本文來(lái)源：時(shí)代財(cái)經(jīng) 作者：周立

AI機(jī)器人要當(dāng)基金經(jīng)理了？

6月1日下午，私募止于至善投資宣布，其擬安排公司4位研究員，以及一個(gè)基于人工智能的機(jī)器人（暫定名為賽博坦），獨(dú)立管理5只不同的私募基金。其中，止于至善1號(hào)將由賽博坦（AI）獨(dú)立管理，并由該公司總經(jīng)理何理監(jiān)督。這將是止于至善首次嘗試將主觀(guān)與AI所融合，并以量化的方式，投資全球市場(chǎng)。

該公告一出，引發(fā)了投資界的關(guān)注。

有私募基金經(jīng)理認(rèn)為，這意味著多了一個(gè)可供選擇的好工具；也有私募管理人對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)表示，這可能是個(gè)很好的探索，想向先嘗試的人調(diào)研取經(jīng)學(xué)習(xí)；不過(guò)，也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從合規(guī)層面來(lái)看，基金經(jīng)理有很多責(zé)任，這些是不可能推給AI的，AI不具備擔(dān)任經(jīng)理的合規(guī)性，（基金）最終必須要人來(lái)負(fù)責(zé)。

6月2日，止于至善投資再次發(fā)布公眾號(hào)消息，表示賽博坦（AI）將直接用于所有管理的基金，以更好地迎接人工智能時(shí)代。何理在接受時(shí)代財(cái)經(jīng)采訪(fǎng)時(shí)表示，賽博坦暫時(shí)不會(huì)獨(dú)立擔(dān)任基金經(jīng)理。

實(shí)際上，用AI來(lái)投資并不是新鮮事，但由AI獨(dú)立管理私募基金是否可行？又存在哪些問(wèn)題？基金經(jīng)理真的有可能被AI完全替代嗎？

圖片來(lái)源：圖蟲(chóng)創(chuàng)意

賽博坦暫時(shí)不會(huì)獨(dú)立擔(dān)任基金經(jīng)理

私募排排網(wǎng)顯示，北京止于至善投資管理有限公司成立于2016年3月，目前總規(guī)模為0-5億元，截至2023年5月，累計(jì)收益達(dá)15.47%。作為價(jià)值投資私募基金，其投資理念是“只以合理價(jià)格，投資卓越公司”，而現(xiàn)在用以投研風(fēng)控的整體體系叫做“止于至善價(jià)值投資體系”。

6月2日，何理在接受時(shí)代財(cái)經(jīng)采訪(fǎng)時(shí)表示，其基本上七年都在研發(fā)上述體系，并于2022年底基本完成，又碰到了ChatGPT打開(kāi)了人工智能時(shí)代的大門(mén)，于是用AI去重塑，“一開(kāi)始我感覺(jué)是賦能，但是用得多了，我認(rèn)為重塑這個(gè)詞更合適?！?/p>至于A(yíng)I對(duì)價(jià)值投資重塑后會(huì)帶來(lái)怎樣的效果，何理在微信公眾號(hào)中表示，可能至少需要3年時(shí)間，才能求索出一個(gè)基本的答案。同時(shí)，其透露道，止于至善在管基金阿爾法1號(hào)目前使用AI重塑的效果已“小荷才露尖尖角”。

據(jù)何理描述，阿爾法1號(hào)實(shí)際上從春節(jié)后，大概今年3月就開(kāi)始嘗試用AI重塑后的體系進(jìn)行投資?！叭绻f(shuō)價(jià)值投資系列是跑車(chē)，可能更適合路面情況很好的賽道，那我們還是希望這個(gè)產(chǎn)品未來(lái)跑出來(lái)更像是一臺(tái)SUV，通過(guò)性、舒適性更強(qiáng)?！?/p>私募排排網(wǎng)顯示，止于至善阿爾法1號(hào)成立于2022年5月，截至3月3日，其收益為1.89%，僅比1.3%的滬深300指數(shù)略高一些。但在隨后三個(gè)月內(nèi)，基金區(qū)間收益猛增，高達(dá)13.45%，而同期滬深300指數(shù)收益為-6.77%。

在宣布由賽博坦（AI）獨(dú)立管理基金的決定后不到一天的時(shí)間里，止于至善又發(fā)布微信公眾號(hào)表示，將從6月2日開(kāi)始，將賽博坦（AI）直接用于所有其管理的基金，以更好地迎接人工智能時(shí)代。何理對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)采訪(fǎng)時(shí)表示，賽博坦暫時(shí)不會(huì)獨(dú)立擔(dān)任基金經(jīng)理。

