中新經(jīng)緯4月27日電 (薛宇飛)隨著公募基金2023年一季報(bào)披露完畢，基金最新調(diào)倉路線公之于眾。在人工智能概念的引爆下，不少基金產(chǎn)品紛紛加倉TMT板塊，“抱團(tuán)AI”趨勢顯著。一些基金產(chǎn)品出現(xiàn)了較大幅度調(diào)倉，但翻看此前報(bào)告會發(fā)現(xiàn)，這種換股思路與早前設(shè)想并不相符，頗有追逐熱點(diǎn)的嫌疑。

基金加持TMT板塊，亦引發(fā)市場對公募抱團(tuán)的擔(dān)憂。根據(jù)招商證券研究，截至一季度末，主動偏股公募基金對TMT配比提升至20.26%，距離30%的臨界值尚有距離。

追捧TMT 有基金選擇大換倉

金山辦公是近期的熱門股，截至2023年一季度末，該只股票新晉為公募基金十大重倉股，排名第九。截至一季度末，公募基金合計(jì)持有金山辦公約6709萬股，較去年末增加1752萬股，再加上其股價(jià)在一季度大幅上漲78.83%，公募基金持倉市值達(dá)到約317億元人民幣。

據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)，在一季度，共有614只公募基金產(chǎn)品持有金山辦公股票，較去年末增加了313只，是基金持有數(shù)增加最多的一只股票。另外，有多只TMT板塊的個股均被上百只基金產(chǎn)品增持，比如科大訊飛、?？低暋⒅形⒐?、寒武紀(jì)、中興通訊。

在加倉TMT板塊的基金中，既有互聯(lián)網(wǎng)、數(shù)字科技等行業(yè)主題類基金，也有毫不搭界的產(chǎn)品“漂移”加倉。比如，萬家基金旗下、由基金經(jīng)理莫海波管理的萬家品質(zhì)生活，在2022年1-4季度的產(chǎn)品報(bào)告中均表示，看好軍工、農(nóng)林牧漁、地產(chǎn)板塊，去年一整年的重倉股也集中在上述板塊。但到了2023年一季度，萬家品質(zhì)生活調(diào)倉換股，提高TMT行業(yè)結(jié)構(gòu)占比，減持地產(chǎn)、軍工比例，目前TMT、農(nóng)林牧漁、軍工為前三大持倉板塊。今年一季度，該基金十大重倉股中就有科大訊飛、三六零、金山辦公、中科曙光4只TMT股票。

同樣由莫海波管理的萬家新興藍(lán)籌也是如此，此前的重倉板塊為軍工、農(nóng)林牧漁、地產(chǎn)，今年一季度轉(zhuǎn)而調(diào)倉TMT板塊，十大重倉股中出現(xiàn)了科大訊飛、金山辦公、三六零、中科曙光。

也有基金選擇大幅調(diào)倉。海富通基金旗下、由基金經(jīng)理呂越超管理的海富通股票混合，此前重倉的是新能源行業(yè)，到今年一季度，海富通股票混合劇烈換倉，前十大重倉股(三六零、藍(lán)色光標(biāo)、寒武紀(jì)、科大訊飛、深桑達(dá)A、金山辦公、湯姆貓、萬興科技、潤澤科技)幾乎清一色是TMT板塊個股。他管理的海富通先進(jìn)制造、海富通科技創(chuàng)新、海富通成長甄選，也從新能源行業(yè)大幅調(diào)倉至TMT板塊。

西南證券在研報(bào)中稱，今年一季度，市場普遍看好TMT板塊，開始將資金向TMT板塊轉(zhuǎn)移。該機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)主動權(quán)益基金前十大重倉股的板塊分布發(fā)現(xiàn)，TMT板塊倉位占比大幅上升，倉位從16.76%增長到22.88%；中游制造和金融地產(chǎn)板塊的倉位出現(xiàn)大幅度下降，分別從27.01%、6.86%下降到23.31%、4.83%；其他板塊變化不明顯。

調(diào)倉無跡可尋 基金經(jīng)理也打臉？

對比一些基金2022年四季報(bào)和2023年一季報(bào)會發(fā)現(xiàn)，對于TMT板塊的快速火熱，個別基金經(jīng)理似乎也沒有料想到，加持TMT板塊顯得較為倉促，無跡可尋。

莫海波在萬家品質(zhì)生活去年四季報(bào)中稱，“行業(yè)配置方面，繼續(xù)關(guān)注順周期的房地產(chǎn)，以及持續(xù)高景氣的軍工、農(nóng)業(yè)等板塊?！钡搅艘患径龋炊羌映諸MT板塊。一季報(bào)中，他稱，“我們調(diào)倉TMT行業(yè)主要是基于對未來兩年數(shù)字經(jīng)濟(jì)的看好。數(shù)字經(jīng)濟(jì)涵蓋底層的通信網(wǎng)絡(luò)、算力、算法，以及多樣化的行業(yè)應(yīng)用等，這是一個系統(tǒng)性工程，產(chǎn)業(yè)空間較大、持續(xù)時(shí)間較長，是未來具有成長性的行業(yè)之一?！?/p>去年四季報(bào)中，富國新動力靈活基金經(jīng)理于洋表示：“對于2023年我們保持積極樂觀，但是在沒有新的產(chǎn)業(yè)趨勢的背景下，想獲得顯著超額也并不容易，我們更多配置了需求更為剛性的醫(yī)藥?！?/p>2023年一季報(bào)中，于洋卻稱，“對于偏好成長的投資者而言，ChatGPT的出現(xiàn)無疑具備劃時(shí)代的意義，在倉位結(jié)構(gòu)上，我們也做了適度的應(yīng)對，積極樂觀地看待后續(xù)市場投資機(jī)會?！苯刂烈患径饶摶鸬那笆笾貍}股中新增了中國移動、金山辦公、同花順。

