近日，深圳證監(jiān)局披露轄區(qū)私募基金最新監(jiān)管情況通報(bào)，直指債券交易違法違規(guī)行為。

5月16日，深圳監(jiān)管局在2023年第3期《深圳私募基金監(jiān)管情況通報(bào)》中，嚴(yán)禁私募證券投資基金從事債券交易違法違規(guī)行為。

深圳證監(jiān)局表示，在日常監(jiān)管中發(fā)現(xiàn)，個(gè)別私募機(jī)構(gòu)向大量高齡投資者公開宣傳推介私募產(chǎn)品，相關(guān)私募產(chǎn)品以債券面值重倉買入由證券公司從業(yè)人員等第三方指定的單一弱資質(zhì)信用債，流動性風(fēng)險(xiǎn)及涉眾風(fēng)險(xiǎn)突出。

具體來看，深圳證監(jiān)局表示，上述日常監(jiān)管情況除了出現(xiàn)高集中度接盤弱資質(zhì)信用債的操作，還涉嫌不正當(dāng)交易、不公平對待投資者、利益輸送、公開募集等典型問題。為此深圳證監(jiān)局鄭重提醒，債券投資可能存在信用風(fēng)險(xiǎn)、流動性風(fēng)險(xiǎn)，廣大私募基金投資者應(yīng)增強(qiáng)自我保護(hù)和風(fēng)險(xiǎn)防范意識。

事實(shí)上，就在上月28日，中基協(xié)曾發(fā)布《私募證券投資基金運(yùn)作指引（征求意見稿）》（簡稱《運(yùn)作指引》），針對債券投資提及雙25％的投資比例限制，同時(shí)，私募參與結(jié)構(gòu)化發(fā)債被嚴(yán)格限制。而在本月初，深圳雪杉基金也因債券投資違規(guī)行為被中基協(xié)“點(diǎn)名”，并暫停受理備案。

通報(bào)五大典型問題

具體來看，首要典型問題是高集中度接盤弱資質(zhì)信用債。深圳證監(jiān)會提到，有關(guān)私募機(jī)構(gòu)大量募集個(gè)人投資者資金并重倉持有單一弱資質(zhì)信用債，資金期限與底層資產(chǎn)期限不相匹配，容易導(dǎo)致債券信用風(fēng)險(xiǎn)、流動性風(fēng)險(xiǎn)向個(gè)人投資者傳導(dǎo)。

二是暗箱操作，涉嫌不正當(dāng)交易。有關(guān)私募機(jī)構(gòu)購入信用債的交易對手方由債券發(fā)行人或者相關(guān)證券從業(yè)人員指定，而非通過市場化詢價(jià)流程確定，且始終按照債券面值購買債券，脫離債券公允價(jià)格，損害了債券市場正常的交易秩序和價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制。

三是涉嫌不公平對待投資者。深圳證監(jiān)局提到，有關(guān)私募機(jī)構(gòu)分批次以債券面值買入單一債券，買入時(shí)點(diǎn)該債券公允價(jià)格明顯低于債券面值，導(dǎo)致按照公允估值計(jì)算的基金份額凈值持續(xù)折損，出現(xiàn)早期和后期投資者之間到期收益率差異較大的情形。

四是涉嫌利益輸送，違反廉潔從業(yè)規(guī)定。有關(guān)私募機(jī)構(gòu)從業(yè)人員通過該模式購買弱資質(zhì)信用債，協(xié)助有關(guān)債券發(fā)行人滾續(xù)發(fā)行增量債券，或協(xié)助部分證券從業(yè)人員獲取債券發(fā)行人增量債券承銷業(yè)務(wù)，滋生利益輸送、廉潔從業(yè)問題。

五是涉嫌公開募集等問題。有關(guān)私募機(jī)構(gòu)在私募基金募集階段，通過微信公眾號，以“固定收益投資”的名義向個(gè)人投資者公開宣傳推介私募基金，未按規(guī)定履行合格投資者認(rèn)定程序。深圳證監(jiān)局強(qiáng)調(diào)，上述情況涉及個(gè)人投資者數(shù)量眾多，特別是高齡投資者占比高，且運(yùn)作管理過程中未按合同約定披露基金單位凈值。

對于上述典型問題，深圳證監(jiān)局表示，應(yīng)堅(jiān)持私募姓“私”，私募機(jī)構(gòu)及其銷售機(jī)構(gòu)均不得直接或變相突破私募“非公開化”要求；同時(shí)堅(jiān)持合規(guī)運(yùn)營。私募不得以“固定收益投資”“零風(fēng)險(xiǎn)”為噱頭，向投資者明示或者暗示所投資債券不存在違約風(fēng)險(xiǎn)；此外，還應(yīng)堅(jiān)持審慎投資、堅(jiān)持公平對待投資者、堅(jiān)持廉潔從業(yè)。

