2023年5月結(jié)束，A股在震蕩之中收官。受經(jīng)濟整體復(fù)蘇不及年初預(yù)期的影響，5月份市場持續(xù)走弱，交易量在連續(xù)24個交易日破萬億后，于5月11日萎縮至萬億以下。

市場缺乏增量，博弈不斷加劇，三大指數(shù)月內(nèi)集體收跌，上證指數(shù)累計跌幅超3%，深證成指累跌超4%，創(chuàng)業(yè)板指累跌超5%。

板塊方面，ChatGPT帶來的熱點仍舊為A股的炒作主線，美股算力板塊的業(yè)績確認引發(fā)A股共振，成為低迷行情中不容忽視的亮點。

股市震蕩不休，私募行業(yè)又有哪些引人關(guān)注的事件發(fā)生？本文筆者就為大家盤點總結(jié)5月值得留意的私募行業(yè)大事件。

熱點一：半夏投資如約封盤，遇凈值回撤李蓓再發(fā)聲

5月的第一個工作日，百億私募半夏投資就雷厲風(fēng)行地發(fā)布公告一則，宣布半夏宏觀基金封盤，旗下所有存續(xù)產(chǎn)品暫停對新客戶的申購開放（自5月8日起），僅接受存量投資人追加。

關(guān)于此次封盤，半夏投資“掌門人”李蓓早有預(yù)告，2021年9月她就于半夏投資官方公眾號發(fā)文表示：

再過一段時間，可能是后年年初。半夏會整體封閉一段時間。不再新發(fā)基金，也不再接受新的投資人申購。僅接受老的投資人加倉。

封盤第二天，李蓓發(fā)文對封盤原因做了補充解釋，稱半夏希望實現(xiàn)“與股市不相關(guān)的長期絕對回報”，因此需要經(jīng)常使用權(quán)益類衍生品，作為對沖工具保護個股持倉。

現(xiàn)在半夏宏觀對沖系列的規(guī)模已經(jīng)超過了100億，如果規(guī)模再擴大較多，我們經(jīng)常使用的對沖工具，就會面臨交易所的持倉限制，對策略的實現(xiàn)和長期收益率水平就會產(chǎn)生一定的影響.

這樣為投資者利益著想的解釋收獲了不少贊同與認可。

但在5月22日，“半夏投資旗下有產(chǎn)品出現(xiàn)較大凈值回撤”的消息成為私募熱聞，針對外界的密切關(guān)注，李蓓深夜發(fā)文回應(yīng)，一方面承認“最近的確做的不好”，另一方面她也強調(diào)當(dāng)前波動水平屬于正常，半夏以嚴格的標準控制著持倉總風(fēng)險。

作為國內(nèi)宏觀對沖投資領(lǐng)域的先行者和領(lǐng)軍人物，李蓓執(zhí)掌的半夏投資表現(xiàn)究竟如何？

根據(jù)私募排排網(wǎng)對私募投資策略分類，半夏投資的宏觀對沖策略屬于多資產(chǎn)策略的一種。

而在多資產(chǎn)策略的百億私募中，截至2023年4月底，半夏投資近半年、近一年、近三年收益均居第一。

若將私募統(tǒng)計范圍擴大至“管理規(guī)模5億以上，核心策略為多資產(chǎn)策略”，近半年、近一年、近三年三個時間維度中收益均居前20的僅有7家（如下圖），半夏投資是其中唯一的百億私募。

熱點二：但斌就“中特估”、AI熱點發(fā)聲，旗下產(chǎn)品最新布局流出

A股今年以來AI概念和“中特估”概念大熱，百億私募東方港灣創(chuàng)始人、價值投資奉行者但斌數(shù)次在社交媒體上提示炒作風(fēng)險。

5月上旬，但斌在線上交流會中發(fā)聲，針對AI、“中特估”和價值投資都發(fā)表了具體看法。

對于AI，但斌表示看好該行業(yè)，且東方港灣已布局持倉AI方向的美股幾大公司，但他認為大模型競爭會非常激烈，最終贏家不會太多，追熱點需要注意風(fēng)險。

