廠長(zhǎng)提醒：本文內(nèi)容僅對(duì)合格投資人開放！

私募基金的合格投資者，是指具備相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力，投資于單只私募基金的金額不低于100萬(wàn)元，并且符合這些相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)的單位和個(gè)人：

（一）凈資產(chǎn)不低于1000萬(wàn)元的單位；

（二）金融資產(chǎn)不低于300萬(wàn)元或者最近三年個(gè)人年均收入不低于50萬(wàn)元的個(gè)人。

說(shuō)明下，金融資產(chǎn)包括銀行存款、股票、債券、基金份額、資產(chǎn)管理計(jì)劃、銀行理財(cái)產(chǎn)品、信托計(jì)劃、保險(xiǎn)產(chǎn)品、期貨權(quán)益等。最后，私募基金風(fēng)險(xiǎn)大，文章內(nèi)容僅供參考交流，不構(gòu)成投資建議哦~

廠長(zhǎng)的話

最近兩年，募資難成為了整個(gè)基金行業(yè)的痛點(diǎn)。對(duì)不少投資人來(lái)講，大私募性價(jià)比低，小私募又不敢買。在這樣的市場(chǎng)環(huán)境下，大私募還能靠管理費(fèi)茍著，小私募想活下去必須求變。業(yè)內(nèi)也有幾家量化私募通過(guò)免管理費(fèi)、不收carry的讓利方式出圈，他們做的怎么樣了？值得投嗎？

不收carry的量化私募橫空出世

兩三年前，如果有一家量化私募表示產(chǎn)品只收管理費(fèi)不收carry，估計(jì)大多投資人應(yīng)該都不會(huì)信。

在那個(gè)超額20%+都被嫌少的時(shí)期，carry給量化私募貢獻(xiàn)了不少利潤(rùn)，當(dāng)年某頭部量化私募的投研人員年終獎(jiǎng)就高達(dá)5000萬(wàn)。

凡事皆有周期，現(xiàn)在500指增的超額已經(jīng)比較難做，為了獲取投資人的青睞，不少量化私募也開始了產(chǎn)品費(fèi)率“價(jià)格戰(zhàn)”。

市場(chǎng)上就有一家新晉管理人磐松資產(chǎn)，近期在業(yè)內(nèi)人氣頗高。

他們家的特色在于指增產(chǎn)品只收管理費(fèi)不收carry，多空產(chǎn)品只收carry不收管理費(fèi)。

500指增代表產(chǎn)品成立于去年12月，截至今年6月2日，基金年內(nèi)收益達(dá)到9.14%，年內(nèi)超額達(dá)到4.84%。

數(shù)據(jù)來(lái)源：火富牛

考慮到產(chǎn)品不收carry，今年百億量化里只有寬德、因諾、九坤等極少數(shù)機(jī)構(gòu)的500指增產(chǎn)品費(fèi)后收益比磐松的這只高。

另外不收管理費(fèi)，只提20%carry的多空產(chǎn)品今年表現(xiàn)則更加亮眼。

多空代表產(chǎn)品成立于今年1月9日，截至6月2日，基金累計(jì)收益為7.8%，最大回撤為-1.94%。（數(shù)據(jù)來(lái)源：私募排排網(wǎng)）

除了費(fèi)率低以外，磐松的基金也基本沒(méi)有硬鎖的設(shè)置，流動(dòng)性非常好，所以近期磐松受到了FOF等機(jī)構(gòu)資金的青睞。

目前在管的10億規(guī)模里，有9億以上都是機(jī)構(gòu)資金，規(guī)模不大，但投研有16個(gè)人。

由于磐松擅長(zhǎng)的是低頻，策略容量也會(huì)相對(duì)大點(diǎn)。

之前也有投資人擔(dān)心利益捆綁問(wèn)題，因此磐松后續(xù)也會(huì)推出0%管理費(fèi)，超額提15%的指增產(chǎn)品。

總的來(lái)講，類似磐松這樣收費(fèi)的量化私募較為稀少，費(fèi)率低、流動(dòng)性好確實(shí)是特色，但吸引投資人的更多還是策略模型的alpha能力。

