又有央企要分拆下屬公司到A股上市。

華潤集團旗下的華潤電力（00836.HK）3月22日午間公告，董事會正在籌劃分拆華潤新能源到A股上市。

此前，中國聯(lián)通、中國電科旗下的海康威視，都計劃分拆相關子公司上市，其中，?？低暺煜碌奈炇W絡已在科創(chuàng)板上市。

對此，券商認為，分拆上市能夠實現(xiàn)國企價值創(chuàng)造與價值實現(xiàn)的兼顧，助推央國企價值重塑，部分世界一流專精特新示范企業(yè)或蘊含較大的拆分上市可能性。

華潤電力擬分拆

華潤新能源到A股上市

華潤電力3月22日午間公告，董事會正在籌劃分拆華潤新能源控股有限公司于中國境內證券交易所上市。

為全面推進綠色轉型，華潤電力提出“十四五”期間（2021年-2025年）新增4000萬千瓦可再生能源裝機。在此前的2021年，華潤電力加快布局清潔能源，推進海陸風電、光伏、氣電、水電等清潔能源發(fā)展，與2015年相比，可再生能源權益裝機容量增長率達240.5％。

華潤電力董事會認為，分拆華潤新能源在A股上市，將令華潤新能源直接進入中國境內資本市場進行股權融資，為其大力發(fā)展可再生能源業(yè)務提供充足資金，以加速推進可再生能源業(yè)務發(fā)展，繼而助力實現(xiàn)“十四五”期間可再生能源裝機目標。

目前，華潤新能源主要在中國境內投資、開發(fā)、運營和管理風電場及光伏電站。如果分拆完成，華潤新能源還是華潤電力的控股子公司，并將繼續(xù)被納入合并報表范圍。

據華潤電力官網披露，目前公司旗下運營141座風電場、31座光伏電站、2座水電站，風電、光伏發(fā)電及水電運營權益裝機容量合共15,441兆瓦，占總運營權益裝機容量約32.2％，較上年提升6.3個百分點。

華潤電力同日公告，2022年公司擁有人應占利潤70.42億港元，同比增長229.4％；每股基本盈利為1.46港元，較2021年每股基本盈利0.44港元上升229.4％。2022年可再生能源業(yè)務核心利潤貢獻為86.45億港元（2021年為89.26億港元），火電業(yè)務核心虧損為25.82億港元（2021年為虧損59.42億港元）。

在年度業(yè)績披露之前，中金公司曾發(fā)布研究報告，表示考慮到燃料成本高于預期以及2022年風況弱于預期，下調華潤電力2022年歸母凈利潤38.7％至52.62億港元。但從目前發(fā)布的業(yè)績來看，華潤電力2022年的利潤遠超中金公司的預期。

受此影響，華潤電力今日大漲4.88％，目前市值達827億港元。

“分拆上市”意義何在？

此前的3月9日，中國聯(lián)通發(fā)布了關于分拆子公司至科創(chuàng)板上市的公告。

更早之前，中國電科旗下的?？低暎I劃分拆多家子公司上市，目前螢石網絡已正式在科創(chuàng)板上市。

從政策來看，隨著我國資本市場改革不斷深化且步伐加快，以及提高央企控股上市公司質量工作的逐步開展，2022年以來央國企分拆上市的政策支持力度明顯加大。

2022年5月，《提高央企控股上市公司質量工作方案》對央企控股上市公司的分拆上市作出工作部署，支持有利于理順業(yè)務架構、突出主業(yè)優(yōu)勢、優(yōu)化產業(yè)布局、促進價值實現(xiàn)的子企業(yè)分拆上市。

對此，萬聯(lián)證券認為，上市公司分拆子公司上市，主要意義有以下幾點：

第一，提升上市公司股權價值，實現(xiàn)國有資產保值增值。

對于多主業(yè)經營的上市公司而言，資本市場給予的估值并不能完全反映其中某一業(yè)務領域的價值，此時將這一領域業(yè)務獨立分拆上市，能夠更加清晰、完整地向市場投資者展現(xiàn)其業(yè)務經營發(fā)展情況，有利于公司該領域業(yè)務獲得更高的估值溢價，實現(xiàn)資產的價值重估。

第二，拓寬子公司的融資渠道，增強其發(fā)展后勁。

上市公司通過分拆子公司上市，子公司得以與資本市場直接對接，打通直接融資渠道，為企業(yè)的發(fā)展募集資金，改善子公司自有資金不足的情況。

第三，突出母公司主業(yè)，增強獨立性。

進行分拆上市的上市公司一般為雙主業(yè)乃至多主業(yè)經營結構，分拆完成后，有助于上市公司聚焦其原本優(yōu)勢主業(yè)發(fā)展，進一步做精做強主營業(yè)務、增強公司獨立性。

招商證券也認為，分拆上市有助于改善公司的治理結構，實現(xiàn)“一業(yè)一企、一企一業(yè)”的專業(yè)化整合、通過市值管理實現(xiàn)國有資產保值增值、充分利用資本市場的融資功能，能夠實現(xiàn)國企價值創(chuàng)造與價值實現(xiàn)的兼顧，助推央國企價值重塑。

“專精特新”或成“分拆上市”重地

在招商證券看來，分拆上市有利于培育戰(zhàn)略性新興產業(yè)，在重點領域重塑央國企上市公司的價值，隨著央國企控股上市公司質量提高工作的推進，央國企控股上市平臺將有更強烈的意愿對旗下業(yè)務進行整合、分拆與剝離，未來或有更多央國企啟動分拆上市進程。

數(shù)據顯示，分拆上市新規(guī)以來，發(fā)布分拆上市公告的87家上市公司中，國企（地方國有企業(yè)+央企）共有43家，占比49.43％。2022年以來，剔除2家宣布終止分拆的企業(yè)后，共有16家國有企業(yè)發(fā)布分拆上市預案/公告，其中10家為地方國有企業(yè)，6家為中央企業(yè)。

國資委近期發(fā)布的名單顯示，創(chuàng)建世界一流專精特新示范企業(yè)共計200家，其中，央企下屬公司143家，地方國企57家。

國資委主任張玉卓2月17日在《學習時報》上發(fā)文稱，要建設一批主導全球產業(yè)鏈供應鏈價值鏈的龍頭企業(yè)，培育一批“專精特新”“小巨人”和單項冠軍企業(yè)，在不同領域形成百家以上不同層級的典型示范企業(yè)。

招商證券認為，作為核心競爭力更強的央國企標桿，世界一流專精特新示范企業(yè)大多處于高新技術產業(yè)和戰(zhàn)略性新興產業(yè)、業(yè)務潛力與經營能力更為優(yōu)秀，名單中的部分世界一流專精特新示范企業(yè)或蘊含較大的拆分上市可能性。

萬聯(lián)證券則指出，從股價表現(xiàn)看，母公司股價在子公司分拆上市前多數(shù)出現(xiàn)上漲，股價表現(xiàn)跑贏所屬行業(yè)，隨著時間推移，分拆上市帶來利好因素逐步消化，股價回落至正常區(qū)間。但子公司在分拆上市初期，除少數(shù)優(yōu)質公司持續(xù)跑贏行業(yè)外，大部分子公司分拆上市后將經歷下跌，并且股價表現(xiàn)弱于行業(yè)整體表現(xiàn)。

本文源自中國基金報