醫(yī)藥行業(yè)在2023年3月份下跌了3.53%，表現(xiàn)不如滬深300指數(shù)，而各子板塊普遍下跌。其中，中藥板塊下跌0.07%，醫(yī)藥商業(yè)板塊下跌0.97%，醫(yī)療器械板塊下跌2.36%，化學制藥板塊下跌4.36%，醫(yī)療服務(wù)板塊下跌4.96%，生物制品板塊下跌6.73%。

創(chuàng)新藥板塊即將迎來密集的數(shù)據(jù)發(fā)布期。經(jīng)過2-3月的調(diào)整后，該板塊整體估值回到了合理偏低的水平。隨著市場對于美聯(lián)儲加息預(yù)期的減弱以及全球醫(yī)療產(chǎn)業(yè)融資的改善，創(chuàng)新藥板塊有望積蓄上漲的動力。此外，國內(nèi)優(yōu)秀的創(chuàng)新藥企業(yè)的管線研發(fā)也在不斷地推進，預(yù)計將在四月的AACR以及六月的ASCO會議上有較多的數(shù)據(jù)讀出，這可能成為催化板塊上漲的重要因素。

另一方面，中成藥集采降價規(guī)則較為溫和。中成藥集采文件（征求意見稿）已經(jīng)發(fā)布，共涵蓋了29個省/市/自治區(qū)。本次方案設(shè)有藥材質(zhì)量加分項、工藝保證減分項，充分體現(xiàn)了對藥材質(zhì)量和工藝保證方面的重視；此外，方案設(shè)有A/B競價單元，降價規(guī)則也比較溫和。我們認為中成藥集采已經(jīng)成為常態(tài)化的趨勢，同時產(chǎn)品質(zhì)量良好、療效口碑優(yōu)秀的企業(yè)有望持續(xù)受益。因此，我們建議關(guān)注上游資源端布局領(lǐng)先、產(chǎn)品長期占領(lǐng)患者心智的優(yōu)秀中成藥企業(yè)。

總的來說，投資者可以關(guān)注創(chuàng)新藥、中藥以及器械板塊。近期創(chuàng)新藥行業(yè)即將迎來密集的數(shù)據(jù)發(fā)布期，中成藥集采降價規(guī)則溫和，而器械的細分領(lǐng)域也有望通過集采加速國產(chǎn)替代。2023年3月份，我們建議在A股方面關(guān)注恒瑞醫(yī)藥、昭衍新藥、愛爾眼科、邁瑞醫(yī)療、華大智造、愛博醫(yī)療、新產(chǎn)業(yè)、聯(lián)影醫(yī)療、海泰新光、心脈醫(yī)療和惠泰醫(yī)療；在H股方面，我們建議關(guān)注康方生物、康諾亞、榮昌生物和康基醫(yī)療。

中成藥集采文件（征求意見稿）發(fā)布，覆蓋29個省/市/自治區(qū)

為實現(xiàn)《國務(wù)院辦公廳關(guān)于推動藥品集中帶量采購工作常態(tài)化制度化開展的意見》（國辦發(fā)〔2021〕2號）的要求，進一步加強中成藥聯(lián)盟采購工作，在國家醫(yī)保局的指導(dǎo)下，全國中成藥聯(lián)合采購辦公室結(jié)合實踐研究起草了《全國中成藥采購聯(lián)盟集中采購文件（征求意見稿）》，并于3月27日進行了公示。

此次聯(lián)合采購工作覆蓋了全國29個省、市、自治區(qū)，僅福建、湖南兩個省份及港澳臺地區(qū)未參與。由各地委派代表組成的全國中成藥聯(lián)合采購辦公室，代表相關(guān)醫(yī)藥機構(gòu)開展中成藥及相關(guān)藥品集中帶量采購。

入圍企業(yè)是根據(jù)綜合考慮價格、技術(shù)指標等因素，并設(shè)有藥材質(zhì)量加分項、工藝保證減分項來確定的。綜合得分包括價格競爭得分和技術(shù)評價得分，藥品標簽中符合GAP要求標志可以額外獲得10分，而被認定為“無正當理由拒絕履行承諾事項、拒絕履行購銷或配送合同”則會被扣除10分。申報企業(yè)可以根據(jù)自己的綜合得分進入A/B兩個競爭單元，而符合特定條件的企業(yè)將進入A競爭單元。

