5月4日，半夏投資公告，半夏旗下的宏觀對沖系列基金，含半夏宏觀，半夏穩(wěn)健，半夏平衡，自5月8日起均不再對新投資人開放認(rèn)購，僅接受存量投資人追加。

對于此次封盤行動，半夏投資“掌門”李蓓解釋道“作為以絕對收益為目標(biāo)的宏觀對沖基金，我們一直都希望實現(xiàn)與股市不相關(guān)的長期絕對回報。所以，一方面我們需要經(jīng)常使用一些權(quán)益類衍生工具，比如期權(quán)等，對于個股持倉進行保護，規(guī)避大盤下跌的風(fēng)險。另一方面我們需要在其他的資產(chǎn)類別，比如國債和商品上，尋找機會創(chuàng)造收益”。

“現(xiàn)在半夏宏觀對沖系列的規(guī)模已經(jīng)超過了100億，如果規(guī)模再擴大較多，我們經(jīng)常使用的對沖工具，就會面臨交易所的持倉限制，對策略的實現(xiàn)和長期收益率水平就會產(chǎn)生一定的影響”。

“我們希望維持一直以來的風(fēng)險收益特征，維持與股市的低相關(guān)性，努力實現(xiàn)長期較高的絕對收益。跟第一梯隊的規(guī)模和滑落到二流的業(yè)績相比，我們寧肯選擇維持第二梯隊的規(guī)模并爭取維持一流的業(yè)績”。

從李蓓的解釋當(dāng)中，不難發(fā)現(xiàn)，半夏投資此次封盤更多是為了投資者的利益著想。同時，她也道出了基金規(guī)模過大并不利于宏觀對沖策略的發(fā)揮。

封盤行動引發(fā)投資者對多資產(chǎn)策略的關(guān)注

李蓓是國內(nèi)宏觀對沖投資領(lǐng)域的先行者和領(lǐng)導(dǎo)者，其近些年來的演講內(nèi)容被廣泛傳播，鼓勵了若干機構(gòu)發(fā)行宏觀對沖基金，實踐宏觀對沖策略。對國內(nèi)宏觀對沖行業(yè)的發(fā)展起到了較大的推動作用。

據(jù)私募排排網(wǎng)對私募投資策略的分類，半夏投資的宏觀對沖策略屬于多資產(chǎn)策略的一種。半夏投資的此次封盤事件，也再次引發(fā)投資者對于多資產(chǎn)策略的關(guān)注，其封盤原因解釋也道出了多資產(chǎn)策略的特征。

多資產(chǎn)策略旨在通過投資多種不同類型的資產(chǎn)來實現(xiàn)收益和風(fēng)險分散。這些資產(chǎn)可以包括股票、債券、商品、金融衍生品等。多資產(chǎn)策略可以幫助投資者在不同的市場環(huán)境下實現(xiàn)更加穩(wěn)定的投資收益。

相較于單一資產(chǎn)或單一策略，多資產(chǎn)策略的優(yōu)勢在于：風(fēng)險分散；捕捉各類資產(chǎn)上漲機會；資產(chǎn)組合切換靈活。

多資產(chǎn)策略的核心思想是將投資組合分散到不同的資產(chǎn)類別中以降低風(fēng)險。當(dāng)一個資產(chǎn)類別表現(xiàn)不佳時，其他資產(chǎn)類別的表現(xiàn)可能會更好，從而平衡投資組合的表現(xiàn)。例如，在經(jīng)濟衰退時，股票市場通常表現(xiàn)不佳，但是債券市場可能相對穩(wěn)定，因此一個多資產(chǎn)投資組合中包含一定比例的債券，可以減輕整體投資組合的風(fēng)險。

私募排排網(wǎng)將多資產(chǎn)策略又細(xì)分為宏觀策略、復(fù)合策略、套利策略等三個子策略。其中，宏觀策略是指資產(chǎn)管理人根據(jù)對宏觀經(jīng)濟周期變動趨勢的把握，以及宏觀經(jīng)濟趨勢對股票、債券、外匯以及商品等大類資產(chǎn)的不同影響判斷，從而調(diào)配大類資產(chǎn)進行投資。

復(fù)合策略是指管理人同時使用兩種甚至多種投資策略的組合進行投資，達(dá)到降低風(fēng)險、平穩(wěn)收益的作用。

套利策略聚焦于兩個或多個品種之間存在的穩(wěn)定相關(guān)性，利用價差回歸的原理做空高估品種，做多低估品種，在降低價格風(fēng)險的同時獲取價差收益。

多資產(chǎn)策略私募約占9%

那么多資產(chǎn)策略在我國私募行業(yè)到底發(fā)展如何呢？筆者根據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，截至2023年5月5日，核心策略為多資產(chǎn)策略的證券私募有585家，約占所有類別策略證券私募的9%。其中，百億私募有11家，準(zhǔn)百億私募有9家，5億以下私募有476家。