債券類私募被頻頻“點(diǎn)名”

深圳證監(jiān)局表示，下一步，將持續(xù)加大私募證券投資基金日常監(jiān)管和現(xiàn)場檢查力度，依法依規(guī)處理違法違規(guī)行為，切實(shí)保障投資者合法權(quán)益，營造良好的私募證券投資基金行業(yè)發(fā)展環(huán)境。

事實(shí)上，就在本月初，深圳雪杉基金因涉及與債券投資等相關(guān)的違規(guī)行為，而被中基協(xié)“點(diǎn)名”。在針對雪杉基金時(shí)任合規(guī)風(fēng)控負(fù)責(zé)人黃希的紀(jì)律處分事先告知書中，中基協(xié)提到，該公司在2019年與上海阿杏投資達(dá)成協(xié)議，由債券發(fā)行人關(guān)聯(lián)方出資認(rèn)購上海阿杏投資產(chǎn)品份額，該產(chǎn)品通過雪杉基金在管產(chǎn)品“雪杉夏桐1號”最終投向指定債券產(chǎn)品。

另外，雪杉基金與株洲新蘆淞產(chǎn)業(yè)發(fā)展集團(tuán)簽署協(xié)議，約定由指定第三方認(rèn)購“雪杉夏桐7號”，并由該產(chǎn)品購買指定債券。以上兩項(xiàng)行為違反專業(yè)化運(yùn)營原則。同時(shí)，該公司還存在未向投資者披露關(guān)聯(lián)交易、未落實(shí)投資者適當(dāng)性管理要求、一般員工違規(guī)兼職的情況，被中基協(xié)公開譴責(zé)，暫停受理該公司私募基金產(chǎn)品備案六個(gè)月。

而在上個(gè)月28日，私募行業(yè)迎來重磅新規(guī)，被市場稱為史上最嚴(yán)的《運(yùn)作指引》發(fā)布，并征求市場意見，規(guī)范債券投資行為是該《運(yùn)作指引》的重要部分。

對此，華寶證券分析稱，《運(yùn)作指引》對私募債券基金進(jìn)行了嚴(yán)格的限制，禁止私募基金參與結(jié)構(gòu)化發(fā)債，并重點(diǎn)在投資比例上做出約束，有助于協(xié)助政府遏制增量，化解存量，平穩(wěn)度過債務(wù)風(fēng)波，全面杜絕監(jiān)管套利。

可以預(yù)見的是，《運(yùn)作指引》上線后短期內(nèi)私募債券基金的發(fā)行將會面臨收縮，動輒50％甚至翻倍的高收益?zhèn)呗曰驅(qū)⒉粡?fù)存在。而在債券市場方面，短期內(nèi)低評級城投債的收益率將會上行，但私募基金投資城投債的比例占全部城投債的比例較小，因此整體沖擊較小，也無法持續(xù)太長時(shí)間。

近年來，債權(quán)類私募也頻現(xiàn)踩雷事件，同時(shí)債券“結(jié)構(gòu)化發(fā)行”事件備受市場關(guān)注。前述的雪杉基金在去年也因存在未履行謹(jǐn)慎勤勉義務(wù)、未按照合同約定如實(shí)向投資者披露可能影響投資者合法權(quán)益等，而被深圳證監(jiān)局出具警示函。

作為其股東之一，映雪投資及其實(shí)控人鄭宇，則在去年被采取限制消費(fèi)令。該實(shí)控人與映雪投資旗下的控股子公司杭州萊茵映雪投資也在去年被浙江證監(jiān)局出具警示函，同樣涉及關(guān)聯(lián)交易未披露等情況。

投資者需正確識別風(fēng)險(xiǎn)

針對債券類私募產(chǎn)品的投資，深圳證監(jiān)局強(qiáng)調(diào)，私募投資者需正確識別投資風(fēng)險(xiǎn)，投資債券的私募基金不是“零風(fēng)險(xiǎn)”，不能保本保息，一旦發(fā)生債券兌付違約，存在損失部分乃至全部投資本金的可能。

另外，投資者還應(yīng)謹(jǐn)慎評估自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力，深入了解私募基金投資范圍、風(fēng)險(xiǎn)特征，認(rèn)真做好風(fēng)險(xiǎn)承受能力測評，選擇符合自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力的私募基金。審慎選擇私募基金管理人，結(jié)合管理人從業(yè)年限、誠信信息、過往管理產(chǎn)品業(yè)績、投資風(fēng)格、投資經(jīng)理從業(yè)經(jīng)歷等方面審慎評估私募基金管理人資質(zhì)，選擇合規(guī)、誠信、專業(yè)、穩(wěn)健的私募基金管理人。

本文源自財(cái)聯(lián)社