為何會(huì)出現(xiàn)這一轉(zhuǎn)變？

何理解釋道，最開(kāi)始其想法是做主觀(guān)選股，AI交易（類(lèi)似代替基金經(jīng)理崗位）的事情，后來(lái)午夜想到了這個(gè)方式有一個(gè)割裂的地方，在于重塑的過(guò)程中已經(jīng)重塑了交易體系，不需要再單獨(dú)開(kāi)發(fā)一個(gè)AI來(lái)做交易。也就是說(shuō)，賽博坦（AI）應(yīng)該是融合在止于至善價(jià)值投資體系的一部分，而不是一個(gè)新開(kāi)發(fā)的AI交易體系。

基金經(jīng)理真的會(huì)失業(yè)嗎？

AI真的可以當(dāng)基金經(jīng)理，獨(dú)立管理私募基金嗎？

對(duì)此，思源量化創(chuàng)始人投資總監(jiān)王雄認(rèn)為，用AI完全替代基金經(jīng)理，可能會(huì)在兩個(gè)層面產(chǎn)生問(wèn)題。

“從策略層面，一個(gè)固定版本的AI是無(wú)法與時(shí)俱進(jìn)跟上市場(chǎng)最新變化，也很難去學(xué)習(xí)進(jìn)步和迭代，它如果失效了，（收益）表現(xiàn)會(huì)很不穩(wěn)定；從合規(guī)層面，基金經(jīng)理有很多責(zé)任，這些是不可能推給AI的，所以AI不具備擔(dān)任經(jīng)理的合規(guī)性，（基金）最終必須要人來(lái)負(fù)責(zé)?！蓖跣蹖?duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)說(shuō)。

而何理也對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)表示，AI獨(dú)立管理基金的確有合規(guī)問(wèn)題。

不過(guò)，何理提到，一些量化機(jī)構(gòu)的程序就是基于A(yíng)I技術(shù)開(kāi)發(fā)的，本質(zhì)上已經(jīng)是AI在擔(dān)任基金經(jīng)理，只不過(guò)背后有另一位基金經(jīng)理或團(tuán)隊(duì)在優(yōu)化策略。

事實(shí)上，從技術(shù)層面來(lái)說(shuō)，確實(shí)早有私募用AI來(lái)做投資。

如明汯投資從2017年起，便系統(tǒng)性地加入機(jī)器學(xué)習(xí)和深度學(xué)習(xí)技術(shù)，將AI技術(shù)成功應(yīng)用到金融市場(chǎng)；幻方量化在2018年便確立以AI為公司的主要發(fā)展方向。

王雄對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)表示，這對(duì)于專(zhuān)業(yè)做量化投資的私募并不是新鮮事兒，只不過(guò)沒(méi)有說(shuō)用AI做基金經(jīng)理這樣的一個(gè)噱頭。

“其實(shí)對(duì)于主動(dòng)（投資型基金）經(jīng)理來(lái)說(shuō)，很難完全被AI替代，但是對(duì)于被動(dòng)或偏被動(dòng)的投資來(lái)講的話(huà)，（AI投資）是完全沒(méi)有問(wèn)題的。因?yàn)楸粍?dòng)投資本身邏輯很簡(jiǎn)單、很固定，但主動(dòng)投資要不斷適應(yīng)市場(chǎng)和升級(jí)迭代，這些事情不是簡(jiǎn)單一個(gè)固定版本的AI就能搞定?！蓖跣郾硎?。

既然都是AI交易，那么止于至善與量化機(jī)構(gòu)的投資到底有何區(qū)別？

何理認(rèn)為，其和量化最主要的區(qū)別，是體系方法論的不同，“我們本質(zhì)上還是從上市公司本身出發(fā)去投資和研究的，關(guān)注的是企業(yè)的成長(zhǎng)性、競(jìng)爭(zhēng)力、價(jià)值創(chuàng)造、價(jià)格合理四個(gè)要素，缺一不可，因此我們還是定性為主、定量驗(yàn)證，價(jià)值投資還是我們的本質(zhì)。從根本上說(shuō)，我們的盈利來(lái)源主要是上市公司的長(zhǎng)期良好發(fā)展帶來(lái)的股價(jià)上升。而且我們和賽博坦是一體的，并不存在其獨(dú)立決策?！?/p>對(duì)于人和AI的關(guān)系，何理認(rèn)為，未來(lái)更多是互相取長(zhǎng)補(bǔ)短的融合關(guān)系，“從玄學(xué)的角度來(lái)說(shuō)，人和AI的融合是一種趨勢(shì)，但是整體來(lái)講人還是主體，要做主導(dǎo)的才行，否則可能會(huì)變成一個(gè)被‘洗腦’的人?！?/p>