
整體來看，城投債券優(yōu)多劣少，優(yōu)等生有點過多了。
三、公募基金情況和配置城投債券的情況根據(jù)澎湃新聞4月的報道，截至2022年底，公募基金產(chǎn)品數(shù)量已突破一萬只，管理資產(chǎn)凈值達25.7萬億元。那么這25萬億，有多少是投城投債券的呢？根據(jù)華福證券整理的2022年三季度數(shù)據(jù)，全部公募基金配置債券類資產(chǎn)為14.81萬億元，以政府性金融債、同業(yè)存單和普通金融債這三類債券類資產(chǎn)為主，分別占比28.61%、24.17%和12.26%；由此可見公募基金配置債券類資產(chǎn)安全性極高2022年Q3，全部公募基金前十大重倉信用債總市值8851.68億元，其中城投債環(huán)比變化-11.49%，說明公募有減持城投債的趨勢；從占比來看，城投、產(chǎn)業(yè)和金融債占比分別為12.96%、22.53%和64.40%，公募基金投資城投債券的金額為1147.18億。并且，這1000多億的城投債券，主要以江蘇、浙江、廣東和北京等強經(jīng)濟省份、地市級城投債，區(qū)域集中度較高，實行強區(qū)域下沉策略。
四、結束語掌柜通過和群友的討論交流，事后又進一步收集數(shù)據(jù)；簡單做如下總結：綜合來看，目前公募提高準入要求，對整體的城投行業(yè)影響不大，因為公募配置的城投債券的占整體城投債券的比例并不大，為0.75%；未來，如果銀行理財也提出類似高要求，掌柜持中性偏謹慎樂觀的態(tài)度。掌柜認為高層會根據(jù)實際情況有所區(qū)別，畢竟現(xiàn)在是穩(wěn)中求進，所有的政策目標都是防范風險同時尋求發(fā)展，而不是去制造風險，并且房地產(chǎn)的教訓還就在眼前，所以，從這個角度出發(fā)， 掌柜對后面的一些政策并不會太過擔憂；反而，可以關注一些投資機會！因為公募債券配置的主要都是強區(qū)域城投債券，地級市為主，最次也是強區(qū)，如果公募因為提高了入庫標準造成局部強區(qū)域的城投債券價格異動，不失為良好的投資機會！
拓展閱讀：1、《非標轉標投城投債，這18個問題需留意！》2、《非標轉標投城投債，債券募集說明書的這5個點不能忽視！》3、《第一次買信托，這16個問題不能忽視！》4、《2023年對城投的展望！》5、《投城投債，跟信托比性價比，跟定融比直投體驗！》6、《2023年我們定制投城投債還是謹慎為主，分享四點！》
一、公募新的高要求，以及群友的看法！根據(jù)群友分享的信息，和法詢金融的研究報告顯示，監(jiān)管通過窗口指導的方式提高了公募基金投資債券類的評級與杠桿要求！要求大致如下：1、AA+評級的信用債，不能超過信用債合計投資規(guī)模的20%（就是100億的產(chǎn)品，如果買了50億信用債、50億金融債，則AA+信用債不超過10億），而之前是不超過50%。2、AA評級及以下的信用債不可投。3、AAA的信用債才能作為質押券，融資加杠桿，且比例不超過120%。法詢金融認為，新要求開始實行后，新發(fā)公募基金已經(jīng)很難投資AA及AA評級以下的債券，這意味著AA及以下債券可能以后的買家不再是債券基金，而是券商資管和銀行理財。同時，也很難保證銀行理財會不會出臺類似的評級要求，如果對銀行理財也有類似評級要求，那對于中低評級債券可能是巨大負面。對于這個消息，昨天在咱們定制群里也有過簡單的討論！1、我們簡單討論了公募基金提高要求的原因，結合法詢金融研報，我們認為提高要求的根本原因是：經(jīng)濟增速下滑，實體企業(yè)信用風險開始逐步暴露；直接原因是:2022年11月債市波動，疊加理財凈值化，放大了債市波動帶來的影響。2、我們也簡單討論了銀行理財是否會同樣提高要求，按照目前防范風險節(jié)奏來看，銀行理財大概率會和公募一樣。如果真是這樣，群友認為沖擊將是非常厲害的，低評級城投風險逐步加大。對此，掌柜認為，高層政策的目標是防范風險，有地產(chǎn)在前，掌柜認為因為過度防范風險反而制造風險的可能性不大；對于銀行理財?shù)南拗?，估計會有所不同；具體依據(jù)文后數(shù)據(jù)；
