中新經(jīng)緯4月27日電 (薛宇飛)隨著公募基金2023年一季報(bào)披露完畢，基金最新調(diào)倉(cāng)路線公之于眾。在人工智能概念的引爆下，不少基金產(chǎn)品紛紛加倉(cāng)TMT板塊，“抱團(tuán)AI”趨勢(shì)顯著。一些基金產(chǎn)品出現(xiàn)了較大幅度調(diào)倉(cāng)，但翻看此前報(bào)告會(huì)發(fā)現(xiàn)，這種換股思路與早前設(shè)想并不相符，頗有追逐熱點(diǎn)的嫌疑。

基金加持TMT板塊，亦引發(fā)市場(chǎng)對(duì)公募抱團(tuán)的擔(dān)憂。根據(jù)招商證券研究，截至一季度末，主動(dòng)偏股公募基金對(duì)TMT配比提升至20.26%，距離30%的臨界值尚有距離。

追捧TMT 有基金選擇大換倉(cāng)

金山辦公是近期的熱門股，截至2023年一季度末，該只股票新晉為公募基金十大重倉(cāng)股，排名第九。截至一季度末，公募基金合計(jì)持有金山辦公約6709萬(wàn)股，較去年末增加1752萬(wàn)股，再加上其股價(jià)在一季度大幅上漲78.83%，公募基金持倉(cāng)市值達(dá)到約317億元人民幣。

據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)，在一季度，共有614只公募基金產(chǎn)品持有金山辦公股票，較去年末增加了313只，是基金持有數(shù)增加最多的一只股票。另外，有多只TMT板塊的個(gè)股均被上百只基金產(chǎn)品增持，比如科大訊飛、海康威視、中微公司、寒武紀(jì)、中興通訊。

在加倉(cāng)TMT板塊的基金中，既有互聯(lián)網(wǎng)、數(shù)字科技等行業(yè)主題類基金，也有毫不搭界的產(chǎn)品“漂移”加倉(cāng)。比如，萬(wàn)家基金旗下、由基金經(jīng)理莫海波管理的萬(wàn)家品質(zhì)生活，在2022年1-4季度的產(chǎn)品報(bào)告中均表示，看好軍工、農(nóng)林牧漁、地產(chǎn)板塊，去年一整年的重倉(cāng)股也集中在上述板塊。但到了2023年一季度，萬(wàn)家品質(zhì)生活調(diào)倉(cāng)換股，提高TMT行業(yè)結(jié)構(gòu)占比，減持地產(chǎn)、軍工比例，目前TMT、農(nóng)林牧漁、軍工為前三大持倉(cāng)板塊。今年一季度，該基金十大重倉(cāng)股中就有科大訊飛、三六零、金山辦公、中科曙光4只TMT股票。

同樣由莫海波管理的萬(wàn)家新興藍(lán)籌也是如此，此前的重倉(cāng)板塊為軍工、農(nóng)林牧漁、地產(chǎn)，今年一季度轉(zhuǎn)而調(diào)倉(cāng)TMT板塊，十大重倉(cāng)股中出現(xiàn)了科大訊飛、金山辦公、三六零、中科曙光。

也有基金選擇大幅調(diào)倉(cāng)。海富通基金旗下、由基金經(jīng)理呂越超管理的海富通股票混合，此前重倉(cāng)的是新能源行業(yè)，到今年一季度，海富通股票混合劇烈換倉(cāng)，前十大重倉(cāng)股(三六零、藍(lán)色光標(biāo)、寒武紀(jì)、科大訊飛、深桑達(dá)A、金山辦公、湯姆貓、萬(wàn)興科技、潤(rùn)澤科技)幾乎清一色是TMT板塊個(gè)股。他管理的海富通先進(jìn)制造、海富通科技創(chuàng)新、海富通成長(zhǎng)甄選，也從新能源行業(yè)大幅調(diào)倉(cāng)至TMT板塊。

