在京東物流、京東健康兩家子公司上市后，京東旗下京東工業(yè)和京東產(chǎn)發(fā)也計(jì)劃赴港上市。

3月30日晚間，京東在港交所發(fā)布公告，擬分拆京東工業(yè)和京東產(chǎn)發(fā)并于香港聯(lián)合交易所有限公司主板獨(dú)立上市。受此影響，3月31日京東股價(jià)上漲5.39%至172港元。

京東產(chǎn)發(fā)于2012年成立，2018年開始獨(dú)立運(yùn)營(yíng)，京東目前持有京東產(chǎn)發(fā)已發(fā)行股本總額的約74.96%。京東產(chǎn)發(fā)定位為現(xiàn)代化基礎(chǔ)設(shè)施開發(fā)及管理平臺(tái)，主要包括物流園區(qū)、產(chǎn)業(yè)園區(qū)及其他，其客戶群拓展至第三方物流、電子商務(wù)、制造、零售等新經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)。京東產(chǎn)發(fā)目前在中國(guó)、印尼、越南、英國(guó)及荷蘭等五個(gè)國(guó)家經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)。

根據(jù)招股書，京東產(chǎn)發(fā)2020年、2021年和2022年的收入（提供基礎(chǔ)設(shè)施解決方案、基金管理服務(wù)、開發(fā)服務(wù)）分別為5.8億元、8億元和23.2億元，三年間其他收入以及收入凈額（包括投資物業(yè)的公允價(jià)值變動(dòng)、出售項(xiàng)目公司的收益、政府補(bǔ)助、外匯差異等）分別為35.2億元、31.6億元和41.4億元，過(guò)去三年凈利潤(rùn)為28.1億元、14.9億元和22.2億元。

京東工業(yè)成立于2019年，定位為工業(yè)供應(yīng)鏈技術(shù)與服務(wù)提供商。京東目前持有京東工業(yè)已發(fā)行股本總額的約77.95%。截至目前，京東工業(yè)已提供48個(gè)產(chǎn)品類別和約4250萬(wàn)個(gè)SKU。工業(yè)品來(lái)自于30000家制造商、分銷商和代理商。

招股書顯示，京東工業(yè)的總收入由2020年的68億元增加52.1%至2021年的103億元，并進(jìn)一步增加36.6%至2022年的141億元?？偸杖胫校唐蜂N售收入由2020年的62億元增至2021年的95億元，并進(jìn)一步增至2022年的129億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為44.0%，服務(wù)收入由2020年的人民幣5.7億元增至2021年的8.7億元，并進(jìn)一步增至2022年的12億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為45.7%。

于2020年、2021年及2022年，京東工業(yè)分別錄得凈利潤(rùn)3.4億元、凈虧損13億元及凈虧損13億元。于2021年及2022年錄得的凈虧損主要是歸因于2021年股份支付開支的增加及京東工業(yè)股權(quán)價(jià)值的增加令2021年及2022年的A輪前優(yōu)先股、A輪優(yōu)先股及A-1輪優(yōu)先股的公允價(jià)值持續(xù)增加。

對(duì)于這兩家公司此時(shí)選擇分拆上市的原因，博通分析首席分析師王蓬博對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)實(shí)際上獨(dú)立時(shí)間較早，從披露的數(shù)據(jù)來(lái)看發(fā)展相對(duì)成熟才開始上市。從業(yè)務(wù)發(fā)展看，挑戰(zhàn)在于公司長(zhǎng)期的盈利能力和利潤(rùn)增速，特別是京東工業(yè)，軟性服務(wù)離直接利潤(rùn)較遠(yuǎn)。

從行業(yè)屬性看，物流地產(chǎn)需要大量成本。京東產(chǎn)發(fā)在招股書中表示，業(yè)務(wù)需要大量資本投資，公司過(guò)去通過(guò)內(nèi)部現(xiàn)金流、私募股權(quán)融資以及京東集團(tuán)及獨(dú)立金融機(jī)構(gòu)的債權(quán)融資等來(lái)源為業(yè)務(wù)及運(yùn)營(yíng)提供資金。未來(lái)，公司可能需要額外融資以應(yīng)付資本開支，以支持業(yè)務(wù)的未來(lái)增長(zhǎng)╱或?yàn)楝F(xiàn)有債務(wù)責(zé)任再融資。

此外，王蓬博表示投資者主要顧慮上述兩家公司對(duì)京東平臺(tái)的依賴程度是否很深，能否有獨(dú)立盈利的能力。招股書顯示，京東產(chǎn)發(fā)的大部分租金收入來(lái)自京東及其關(guān)聯(lián)公司。2020年、2021年及2022年，京東集團(tuán)及其關(guān)聯(lián)公司產(chǎn)生的租金收入分別占京東產(chǎn)發(fā)于相應(yīng)期間收入總額的68.1%、64.8%及47.4%。

大公司分拆已成潮流。此前阿里公布了新一輪公司治理變革方案，表示旗下業(yè)務(wù)有尋求上市的可能性。

對(duì)于分拆上市的原因，京東在遞交的文件中提及，董事會(huì)認(rèn)為分拆對(duì)集團(tuán)及京東產(chǎn)發(fā)有利，原因在于：其一，分拆使投資者能夠更好地評(píng)估本公司，并專注于京東集團(tuán)業(yè)務(wù)。其二，分拆可按京東產(chǎn)發(fā)集團(tuán)的自身優(yōu)勢(shì)更好地反映其價(jià)值，并提高其營(yíng)運(yùn)及財(cái)務(wù)方面的透明度，使投資者能夠清楚分開京東集團(tuán)的表現(xiàn)及潛力并獨(dú)立評(píng)價(jià)及評(píng)估。其三，與京東集團(tuán)的相對(duì)更多元化的業(yè)務(wù)模式不同，京東產(chǎn)發(fā)集團(tuán)的業(yè)務(wù)將吸引預(yù)測(cè)基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)管理及一體化物業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)的高增長(zhǎng)機(jī)會(huì)的投資者群體。此外，京東表示擬分拆將提高京東產(chǎn)發(fā)的價(jià)值，例如提升京東產(chǎn)發(fā)的獨(dú)立形象，有利于加快其業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。同時(shí)，京東產(chǎn)發(fā)將來(lái)于需要時(shí)可直接獨(dú)立進(jìn)入股票及債務(wù)資本市場(chǎng)，以及進(jìn)一步提高京東產(chǎn)發(fā)獲取銀行信貸融資的能力。另一方面，還能將京東產(chǎn)發(fā)管理層的責(zé)任及問(wèn)責(zé)更直接地與其經(jīng)營(yíng)及財(cái)務(wù)表現(xiàn)相關(guān)聯(lián)。

當(dāng)前不少大公司都選擇分拆業(yè)務(wù)上市，王蓬博認(rèn)為，這種做法的原因不外乎幾種：第一、將經(jīng)營(yíng)決策自主化，壓實(shí)管理層責(zé)任。第二、獨(dú)立進(jìn)入股票市場(chǎng)，提升自身融資能力。第三、加快對(duì)市場(chǎng)的反應(yīng)速度等。