中國的全球?qū)ν馔顿Y降至8年來的最低水平：與全球跨境投資的下降一致，2022年中國對外直接投資（FDI）與2021年相比下降了23%，降至1170億美元（1110億歐元）。中國的對外并購活動(dòng)也有所下降，從2021年的水平下降了21%，總額達(dá)到220億歐元。中國在歐洲（歐盟27國+英國）的投資繼續(xù)多年下降：2022年，中國在歐洲的外國直接投資達(dá)到了十年來的最低水平，僅為79億歐元，與2021年相比下降了22%。這一下降使中國的投資回到了2013年的水平。中國并購活動(dòng)的缺乏是股市下跌的主要原因。只有一筆交易——騰訊收購英國視頻游戲開發(fā)商Sumo Digital——超過10億歐元。新建投資自2008年以來首次超過并購：在電動(dòng)汽車電池工廠的推動(dòng)下，中國在歐洲的新建投資增長了53%，自2008年來首次超過并購流量。投資主要集中在“三巨頭”和匈牙利：88%的投資只流向了四個(gè)國家，即“三大”歐洲經(jīng)濟(jì)體（英國、法國和德國）和匈牙利。這四家公司都獲得了中國電池制造商的重大新建投資，以及今年的大部分并購活動(dòng)。消費(fèi)品和汽車仍然是最熱門的行業(yè)：與2021年一樣，消費(fèi)品——再次受到一次大型收購的推動(dòng)——和汽車仍然成為最熱門的兩個(gè)行業(yè)。中國總投資的四分之三流入了這兩個(gè)行業(yè)。歐洲已成為中國全球電動(dòng)汽車擴(kuò)張的關(guān)鍵部分：電池投資現(xiàn)在是中國在歐洲投資的支柱。中國公司正在考慮在歐洲電動(dòng)汽車價(jià)值鏈的上下游領(lǐng)域進(jìn)一步擴(kuò)張，包括汽車生產(chǎn)。歐洲各國政府加強(qiáng)了對中國投資的審查：它們繼續(xù)收緊投資篩選措施，影響了中國對歐洲半導(dǎo)體公司和關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施等戰(zhàn)略資產(chǎn)的收購。2023年不太可能出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈，但投資可能會(huì)略有回升：中國動(dòng)態(tài)清零政策的結(jié)束可能會(huì)在2023年推動(dòng)中國的對外投資，但中國脆弱的經(jīng)濟(jì)形勢和地緣政治壓力不太可能反彈到2010年中期的投資水平。中國FDI的新時(shí)代

在2021年外國直接投資強(qiáng)勁復(fù)蘇后，2022年全球跨境投資活動(dòng)有所下降。根據(jù)聯(lián)合國貿(mào)易和發(fā)展會(huì)議（UNCTAD）的數(shù)據(jù)，由于烏克蘭問題引發(fā)的全球危機(jī)，2022年第一季度后，全球直接投資數(shù)量下降。隨著食品和能源成本飆升，導(dǎo)致發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的央行加息。由此產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)不確定性和全球金融狀況的變化分散了謹(jǐn)慎情緒，抑制了投資。

中國的全球投資也不例外，在2022年再次下降。根據(jù)中國官方統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，與2021年相比，中國的對外非金融投資下降了23%，達(dá)到2014年以來的最低值，2022年總計(jì)1170億美元（1110億歐元）。中國的海外并購活動(dòng)也跌至歷史新低。中國完成的并購總額僅為230億歐元，比2021年380億歐元的歷史低點(diǎn)下降了21%。

除了阻礙投資活動(dòng)的全球因素外，中國的特定因素也限制了中國的全球?qū)ν庵苯油顿Y。這些因素包括國內(nèi)對境外資本流動(dòng)的持續(xù)限制，科技整頓運(yùn)動(dòng)造成的經(jīng)濟(jì)不確定性，以及中國在2022年大部分時(shí)間里堅(jiān)持動(dòng)態(tài)清零戰(zhàn)略。后者使跨境旅行變得復(fù)雜，從而使交易活動(dòng)變得復(fù)雜。第二季度，中國金融中心上海的全面關(guān)閉可能加劇了這一趨勢?？朔@些障礙進(jìn)行交易的中國投資者發(fā)現(xiàn)自己在許多地方面臨著更嚴(yán)格的投資篩選制度。