西南證券在研報(bào)中稱，今年一季度，市場(chǎng)普遍看好TMT板塊，開(kāi)始將資金向TMT板塊轉(zhuǎn)移。該機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)主動(dòng)權(quán)益基金前十大重倉(cāng)股的板塊分布發(fā)現(xiàn)，TMT板塊倉(cāng)位占比大幅上升，倉(cāng)位從16.76%增長(zhǎng)到22.88%；中游制造和金融地產(chǎn)板塊的倉(cāng)位出現(xiàn)大幅度下降，分別從27.01%、6.86%下降到23.31%、4.83%；其他板塊變化不明顯。

調(diào)倉(cāng)無(wú)跡可尋 基金經(jīng)理也打臉？

對(duì)比一些基金2022年四季報(bào)和2023年一季報(bào)會(huì)發(fā)現(xiàn)，對(duì)于TMT板塊的快速火熱，個(gè)別基金經(jīng)理似乎也沒(méi)有料想到，加持TMT板塊顯得較為倉(cāng)促，無(wú)跡可尋。

莫海波在萬(wàn)家品質(zhì)生活去年四季報(bào)中稱，“行業(yè)配置方面，繼續(xù)關(guān)注順周期的房地產(chǎn)，以及持續(xù)高景氣的軍工、農(nóng)業(yè)等板塊?！钡搅艘患径?，他反而是加持TMT板塊。一季報(bào)中，他稱，“我們調(diào)倉(cāng)TMT行業(yè)主要是基于對(duì)未來(lái)兩年數(shù)字經(jīng)濟(jì)的看好。數(shù)字經(jīng)濟(jì)涵蓋底層的通信網(wǎng)絡(luò)、算力、算法，以及多樣化的行業(yè)應(yīng)用等，這是一個(gè)系統(tǒng)性工程，產(chǎn)業(yè)空間較大、持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)，是未來(lái)具有成長(zhǎng)性的行業(yè)之一?！?/p>去年四季報(bào)中，富國(guó)新動(dòng)力靈活基金經(jīng)理于洋表示：“對(duì)于2023年我們保持積極樂(lè)觀，但是在沒(méi)有新的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的背景下，想獲得顯著超額也并不容易，我們更多配置了需求更為剛性的醫(yī)藥?！?/p>2023年一季報(bào)中，于洋卻稱，“對(duì)于偏好成長(zhǎng)的投資者而言，ChatGPT的出現(xiàn)無(wú)疑具備劃時(shí)代的意義，在倉(cāng)位結(jié)構(gòu)上，我們也做了適度的應(yīng)對(duì)，積極樂(lè)觀地看待后續(xù)市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)?！苯刂烈患径饶?，該基金的前十大重倉(cāng)股中新增了中國(guó)移動(dòng)、金山辦公、同花順。

基金經(jīng)理吳渭在博時(shí)匯興回報(bào)一年2022年四季報(bào)中透露，“在布局的板塊方面，我們?nèi)匀豢春媚茉醋兏锖妥灾骺煽貎蓚€(gè)大的方向，看好可能最先受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的消費(fèi)行業(yè)?！倍聦?shí)上，吳渭在今年一季度追逐的是“中特估”和AI兩個(gè)熱門概念，相較去年末，前十大重倉(cāng)股中只保留了貴州茅臺(tái)、東陽(yáng)光、華恒生物，其余7只個(gè)股(中國(guó)電信、金山辦公、新華醫(yī)療、中興通訊、科大訊飛、中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)中鐵)基本都是“中特估”和AI概念股。

今年一季度，博時(shí)匯興回報(bào)一年前十大重倉(cāng)股的股價(jià)均為上漲，上述7只新晉重倉(cāng)股的股價(jià)漲幅在20%-100%。盡管股價(jià)漲幅如此大，但該基金一季度的凈值增長(zhǎng)率僅為0.27%。

尚未達(dá)到“抱團(tuán)” TMT還有機(jī)會(huì)？

中信建投稱，一季度末，計(jì)算機(jī)行業(yè)主動(dòng)權(quán)益基金持倉(cāng)占比從3.3%提升至4.5%，僅次于電力設(shè)備(5.7%)、食品飲料(5.6%)、美容護(hù)理(5.6%)、社會(huì)服務(wù)(4.7%)，并超過(guò)醫(yī)藥生物(4.4%)，通信行業(yè)這一比例也從2.3%提升至3.2%。

