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本文于3月28日首發(fā)于飛熊投研，請注意文內(nèi)首發(fā)時間，本文僅為前期文章邏輯分享，不作為現(xiàn)階段買賣依據(jù)
飛熊投研【公司分享】
生物醫(yī)藥+食品+半導體，三輪驅(qū)動業(yè)績高增長
新萊應(yīng)材（300260）星級評定4.5星
1.國內(nèi)唯一覆蓋生物醫(yī)藥、食品、半導體三大應(yīng)用領(lǐng)域的高潔凈應(yīng)用材料制造商公司最早成立于1991年，1995年組建真空電子部門，現(xiàn)專注于超高潔凈應(yīng)用材料研究、制造與銷售，產(chǎn)品包括包材、食品設(shè)備、潔凈應(yīng)用材料（真空系列）、高純及超高純應(yīng)用材料（氣體系列）等，下游覆蓋食品、生物醫(yī)藥、半導體三大領(lǐng)域，目前已成長為國內(nèi)集新材料、精密機械加工、表面處理、潔凈和超高真空等技術(shù)為一體的高潔凈應(yīng)用材料制造領(lǐng)導者。22年業(yè)績快報，同比高增長根據(jù)公司 2022 年業(yè)績快報，2022 年公司實現(xiàn)營收 26.3 億，同比+28%，歸母凈利潤 3.5 億，同比+106%。受益于毛利提高及費用控制，公司利潤端實現(xiàn)高增長。2.半導體零部件半導體設(shè)備零部件種類較多，價值占比為半導體設(shè)備市場規(guī)模的50%左右。SEMI預(yù)計2022年全球半導體設(shè)備市場規(guī)模仍有望同比增長5.9%至1,085億美元。但受下游需求及宏觀經(jīng)濟轉(zhuǎn)弱影響，半導體自2H22進入下行周期，臺積電、美光等半導體制造商宣布削減2023年資本開支，SEMI預(yù)計2023年全球半導體設(shè)備市場規(guī)模將同比減少16%至912億美元，而2024年恢復成長17.6%至1071.6億美元。
半導體零部件市場空間廣闊，我國市場規(guī)模約127億美元。精密零部件處于產(chǎn)業(yè)鏈偏上游位置，主要分為機械類、電氣類、機電一體類、氣體/液體/真空系統(tǒng)類、儀器儀表類、光學類，在半導體設(shè)備的成本構(gòu)成中價值占比較高。其中，機械類零部件（金屬工藝件、結(jié)構(gòu)件等）國產(chǎn)化率較高，電氣類（射頻電源、射頻匹配器等）、儀器儀表、光學類元器件國產(chǎn)化率低。半導體零部件市場空間廣闊，據(jù)浙商證券測算，2021年全球、中國大陸半導體零部件市場分別為452億美元、127億美元。
半導體設(shè)備零部件種類較多，不同細分領(lǐng)域的零部件所需要的核心技術(shù)和工藝有所不同，企業(yè)需要積累相應(yīng)的專利技術(shù)和Know How，并對原材料的質(zhì)量穩(wěn)定性、純度等方面都有較高的要求，這些都形成了極高的技術(shù)門檻。在公司產(chǎn)品所覆蓋氣體/液體/真空系統(tǒng)類零部件，需滿足真空度、潔凈度、耐腐蝕性、穩(wěn)定可靠性等指標。公司超高純（UHP）產(chǎn)品技術(shù)參數(shù)已經(jīng)標齊海外先進廠商，實現(xiàn)技術(shù)壁壘突破。
公司管閥件等核心零部件的外延拓展性更強，可以在產(chǎn)品品類上在不斷橫向延伸。公司最早是做直空閥門為主，后面逐漸延伸到真空反應(yīng)腔體、特氣運輸閥門、氣體管道、特氣及前驅(qū)體儲存鋼瓶、鋁腔等。2019 年，公司發(fā)行的轉(zhuǎn)債募資 2.8 億用于“半導體行業(yè)超高潔凈管閥件生產(chǎn)線技改項目”，配置 SS316L EP 管道/配件等用于超高純大宗氣體、特氣與大宗氣體的運輸。2021 年，公司半導體鋁制品獲得許可，全面實現(xiàn)國產(chǎn)化落地。產(chǎn)品品類的擴張也給公司未來成長之路持續(xù)打開空間。
