根據(jù)申萬半導體分類，行業(yè)132家上市公司中,已經(jīng)有33家發(fā)布一季報，其中營業(yè)收入環(huán)比增長的僅中科藍訊、必易微、納芯微、華海清科四家，其余28家營收環(huán)比均負增長，特別需要注意的是，營收環(huán)比下滑20%以上的達到17家，占比達到51.5%；從營業(yè)收入同比增速來看，增長的有11家，占比僅33.3%,下滑20%以上的有18家，占比54.5%。

已發(fā)布一季報的半導體企業(yè)營業(yè)收入同比及環(huán)比環(huán)比增速

數(shù)據(jù)來源：iFind

九方點評：值得注意的是，已發(fā)布的企業(yè)中，營收同比增速與環(huán)比增速均下滑的達到21家，占已發(fā)布財報企業(yè)的63.6%。上述表現(xiàn)與我們此前研究中提示的行業(yè)景氣度還在下行一致。

分領(lǐng)域來看：分立器件、半導體材料、數(shù)字芯片設(shè)計、模擬芯片設(shè)計、集成電路制造、集成電路封測、半導體設(shè)備各披露一季報1家、2家、14家、10家、0家、3家、4家。

●半導體設(shè)備領(lǐng)域受益于國產(chǎn)替代率提升，Q1同比增速依然表現(xiàn)較為亮眼。

已披露財報的4家中，華海清科、晶升股份、拓荊科技營收同比增長率分別達到76.9%、128.5%、274.2%。

●設(shè)計類企業(yè)是重災(zāi)區(qū)

芯片設(shè)計類企業(yè)披露率較高，數(shù)字芯片與模擬芯片兩大領(lǐng)域分別披露14家、10家。但該領(lǐng)域成為業(yè)績爽約重災(zāi)區(qū)，全志科技營收同比增速下滑42.6%，佰維存儲營業(yè)同比下滑39.4%，帝奧微營收同比下滑53%，圣邦股份營收同比下滑33.8%。

值得注意的是，圣邦股份Q1營收為2019年一季度以來首次同比下滑，在整個行業(yè)景氣加速趕底階段，即便較為逆周期的模擬芯片龍頭也難以獨善其身。

●封測領(lǐng)域還在持續(xù)收縮

封測領(lǐng)域已經(jīng)公布的三家企業(yè)中，Q1營收同比增速均為負，值得注意的是，晶方科技營收同比增速已經(jīng)連續(xù)6個季度負增長，這與芯片設(shè)計領(lǐng)域的韋爾股份類似，基本同步于整個行業(yè)景氣周期。

總體來看，除了半導體設(shè)備領(lǐng)域沒，目前行業(yè)無亮點，寒意還在繼續(xù)。我們預計行情可能繼續(xù)修復一季度由于AI大火之后引起的脈沖行情，因當前的行業(yè)復蘇并不如一季度市場瘋狂炒作時預期的那樣。

不過我們認為行業(yè)修復后將再次醞釀新的機會，這期間需要注意的是，行情大幅殺跌可能就在五一前后，此后行業(yè)風險逐步降低，但此后或許不會一蹴而就的反彈，有較大概率陷入低位震蕩階段，以等待新的催化出現(xiàn)。

本報告由研究助理協(xié)助資料整理，由投資顧問撰寫。投資顧問：黃波（登記編號：A0740620120007）