4月18 日，“首屆中國上市公司產(chǎn)業(yè)發(fā)展暨分拆上市論壇”在上海國際會議中心隆重舉行。本論壇是由華民投（華民股權(quán)投資基金管理有限公司）與海通證券聯(lián)合主辦，由《新財(cái)富》和西部證券協(xié)辦，由《證券時(shí)報(bào)》、《中國基金報(bào)》和陸家嘴管理局支持。

在開幕式上，十四屆全國政協(xié)常委、上海市社會主義學(xué)院院長周漢民，海通證券黨委副書記、總經(jīng)理李軍，中國上市公司協(xié)會黨委委員、副會長孫念瑞，證券時(shí)報(bào)副社長高寧出席并致辭，財(cái)欣資產(chǎn)運(yùn)營公司總裁李現(xiàn)實(shí)特邀出席。華民投總裁崔斌、中國基金報(bào)總編輯金燁、陸家嘴管理局副局長梁慶等領(lǐng)導(dǎo)出席大會并參加啟動儀式。

左起啟動儀式嘉賓：梁慶、崔斌、孫念瑞、周漢民、李軍、高寧、金燁

十四屆全國政協(xié)常委、上海市社會主義學(xué)院院長周漢民

海通證券黨委副書記、總經(jīng)理李軍

中國上市公司協(xié)會黨委委員、副會長孫念瑞

證券時(shí)報(bào)副社長高寧

近200家上市公司相聚陸家嘴熱情參會

來自180多家上市公司，200余家金融機(jī)構(gòu)，以及地方政府等500多位重要嘉賓相聚陸家嘴，圍繞市場關(guān)注焦點(diǎn)，展開深度交流與碰撞，以推動上市公司高質(zhì)量發(fā)展。

證監(jiān)會2019年12月發(fā)布了《上市公司分拆所屬子公司境內(nèi)上市試點(diǎn)若干規(guī)定》，支持符合條件的企業(yè)在境內(nèi)分拆上市；2022年1月，證監(jiān)會又發(fā)布《上市公司分拆規(guī)則（試行）》，整合了境內(nèi)外分拆上市規(guī)則，統(tǒng)一和完善境內(nèi)外監(jiān)管要求，當(dāng)前境內(nèi)分拆上市機(jī)制不斷得到完善，配套政策持續(xù)出臺，有效助力企業(yè)實(shí)踐多元化資本運(yùn)作。

同時(shí)，緊跟市場改革步伐，堅(jiān)守服務(wù)實(shí)體的初心，與實(shí)體經(jīng)濟(jì)同頻共振，支持上市公司產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張和高質(zhì)量發(fā)展，是包括資管在內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)被賦予的新使命。

在上述背景下，分拆上市全面升溫。隨之而來的關(guān)于分拆上市的政策如何解讀、分拆必要性如何把握、規(guī)則路徑如何設(shè)計(jì)、投資價(jià)值如何研判、有何實(shí)操的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)以及上市公司產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張與區(qū)域合作等亦成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。

為期一天的議程安排緊湊，論壇設(shè)置開場領(lǐng)導(dǎo)致辭、啟動儀式、四組論壇簽約、兩場重磅演講、四場圓桌對話、定向采訪、閉門對話會等重要活動，全面貢獻(xiàn)一場上市公司分拆上市的交流盛宴。

四組戰(zhàn)略簽約 助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展

本屆論壇舉行了四組隆重的現(xiàn)場簽約儀式。華民投與簽約機(jī)構(gòu)將充分發(fā)揮在各自領(lǐng)域的資源優(yōu)勢，在產(chǎn)業(yè)研究、基金投資、項(xiàng)目拓展上加強(qiáng)合作，共同探索高效、務(wù)實(shí)的合作模式，有效對接雙方智力、渠道、品牌等資源，培育壯大數(shù)字經(jīng)濟(jì)、新能源、新材料、半導(dǎo)體等戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈。

特別是作為主辦方的華民投分別推進(jìn)了與山東和安徽的深入戰(zhàn)略合作。近年來，山東高能級創(chuàng)新平臺持續(xù)擴(kuò)量提質(zhì)，加速聚集科技創(chuàng)新資源，成為山東高質(zhì)量發(fā)展的有力引擎。當(dāng)前，高能級創(chuàng)新平臺是重要的戰(zhàn)略科技力量，是山東融入和服務(wù)國家創(chuàng)新布局的戰(zhàn)略支點(diǎn)，是推動加快科技自立自強(qiáng)的關(guān)鍵支撐。