3.下游需求擴容潛力巨大，無菌包裝空間廣闊隨著對即食品的需求增加，無菌包裝市場正在高速增長。以發(fā)達國家為代表的越來越多的國家禁止使用食品防腐劑，這推動了無菌包裝的使用。根據(jù)新萊應(yīng)材2021 年年報引用 Markets and Markets的數(shù)據(jù)，無菌包裝市場有望從 2017 年的 396.2 億美元增長到 2022 年的 664.5 億美元，CAGR 達 11%，其中亞太地區(qū)將成為增長最快的市場。據(jù)中研網(wǎng)預(yù)計，2025 年我國無菌包裝市場規(guī)模250億元。
公司已經(jīng)成為國內(nèi)乃至全球為數(shù)不多的能夠同時提供液態(tài)食品無菌包裝紙、 無菌紙盒灌裝機與整體交鑰匙工程的無菌包裝企業(yè)，并進入國內(nèi)外一流企業(yè)供應(yīng)鏈，客戶涵蓋三元、完達山、蒙牛、伊利、康師傅、雀巢等知名企業(yè)。未來，憑借其多年技術(shù)積累及一站式服務(wù)銷售模式，公司該部分業(yè)務(wù)有望進一步打開國內(nèi)外市場，為公司業(yè)績增加動力。
4.全球設(shè)備市場創(chuàng)新高，受益于資本開支提升、制程節(jié)點進步2021年全球半導體設(shè)備市場規(guī)模創(chuàng)1026億美元新高，大陸首次占比全球第一。根據(jù)SEMI，2021年半導體設(shè)備銷售額1026億美元，同比激增44%，全年銷售額創(chuàng)歷史新高。大陸設(shè)備市場在2013年之前占全球比重為10%以內(nèi)，2014~2017年提升至10~20%，2018年之后保持在20%以上，份額呈逐年上行趨勢。2020-2021年，國內(nèi)晶圓廠投建、半導體行業(yè)加大投入，大陸半導體設(shè)備市場規(guī)模首次在市場全球排首位，2021達到296.2億美元，同比增長58%，占比28.9%。展望2022年，存儲需求復蘇，韓國預(yù)計將領(lǐng)跑全球，但大陸設(shè)備市場規(guī)模有望保持較高比重。
5.生物醫(yī)藥覆蓋優(yōu)質(zhì)客戶，處于穩(wěn)定增長政策促進國內(nèi)生物制藥及上游設(shè)備穩(wěn)定增長。我國是全球第二大制藥市場，隨著醫(yī)療改革的深入，藥品的需求不斷增加，廠商的資本開支加大對設(shè)備材料的需求，另外隨著國內(nèi)對生物醫(yī)藥政策如新版GMP的實施推行、優(yōu)秀國產(chǎn)醫(yī)療設(shè)備產(chǎn)品遴選等，國內(nèi)生物制藥及設(shè)備迎來快速發(fā)展，2016-2023年我國醫(yī)療器械市場規(guī)模預(yù)計保持14.4%的年復合增長率。具體看制藥設(shè)備主要分為通用設(shè)備和專用設(shè)備，通用設(shè)備主要包括干燥設(shè)備、分離設(shè)備、提取濃縮設(shè)備、粉碎設(shè)備等，專用設(shè)備主要包括口服液產(chǎn)線、膠囊產(chǎn)線、飲片機械等。公司主要通過研發(fā)與制造符合ASMEBPE標準的高潔凈流體管路系統(tǒng)關(guān)鍵組件。預(yù)計生物制藥行業(yè)市場規(guī)模有望從 2021 年的 1.89 萬億美金增長至 2026 年的 2.34 萬億美元。
公司覆蓋優(yōu)質(zhì)大客戶，保障業(yè)績穩(wěn)定增長。公司通過持續(xù)技術(shù)創(chuàng)新不斷滿足客戶的各種苛刻技術(shù)要求，目前生物醫(yī)藥應(yīng)用材料的技術(shù)水平已接近或超過部分國外生產(chǎn)廠商，如公司是亞洲第一家通過ASMEBPE管道管件雙認證企業(yè)，在醫(yī)藥行業(yè)成功替代國外進口產(chǎn)品，填補國內(nèi)空白。同時第二代無菌隔膜閥經(jīng)過公司泵閥實驗室嚴格的壽命測試，性能優(yōu)良，品質(zhì)穩(wěn)定。從客戶角度，公司覆蓋行業(yè)內(nèi)藥明康德、新華醫(yī)療、康恩貝等優(yōu)質(zhì)中高端企業(yè)，隨著國產(chǎn)化的推進，公司業(yè)績將迎來確定性增長。