公募基金集體加倉(cāng)TMT板塊，已引發(fā)市場(chǎng)較多關(guān)注。由于該板塊個(gè)股股價(jià)大幅上揚(yáng)，一些投資者開(kāi)始擔(dān)憂基金“抱團(tuán)”帶來(lái)的行業(yè)高估。早前，招商證券曾對(duì)公募基金抱團(tuán)現(xiàn)象進(jìn)行過(guò)研究，按照該機(jī)構(gòu)的定義，“抱團(tuán)”是抱團(tuán)取暖的簡(jiǎn)稱，意思是所有參與者不斷加倉(cāng)某一個(gè)板塊，到后來(lái)集中持有某一個(gè)板塊，不輕易進(jìn)行調(diào)倉(cāng)換倉(cāng)。以主動(dòng)偏股公募基金作為代表描述，以持續(xù)加倉(cāng)某一個(gè)板塊至接近或超過(guò)30%，并持續(xù)持有超過(guò)兩個(gè)季度以上，稱為“抱團(tuán)”。由于機(jī)構(gòu)分散投資的要求，持有一個(gè)板塊超過(guò)30%算是比較高的集中度。

在4月24日的研報(bào)中，招商證券稱，從歷史上來(lái)看，30%是主動(dòng)偏股公募基金大類行業(yè)配置比例一個(gè)很重要的臨界值，往往預(yù)示著某個(gè)板塊進(jìn)入過(guò)熱階段。根據(jù)統(tǒng)計(jì)結(jié)果，在大類行業(yè)配置比例達(dá)到30%后的半年內(nèi)，除了部分大類行業(yè)可能會(huì)在“假摔”后階段性回升，但總體隨著市場(chǎng)表現(xiàn)和增量資金的正反饋機(jī)制減弱后，持倉(cāng)占比進(jìn)入下行趨勢(shì)。并且從行業(yè)表現(xiàn)看，配比達(dá)到30%后的3個(gè)月、6個(gè)月多以跑輸萬(wàn)得全A指數(shù)收?qǐng)觥?/p>招商證券表示，截至2023年一季度末，主動(dòng)偏股公募基金對(duì)TMT配比明顯提升至20.26%，但與臨界值尚存安全距離；若以證監(jiān)會(huì)行業(yè)分類下的“信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)”進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，占比為8.73%，距離此前高點(diǎn)的20%尚存較大安全距離。

對(duì)于人工智能板塊的表現(xiàn)，銀華基金基金經(jīng)理李曉星在產(chǎn)品一季報(bào)中稱：“太陽(yáng)底下沒(méi)有新鮮事，過(guò)度的熱情在某個(gè)階段總會(huì)消退。我們?cè)谌ツ耆募径炔季至瞬簧偃斯ぶ悄芟嚓P(guān)的標(biāo)的，主要布局的是硬件的芯片相關(guān)以及軟件的辦公應(yīng)用相關(guān)，當(dāng)時(shí)我們TMT的配置是高于市場(chǎng)平均不少的。我們擅長(zhǎng)的成長(zhǎng)股投資是有估值約束的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)股，在市夢(mèng)率投資時(shí)段，并不是我們所擅長(zhǎng)的，所以我們?cè)谝患径葘?duì)于TMT板塊有所減倉(cāng)，現(xiàn)在的配置大概率少于市場(chǎng)平均?！?/p>廣發(fā)證券判斷，本輪AI板塊已進(jìn)入第一輪調(diào)整期，但對(duì)標(biāo)2013年“移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)+”行情節(jié)奏，預(yù)計(jì)本輪后續(xù)調(diào)整時(shí)長(zhǎng)與幅度有限。對(duì)于下一階段“AI+”行情，建議逢低布局有望率先實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)兌現(xiàn)的環(huán)節(jié)，即滿足“自身產(chǎn)業(yè)周期向上+AI加持下的業(yè)績(jī)?cè)龊駲C(jī)遇”的領(lǐng)域，比如，電子、計(jì)算機(jī)、傳媒、通信。(更多報(bào)道線索，請(qǐng)聯(lián)系本文作者薛宇飛：xueyufei@chinanews.com.cn)(中新經(jīng)緯APP)

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