本著為踐行金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的使命，支持山東高能級創(chuàng)新平臺、支持山東高質(zhì)量發(fā)展，華民投積極推進(jìn)與山東財(cái)欣、青島金家?guī)X管委會、濟(jì)南經(jīng)濟(jì)開發(fā)投資公司的合作關(guān)系，并達(dá)成戰(zhàn)略簽約。華民投與山東地區(qū)的合作正在向深度和廣度邁進(jìn)。

科技創(chuàng)新在國家經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展中具有戰(zhàn)略支撐和引領(lǐng)作用。安徽牢牢抓住科技創(chuàng)新這個(gè)“關(guān)鍵變量”，讓其成為高質(zhì)量發(fā)展的“最大增量”，推動更多創(chuàng)新成果就地轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力。2022年，安徽區(qū)域創(chuàng)新能力從全國第10位躍升至第7位，連續(xù)11年穩(wěn)居全國第一方陣。

本次論壇中，華民投與安徽民航資管、合肥興泰、合肥蜀山區(qū)城投、合肥創(chuàng)新投集團(tuán)、淮南市投促局等合作簽約，推進(jìn)華民投與安徽地區(qū)在基金領(lǐng)域的深入合作，助力安徽區(qū)域創(chuàng)新能力上新階。

除了上述兩次簽約實(shí)體經(jīng)濟(jì)主戰(zhàn)場，華民投還與海通證券戰(zhàn)略合作簽約，推進(jìn)兩公司在多領(lǐng)域全面合作；華民投與凱達(dá)瑞基金管理公司簽約，共同合作推進(jìn)華民投利用外資設(shè)立基金等事項(xiàng)。

兩場主旨演講 分拆成為上市公司產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張最優(yōu)解

根據(jù)同花順數(shù)據(jù)，分拆上市新規(guī)實(shí)施三年以來，A股市場已有80多家公司發(fā)布分拆上市相關(guān)公告，并先后已有21家A股公司分拆的子公司成功上市。2023年以來，A股市場分拆上市熱潮持續(xù)，年內(nèi)已有十余家公司發(fā)布分拆上市相關(guān)公告。值得注意的是，國企成為當(dāng)前A股分拆上市的“主力軍”。

在上午的主旨演講中，華民投總裁崔斌、海通證券投資銀行委員會董事總經(jīng)理周曉雷、清華大學(xué)金融科技學(xué)院副院長薛正華等多位行業(yè)專家，圍繞分拆上市實(shí)踐操作、戰(zhàn)略意義、前景展望和全面注冊制解讀等議題深入探討。

華民投總裁崔斌主題演講

海通證券投資銀行委員會董事總經(jīng)理周曉雷演講

清華大學(xué)金融科技學(xué)院副院長薛正華演講

在下午的主旨演講環(huán)節(jié)，山東省財(cái)欣資產(chǎn)運(yùn)營有限公司總經(jīng)理李現(xiàn)實(shí)對國有上市公司估值重塑及創(chuàng)新發(fā)展新路徑作了精彩演講，中倫律師事務(wù)所資深合伙人劉新輝、華民投合伙人費(fèi)媛卿分別就上市公司分拆上市實(shí)務(wù)及案例分析、分拆上市母子公司的市值維護(hù)作了重點(diǎn)發(fā)言。

山東省財(cái)欣資產(chǎn)運(yùn)營有限公司總經(jīng)理李現(xiàn)實(shí)

中倫律師事務(wù)所資深合伙人劉新輝

華民投合伙人費(fèi)媛卿

分拆推動上市公司估值重塑 成一級市場投資的優(yōu)先選擇

在“分拆上市的戰(zhàn)略意義”圓桌論壇環(huán)節(jié)，皖能資本董事長呂石音、長春高新常務(wù)副總經(jīng)理葉鵬、百克生物常務(wù)副總經(jīng)理姜春來、聯(lián)美控股資本運(yùn)營中心總裁黃東、美錦能源資本運(yùn)營部部長侯濤以及主持人海通證券投資銀行部總監(jiān)任毅，共同圍繞著分拆上市在上市公司產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的戰(zhàn)略意義做了充分交流，認(rèn)為分拆上市作為資本市場的一項(xiàng)重要制度創(chuàng)新，可以促進(jìn)市場資源配置，提高上市公司的運(yùn)營效率和市場競爭力，已成為上市公司產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張的最優(yōu)解。