6.盈利預(yù)測華福證券：預(yù)計公司2022-2024年實現(xiàn)歸母凈利潤3.55億、5.10億、7.57億。給予公司PEG為1，對應(yīng)2023年46倍PE，目標價103.74元
以上為網(wǎng)絡(luò)整理的基本面，不作為現(xiàn)階段買賣依據(jù)
最后提示所有交易在介入的時候應(yīng)當設(shè)置合理的止損，防范風險。
考慮到很多朋友沒接觸過纏論，這里把纏論知識點進行了簡單的總結(jié)，如下圖
第一類買點定義：是下跌過程中由于下跌力度背馳而導致的買點，圖中紫藍色標注點為第一類買點，屬于左側(cè)交易，優(yōu)點是具備成本優(yōu)勢，往往是行情的反轉(zhuǎn)點，缺點是穩(wěn)定性不足，容易走成中繼底分型。
第二類買點定義：在第一類買點之后第一次回調(diào)不創(chuàng)新低的點，從空間角度考慮，是僅次于第一類買點的位置，具備一定的成本優(yōu)勢，圖中綠色標注點為第二類買點，在一買的基礎(chǔ)上，具備結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性。
第三類買點定義：是在離開第一個上漲中樞之后，第一次回調(diào)不進入中樞的點，為第三類買點，圖中褐色標注點為第三類買點，優(yōu)點為趨勢的初步確立后的買點，屬于右側(cè)交易，從空間成本上考慮，弱于第一，二類買點，但是從時間成本考慮具備時間優(yōu)勢。除此外具備變盤和爆發(fā)性。
中樞的介紹：如圖中的紅色框框即為中樞，由3筆構(gòu)成的結(jié)構(gòu)，是多空雙方勢均力敵，形成的一個籌碼密集區(qū)。最終以一方獲勝來結(jié)束盤整（3買或3賣），你來我往的時間越長，積蓄的力量就越大，爆發(fā)的走勢也就越強
分享內(nèi)容僅為個人記錄，不作為買賣依據(jù)，錯是常態(tài)，對是運氣，請大家理性對待。
$新萊應(yīng)材(SZ300260)$久立特材(SZ002318)$紐威股份(SH603699)$
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新萊應(yīng)材（300260）星級評定4.5星
1.國內(nèi)唯一覆蓋生物醫(yī)藥、食品、半導體三大應(yīng)用領(lǐng)域的高潔凈應(yīng)用材料制造商公司最早成立于1991年，1995年組建真空電子部門，現(xiàn)專注于超高潔凈應(yīng)用材料研究、制造與銷售，產(chǎn)品包括包材、食品設(shè)備、潔凈應(yīng)用材料（真空系列）、高純及超高純應(yīng)用材料（氣體系列）等，下游覆蓋食品、生物醫(yī)藥、半導體三大領(lǐng)域，目前已成長為國內(nèi)集新材料、精密機械加工、表面處理、潔凈和超高真空等技術(shù)為一體的高潔凈應(yīng)用材料制造領(lǐng)導者。22年業(yè)績快報，同比高增長根據(jù)公司 2022 年業(yè)績快報，2022 年公司實現(xiàn)營收 26.3 億，同比+28%，歸母凈利潤 3.5 億，同比+106%。受益于毛利提高及費用控制，公司利潤端實現(xiàn)高增長。2.半導體零部件半導體設(shè)備零部件種類較多，價值占比為半導體設(shè)備市場規(guī)模的50%左右。SEMI預(yù)計2022年全球半導體設(shè)備市場規(guī)模仍有望同比增長5.9%至1,085億美元。但受下游需求及宏觀經(jīng)濟轉(zhuǎn)弱影響，半導體自2H22進入下行周期，臺積電、美光等半導體制造商宣布削減2023年資本開支，SEMI預(yù)計2023年全球半導體設(shè)備市場規(guī)模將同比減少16%至912億美元，而2024年恢復成長17.6%至1071.6億美元。