對于此次聯(lián)合采購工作，建議關(guān)注入圍企業(yè)的表現(xiàn)。本次方案在藥材質(zhì)量和工藝保證方面予以重視，并設(shè)有A/B競價單元，但降價規(guī)則相對溫和。我們建議關(guān)注那些在產(chǎn)品質(zhì)量和療效上表現(xiàn)優(yōu)秀的企業(yè)，例如中國中藥、華潤三九、紅日藥業(yè)和以嶺藥業(yè)等。同時，這些企業(yè)應(yīng)當加強上游資源端布局，以長期占領(lǐng)患者心智。

新一輪國家耗材集采關(guān)注眼科和骨科領(lǐng)域，關(guān)注國產(chǎn)龍頭進口替代機遇

3月16日，北京醫(yī)保局發(fā)布通知，要求醫(yī)療機構(gòu)填報眼科和骨科類醫(yī)用耗材的歷史采購數(shù)據(jù)，截止時間為3月31日。

眼科類醫(yī)用耗材包括人工晶體、晶體植入器及眼用粘彈劑等；骨科類醫(yī)用耗材包括錨釘、修復(fù)用縫線、界面固定釘、橫穿固定釘、軟骨固定釘、軟組織固定釘、可調(diào)式固定板、不可調(diào)式固定板、人工韌帶系統(tǒng)、半月板修復(fù)種植系統(tǒng)、關(guān)節(jié)鏡配套系統(tǒng)、脈沖沖洗器、鉆頭、磨頭、刨刀、異種骨、同種異體骨、人工合成骨及骨形成蛋白等。

人工晶體在過去多次省級聯(lián)盟集采中已基本覆蓋全國。一般地，人工晶體會根據(jù)其功能屬性（球面/非球面、散光/非散光、預(yù)裝/非預(yù)裝、單焦/多焦）進行分組，在多次聯(lián)盟集采或價格聯(lián)動后，目前中選價格較為穩(wěn)定。進口占比較高，國內(nèi)企業(yè)研發(fā)生產(chǎn)的產(chǎn)品數(shù)量較少。但隨著國家集采的推進，國產(chǎn)占比有望提升。

愛博醫(yī)療開發(fā)了非球面衍射型多焦人工晶狀體，已獲得國家藥監(jiān)局創(chuàng)新醫(yī)療器械特別審查通過。該產(chǎn)品屬于高端屈光性人工晶狀體，在治療白內(nèi)障的同時，可一定程度上彌補單焦點人工晶狀體視力不佳的不足，使患者獲得更好的術(shù)后視覺和生活質(zhì)量。目前國內(nèi)多焦人工晶狀體產(chǎn)品全部依賴進口，該產(chǎn)品將填補國產(chǎn)多焦人工晶狀體產(chǎn)品的空白。因此，建議關(guān)注愛博醫(yī)療。

運動醫(yī)學領(lǐng)域在國內(nèi)起步較晚，但具備巨大的發(fā)展?jié)摿?。運動醫(yī)學臨床治療滲透率正在逐步提升，關(guān)節(jié)鏡設(shè)備已成為高等級醫(yī)院籌建相關(guān)科室的必選設(shè)備。國內(nèi)關(guān)節(jié)鏡設(shè)備保有量和手術(shù)量均呈增長趨勢。據(jù)披露的數(shù)據(jù)顯示，北京大學第三醫(yī)院運動醫(yī)學科室共101張床位，年門診量達12萬余人次，年手術(shù)量已達7,200余例。國內(nèi)運動醫(yī)學類醫(yī)療器械市場規(guī)模從2015年的12億元增長至2020年的27億元，年復(fù)合增長率為17.6%。預(yù)計未來幾年，運動醫(yī)學仍將是增速較快的細分市場。因此，建議關(guān)注威高骨科、春立醫(yī)療等國產(chǎn)骨科龍頭企業(yè)在快速布局運動醫(yī)學產(chǎn)品線。