基金經(jīng)理吳渭在博時(shí)匯興回報(bào)一年2022年四季報(bào)中透露，“在布局的板塊方面，我們?nèi)匀豢春媚茉醋兏锖妥灾骺煽貎蓚€大的方向，看好可能最先受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的消費(fèi)行業(yè)。”而事實(shí)上，吳渭在今年一季度追逐的是“中特估”和AI兩個熱門概念，相較去年末，前十大重倉股中只保留了貴州茅臺、東陽光、華恒生物，其余7只個股(中國電信、金山辦公、新華醫(yī)療、中興通訊、科大訊飛、中國移動、中國中鐵)基本都是“中特估”和AI概念股。

今年一季度，博時(shí)匯興回報(bào)一年前十大重倉股的股價(jià)均為上漲，上述7只新晉重倉股的股價(jià)漲幅在20%-100%。盡管股價(jià)漲幅如此大，但該基金一季度的凈值增長率僅為0.27%。

尚未達(dá)到“抱團(tuán)” TMT還有機(jī)會？

中信建投稱，一季度末，計(jì)算機(jī)行業(yè)主動權(quán)益基金持倉占比從3.3%提升至4.5%，僅次于電力設(shè)備(5.7%)、食品飲料(5.6%)、美容護(hù)理(5.6%)、社會服務(wù)(4.7%)，并超過醫(yī)藥生物(4.4%)，通信行業(yè)這一比例也從2.3%提升至3.2%。

公募基金集體加倉TMT板塊，已引發(fā)市場較多關(guān)注。由于該板塊個股股價(jià)大幅上揚(yáng)，一些投資者開始擔(dān)憂基金“抱團(tuán)”帶來的行業(yè)高估。早前，招商證券曾對公募基金抱團(tuán)現(xiàn)象進(jìn)行過研究，按照該機(jī)構(gòu)的定義，“抱團(tuán)”是抱團(tuán)取暖的簡稱，意思是所有參與者不斷加倉某一個板塊，到后來集中持有某一個板塊，不輕易進(jìn)行調(diào)倉換倉。以主動偏股公募基金作為代表描述，以持續(xù)加倉某一個板塊至接近或超過30%，并持續(xù)持有超過兩個季度以上，稱為“抱團(tuán)”。由于機(jī)構(gòu)分散投資的要求，持有一個板塊超過30%算是比較高的集中度。

在4月24日的研報(bào)中，招商證券稱，從歷史上來看，30%是主動偏股公募基金大類行業(yè)配置比例一個很重要的臨界值，往往預(yù)示著某個板塊進(jìn)入過熱階段。根據(jù)統(tǒng)計(jì)結(jié)果，在大類行業(yè)配置比例達(dá)到30%后的半年內(nèi)，除了部分大類行業(yè)可能會在“假摔”后階段性回升，但總體隨著市場表現(xiàn)和增量資金的正反饋機(jī)制減弱后，持倉占比進(jìn)入下行趨勢。并且從行業(yè)表現(xiàn)看，配比達(dá)到30%后的3個月、6個月多以跑輸萬得全A指數(shù)收場。

招商證券表示，截至2023年一季度末，主動偏股公募基金對TMT配比明顯提升至20.26%，但與臨界值尚存安全距離；若以證監(jiān)會行業(yè)分類下的“信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)”進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，占比為8.73%，距離此前高點(diǎn)的20%尚存較大安全距離。

對于人工智能板塊的表現(xiàn)，銀華基金基金經(jīng)理李曉星在產(chǎn)品一季報(bào)中稱：“太陽底下沒有新鮮事，過度的熱情在某個階段總會消退。我們在去年三四季度布局了不少人工智能相關(guān)的標(biāo)的，主要布局的是硬件的芯片相關(guān)以及軟件的辦公應(yīng)用相關(guān)，當(dāng)時(shí)我們TMT的配置是高于市場平均不少的。我們擅長的成長股投資是有估值約束的業(yè)績成長股，在市夢率投資時(shí)段，并不是我們所擅長的，所以我們在一季度對于TMT板塊有所減倉，現(xiàn)在的配置大概率少于市場平均?！?/p>廣發(fā)證券判斷，本輪AI板塊已進(jìn)入第一輪調(diào)整期，但對標(biāo)2013年“移動互聯(lián)網(wǎng)+”行情節(jié)奏，預(yù)計(jì)本輪后續(xù)調(diào)整時(shí)長與幅度有限。對于下一階段“AI+”行情，建議逢低布局有望率先實(shí)現(xiàn)業(yè)績兌現(xiàn)的環(huán)節(jié)，即滿足“自身產(chǎn)業(yè)周期向上+AI加持下的業(yè)績增厚機(jī)遇”的領(lǐng)域，比如，電子、計(jì)算機(jī)、傳媒、通信。(更多報(bào)道線索，請聯(lián)系本文作者薛宇飛：xueyufei@chinanews.com.cn)(中新經(jīng)緯APP)

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