由李蓓掌舵的百億私募半夏投資，宣布“封盤”。

5月4日，百億私募半夏投資在官方網(wǎng)站發(fā)布了《關(guān)于半夏投資旗下產(chǎn)品暫停申購(gòu)的公告》。5月5日，李蓓在其公眾號(hào)回應(yīng)“封盤”表示：“我們希望維持一直以來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，維持與股市的低相關(guān)性，努力實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期較高的絕對(duì)收益。跟第一梯隊(duì)的規(guī)模和滑落到二流的業(yè)績(jī)相比，我們寧肯選擇維持第二梯隊(duì)的規(guī)模并爭(zhēng)取維持一流的業(yè)績(jī)?！?/p>半夏投資宣布將暫停新客戶申購(gòu)

5月4日，半夏投資在其官方網(wǎng)站發(fā)布《關(guān)于半夏投資旗下產(chǎn)品暫停申購(gòu)的公告》稱，為保障存續(xù)投資人的利益，保持基金平穩(wěn)運(yùn)作，該公司堅(jiān)持長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展的原則，規(guī)模增長(zhǎng)較快之時(shí)將進(jìn)行階段性封盤。

“經(jīng)過(guò)慎重考慮，我司決定自5月8日起，暫停旗下存續(xù)私募基金產(chǎn)品對(duì)新客戶的申購(gòu)開(kāi)放，已持有產(chǎn)品的投資人追加申購(gòu)不受影響。暫停新客戶申購(gòu)期間，贖回業(yè)務(wù)正常辦理?！卑胂耐顿Y表示，審慎調(diào)控管理規(guī)模是公司長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展的重要組成部分。暫停申購(gòu)期間，該公司將繼續(xù)加強(qiáng)自身建設(shè)，與投資人保持密切溝通交流。

關(guān)于結(jié)束“封盤”時(shí)間，該公司稱，“將在市場(chǎng)條件允許的基礎(chǔ)上，未來(lái)?yè)駲C(jī)恢復(fù)募集，屆時(shí)另行公告?！?/p>5月5日下午，半夏投資掌門人李蓓也在官方微信發(fā)文解釋了“封盤”的原因。

李蓓表示，此次“封盤”的產(chǎn)品包括半夏旗下的宏觀對(duì)沖系列基金，含半夏宏觀，半夏穩(wěn)健，半夏平衡，均不再對(duì)新投資人開(kāi)放認(rèn)購(gòu)，僅接受存量投資人追加。

關(guān)于“封盤”的原因，李蓓解釋，作為以絕對(duì)收益為目標(biāo)的宏觀對(duì)沖基金，一直都希望實(shí)現(xiàn)與股市不相關(guān)的長(zhǎng)期絕對(duì)回報(bào)。所以，一方面需要經(jīng)常使用一些權(quán)益類衍生工具，比如期權(quán)等，對(duì)于個(gè)股持倉(cāng)進(jìn)行保護(hù)，規(guī)避大盤下跌的風(fēng)險(xiǎn)。另一方面需要在其他的資產(chǎn)類別，比如國(guó)債和商品上，尋找機(jī)會(huì)創(chuàng)造收益。“現(xiàn)在半夏宏觀對(duì)沖系列的規(guī)模已經(jīng)超過(guò)了100億，如果規(guī)模再擴(kuò)大較多，若干我們經(jīng)常使用的工具，就會(huì)面臨交易所的持倉(cāng)限制，對(duì)策略的實(shí)現(xiàn)和長(zhǎng)期收益率水平就會(huì)產(chǎn)生一定的影響?！?/p>“我們希望維持一直以來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，維持與股市的低相關(guān)性，努力實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期較高的絕對(duì)收益。跟第一梯隊(duì)的規(guī)模和滑落到二流的業(yè)績(jī)相比，我們寧肯選擇維持第二梯隊(duì)的規(guī)模并爭(zhēng)取維持一流的業(yè)績(jī)?！崩钶碚f(shuō)。

對(duì)于接下來(lái)的安排，李蓓表示將分兩步走。第一步，過(guò)一段時(shí)間，可能是明年年初，半夏投資的存量基金會(huì)封閉，不再接受新投資人。之后新發(fā)的基金會(huì)提高費(fèi)率，或拉長(zhǎng)鎖定期。而老的投資人，依然可以加倉(cāng)費(fèi)率更低，流動(dòng)性更好的老基金。

“第二步，再過(guò)一段時(shí)間，可能是后年年初。半夏會(huì)整體封閉一段時(shí)間。不再新發(fā)基金，也不再接受新的投資人申購(gòu)。僅接受老的投資人加倉(cāng)?！崩钶矸Q。

多只產(chǎn)品年內(nèi)實(shí)現(xiàn)正收益

中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)顯示，上海半夏投資管理中心（有限合伙）成立于2015年8月，并在2017年11月在基金業(yè)協(xié)會(huì)登記成為私募證券投資基金管理人，公司的主要股東、實(shí)際控制人是李蓓，目前公司擁有19名全職員工。

關(guān)于半夏投資的宏觀對(duì)沖策略，其官網(wǎng)介紹，半夏投資基于內(nèi)部自上而下對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)和資產(chǎn)價(jià)格驅(qū)動(dòng)因子的分析，判斷各個(gè)大類資產(chǎn)價(jià)格在未來(lái)一段時(shí)期的趨勢(shì)。從而指導(dǎo)基金在各個(gè)類別資產(chǎn)上的配置和交易。對(duì)于單一資產(chǎn)內(nèi)部的投資，依賴于研究團(tuán)隊(duì)對(duì)行業(yè)和品種基本面的分析。本基金投資過(guò)程中使用期貨期權(quán)等各種衍生金融工具，使用對(duì)沖、套利等投資手段，投資方向上可以做多，可以做空，也可以套利。目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)不依賴于市場(chǎng)環(huán)境的絕對(duì)收益。

