李求索等

2023年一季度公募股票資產(chǎn)規(guī)模略有回升，主動(dòng)偏股型基金股票倉位繼續(xù)升至歷史較高水平。資產(chǎn)總值由去年四季度的28萬億元升至28.7萬億元，股票資產(chǎn)從上季度6.2萬億元升至6.3萬億元，占資產(chǎn)總值比重較上季度小幅降至22.1％，其中持有A股市值規(guī)模由上季度5.5萬億元升至5.7萬億元，債券資產(chǎn)占比收縮至48.7％。主動(dòng)偏股型基金倉位由上季度87.7％升至88.5％。

科創(chuàng)板和TMT行業(yè)獲得明顯加倉，新能源相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈倉位下降。具體的，主要有以下配置特征：1）龍頭公司持股集中度繼續(xù)回落。2）科創(chuàng)板獲明顯加倉，創(chuàng)業(yè)板倉位回落。3）一季度主動(dòng)偏股型基金管理人加倉TMT以及部分消費(fèi)等領(lǐng)域，減倉電力設(shè)備和銀行。4）熱門賽道方面，新能源車產(chǎn)業(yè)鏈、光伏風(fēng)電倉位下降。5）人工智能、數(shù)字經(jīng)濟(jì)以及“中特估”主題倉位提升。

市場風(fēng)格逐步均衡，逐步關(guān)注經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇主線。結(jié)合最新的公募基金持倉，市場整體股票倉位維持高位，未來增量資金可能需要關(guān)注公募基金新發(fā)行規(guī)模能否明顯好轉(zhuǎn)；熱門賽道持倉集中度繼續(xù)回落。結(jié)構(gòu)上，TMT領(lǐng)域倉位明顯提升但整體仍處于標(biāo)配狀態(tài)，暫未出現(xiàn)交易過度擁擠。向前看我們認(rèn)為A股市場整體估值仍不高，近期波動(dòng)調(diào)整無礙中期表現(xiàn)，市場機(jī)會仍大于而風(fēng)險(xiǎn)。配置上，我們認(rèn)為TMT板塊仍有政策及產(chǎn)業(yè)預(yù)期支持，但部分人工智能相關(guān)主題上市公司經(jīng)歷前期大幅上漲后，大股東減持計(jì)劃增多，一季報(bào)業(yè)績集中披露期可能加大股價(jià)波動(dòng)。伴隨后續(xù)增長預(yù)期修復(fù)，行業(yè)基本面邏輯可能重新重于主題邏輯，市場風(fēng)格也可能更加均衡。

本文源自券商研報(bào)精選