歐洲對投資的更嚴(yán)格審查會(huì)如何影響中國的投資？

過去十年，中國在歐洲的投資發(fā)生了深刻變化

2022年，中國對歐洲的直接投資達(dá)到79億歐元，創(chuàng)下十年新低，比上年下降22%。這一下降反映了中國全球投資活動(dòng)下降了23%。最近的下降意味著中國在歐洲的外國直接投資現(xiàn)在比2016年的峰值低83%。當(dāng)時(shí)，中國的資本管制要寬松得多，中國的經(jīng)濟(jì)和監(jiān)管條件更加有利，對中國在歐洲投資的審查也更加有限。

鑒于從中國到歐洲的投資流量較低的新環(huán)境，少數(shù)交易可能會(huì)導(dǎo)致行業(yè)或地域的巨大變化，使對關(guān)鍵總體模式的任何分析都變得復(fù)雜。盡管如此，我們還是在下面強(qiáng)調(diào)了過去幾年的幾個(gè)關(guān)鍵發(fā)展，以及中國現(xiàn)在對歐洲的外國直接投資與十年前有著巨大的不同。

2.1綠地現(xiàn)在主導(dǎo)著中國對歐洲的FDI

綠地投資又稱新建投資,是指跨國公司等投資主體在東道國境內(nèi)設(shè)置的部分或全部資產(chǎn)所有權(quán)歸外國投資者所有的企業(yè),這類投資會(huì)直接導(dǎo)致東道國生產(chǎn)能力、產(chǎn)出和就業(yè)的增長。

經(jīng)過多年的快速增長，中國在歐洲的綠地投資水平20年來首次超過并購交易，達(dá)到45億歐元（占總額的57%）。這一逆轉(zhuǎn)是由綠地投資的強(qiáng)勁擴(kuò)張以及并購活動(dòng)從2016年的峰值大幅下滑推動(dòng)的。

綠地投資的增加主要是由幾個(gè)大型項(xiàng)目推動(dòng)的，這些項(xiàng)目幾乎完全集中在汽車行業(yè)，因?yàn)榘–ATL、Envision AESC和SVOLT在內(nèi)的中國電池巨頭投資在德國、匈牙利、英國和法國建造電池廠。

相比之下，中國在歐洲的并購活動(dòng)降至2011年以來的最低水平，僅投資34億歐元。持續(xù)缺乏大額交易是主要原因——只有10億歐元的收購，即騰訊收購英國視頻游戲開發(fā)商Sumo Digital。盡管自2016年以來，并購交易的規(guī)模和價(jià)值一直在逐漸下降，但直到去年，個(gè)別交易的數(shù)量一直保持穩(wěn)定。收購規(guī)模普遍變小。2022年，我們還看到歐洲的個(gè)別并購交易大幅下滑。

2.2中國的投資繼續(xù)集中在“三巨頭”身上，利潤率變化更大

2022年，情況也是如此。與往年一樣，中國在歐洲的投資高度集中，88%的外國直接投資僅流向四個(gè)國家（總體地理分布見附件）。德國、法國和英國這三大經(jīng)濟(jì)體占中國在該地區(qū)外國直接投資的68%，甚至高于這三個(gè)國家在過去十年中獲得的56%的平均水平。

其中，英國獲得的中國投資最多（23億歐元），主要是受騰訊以13億歐元收購Sumo Digital和遠(yuǎn)景AESC對桑德蘭電池廠的持續(xù)綠地投資的推動(dòng)。德國和法國分別吸引了19億歐元和13億歐元。投資受到綠地電池廠投資、Wallaby Medical以5.39億歐元收購德國醫(yī)療設(shè)備制造商phenox GmbH以及騰訊以3億歐元收購法國育碧公司股份的推動(dòng)。