中國(guó)證券基金業(yè)協(xié)會(huì)披露的數(shù)據(jù)顯示，半夏投資的管理規(guī)模在2021年已經(jīng)邁進(jìn)百億私募行列。而李蓓本人也作為財(cái)經(jīng)領(lǐng)域的“大V”，頻繁引起市場(chǎng)關(guān)注，多篇公眾號(hào)推文獲得“10萬(wàn)+”的閱讀量，有“私募魔女”之稱。

整體而言，半夏投資近期表現(xiàn)不錯(cuò)。第三方平臺(tái)私募排排網(wǎng)顯示，半夏投資今年以來(lái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)均實(shí)現(xiàn)了正收益。其中，截至4月28日，半夏宏觀對(duì)沖基金年內(nèi)收益為4.79%，其他產(chǎn)品收益多在4.42%-10.10%間徘徊。

3月月報(bào)顯示，半夏宏觀對(duì)沖基金今年以來(lái)的收益率為1.09%，相對(duì)收益為-3.54%，前三月基金收益率分別為5.82%、-1.92%和-2.61%。李蓓表示，3月出現(xiàn)了2.6%的回撤，凈值回撤中，大部分來(lái)自權(quán)益類。固定收益類別小幅正收益，商品類因?yàn)槊绹?guó)銀行事件打亂持倉(cāng)節(jié)奏，出現(xiàn)小幅虧損。

地產(chǎn)或迎10年一遇級(jí)機(jī)會(huì)

不久前，李蓓對(duì)地產(chǎn)股的觀點(diǎn)再次引發(fā)了市場(chǎng)關(guān)注。

李蓓認(rèn)為，地產(chǎn)股就好像 2016年年初的煤炭股。行業(yè)經(jīng)歷了供給側(cè)的出清和收縮，需求端剛剛開(kāi)始觸底回升。相較于當(dāng)初的煤炭，本輪地產(chǎn)的需求下滑更多，但供給側(cè)出清同樣更加的劇烈。

“雖然我們持有的地產(chǎn)股今年以來(lái)表現(xiàn)非常落后，但我們相信，這并不是風(fēng)險(xiǎn)而是機(jī)會(huì)，后續(xù)大漲只是時(shí)間問(wèn)題?！崩钶碚f(shuō)。

李蓓表示，每一次市場(chǎng)真正的大拐點(diǎn)之前，無(wú)論市場(chǎng)還是產(chǎn)業(yè)，都并無(wú)太多的前瞻性?，F(xiàn)在，還沒(méi)有暴雷的地產(chǎn)企業(yè)，經(jīng)歷了行業(yè)涅槃，企業(yè)浴火重生，一定會(huì)飛得更高。

“我們幾乎可以確認(rèn)，這是10年一遇級(jí)別的機(jī)會(huì)，股價(jià)的反應(yīng)只是時(shí)間問(wèn)題。但是，考慮到當(dāng)前股價(jià)對(duì)基本面的反應(yīng)太弱，市場(chǎng)情緒暫時(shí)不認(rèn)可，我們也不想立刻頂著市場(chǎng)情緒逆勢(shì)重倉(cāng)，給自己找難受，暫時(shí)維持10%多的地產(chǎn)股總體持倉(cāng)比例作為底倉(cāng)，不繼續(xù)加倉(cāng)。耐心等待基本面矛盾持續(xù)積累，市場(chǎng)情緒改善，上升趨勢(shì)確認(rèn)再加倉(cāng)?！崩钶肀硎?，3月前100地產(chǎn)商的銷售額同比增速已經(jīng)高達(dá)20%以上，在2月底開(kāi)始，觀察到銷售的持續(xù)改善，因此增加了地產(chǎn)股的持倉(cāng)，持倉(cāng)中的幾家國(guó)企地產(chǎn)公司，今年1-3月銷售同比增速平均已經(jīng)大于高達(dá)30%，PB只有0.2-0.5倍。

此外，談及關(guān)于經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)的關(guān)系，李蓓認(rèn)為，未來(lái)五到十年是中國(guó)經(jīng)濟(jì)或是中國(guó)股市的“白天”。當(dāng)前制造業(yè)迎來(lái)產(chǎn)能投資周期，也就是所謂的“朱格拉周期”。從歷史上來(lái)看，產(chǎn)能投資周期基本是十年一輪，甚至更長(zhǎng)一些時(shí)間。這是2021年才開(kāi)始的，還在進(jìn)行中。

“制造業(yè)投資是一個(gè)二三十萬(wàn)億量級(jí)的產(chǎn)業(yè)，當(dāng)前中國(guó)很多產(chǎn)業(yè)在全球?qū)崿F(xiàn)了很好的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，比如新能源汽車、高端化工、精密的設(shè)備和儀器等?！崩钶碚f(shuō)，“未來(lái)中國(guó)企業(yè)出口份額有望大幅上升，因?yàn)樗麄儠?huì)在全世界布點(diǎn)，從國(guó)際貿(mào)易角度來(lái)看，這對(duì)于股票市場(chǎng)盈利的拉動(dòng)會(huì)是一個(gè)很主要的驅(qū)動(dòng)力?！皬拈L(zhǎng)周期來(lái)看，我更傾向于是震蕩‘慢?！??！?/p>