半導體零部件市場空間廣闊，我國市場規(guī)模約127億美元。精密零部件處于產(chǎn)業(yè)鏈偏上游位置，主要分為機械類、電氣類、機電一體類、氣體/液體/真空系統(tǒng)類、儀器儀表類、光學類，在半導體設(shè)備的成本構(gòu)成中價值占比較高。其中，機械類零部件（金屬工藝件、結(jié)構(gòu)件等）國產(chǎn)化率較高，電氣類（射頻電源、射頻匹配器等）、儀器儀表、光學類元器件國產(chǎn)化率低。半導體零部件市場空間廣闊，據(jù)浙商證券測算，2021年全球、中國大陸半導體零部件市場分別為452億美元、127億美元。
半導體設(shè)備零部件種類較多，不同細分領(lǐng)域的零部件所需要的核心技術(shù)和工藝有所不同，企業(yè)需要積累相應(yīng)的專利技術(shù)和Know How，并對原材料的質(zhì)量穩(wěn)定性、純度等方面都有較高的要求，這些都形成了極高的技術(shù)門檻。在公司產(chǎn)品所覆蓋氣體/液體/真空系統(tǒng)類零部件，需滿足真空度、潔凈度、耐腐蝕性、穩(wěn)定可靠性等指標。公司超高純（UHP）產(chǎn)品技術(shù)參數(shù)已經(jīng)標齊海外先進廠商，實現(xiàn)技術(shù)壁壘突破。
公司管閥件等核心零部件的外延拓展性更強，可以在產(chǎn)品品類上在不斷橫向延伸。公司最早是做直空閥門為主，后面逐漸延伸到真空反應(yīng)腔體、特氣運輸閥門、氣體管道、特氣及前驅(qū)體儲存鋼瓶、鋁腔等。2019 年，公司發(fā)行的轉(zhuǎn)債募資 2.8 億用于“半導體行業(yè)超高潔凈管閥件生產(chǎn)線技改項目”，配置 SS316L EP 管道/配件等用于超高純大宗氣體、特氣與大宗氣體的運輸。2021 年，公司半導體鋁制品獲得許可，全面實現(xiàn)國產(chǎn)化落地。產(chǎn)品品類的擴張也給公司未來成長之路持續(xù)打開空間。
3.下游需求擴容潛力巨大，無菌包裝空間廣闊隨著對即食品的需求增加，無菌包裝市場正在高速增長。以發(fā)達國家為代表的越來越多的國家禁止使用食品防腐劑，這推動了無菌包裝的使用。根據(jù)新萊應(yīng)材2021 年年報引用 Markets and Markets的數(shù)據(jù)，無菌包裝市場有望從 2017 年的 396.2 億美元增長到 2022 年的 664.5 億美元，CAGR 達 11%，其中亞太地區(qū)將成為增長最快的市場。據(jù)中研網(wǎng)預(yù)計，2025 年我國無菌包裝市場規(guī)模250億元。
公司已經(jīng)成為國內(nèi)乃至全球為數(shù)不多的能夠同時提供液態(tài)食品無菌包裝紙、 無菌紙盒灌裝機與整體交鑰匙工程的無菌包裝企業(yè)，并進入國內(nèi)外一流企業(yè)供應(yīng)鏈，客戶涵蓋三元、完達山、蒙牛、伊利、康師傅、雀巢等知名企業(yè)。未來，憑借其多年技術(shù)積累及一站式服務(wù)銷售模式，公司該部分業(yè)務(wù)有望進一步打開國內(nèi)外市場，為公司業(yè)績增加動力。
4.全球設(shè)備市場創(chuàng)新高，受益于資本開支提升、制程節(jié)點進步2021年全球半導體設(shè)備市場規(guī)模創(chuàng)1026億美元新高，大陸首次占比全球第一。根據(jù)SEMI，2021年半導體設(shè)備銷售額1026億美元，同比激增44%，全年銷售額創(chuàng)歷史新高。大陸設(shè)備市場在2013年之前占全球比重為10%以內(nèi)，2014~2017年提升至10~20%，2018年之后保持在20%以上，份額呈逐年上行趨勢。2020-2021年，國內(nèi)晶圓廠投建、半導體行業(yè)加大投入，大陸半導體設(shè)備市場規(guī)模首次在市場全球排首位，2021達到296.2億美元，同比增長58%，占比28.9%。展望2022年，存儲需求復蘇，韓國預(yù)計將領(lǐng)跑全球，但大陸設(shè)備市場規(guī)模有望保持較高比重。
