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近日，多家媒體報道了監(jiān)管機構調研壽險公司負債成本的消息，特別是普通險預定利率分布、分紅險預定利率和分紅水平等公司負債成本情況。目的是推動人身險行業(yè)降低負債成本，加強負債質量管理。特別是最近海外金融機構發(fā)生的風險事件再次警示，金融機構資產負債錯配風險一旦爆發(fā)會有嚴重后果。根據(jù)事后傳出的消息，參與調研的保險企業(yè)基本就降低責任準備金評估利率（簡稱評估利率）達成共識，普通型長期年金的評估利率目前為年復利3.5%，可以先降到3%，以后再動態(tài)調整。而一旦評估利率下調，對消費者就會意味著購買保險產品收益率也會跟隨降低，而保費則會相應提高。
壽險公司利差損風險風險隱現(xiàn)近年來，一方面資管產品打破剛兌，理財產品凈值波動較大，儲蓄型保險產品受到投資者青睞，另一方面，保險企業(yè)開始重視銀保渠道，產品策略特別關注短期銷售效果，為了吸引消費者，給出的利率較為激進，一些中小險企的增額終身壽險收益率甚至接近3.5%。而保險公司新增的業(yè)務，由于競爭的關系，目前定價利率普遍沒有降低，依然在3.5%左右甚至更高。考慮到經營費用等的存在，保險公司想要保持運營穩(wěn)健，投資收益率需要長期要保持在5%以上。但目前市場已經處于長期利率呈下行趨勢，資產端收益率不能覆蓋負債端成本一直是行業(yè)隱憂。中國保險資產管理業(yè)協(xié)會副秘書長張倩近期表示，過去三年30年期國債到期收益率從3.7%降至3.3%，20年期國開債到期收益率從4%降至3.3%，已經低于保險資金5%左右的負債成本。這意味著保險公司想要長期覆蓋如此高成本的投資收益，難度非常大。數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，2022年第2季度至第4季度，保險資金年化財務收益率分別為3.66%、3.47%、3.76%，年化綜合收益率分別為2.82%、1.56%、1.83%。假如未來利率下行嚴重，就會導致保險公司投資端的收益無法覆蓋負債端的成本，使保險公司陷入利差損風險之中。長時間發(fā)展下去，就可能引發(fā)行業(yè)級別的虧損。去年11月，銀保監(jiān)會通報人身保險產品監(jiān)管中發(fā)現(xiàn)的典型問題，重點點名個別公司激進經營，行業(yè)惡性競爭現(xiàn)象，針對排查發(fā)現(xiàn)存在上述問題的產品，要求立即停止銷售。
下調評估利率達成共識此次參與銀保監(jiān)會調研的保險公司有中國人壽、新華人壽、陽光人壽、中郵人壽等20多家，監(jiān)管部門此次調研共涉及6個方面的重點內容：一是人身險公司的負債成本情況，包括普通險預定利率分布、分紅險預定利率和分紅水平、萬能險最低保證利率和結算利率情況、銷售費用情況；二是負債與資產匹配情況，包括歷史投資收益水平、負債與資產期限匹配、成本收益匹配情況等；三是對公司負債成本合理性的判斷，如果認為負債成本不合理，需說明下一步擬采取的措施；四是降低責任準備金評估利率對公司的影響，包括對新產品定價、存量業(yè)務退保、銷售行為、市場競爭變化分析等的影響；五是降低責任準備金評估利率對行業(yè)的影響；六是對監(jiān)管部門或行業(yè)協(xié)會推動行業(yè)降低負債成本、提高負債質量的意見和建議。其中，下調評估利率的信號尤為值得關注。有公司建議分階段調整，比如普通型長期年金的評估利率目前為年復利3.5%，可以先降到3%，以后再動態(tài)調整。保險產品預定利率或將跟隨下調根據(jù)銀保監(jiān)會2019年文件規(guī)定，目前的人身保險評估利率如下：普通型人身保險保單評估利率上限為年復利3.5%和預定利率的較小者；分紅型人身保險責任準備金的評估利率上限為年復利3%和預定利率的較小者；萬能型人身保險責任準備金的評估利率上限為年復利3%。
評估利率下調將會直接影響長期人身保險產品的價格和儲蓄險的收益。早在2013年8月，原保監(jiān)會就規(guī)定：普通型人身保險預定利率不高于評估利率上限的保險產品，采取備案制；預定利率高于評估利率上限的，則采取審批制。顯然審批難度會加大，保險公司普遍將責任準備金評估利率作為預定利率的上限。