中國在匈牙利的高水平投資（16億歐元）更為不同尋常，占總投資的20%。2017年至2021年間，中國在歐洲的投資總額不到1%。相比之下，2022年，中國在匈牙利的投資幾乎完全由CATL新的巨型工廠推動(dòng)，該工廠宣布的總價(jià)值為76億歐元（由于在建設(shè)期間跟蹤綠地運(yùn)營，而不是一次完成，我們迄今已將其歸因于15億歐元）。

據(jù)報(bào)道，另一家中國電池生產(chǎn)商EVE也計(jì)劃在匈牙利德布勒森附近建立一家電池廠，為歐洲汽車制造商供貨，而鋰離子電池隔膜生產(chǎn)商SEMCORP已經(jīng)開始在當(dāng)?shù)厣a(chǎn)。利用這一波中國投資，匈牙利可以發(fā)展成為歐洲的電池制造中心。匈牙利與北京有著相對牢固的關(guān)系，包括梅賽德斯-奔馳和奧迪在內(nèi)的幾家汽車制造商都在那里建立了裝配廠。除了匈牙利，中國在東歐沒有新的投資。

南歐投資（6.56億歐元）下降了38%，主要集中在西班牙，原因是中國三峽對可再生能源資產(chǎn)的兩項(xiàng)投資為5.6億歐元，這是一家國有企業(yè)，已經(jīng)在該國擁有其他可再生能源資產(chǎn)。由于缺乏新的并購交易和綠地項(xiàng)目，北歐的投資暴跌至2億歐元。幾乎全部資金都來自TikTok的母公司字節(jié)跳動(dòng)對愛爾蘭數(shù)據(jù)中心的持續(xù)投資。

2.3汽車投資已成為中國在歐洲投資的核心驅(qū)動(dòng)力

盡管中國投資在地理分布上保持相對穩(wěn)定，但其部門分布發(fā)生了巨大變化。能源、基礎(chǔ)設(shè)施、房地產(chǎn)和金融領(lǐng)域出現(xiàn)了急劇下滑，這些領(lǐng)域在2017年之前一直主導(dǎo)著中國在歐洲的投資。這源于中國更加重視降低這些行業(yè)高負(fù)債公司的金融風(fēng)險(xiǎn)，更嚴(yán)格的資本管制，以及現(xiàn)在歐洲更嚴(yán)格的投資篩選措施。

中國在這些國有企業(yè)主導(dǎo)行業(yè)的投資下降也與中國在歐洲的國有企業(yè)投資下降有關(guān)。中國資本現(xiàn)在流向中國私營企業(yè)競爭激烈的行業(yè)，如汽車行業(yè)，或視頻游戲或家用產(chǎn)品等終端消費(fèi)者導(dǎo)向的行業(yè)。

在中國整體投資較低的情況下，中國汽車制造商對三大經(jīng)濟(jì)體和匈牙利的綠地投資使汽車行業(yè)高度集中。汽車業(yè)占中國總投資的53%，是十多年來中國在單一行業(yè)投資最集中的行業(yè)。此前，中國在汽車領(lǐng)域的投資主要集中在2010年吉利收購瑞典沃爾沃等公司?，F(xiàn)在，歐洲已經(jīng)成為中國全球電動(dòng)汽車擴(kuò)張的關(guān)鍵地區(qū)，這既表明了中國在電動(dòng)汽車供應(yīng)鏈中的實(shí)力，也表明了中國越來越需要接近市場才能在歐洲汽車行業(yè)站穩(wěn)腳跟。