而對于“中特估”，但斌表示其中很多公司缺乏護城河，“過去估值低，是有合理的邏輯的”。

對于價值投資，但斌認為其放之四海而皆準，但對于每個國家的產(chǎn)業(yè)特征可能會有不同的表達，“但時間站在價值投資者這邊”。

就在5月下旬，由但斌旗下東方港灣擔(dān)任投資顧問的資管產(chǎn)品「銀河金匯東方港灣1號」、「銀河金匯東方港灣2號」最新布局流出。

貴州茅臺赫然位于兩只產(chǎn)品的頭號重倉，從2003年以23元價格買入算起，但斌對茅臺的看好已經(jīng)持續(xù)了20年。除了茅臺，一季度但斌還新進了多只白酒股，重點布局了煤炭股。

在2022年多變的市場中，但斌曾因產(chǎn)品出現(xiàn)較大回撤而備受質(zhì)疑，但進入2023年后，他旗下產(chǎn)品凈值迎來修復(fù)，多有扭轉(zhuǎn)虧損的局勢。

對此但斌于5月31日晚在社交媒體總結(jié)表示，今年旗下全球投資的產(chǎn)品因為持有AI表現(xiàn)尚可，但被白酒拖累了一些，而只能投A股和港股的產(chǎn)品則還在“煎熬”。

熱點三：林園現(xiàn)身多家股東大會，發(fā)表最新觀點

近期上市公司密集舉辦股東大會，私募大佬林園多有露面，參與的企業(yè)包括新能源、消費、醫(yī)藥等板塊，其中尤以現(xiàn)身兩家中藥藥企引發(fā)不少關(guān)注。

在積極參加股東大會的同時，近期林園還布局了哪些標的？在市場震蕩之際，林園投資業(yè)績?nèi)绾危?/p>5月24日下午，林園受邀做客私募排排網(wǎng)路演直播間，發(fā)表最新觀點。合格投資者可認證回看。

在路演中，林園表示，當(dāng)前A股市場仍處于牛市初期，消費品賽道并沒有被高估；對地產(chǎn)股抱以密切關(guān)注，覺得當(dāng)前應(yīng)該要“摟一把”；同時對人工智能板塊也在不斷發(fā)起思考。

即使在百億私募中，林園執(zhí)掌的林園投資也是相對較受關(guān)注的，而他的業(yè)績表現(xiàn)也可謂“不負眾望”。

從長期業(yè)績看，林園5月剛登頂基金經(jīng)理十年期年化收益榜榜首；短期業(yè)績看，在近半年的震蕩市場下，林園旗下有業(yè)績更新的221只私募產(chǎn)品，98.6%的產(chǎn)品都錄得正收益。

熱點四：景林資產(chǎn)、高毅資產(chǎn)最新美股持倉曝光！

按照美國證券交易委員會（簡稱SEC）相關(guān)規(guī)定，美股機構(gòu)投資者紛紛在本月中旬提交了2023年一季度持倉報告（簡稱13F）。在美股多有布局的中國私募龍頭景林資產(chǎn)、高毅資產(chǎn)的持倉因此曝光。

具體來看，景林看好教育股，大幅加倉新東方，減持拼多多，清倉京東等，還大幅買入人工智能相關(guān)概念股，包括微軟、英偉達等。

而高毅資產(chǎn)在中概教育板塊的布局則與景林資產(chǎn)存在一定分歧。

對于景林資產(chǎn)今年一季度大幅增持的，高毅資產(chǎn)一減再減；反而對于2022年四季度曾大幅減持的另一只教育板塊中概股「好未來」，高毅資產(chǎn)選擇“卷土重來”，大幅增持112%，季度末持股總數(shù)逼近2022年三季度末水平。