過(guò)往給予費(fèi)率優(yōu)惠的量化私募怎么樣了？

去年9月底，希格斯投資發(fā)布了免除旗下水手系列產(chǎn)品半年管理費(fèi)的通知，主要原因是系列產(chǎn)品階段性業(yè)績(jī)不佳。

水手系列產(chǎn)品是于2021年8月上線的日頻選股策略產(chǎn)品，既包含中性對(duì)沖產(chǎn)品也包含指增產(chǎn)品。

希格斯投資成立于2018年3月，目前20多億規(guī)模，幾乎都是機(jī)構(gòu)資金，其中5億左右的指增，10億左右的中性。

別看規(guī)模不大，希格斯有56個(gè)員工，其中3/4都是投研人員。

截至今年6月2日，水手系列的500指增產(chǎn)品年內(nèi)收益為7.55%，同期超額為3.31%。

數(shù)據(jù)來(lái)源：私募排排網(wǎng)

去年8月，希格斯曾在策略里加入了20%的基本面因子，但后續(xù)表現(xiàn)不佳，到今年初又回到了熟悉的高頻量?jī)r(jià)領(lǐng)域，今年以來(lái)的業(yè)績(jī)也較為平穩(wěn)。

目前指增產(chǎn)品雙邊換手達(dá)到200倍，幾乎都是量?jī)r(jià)因子，一般持股在500只左右。

去年四季度，還有一家叫弘源泰平的私募公司推出了一個(gè)促銷活動(dòng)。

說(shuō)是只要在去年11月認(rèn)/申購(gòu)旗下CTA產(chǎn)品，即享費(fèi)用（管理費(fèi)和業(yè)績(jī)報(bào)酬）全免1年。

旗下多元化CTA的代表產(chǎn)品自去年11月至今，累計(jì)收益為4.53%，同期最大回撤為-5.88%，比同時(shí)間段的大多數(shù)CTA表現(xiàn)要好。

數(shù)據(jù)來(lái)源：私募排排網(wǎng)

這家私募的調(diào)研筆記廠長(zhǎng)也早已在知識(shí)星球里更新了，感興趣的朋友可以加入星球具體了解相關(guān)的CTA策略。

選私募不要只看費(fèi)率

相較于主觀多頭，量化私募的踩雷概率相對(duì)較小，量化私募之間的年化超額一般也不會(huì)出現(xiàn)20%以上的差距。

所以費(fèi)率優(yōu)惠可能是中小量化出圈最快的方式，市場(chǎng)上部分投資人/機(jī)構(gòu)也希望能享受一些規(guī)模紅利。

可以預(yù)見的是，后續(xù)還會(huì)有不少私募通過(guò)產(chǎn)品降費(fèi)來(lái)打價(jià)格戰(zhàn)，吸引投資人關(guān)注。

看著機(jī)構(gòu)在卷，表面上投資人很開心，畢竟產(chǎn)品費(fèi)用變少了。

但羊毛出在羊身上，一旦私募沒(méi)有足夠的收入，那投研端的投入自然也會(huì)降低。

投研實(shí)力不足，后續(xù)也很難長(zhǎng)期做出穩(wěn)定的alpha為投資人賺錢。

所以我們?cè)谶x量化產(chǎn)品時(shí)，除了相關(guān)費(fèi)率以外，更應(yīng)該注重策略的alpha獲取能力以及投研團(tuán)隊(duì)實(shí)力。

廠長(zhǎng)近期在盡調(diào)中也挖掘到規(guī)模適中，但投研人數(shù)明顯超配的量化私募，這類量化值得關(guān)注，后續(xù)廠長(zhǎng)也會(huì)在星球里不定期發(fā)布相關(guān)私募的調(diào)研筆記。