與中國在歐洲汽車投資的綠地性質(zhì)形成鮮明對比的是，對以終端消費(fèi)者為導(dǎo)向的行業(yè)的投資是由大型收購?fù)苿?dòng)的。繼2021年高瓴資本（37億歐元）收購菲利普的家電業(yè)務(wù)后，騰訊以13億歐元收購了英國視頻游戲制造商相撲數(shù)碼。中國的大型收購越來越局限于這些以消費(fèi)者為中心的行業(yè)，因?yàn)樗鼈兺ǔ１徽J(rèn)為是不敏感的。

2.4中國的投資越來越集中在少數(shù)幾家中國公司

中國在歐洲的投資一直主要來自大型投資者，但這種集中模式已經(jīng)加劇。2022年，高達(dá)72%的總投資最終僅來自包括CATL和騰訊在內(nèi)的五家投資者，比五年前上升了18個(gè)百分點(diǎn)。投資者的類型和投資渠道也發(fā)生了變化。十年前，投資者主要是收購歐洲公司的大型國有企業(yè)?，F(xiàn)在，他們是在歐洲建立綠地資產(chǎn)的私人公司。

焦點(diǎn)：歐洲在中國電動(dòng)汽車全球擴(kuò)張中的作用

中國電池廠投資已成為中國在歐洲整體外國直接投資的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)力。這些綠地交易是中國全球努力的一部分，旨在為其已經(jīng)充滿活力且在國內(nèi)領(lǐng)先的電動(dòng)汽車行業(yè)獲取關(guān)鍵投入和全球市場份額。

從2016年到2022年，宣布的中國在電動(dòng)汽車價(jià)值鏈中的外國直接投資激增了40多倍，從2016年的6.05億美元增至2022年的240多億美元。過去五年，電動(dòng)汽車行業(yè)交易占中國公布的全球?qū)ν庵苯油顿Y的19%，僅在2022年就占中國對外直接投資總額的58%。

中國的電動(dòng)汽車擴(kuò)張努力已經(jīng)從早期專注于印度尼西亞和智利等國的礦產(chǎn)交易（仍然是一個(gè)主要的投資驅(qū)動(dòng)因素）發(fā)展到現(xiàn)在越來越多的公司在關(guān)鍵的最終需求市場附近建立電池制造廠。

因此，中國對歐洲這個(gè)僅次于中國的世界第二大電動(dòng)汽車市場的興趣并不奇怪。它擁有相對良好的充電基礎(chǔ)設(shè)施和慷慨的政府購買補(bǔ)貼，這些補(bǔ)貼是在更廣泛的綠色議程范圍內(nèi)制定的，旨在使道路運(yùn)輸脫碳。此外，與日本或韓國等其他主要汽車中心不同，歐洲幾乎沒有自己的主要電池公司，并且仍然對中國在該行業(yè)的投資持開放態(tài)度。

這為CATL或SVOLT等全球領(lǐng)先的中國電池制造商創(chuàng)造了巨大的擴(kuò)張機(jī)會(huì)。自2018年以來，中國電池公司已宣布在歐洲投資175億美元。到2030年，他們歐洲工廠的預(yù)期產(chǎn)量可能約為歐洲大陸電池總產(chǎn)能的20%。

到目前為止，這些投資中最大的一筆集中在電池模塊和電池組的生產(chǎn)上，例如CATL在匈牙利的100 GWh工廠，該工廠建成后將成為歐洲最大的工廠。但中國企業(yè)也在關(guān)注上下游的機(jī)會(huì)。

上游，中國投資者正在轉(zhuǎn)向電池投入。2022年，CNGR Advanced Material和芬蘭礦產(chǎn)集團(tuán)宣布計(jì)劃成立一家合資企業(yè)，以建造一座用于制造鋰離子電池的陰極活性材料工廠。Semcorp在匈牙利投資1.84億歐元的工廠將生產(chǎn)鋰離子電池隔膜。在德國，無錫領(lǐng)先智能設(shè)備公司在贏得一份為大眾汽車新的薩爾茨基特電池廠提供設(shè)備的重大合同幾個(gè)月后，收購了破產(chǎn)的專業(yè)機(jī)械公司ontec Automation。

