none="shifuMouseDownCard('shifu_c_029')">

none="shifuMouseDownCard('shifu_c_021')" style="margin-top: 10px;padding: 16px;border-width: 1px;border-style: solid;border-color: rgb(25, 114, 203);font-size: 16px;line-height: 1.4;">CFIC導讀

4月28日，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會就《私募證券投資基金運作指引》向社會公開征求意見。根據(jù)《運作指引》，監(jiān)管部門擬對私募基金的募集及存續(xù)門檻、組合投資、總杠桿水平等方面予以規(guī)范。對于部分“銀樣镴槍頭”的私募基金來說，他們的把戲很難玩下去了。

原標題：記者觀察 | 私募“櫥窗基金”把戲玩不下去了

4月28日，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會就《私募證券投資基金運作指引》（下稱《運作指引》）向社會公開征求意見。根據(jù)《運作指引》，監(jiān)管部門擬對私募基金的募集及存續(xù)門檻、組合投資、總杠桿水平等方面予以規(guī)范。對于部分“銀樣镴槍頭”的私募基金來說，他們的把戲很難玩下去了。

不少投資者在投資私募基金時，往往會遭遇這樣的窘境。他們選擇的基金管理人，過往業(yè)績表現(xiàn)不錯，尤其是旗艦基金產(chǎn)品的業(yè)績更是亮眼。但是，當他們買入同一管理人管理的其他基金產(chǎn)品后，這些產(chǎn)品的業(yè)績完全不能與旗艦產(chǎn)品相提并論。那些業(yè)績表現(xiàn)較好的旗艦基金，只是公司用來宣傳推廣的“櫥窗基金”，投資者通常是買不到的。

從私募基金行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀看，上述現(xiàn)象并不鮮見。一些私募基金在發(fā)展過程中，過往發(fā)行了多只產(chǎn)品，但在營銷推廣時只展示表現(xiàn)最好的產(chǎn)品，由于私募基金很多信息無須披露，被私募管理人用來宣傳推廣的“櫥窗基金”，很可能是規(guī)模只有幾百萬元的迷你基金。

對于私募基金管理人來說，要想在上萬家同類產(chǎn)品中脫穎而出，離不開良好的業(yè)績背書，所以他們必須有拿得出手的業(yè)績產(chǎn)品。要打造出明星基金產(chǎn)品，運作迷你基金就是多快好省的手段。

為了追求短期搶眼的業(yè)績，基金管理人往往采用幾種手段：一是用迷你基金打造業(yè)績，對于規(guī)模不大的基金產(chǎn)品來說，船小好掉頭，只要抓住一兩次結構性行情，就可以把凈值做上去；二是極致押注，將很大的倉位押注在單個行業(yè)甚至單個股票上博取收益；三是加杠桿，部分私募基金用很大的杠桿獲取短期收益；四是用其他資金“抬轎”，這是游走在灰色地帶了。

仔細閱讀《運作指引》可見，監(jiān)管層可謂多招齊出，直擊上述迷你基金的“命門”。

例如，在第五條中，對私募基金產(chǎn)品的規(guī)模設定下限：私募證券投資基金的初始實繳募集資金規(guī)模不低于1000萬元人民幣，連續(xù)60個交易日出現(xiàn)基金資產(chǎn)凈值低于1000萬元人民幣的，該私募證券投資基金進入清算流程。

在第十二條中，則對私募押注式投資予以限制：私募證券投資基金應當采用資產(chǎn)組合的方式進行投資。單只私募證券投資基金投資于同一資產(chǎn)的資金，不得超過該基金凈資產(chǎn)的25%；同一私募基金管理人管理的全部私募證券投資基金投資于同一資產(chǎn)的資金，不得超過該資產(chǎn)的25%。

第十四條對杠桿進行了規(guī)范：私募證券投資基金的總資產(chǎn)不得超過該基金凈資產(chǎn)的200%。對杠桿倍數(shù)的限制不言自明。

在第四條中，還明確禁止通道業(yè)務：私募基金管理人應當對投資者資金來源的合規(guī)性進行審查，不得由投資者或其指定第三方下達投資指令或者自行負責投資運作，不得為金融機構、其他私募基金管理人，金融機構資產(chǎn)管理產(chǎn)品以及其他私募基金提供規(guī)避投資范圍、杠桿約束、投資者門檻等監(jiān)管要求的通道服務。

意見反饋截止時間為2023年5月12日，不出意外的話，《運作指引》將很快施行。可以預見的是，在上述征求意見稿正式落地之后，那些憑借“櫥窗基金”吸引投資者的把戲，將很難玩下去了。

本文來源：上海證券報

作者：趙明超

微信編輯：關喬

《風險預警·金融版》簡介

金融是現(xiàn)代經(jīng)濟的命脈，金融穩(wěn)則經(jīng)濟穩(wěn)。金融安全事關國家、區(qū)域企業(yè)發(fā)展大局，需要對金融風險時刻保持高度警惕，增強風險防范意識，科學應對，防范于未然。

由中國金融信息中心出品的《風險預警·金融版》在政府權威部門指導下，依托先進的大數(shù)據(jù)輿情監(jiān)測系統(tǒng)和專業(yè)的分析師團隊，對金融業(yè)不同領域、不同類別的風險輿情進行總結梳理和分析研判，為金融監(jiān)管部門、要素市場、金融機構、上市公司、行業(yè)協(xié)會、各類企業(yè)、高等院校、研究機構等提供權威、專業(yè)、實用、及時、有效的金融風險輿情監(jiān)測、研判、預警與應對建議。

1.8萬/年，每周一期，每周五發(fā)布。

最新報告：

【2023年4月第4期】總第75期：上市期貨公司業(yè)績大檢閱

【2023年4月第3期】總第74期：城投定融高息舉債風險幾何？

【2023年4月第2期】總第73期：貨幣經(jīng)紀報價系統(tǒng)暫?！帮L波”啟迪

---