新華財經北京4月28日電（王菁）中國基金業(yè)協(xié)會（簡稱“中基協(xié)”）28日在官網發(fā)文就《私募證券投資基金運作指引》公開征求意見（簡稱“征求意見稿”），其中明確指出對投向債券的資金集中度、募集與存續(xù)門檻等方面的要求，嚴格防范利益輸送、禁止通道業(yè)務和多層嵌套，加強信披要求。

此前早在2月，中基協(xié)就曾發(fā)布《私募投資基金登記備案辦法》（簡稱“備案方法”）及配套指引，稱將從5月1日起施行。因此，今日發(fā)布的征求意見稿也是對備案方法的補充和細化。

4月上旬以來，市場就曾有傳聞稱監(jiān)管對私募基金備案情況提出多項要求，涉及債券投資、開放規(guī)則、過橋資金和多層嵌套等風險領域，也有部分私募基金對新華財經確認稱，此前業(yè)內就已經在學習《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法（試行）》，該文件對備案中的要點有明確規(guī)范，“并不是近期剛剛有的規(guī)定”。

業(yè)內人士對新華財經表示，從具體規(guī)定來看，政策主要目的應該是打擊債市私募基金領域存在的不良現(xiàn)象，起到規(guī)范私募基金市場運行，促進私募基金投資債市的良性發(fā)展。

另有一位券商資產托管部負責人對新華財經表示：“私募債基產品運作指引，一方面是配合私募新規(guī)落地，另一方面表明監(jiān)管關注到了債券市場風險，從源頭降低債券類產品風險，保護投資者利益。未來，私募債基發(fā)行或有所縮減?！?/p>對投資集中度、流動性做出規(guī)范 單券持倉占比不得超過凈資產的10%

梳理本次規(guī)范的要點，一方面集中在對募資門檻、投向集中度和總杠桿率的具體限額的要求，另一方面則劍指結構性發(fā)債、多層嵌套和通道業(yè)務等風險領域。

征求意見稿指出，私募證券投資基金的初始實繳募集資金規(guī)模不低于1000萬元人民幣?；鸷贤袘斆鞔_約定，除市場波動導致凈值變化外，連續(xù)60個交易日出現(xiàn)基金資產凈值低于1000萬元人民幣的，該私募證券投資基金進入清算流程。私募基金托管人應當督促私募基金管理人履行相關信息披露義務，按約定辦理基金清算事宜。

鎖定期安排方面，私募基金管理人應當建立健全產品流動性風險管理制度?；鸷贤瑧敻鶕a品類型、投資策略和風險特征等因素約定不少于6個月的份額鎖定安排。

對于總杠桿要求，私募證券投資基金的總資產不得超過該基金凈資產的200%。

征求意見稿還特別明確，私募基金管理人及其股東、合伙人、實際控制人、員工不得參與結構化債券發(fā)行，不得直接或者變相收取債券發(fā)行人承銷服務、融資顧問、咨詢服務等各種形式的費用。

在投資集中度方面，征求意見稿要求，單只私募證券投資基金投資于同一債券的資金，不得超過該基金凈資產的10%。私募基金管理人管理的所有私募證券投資基金投資于同一債券的數(shù)量，不得超過該債券存續(xù)數(shù)量的10%。

同時，要求單只私募基金投單個發(fā)行人及其關聯(lián)方的債券規(guī)模不能超基金凈資產25%，同時該私募基金管理人投資該發(fā)行人及其關聯(lián)方的債券規(guī)模不能超過該發(fā)行人及其關聯(lián)方發(fā)行債券規(guī)模的25%。

對于市場曾出現(xiàn)過多層嵌套現(xiàn)象，征求意見稿要求私募證券投資基金架構應當清晰、透明，不得通過設置復雜架構、多層嵌套等方式規(guī)避監(jiān)管要求。

其中，私募證券投資基金投資于其他私募證券投資基金或者金融機構發(fā)行的資產管理產品的，應當明確約定所投資的私募證券投資基金或者資產管理產品不再投資除公開募集基金以外的其他私募證券投資基金或者資產管理產品。

同樣需要禁止的是通道業(yè)務，征求意見稿要求，私募基金管理人應當對投資者資金來源的合規(guī)性進行審查，不得由投資者或其指定第三方下達投資指令或者自行負責投資運作，不得為金融機構、其他私募基金管理人，金融機構資產管理產品以及其他私募基金提供規(guī)避投資范圍、杠桿約束、投資者門檻等監(jiān)管要求的通道服務。

從募、投、管、退等關鍵環(huán)節(jié)入手 遏制私募行業(yè)亂象

實際上，早在2月份，監(jiān)管部門就曾提高對私募管理人登記備案的要求。

彼時，中基協(xié)發(fā)布修訂后的《私募投資基金登記備案辦法》及配套指引，稱將從5月1日起施行。其中，規(guī)定私募基金管理人的實繳貨幣資本不低于1000萬元，專職人員不少于5人，私募證券/股權基金的實繳募集資金規(guī)模不低于1000萬元，投向單一標的的私募基金不低于2000萬元，提高了私募基金管理人及發(fā)售私募產品的門檻，并從募、投、管、退等關鍵環(huán)節(jié)入手，強化行業(yè)合規(guī)運作，遏制私募行業(yè)亂象。

除新備案產品外，監(jiān)管部門對存量私募資管產品的規(guī)范整改也已在進行中。

此前，證監(jiān)會北京監(jiān)管局向轄區(qū)基金公司及子公司發(fā)布做好《證券期貨經營機構私募資產管理業(yè)務管理辦法》及配套規(guī)范性文件落實工作的通知中提到， 整改過程中，要重點關注高集中度、高杠桿產品的整改，穩(wěn)妥有序降杠桿、降集中度，盡快完成規(guī)范整改，嚴防風險外溢。

據新華財經梳理，今年以來，截至4月28日，已注銷的私募基金管理人高達1726家，是2022年同期的3.86倍。

針對近期私募政策對市場的影響，一級市場并沒有明顯變化。數(shù)據顯示，1-3月債券基金發(fā)行占比均在50%以上，是2023年以來新發(fā)基金主力軍，1月、2月、3月成立的債基數(shù)量分別為16只、23只、36只，份額分別為208.55億份、545.66億份、928.06億份，總份額為1682.60億份，2022年四季度這一數(shù)字則為2940.61億份。

市場分析指出，債券基金大多數(shù)持有人是普通投資者，對高風險和回撤大產品容忍度較低，債基波動過大會對市場造成風險，加強對基金杠桿率的要求，可以保護普通投資者和平抑市場劇烈波動，不過高標準要求下，后續(xù)或影響私募債基供給熱情。

從投資端來看，結合近期的債券市場走勢，考慮到后續(xù)經濟的修復路徑大概率是溫和漸進式的，債市整體風險不大，利率債、信用債收益率均有希望繼續(xù)下行。

國元證券研報顯示，近期的規(guī)定不會太大程度引起債券基金配置結構變化，后續(xù)只需稍作調整即可。展望后續(xù)，信用債市場分層情況可能進一步加劇，低評級債券或更受冷落。

編輯：李奇涵

聲明：新華財經為新華社承建的國家金融信息平臺。任何情況下，本平臺所發(fā)布的信息均不構成投資建議。