電池也可以為更廣泛的下游趨勢奠定基礎(chǔ)。2022年，中國向歐盟27國出口了37.1萬輛電動(dòng)汽車，價(jià)值83億歐元，與2020年相比增長了360%。目前，這種出口推動(dòng)主要是從特斯拉位于上海的生產(chǎn)基地進(jìn)口。然而，如果這一舉措對中國電動(dòng)汽車制造商來說是成功的，他們可能會(huì)開始在歐洲生產(chǎn)。一些人已經(jīng)在考慮機(jī)會(huì)：沃爾沃（吉利旗下）在斯洛伐克宣布了近60年來的第一個(gè)新的歐洲制造基地。該工廠將只生產(chǎn)電動(dòng)汽車。中國最大的電動(dòng)汽車制造商和第二大電池生產(chǎn)商比亞迪也在尋找歐洲制造基地。

在歐洲生產(chǎn)，而不是向歐洲出口，將有助于中國電動(dòng)汽車制造商節(jié)省關(guān)稅和運(yùn)輸成本，并且，重要的是解決日益增加的阻力風(fēng)險(xiǎn)。2022年10月，Stellantis首席執(zhí)行官卡洛斯·塔瓦雷斯呼吁歐盟提高對中國制造汽車的關(guān)稅。他的言論呼應(yīng)了日本汽車制造商在20世紀(jì)80年代進(jìn)入歐洲市場時(shí)所面臨的阻力。日本和后來的韓國汽車制造商投資當(dāng)?shù)厣a(chǎn)，以避免關(guān)稅，但也安撫歐洲的擔(dān)憂。綜合來看，這些因素表明，歐洲在未來幾年可能會(huì)獲得更多的中國電動(dòng)汽車投資。

歐洲的情況與美國推動(dòng)“無中國”電池供應(yīng)鏈形成鮮明對比。美國《通脹削減法案》（IRA）將電動(dòng)汽車稅收抵免與不含礦產(chǎn)或相關(guān)實(shí)體（包括中國）成分的電池聯(lián)系在一起。

一些公司也在轉(zhuǎn)向創(chuàng)造性的解決方案：為了繼續(xù)與中國電池公司合作，福特宣布計(jì)劃在美國建立一家電池廠，許可CATL的技術(shù)，希望它仍然可以獲得美國的電動(dòng)汽車稅收抵免。

特斯拉和北伏在內(nèi)的一些公司推遲了歐洲大陸的能源密集型電池項(xiàng)目，轉(zhuǎn)而將重點(diǎn)放在美國。根據(jù)彭博社NEF的數(shù)據(jù)，歐洲在鋰離子電池投資中的全球份額從2021年的41%下降到2022年的2%。中國公司可能更傾向于在歐洲完成項(xiàng)目，因?yàn)樗麄冊诿绹鴶U(kuò)張的選擇更少。將中國電池制造商和歐洲更緊密地聯(lián)系在一起。

焦點(diǎn)：歐洲加強(qiáng)對中國投資的審查

4.1歐洲的投資篩選制度限制了中國對戰(zhàn)略技術(shù)的收購

盡管中國在歐洲投資的下降大多與國內(nèi)因素有關(guān)，但成員國實(shí)施歐盟投資篩選條例也促成了這一趨勢，尤其是在敏感行業(yè)。去年，歐洲國家繼續(xù)加強(qiáng)其投資審查機(jī)制。2017年，只有11個(gè)歐盟成員國制定了篩選外國投資的法規(guī)，而到2022年底，除兩個(gè)（保加利亞和塞浦路斯）外，所有國家都已建立或正在建立機(jī)制。