熱點五：量化指增超額收益遇冷？多家明星量化私募發(fā)聲

今年以來，A股市場持續(xù)震蕩，市場熱點主要集中在AI和“中特估”相關(guān)板塊。較為極致的行情對私募發(fā)起考驗，量化私募尤其受影響。

部分量化私募的超額收益近年出現(xiàn)衰減甚至回撤，逐漸引發(fā)業(yè)內(nèi)廣泛關(guān)注。

首先要說的是，即使經(jīng)歷了今年一季度的極端行情，頭部量化私募整體超額回撤并不明顯，對于接近滿倉運行的量化多頭策略而言，這意味著已然錄得一定的絕對收益——即使沒有α收益，也還有滿倉的β收益。

針對A股量化投資超額縮減的問題，私募排排網(wǎng)邀請到了金戈量銳、聚寬投資總經(jīng)理王恒鵬、寬德私募、龍旗科技、蒙璽投資、瑞銳投資投資總監(jiān)袁磊、世紀前沿、思勰投資、穩(wěn)博創(chuàng)始合伙人鄭耀(按照公司首字母排序)九位明星私募，為大家一起解讀。

總體來講，對于量化策略的低迷表現(xiàn)，不少私募認為與今年的結(jié)構(gòu)性市場環(huán)境和量化私募發(fā)展周期有關(guān)。

思勰投資指出，“長期因素，更多是市場有效性的提升，與量化行業(yè)內(nèi)生的策略同質(zhì)化有關(guān)。而短期因素，我們認為是源于今年以來的市場行情的短期特征。”

金戈量銳也認為，量化產(chǎn)品的超額波動呈現(xiàn)了一定的周期性。從歷史來看，過去幾年超額收益是相對較高，未來大家要對超額收益降低預(yù)期。

世紀前沿表示，量化超額分布往往是不均勻的，我們必須要接受某一個季度市場環(huán)境不好，超額收益比較難做的情況。但如果稍微拉長周期，這種超額波動是很正常的。

龍旗科技則認為，最主要的還是量價策略的擁擠，導(dǎo)致量價機會的確逐漸在縮小。但是從另一方面來看，不同市值區(qū)段股票的市盈率表現(xiàn)愈發(fā)離散，由基本面因子和另類數(shù)據(jù)提供的機會并沒有衰減。

蒙璽投資對比指出，從海外量化行業(yè)發(fā)展來看，行業(yè)超額收益逐漸衰減是必然，整體看，量化策略存在一定周期性。今年以來，受市場風(fēng)格無序切換等因素綜合影響，量化策略進入了超額低迷的周期階段。

寬德私募表示，“長遠來看，未來的資本市場將趨于成熟理性。隨著行業(yè)管理規(guī)模的穩(wěn)步增長，各家管理人不斷精進投資技術(shù)水準和硬件實力，使得市場定價會更有效。超額收益整體下降將是必然趨勢，并會逐漸回歸到均衡水平?！?/p>聚寬投資總經(jīng)理王恒鵬也認為，隨著增量空間逐步縮小，行業(yè)壁壘逐步增加，行業(yè)格局會逐步穩(wěn)定下來，強者恒強的趨勢會逐步明顯，行業(yè)集中度會持續(xù)較高。

在應(yīng)對超額收益衰減方面，穩(wěn)博創(chuàng)始合伙人鄭耀表示，對于管理人來說，尋找更多的超額收益來源，提高超額的多元性，是對抗超額收益衰減比較有效的手段。

瑞銳投資投資總監(jiān)袁磊也表示，超額收益來源可以是多樣化的，比如通過一些衍生品作為另類的超額收益來源，可以在一定程度上減緩超額收益的衰減，甚至可能產(chǎn)生超額。

風(fēng)險揭示：投資有風(fēng)險，本資料涉及基金的過往業(yè)績不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證，我司未以明示、暗示或其他任何方式承諾或預(yù)測產(chǎn)品未來收益。投資者應(yīng)謹慎注意各項風(fēng)險，認真閱讀基金合同、基金產(chǎn)品資料概要等銷售文件，充分認識產(chǎn)品的風(fēng)險收益特征，并根據(jù)自身情況做出投資決策，對投資決策自負盈虧。