某機構(gòu)認為半導(dǎo)體處于底部區(qū)間，多重信號表明23年內(nèi)有望見證復(fù)蘇。

本輪半導(dǎo)體周期從21年中開始下行，見證需求趨弱、庫存累計、原廠虧損，調(diào)整時間、空間均已相對到位。

以電子元器件中的IC產(chǎn)業(yè)為例，IC產(chǎn)業(yè)鏈大致可分為設(shè)備與原料供應(yīng)商、制造商、芯片設(shè)計原廠、分銷商、方案商及下游電子產(chǎn)品制造商等幾個環(huán)節(jié)。

電子元器件產(chǎn)業(yè)鏈中分銷商打通上下游供求鏈條，占據(jù)著產(chǎn)業(yè)鏈中不可或缺的一環(huán)。

目前海外頭部分銷商的主動擴張節(jié)奏放緩，但是受上游原廠的并購整合驅(qū)動，頭部分銷商被迫加入競爭，實現(xiàn)被動整合。

上游原廠經(jīng)過多年的快速增長，行業(yè)也經(jīng)歷了以艾睿電子、安富利、大聯(lián)大等全球性分銷商為代表的頭部海外IC分銷商，其業(yè)務(wù)特點為多產(chǎn)品線、多產(chǎn)品品類、多領(lǐng)域覆蓋、全球化。

但由于海外分銷商的全球性合作伙伴主要是國際直面電子產(chǎn)品制造和加工大廠，這些制造商“海外研發(fā)+Z國生產(chǎn)”的模式使得他們的國內(nèi)生產(chǎn)廠對于分銷商的產(chǎn)品需求數(shù)量大、資金高；

而Z國本土電子產(chǎn)品制造商和加工商往往具有產(chǎn)品品類多、技術(shù)需求復(fù)雜多樣、產(chǎn)量小、分散化等特征，這樣的產(chǎn)品需求很難與海外分銷商以全球業(yè)務(wù)架構(gòu)為主的技術(shù)支持體系相接洽，并不是海外頭部分銷商分銷業(yè)務(wù)的重點。

因此，海外分銷商業(yè)務(wù)主要側(cè)重于產(chǎn)品的物流傳遞屬性，這也就為本土分銷商留下了一定的市場空白。

而國內(nèi)電子制造業(yè)的興起，使得本土市場對大陸分銷廠商的匹配需求日益增長。

回顧行業(yè)歷史周期，上游IC 原廠在經(jīng)歷了4-5 個季度的存貨堆積后，存貨水平基本達到峰值。

而前三次行業(yè)周期起點分別為2Q08、2Q11 和4Q18，當時艾睿和安富利開始去庫存，是供需調(diào)整、新周期開啟的重要標志。

分銷商消化了庫存水位，改善市場供需，公司在經(jīng)過2-4 個季度的由于供需調(diào)整帶來的衰弱期后，隨即于2Q09、1Q12 和1Q20 進入了長時間的快速穩(wěn)定上升通道。

從庫存水位來看，3Q22 兩家公司都處于庫存高位并有達峰趨勢。

從最新的日歷年22Q4 海外IC 巨頭業(yè)績會情況來看，如艾睿的庫存和營收增長速度放緩，降產(chǎn)能、去庫存、加速周轉(zhuǎn)將成為未來至少一年內(nèi)的行業(yè)主題；

在2-4 季度的供需調(diào)整后，預(yù)計于3Q23- 4Q23 庫存觸底，有望于2023 年底再次實現(xiàn)營收高增。

供給水平下調(diào)或?qū)⒋邉与娮釉骷D(zhuǎn)入賣方市場，可能會使得產(chǎn)品供不應(yīng)求、價格上漲，小廠拿貨難度提升，從而逐步淘汰出局；

但同時頭部企業(yè)也可以憑借更強大的抗風險能力、更穩(wěn)定的供貨能力和更強的議價能力搶占更大的市場份額，有望加速分銷行業(yè)整合步伐，催動分銷行業(yè)集中度提高，促成強者愈強的競爭格局。

疊加此輪的AI創(chuàng)新，新的周期或已開啟，后續(xù)行情可積極把握。

重要提示：股市有風險，入市需謹慎！以上內(nèi)容僅供投資者參考，僅出于傳播財學資訊的目的，不作為投資決策的依據(jù)。