考慮到美國或日本類似交易的障礙，中國投資者對戰(zhàn)略行業(yè)的興趣更大。歐洲各國政府可能會(huì)對審查更加透明。在過去，大多數(shù)交易篩選都是保密的大多數(shù)被審查的中國投資的公開案例似乎都集中在關(guān)鍵的基礎(chǔ)設(shè)施和戰(zhàn)略性軍民兩用技術(shù)上。三分之一的篩選涉及對半導(dǎo)體公司的計(jì)劃收購，中國和歐洲政府都認(rèn)為這一行業(yè)具有高度戰(zhàn)略意義。隨著美國最近對半導(dǎo)體設(shè)備的出口管制，中國將更傾向于在可能的情況下投資歐洲技術(shù)提供商。值得注意的是，歐洲審查機(jī)構(gòu)也一直在審查先正達(dá)等中資歐洲公司的投資。

英國政府——通常比歐洲同行政府對其投資篩選措施更透明。英國政府認(rèn)為，半導(dǎo)體技術(shù)和專有技術(shù)的一些投資帶來了國家安全風(fēng)險(xiǎn)，這種與集群相關(guān)的國家安全的全面定義可能會(huì)進(jìn)一步阻礙中國未來的投資。

自2017年以來，德國政府多次加強(qiáng)了德國的投資篩選監(jiān)管——“Au?enwertschaftsverordnung”，導(dǎo)致包括中國在內(nèi)的篩選投資數(shù)量增加。這與中國并購?fù)顿Y的低迷不謀而合。據(jù)德國媒體報(bào)道，盡管篩選投資的總數(shù)增長速度遠(yuǎn)快于中國投資，但有跡象表明，中國投資會(huì)引發(fā)特別廣泛的篩選。截至2023年3月底，德國經(jīng)濟(jì)事務(wù)和氣候行動(dòng)部已啟動(dòng)對11項(xiàng)投資的深入審查。其中10家來自中國投資者，1家來自俄羅斯。

4.2歐洲國家繼續(xù)采取新的篩查措施

未來幾年可能會(huì)繼續(xù)加強(qiáng)對入境投資的審查。2023年，審查機(jī)制將在比利時(shí)、愛沙尼亞和愛爾蘭生效，后者也具有追溯效力。荷蘭正計(jì)劃啟動(dòng)一個(gè)更廣泛的審查系統(tǒng)，允許對敏感技術(shù)和能源進(jìn)行審查，并具有追溯效力。瑞典的機(jī)制預(yù)計(jì)將于2024年出臺。

在2023年的工作報(bào)告中，歐盟委員會(huì)概述了其修改歐盟外國直接投資篩選條例的雄心，以加強(qiáng)其實(shí)施和有效性。歐盟委員會(huì)擔(dān)心歐盟的篩選機(jī)制缺乏統(tǒng)一性，包括管轄范圍、審查時(shí)間表和通知措施。

進(jìn)一步加強(qiáng)投資篩選制度可以讓中國投資者對紅線有更大的把握，從而有助于促進(jìn)非敏感領(lǐng)域的投資。然而，歐洲投資篩選過程中日益增長的政治壓力可能會(huì)抵消這一影響。投資審查的權(quán)限剛剛移交給英國內(nèi)閣，事實(shí)上將（中國）投資的決策權(quán)從行政領(lǐng)域轉(zhuǎn)移到了政治領(lǐng)域。

4.3歐盟委員會(huì)加強(qiáng)對外國補(bǔ)貼的監(jiān)管

歐盟將在2023年推出一項(xiàng)新機(jī)制來解決外國補(bǔ)貼投資問題，該機(jī)制可能會(huì)在未來幾年針對中國在歐洲的一些投資。

到目前為止，國家援助控制只適用于歐盟的內(nèi)部市場。外國補(bǔ)貼不受這些規(guī)則的約束。但在2022年末，歐盟通過了關(guān)于內(nèi)部市場的外國補(bǔ)貼的規(guī)定，這意味著從2023年7月起，歐盟的外國投資（和其他非貿(mào)易）活動(dòng)將受到國家援助控制。如果被收購公司在歐盟的營業(yè)額至少為5億歐元，那么在收購歐洲公司之前的三年內(nèi)受益于超過5000萬歐元補(bǔ)貼的外國公司必須通知?dú)W盟委員會(huì)。