3、城投如何應對？融資政策的收緊，群友也站在城投的視角簡單做了分享，應對辦法和之前應對其他政策一樣：合并提級，做大做強。4、作為投資城投債券的我們，如何應對呢？畢竟收緊，就是風險提示，而且現(xiàn)在還提示得這么明顯，那就是關注AA評級以下的！常規(guī)來說，我們要做的就是跟著收緊。其實我們年年初就開始這么做了，回顧我們今年定制的幾個產(chǎn)品，投資的債券債項或者城投主體都是AA+，并且以短期為主，最長的不超過11個月。所以，在公募的高要求出現(xiàn)之前，我們已經(jīng)有意識在提高要求了。畢竟，投資固收的，都是追求穩(wěn)健為主，我們要在穩(wěn)健的前提下，才能盡可能多追求高收益。以上只是簡單交流，要想客觀看待政策對城投債券的影響，掌柜認為，還需要了解公募基金投了多少城投債券，投了哪些城投債券？只有這樣才能客觀看待公募基金提高入庫要求，對我們非標轉標投資城投債券的影響有多大！于是又有如下分享！
二、城投債券的規(guī)模和評級分布根據(jù)企業(yè)預警通顯示，城投債券存續(xù)15萬億，我們從主體和債項兩個評級數(shù)據(jù)來看；1、主體從主體評級來看，主體AA+以上的城投債券存續(xù)，共有10214只90549.71萬億，總比分別是49.37%和59.53%；
2、債項從債項來看，債項評級AA+以上的債券共有7594只63822.04萬億，占比分別為36.7%和41.96%
整體來看，城投債券優(yōu)多劣少，優(yōu)等生有點過多了。三、公募基金情況和配置城投債券的情況根據(jù)澎湃新聞4月的報道，截至2022年底，公募基金產(chǎn)品數(shù)量已突破一萬只，管理資產(chǎn)凈值達25.7萬億元。那么這25萬億，有多少是投城投債券的呢？根據(jù)華福證券整理的2022年三季度數(shù)據(jù)，全部公募基金配置債券類資產(chǎn)為14.81萬億元，以政府性金融債、同業(yè)存單和普通金融債這三類債券類資產(chǎn)為主，分別占比28.61%、24.17%和12.26%；由此可見公募基金配置債券類資產(chǎn)安全性極高2022年Q3，全部公募基金前十大重倉信用債總市值8851.68億元，其中城投債環(huán)比變化-11.49%，說明公募有減持城投債的趨勢；從占比來看，城投、產(chǎn)業(yè)和金融債占比分別為12.96%、22.53%和64.40%，公募基金投資城投債券的金額為1147.18億。并且，這1000多億的城投債券，主要以江蘇、浙江、廣東和北京等強經(jīng)濟省份、地市級城投債，區(qū)域集中度較高，實行強區(qū)域下沉策略。
四、結束語掌柜通過和群友的討論交流，事后又進一步收集數(shù)據(jù)；簡單做如下總結：綜合來看，目前公募提高準入要求，對整體的城投行業(yè)影響不大，因為公募配置的城投債券的占整體城投債券的比例并不大，為0.75%；未來，如果銀行理財也提出類似高要求，掌柜持中性偏謹慎樂觀的態(tài)度。掌柜認為高層會根據(jù)實際情況有所區(qū)別，畢竟現(xiàn)在是穩(wěn)中求進，所有的政策目標都是防范風險同時尋求發(fā)展，而不是去制造風險，并且房地產(chǎn)的教訓還就在眼前，所以，從這個角度出發(fā)， 掌柜對后面的一些政策并不會太過擔憂；反而，可以關注一些投資機會！因為公募債券配置的主要都是強區(qū)域城投債券，地級市為主，最次也是強區(qū)，如果公募因為提高了入庫標準造成局部強區(qū)域的城投債券價格異動，不失為良好的投資機會！
拓展閱讀：1、《非標轉標投城投債，這18個問題需留意！》2、《非標轉標投城投債，債券募集說明書的這5個點不能忽視！》3、《第一次買信托，這16個問題不能忽視！》4、《2023年對城投的展望！》5、《投城投債，跟信托比性價比，跟定融比直投體驗！》6、《2023年我們定制投城投債還是謹慎為主，分享四點！》
