王以 王偉光

兩融強+新發(fā)公募弱→市場上行中期的初期特征，公募或為后續(xù)增量資金

上周市場上行，TMT板塊成交額占比一度接近50％，機構(gòu)資金繼續(xù)在TMT內(nèi)部切倉，電子上周主力資金成交額占比環(huán)比大幅提升：主力/杠桿/北向資金上周TMT板塊成交額居前（電子成交額占比提升較快）。近期偏股型基金的新發(fā)量仍較為低迷，部分投資者擔心公募缺位下后續(xù)行情難有增量資金支撐，我們認為：①新發(fā)公募份額絕對位置較低，但2月以來已處于修復區(qū)間，②歷史復盤顯示幾類資金方向決定當前市場位置，私募倉位、北向活躍度已回升→市場或已進入上行早期，杠桿活躍度高、新發(fā)公募弱→或是市場進入上行中期的初期特征，公募或為后續(xù)增量資金來源。

散戶開戶預估指數(shù)環(huán)比震蕩，杠桿資金交易活躍度持續(xù)回升

上周Choice預估開戶趨勢指數(shù)環(huán)比回落至1.58，散戶資金流入仍處于底部的左側(cè)修復階段；上周（04.03-04.07）杠桿資金凈流入174億元，較上上周（+57億元）環(huán)比大幅回升，上周融資交易活躍度為9.93％，較上上周8.87％環(huán)比回升，反映杠桿資金交易熱情邊際回暖。結(jié)構(gòu)上，上周非銀金融（1.75 pct）、電子（1.48 pct）、綜合（1.46pct）、綜合金融（1.27pct）的融資交易活躍度上升幅度居前，房地產(chǎn)（-1.09pct）、農(nóng)林牧漁（-0.24pct）、輕工制造（-0.23pct）、交通運輸（-0.20pct）融資交易活躍度降幅較大。

公募基金新發(fā)低位震蕩，但仍處于2月以來的修復通道內(nèi)

上周新成立偏股型基金34億份（上上周87億份），發(fā)行份額環(huán)比回落；預估申贖比（基金投資者每日申購/贖回基金的金額比例測算）環(huán)比下降至0.78，仍處底部修復區(qū)間，主動偏股型基金權(quán)益?zhèn)}位環(huán)比回升；最新（截止03.31）私募基金權(quán)益?zhèn)}位為78.31％，環(huán)比上期回升；資金需求角度，上周產(chǎn)業(yè)資本凈減持52億元，較上上周環(huán)比減少7億元，非銀金融、電子、計算機等行業(yè)凈減持規(guī)模居前；上周新增IPO 8家（募集資金103億元）、定增10例（募集資金108億元）、上周解禁規(guī)模大幅回落至267億元，本周周度解禁市值665億元，資金需求側(cè)壓力或?qū)⒃黾印?/p>北向資金轉(zhuǎn)為凈流出，“美元弱+人民幣震蕩”組合不支持北向大幅凈流出

上周（截至4.7）北向資金凈流出31億元，較上上周（+105億元）轉(zhuǎn)向凈流出；上周主要凈流入非銀行金融（+21億元）、電力設(shè)備及新能源（+15億元）、農(nóng)林牧漁（+10億元）、機械（+9億元）、汽車（+7億元）、交通運輸（+6億元）等板塊，主要凈流出電子（-23億元）、計算機（-17億元）、傳媒（-15億元）；上周北向資金倉位上調(diào)較多的行業(yè)有非銀行金融（0.26pct）、計算機（0.13 pct）、電子（0.1pct）。市值占比方面，農(nóng)林牧漁（0.13pct）、非銀行金融（0.13pct）、通信（0.08pct）等行業(yè)市值占比上升較多。

上周南向資金凈流入邊際放緩，港股回購金額環(huán)比回落

上周南向資金凈流入86億元，較上上周凈流入114億元環(huán)比回落，表明內(nèi)地投資者對港股市場信心小幅震蕩，傳媒（+21億）、計算機（+20億）、通信（+19億）等板塊凈流入規(guī)模居前，消費者服務（-4.4億）、醫(yī)藥（-4.1億）、汽車（-3.7億）等板塊凈流出規(guī)模居前；上周恒指沽空比例環(huán)比小幅回落，沽空壓力持續(xù)緩解；上周港股公司回購案例數(shù)（79起）及回購金額（17億港元）環(huán)比回落；上周通信、傳媒、銀行等板塊倉位上升幅度居前；南向資金對通信、傳媒、銀行等板塊的超（低）配比例上升幅度居前。

風險提示：估算模型失效，數(shù)據(jù)統(tǒng)計口徑有誤。

本文源自券商研報精選