因此，一旦評估利率下調，保險公司大概率要跟著下調預定利率。預定利率本質就是保險公司提供給客戶的回報率。其他條件相同情況下，預定利率越低，儲蓄型保險產品收益就會越低。而預定利率與保費成反比關系，在其他假設條件不變的前提下，保險產品的預定利率月底，客戶在投保時所需要繳納的保費就越多。預定利率對保費的影響是巨大的，預定利率僅僅1%的調整，保費就可能增加或減少30%。保障期限越長的保險，影響就會越大。小結：說白了其實就是大環(huán)境不好，利率處于長期下行趨勢，保險公司投資賺不了那么多錢，給客戶的高利益就難以持續(xù)。為了避免資產負債錯配，能兌現(xiàn)到期保障，只好降低預定利率。最終的結果就是：未來高收益的保險要停售，保費也要漲價，而且保險保障時間越長，保費漲幅就會越大！
壽險公司利差損風險風險隱現(xiàn)近年來，一方面資管產品打破剛兌，理財產品凈值波動較大，儲蓄型保險產品受到投資者青睞，另一方面，保險企業(yè)開始重視銀保渠道，產品策略特別關注短期銷售效果，為了吸引消費者，給出的利率較為激進，一些中小險企的增額終身壽險收益率甚至接近3.5%。而保險公司新增的業(yè)務，由于競爭的關系，目前定價利率普遍沒有降低，依然在3.5%左右甚至更高。考慮到經營費用等的存在，保險公司想要保持運營穩(wěn)健，投資收益率需要長期要保持在5%以上。但目前市場已經處于長期利率呈下行趨勢，資產端收益率不能覆蓋負債端成本一直是行業(yè)隱憂。中國保險資產管理業(yè)協(xié)會副秘書長張倩近期表示，過去三年30年期國債到期收益率從3.7%降至3.3%，20年期國開債到期收益率從4%降至3.3%，已經低于保險資金5%左右的負債成本。這意味著保險公司想要長期覆蓋如此高成本的投資收益，難度非常大。數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，2022年第2季度至第4季度，保險資金年化財務收益率分別為3.66%、3.47%、3.76%，年化綜合收益率分別為2.82%、1.56%、1.83%。假如未來利率下行嚴重，就會導致保險公司投資端的收益無法覆蓋負債端的成本，使保險公司陷入利差損風險之中。長時間發(fā)展下去，就可能引發(fā)行業(yè)級別的虧損。去年11月，銀保監(jiān)會通報人身保險產品監(jiān)管中發(fā)現(xiàn)的典型問題，重點點名個別公司激進經營，行業(yè)惡性競爭現(xiàn)象，針對排查發(fā)現(xiàn)存在上述問題的產品，要求立即停止銷售。下調評估利率達成共識此次參與銀保監(jiān)會調研的保險公司有中國人壽、新華人壽、陽光人壽、中郵人壽等20多家，監(jiān)管部門此次調研共涉及6個方面的重點內容：一是人身險公司的負債成本情況，包括普通險預定利率分布、分紅險預定利率和分紅水平、萬能險最低保證利率和結算利率情況、銷售費用情況；二是負債與資產匹配情況，包括歷史投資收益水平、負債與資產期限匹配、成本收益匹配情況等；三是對公司負債成本合理性的判斷，如果認為負債成本不合理，需說明下一步擬采取的措施；四是降低責任準備金評估利率對公司的影響，包括對新產品定價、存量業(yè)務退保、銷售行為、市場競爭變化分析等的影響；五是降低責任準備金評估利率對行業(yè)的影響；六是對監(jiān)管部門或行業(yè)協(xié)會推動行業(yè)降低負債成本、提高負債質量的意見和建議。其中，下調評估利率的信號尤為值得關注。有公司建議分階段調整，比如普通型長期年金的評估利率目前為年復利3.5%，可以先降到3%，以后再動態(tài)調整。保險產品預定利率或將跟隨下調根據(jù)銀保監(jiān)會2019年文件規(guī)定，目前的人身保險評估利率如下：普通型人身保險保單評估利率上限為年復利3.5%和預定利率的較小者；分紅型人身保險責任準備金的評估利率上限為年復利3%和預定利率的較小者；萬能型人身保險責任準備金的評估利率上限為年復利3%。評估利率下調將會直接影響長期人身保險產品的價格和儲蓄險的收益。早在2013年8月，原保監(jiān)會就規(guī)定：普通型人身保險預定利率不高于評估利率上限的保險產品，采取備案制；預定利率高于評估利率上限的，則采取審批制。顯然審批難度會加大，保險公司普遍將責任準備金評估利率作為預定利率的上限。因此，一旦評估利率下調，保險公司大概率要跟著下調預定利率。預定利率本質就是保險公司提供給客戶的回報率。其他條件相同情況下，預定利率越低，儲蓄型保險產品收益就會越低。而預定利率與保費成反比關系，在其他假設條件不變的前提下，保險產品的預定利率月底，客戶在投保時所需要繳納的保費就越多。預定利率對保費的影響是巨大的，預定利率僅僅1%的調整，保費就可能增加或減少30%。保障期限越長的保險，影響就會越大。小結：說白了其實就是大環(huán)境不好，利率處于長期下行趨勢，保險公司投資賺不了那么多錢，給客戶的高利益就難以持續(xù)。為了避免資產負債錯配，能兌現(xiàn)到期保障，只好降低預定利率。最終的結果就是：未來高收益的保險要停售，保費也要漲價，而且保險保障時間越長，保費漲幅就會越大！