在“分拆上市的路徑分析”圓桌對話上，高鐵電氣董秘王舒平、中鐵建重工副總經(jīng)理總會計(jì)師、董秘唐翔 、大族數(shù)控副總裁周小東、藍(lán)帆醫(yī)療副總裁、董秘黃婕、 寧波港董秘蔣偉則對上市公司分拆的具體路徑進(jìn)行了分析，為與會的更多上市公司提供了分拆過程中的寶貴經(jīng)驗(yàn)，并提供了思路探討。

整體來看，A股上市公司進(jìn)行分拆上市的核心訴求是為其產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張?zhí)峁┞窂脚c工具上的支持，主要有四方面意義：第一，為子公司獲取資金和資源，降低融資難度；第二，提高業(yè)務(wù)集中度，改善公司治理，實(shí)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)；第三，改善財(cái)務(wù)情況，幫助子公司價(jià)值發(fā)現(xiàn)；第四，滿足國企改革的資產(chǎn)重組需求，助力國企上市公司估值重塑。

在當(dāng)前打造中國特色估值體系的大背景之下，分拆上市有助于推動國有資本做強(qiáng)做大，實(shí)現(xiàn)國有資產(chǎn)的保值增值、國企整體估值重塑，因此這一方式也受到央、國企青睞。分拆為上市公司帶來價(jià)值重塑的重大機(jī)遇期，由此也帶來了估值溢價(jià)的投資空間，由此分拆項(xiàng)目成為價(jià)值投資的首選標(biāo)的。數(shù)據(jù)顯示，分拆上市項(xiàng)目是100%確定盈利的投資項(xiàng)目，其退出周期約為2至5年，而IRR（內(nèi)部收益率）平均高達(dá)50%左右。

對此，華民投高級副總裁吳莼、西部證券投資銀行上海總部總經(jīng)理張亮、中國信達(dá)戰(zhàn)略客戶部李文濤、凱達(dá)瑞資本創(chuàng)始人徐公美以及合肥興泰總經(jīng)理張虹，圍繞著“價(jià)值投資與上市公司高質(zhì)量發(fā)展”，進(jìn)行了深入的討論和腦力的激蕩。

嘉賓認(rèn)為“分拆上市”項(xiàng)目投資項(xiàng)目是Pre-IPO項(xiàng)目的一種，投資人投資時(shí)點(diǎn)往往為上市母公司發(fā)布分拆上市預(yù)案前后。投資人既可獲得一二級市場的差價(jià)套利，又可享受分拆標(biāo)的的高成長性。因此，分拆上市的投資項(xiàng)目具有高收益、短周期、強(qiáng)確定性的優(yōu)勢，值得一級市場投資人重點(diǎn)關(guān)注。

分拆促進(jìn)地方政府戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)落地 雙方有望聯(lián)動受益

當(dāng)前，地方政府招商引資與產(chǎn)業(yè)需求旺盛。上市公司分拆上市，是產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張的典型模式。具備分拆上市基礎(chǔ)條件的上市公司多為產(chǎn)業(yè)龍頭公司，發(fā)展動力強(qiáng)勁，產(chǎn)業(yè)鏈帶動能力明顯，多區(qū)域擴(kuò)張需求迫切，是上市公司中產(chǎn)業(yè)發(fā)展的排頭兵和示范者。

因此，被分拆資產(chǎn)可以帶動落戶區(qū)域的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，與當(dāng)?shù)氐漠a(chǎn)業(yè)集群相融合，助力地方產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級，推動區(qū)域經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

在本次論壇上，泉陽泉董事長姜長龍 、天壕環(huán)境董秘汪芳敏 、達(dá)實(shí)智能副總兼董秘呂楓、聯(lián)創(chuàng)光電副總裁秦嘯 、青島金家?guī)X金融區(qū)管委會副主任董寶華，就上市公司產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張發(fā)展及區(qū)域合作進(jìn)行了圓桌對話。

大家紛紛認(rèn)為，隨著境內(nèi)分拆上市機(jī)制不斷完善，配套政策持續(xù)出臺，有助于企業(yè)實(shí)踐多元化資本運(yùn)作。地方政府可以充分發(fā)揮資本市場作用，推進(jìn)分拆上市等直接融資，助力傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造升級和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)培育壯大，推動“科技-產(chǎn)業(yè)-金融”良性循環(huán)。

文 / 華民投