5.生物醫(yī)藥覆蓋優(yōu)質(zhì)客戶，處于穩(wěn)定增長政策促進國內(nèi)生物制藥及上游設(shè)備穩(wěn)定增長。我國是全球第二大制藥市場，隨著醫(yī)療改革的深入，藥品的需求不斷增加，廠商的資本開支加大對設(shè)備材料的需求，另外隨著國內(nèi)對生物醫(yī)藥政策如新版GMP的實施推行、優(yōu)秀國產(chǎn)醫(yī)療設(shè)備產(chǎn)品遴選等，國內(nèi)生物制藥及設(shè)備迎來快速發(fā)展，2016-2023年我國醫(yī)療器械市場規(guī)模預(yù)計保持14.4%的年復合增長率。具體看制藥設(shè)備主要分為通用設(shè)備和專用設(shè)備，通用設(shè)備主要包括干燥設(shè)備、分離設(shè)備、提取濃縮設(shè)備、粉碎設(shè)備等，專用設(shè)備主要包括口服液產(chǎn)線、膠囊產(chǎn)線、飲片機械等。公司主要通過研發(fā)與制造符合ASMEBPE標準的高潔凈流體管路系統(tǒng)關(guān)鍵組件。預(yù)計生物制藥行業(yè)市場規(guī)模有望從 2021 年的 1.89 萬億美金增長至 2026 年的 2.34 萬億美元。
公司覆蓋優(yōu)質(zhì)大客戶，保障業(yè)績穩(wěn)定增長。公司通過持續(xù)技術(shù)創(chuàng)新不斷滿足客戶的各種苛刻技術(shù)要求，目前生物醫(yī)藥應(yīng)用材料的技術(shù)水平已接近或超過部分國外生產(chǎn)廠商，如公司是亞洲第一家通過ASMEBPE管道管件雙認證企業(yè)，在醫(yī)藥行業(yè)成功替代國外進口產(chǎn)品，填補國內(nèi)空白。同時第二代無菌隔膜閥經(jīng)過公司泵閥實驗室嚴格的壽命測試，性能優(yōu)良，品質(zhì)穩(wěn)定。從客戶角度，公司覆蓋行業(yè)內(nèi)藥明康德、新華醫(yī)療、康恩貝等優(yōu)質(zhì)中高端企業(yè)，隨著國產(chǎn)化的推進，公司業(yè)績將迎來確定性增長。
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第一類買點定義：是下跌過程中由于下跌力度背馳而導致的買點，圖中紫藍色標注點為第一類買點，屬于左側(cè)交易，優(yōu)點是具備成本優(yōu)勢，往往是行情的反轉(zhuǎn)點，缺點是穩(wěn)定性不足，容易走成中繼底分型。
第二類買點定義：在第一類買點之后第一次回調(diào)不創(chuàng)新低的點，從空間角度考慮，是僅次于第一類買點的位置，具備一定的成本優(yōu)勢，圖中綠色標注點為第二類買點，在一買的基礎(chǔ)上，具備結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性。
第三類買點定義：是在離開第一個上漲中樞之后，第一次回調(diào)不進入中樞的點，為第三類買點，圖中褐色標注點為第三類買點，優(yōu)點為趨勢的初步確立后的買點，屬于右側(cè)交易，從空間成本上考慮，弱于第一，二類買點，但是從時間成本考慮具備時間優(yōu)勢。除此外具備變盤和爆發(fā)性。
中樞的介紹：如圖中的紅色框框即為中樞，由3筆構(gòu)成的結(jié)構(gòu)，是多空雙方勢均力敵，形成的一個籌碼密集區(qū)。最終以一方獲勝來結(jié)束盤整（3買或3賣），你來我往的時間越長，積蓄的力量就越大，爆發(fā)的走勢也就越強
分享內(nèi)容僅為個人記錄，不作為買賣依據(jù)，錯是常態(tài)，對是運氣，請大家理性對待。
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