從多資產(chǎn)策略不同規(guī)模組的平均收益來看，近半年，百億私募平均收益相對落后，但在近一年和近三年均高于平均水平。而10-50億規(guī)模的多資產(chǎn)策略私募，其平均收益在近半年、近一年、近三年均是領(lǐng)先水平。

多資產(chǎn)策略百億私募有11家，半夏投資領(lǐng)銜

具體來看，以多資產(chǎn)策略為核心策略的百億私募有11家，包括半夏投資、玖瀛資產(chǎn)、旌安投資、盛泉恒元、黑翼資產(chǎn)、博潤銀泰投資、深圳凱豐投資、通怡投資、敦和資管、昌都凱豐投資、艾方資產(chǎn)等。

其中，半夏投資在近三年、近一年、近半年收益均居第一。半夏投資在近三年取得了近***%的收益，領(lǐng)先第2名近***個百分點。在近半年，也取得了***%以上的收益。

在最新的月報當(dāng)中，半夏投資表示“后續(xù)，我們在個股和商品領(lǐng)域，會持分化的思路，買竣工鏈條和后端裝修占比高的品種，規(guī)避出口，前端新開工和基建占比高的品種”。

此外，盛泉恒元、黑翼資產(chǎn)兩家私募在近三年、近一年、近半年的收益也均居前5名。

盛泉恒元是來自南京的百億私募，其成立于2014年，于2020年成為百億私募。公司現(xiàn)有員工近40人，均畢業(yè)于國內(nèi)外名校，核心投研團隊均為投資管理、策略研究、量化交易和平臺構(gòu)建等領(lǐng)域的專業(yè)人士。公司高管團隊平均具備金融行業(yè)二十年以上從業(yè)經(jīng)歷和成功的投資業(yè)績。

黑翼資產(chǎn)成立于2014年,是國內(nèi)頂尖量化對沖私募證券投資基金管理人之一，具有豐富的投資管理經(jīng)驗。研發(fā)是黑翼資產(chǎn)的核心，目前公司投研團隊均畢業(yè)于國內(nèi)外頂尖高校,核心團隊60%以上具有博士學(xué)歷。

兩位女掌門旗下私募公司在近三年表現(xiàn)亮眼

為了給讀者更好的參考，筆者從“管理規(guī)模在5億以上、核心策略為多資產(chǎn)策略”的私募當(dāng)中，篩選出了近三年收益居前10的私募公司。

在近三年，菲洛資產(chǎn)、北京微觀博易、中安匯富、康祺資產(chǎn)等4家私募均取得了***%以上的收益。其中，冠亞軍收益非常接近。

半夏投資位列近三年收益第5名，成進入前10強的唯一百億私募。此外，半夏投資在近一年、近半年收益均居多資產(chǎn)策略私募的前列。從這個層面來看，雖然過大的規(guī)模限制了多資產(chǎn)策略的發(fā)揮，但半夏投資的業(yè)績與中小規(guī)模私募相比，也是相當(dāng)“能打”的，這也是投資者廣泛關(guān)注半夏投資的重要原因之一。

此外，由另一知名女性基金經(jīng)理莊琦創(chuàng)辦的殊馥投資，在近三年取得了近***%的收益，位列第6名。而殊馥投資在近一年取得了***%以上的收益，位列第一，且表現(xiàn)遙遙領(lǐng)先。

殊馥投資創(chuàng)始人莊琦女士，是美國密歇根大學(xué)金融工程碩士，曾任職于雷曼兄弟，野村證券，匯豐銀行；莊琦在國際投行擁有豐富的二級市場金融產(chǎn)品交易知識，產(chǎn)品包含債券，股票，期權(quán)以及其他衍生品；同時莊琦也有豐富的一級市場投資經(jīng)驗。

半夏、殊馥等7家私募持續(xù)領(lǐng)先

而在近半年、近一年、近三年收益均居前20名的多資產(chǎn)策略私募僅7家。其中，康祺資產(chǎn)在近三年收益領(lǐng)先，殊馥投資在近一年收益領(lǐng)先，華美國際投資在近半年收益領(lǐng)先。

此外，半夏投資、泰舜資產(chǎn)、思曄投資、鈞富投資均是持續(xù)領(lǐng)先私募。其中，泰舜資產(chǎn)成立于2015年4月，公司在深耕固定收益領(lǐng)域投資的同時，積極拓展宏觀對沖、多因子量化、大類資產(chǎn)配置等策略，在不同經(jīng)濟周期內(nèi)實現(xiàn)穿越牛熊。公司核心理念是：追求長期穩(wěn)健的絕對回報。

風(fēng)險揭示：投資有風(fēng)險，本資料涉及基金的過往業(yè)績不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證，我司未以明示、暗示或其他任何方式承諾或預(yù)測產(chǎn)品未來收益。投資者應(yīng)謹(jǐn)慎注意各項風(fēng)險，認(rèn)真閱讀基金合同、基金產(chǎn)品資料概要等銷售文件，充分認(rèn)識產(chǎn)品的風(fēng)險收益特征，并根據(jù)自身情況做出投資決策，對投資決策自負(fù)盈虧。