歐盟關(guān)于外國補(bǔ)貼的新規(guī)定可能會(huì)給中國投資者帶來更多障礙。

見解

盡管目前中國在歐洲的投資水平較低，意味著一筆大型交易可能會(huì)在2023年造成中國外國直接投資的短期增長，但中國的直接投資不太可能在短期內(nèi)持續(xù)恢復(fù)到2010年年中的水平。新的和正在進(jìn)行的綠地投資將為總投資額奠定基礎(chǔ)，隨著中國企業(yè)在歐洲大陸建立電動(dòng)汽車制造廠，以及太陽能光伏等其他綠色技術(shù)的中國制造商將目光投向歐洲以避免貿(mào)易壁壘，人們對綠地項(xiàng)目的興趣可能會(huì)上升。然而，這些還不足以創(chuàng)造長期的反彈。盡管中國放寬了新冠肺炎的旅行限制，但幾乎沒有跡象表明中國投資者對被壓抑的并購需求強(qiáng)勁。相反，中國投資者面臨著中國金融市場持續(xù)去風(fēng)險(xiǎn)、全球市場動(dòng)蕩、中國持續(xù)的資本管制以及中歐關(guān)系進(jìn)一步惡化的風(fēng)險(xiǎn)等不利因素。

中國企業(yè)的對外投資將因行業(yè)而異：經(jīng)過三年的新冠肺炎限制，中國經(jīng)濟(jì)將有所改善，但復(fù)蘇將因行業(yè)而不同，結(jié)構(gòu)性放緩已經(jīng)開始。鑒于持續(xù)的經(jīng)濟(jì)不確定性，許多中國企業(yè)可能會(huì)在2023年專注于國內(nèi)企業(yè)整合，而非對外投資。盡管如此，在電動(dòng)汽車等一些行業(yè)，國內(nèi)市場放緩可能會(huì)激勵(lì)中國公司走出去，征服需要實(shí)地存在的新市場。

中國的科技企業(yè)也有可能會(huì)減少對外活動(dòng)，專注于國內(nèi)調(diào)整：盡管監(jiān)管機(jī)構(gòu)最近表示，他們將放松多年的科技監(jiān)管活動(dòng)，但企業(yè)需要適應(yīng)新的國內(nèi)市場環(huán)境。鼓勵(lì)科技公司優(yōu)先考慮戰(zhàn)略領(lǐng)域，專注于資本密集型硬件和研發(fā)。阿里巴巴等科技巨頭的分拆也可能削弱sec進(jìn)行大型收購的資金實(shí)力，使中國的科技公司更加專注于規(guī)模較小、目標(biāo)更明確的交易。

為了確保技術(shù)準(zhǔn)入，中國現(xiàn)在優(yōu)先考慮入境外國直接投資，而不是出境外國直接投資：中國現(xiàn)在專注于培養(yǎng)外國公司的入境投資，作為吸引外國技術(shù)和知識產(chǎn)權(quán)的一種同樣有效的手段。因此，“走出去”收購尖端資產(chǎn)的壓力減輕了，中國在歐洲的投資者可能會(huì)轉(zhuǎn)而關(guān)注較小的交易和利基技術(shù)，而不是像過去那樣高調(diào)的數(shù)十億歐元收購。

盡管歐洲仍對中國投資持開放態(tài)度，但戰(zhàn)略收購仍將受到審查：由于歐洲更嚴(yán)格的審查制度，中國公司收購敏感的技術(shù)和基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)變得更加困難。然而，非敏感行業(yè)仍然為中國買家提供了機(jī)會(huì)。其中包括面向消費(fèi)者的資產(chǎn)、醫(yī)療保健產(chǎn)品，或者過去幾年在南歐發(fā)揮作用的能源資產(chǎn)。

歐洲對中國綠地投資仍將具有吸引力，尤其是在汽車行業(yè)。