今天開盤后不久，申萬31個一級行業(yè)中，美容護理和醫(yī)藥生物大幅領漲。截至13：49，生物醫(yī)藥指數漲6.63%，恒生滬深港創(chuàng)新藥50指數漲5.73%，中證醫(yī)療指數漲5.81%，醫(yī)藥100指數漲5.16%！

(數據來源：wind，截至13：49)

今天我們就把近期醫(yī)藥板塊政策面、消息面、基本面的情況給大家梳理一下。在大漲中，我們也要更加理性的看待這個板塊，知道它為什么漲，持續(xù)性如何。

【政策面】

先上一個自7月以來醫(yī)藥板塊的政策面信息匯總：

和集采相關的政策：

1、創(chuàng)新醫(yī)療器械暫緩集采

2、種牙集采價格好于預期

3、國家骨科脊柱類耗材集采價格降幅溫和

4、江西省牽頭的生化診斷試劑集采規(guī)則好于預期

5、福建省牽頭的電生理集采規(guī)則好于預期

和財政補貼相關的政策：

1、醫(yī)療新基建貼息貸款落地

其他：

1、北京市提出試行新藥新技術DRG外支付模式

2、衛(wèi)健委加快推進醫(yī)療服務價格改革

從以上8條政策面的信息可以看出，有5條均和集采相關。

之前集采政策一出，投資者都是驚恐逃離，而現在，從一次次的集采結果看，基本都是降價越來越溫和，重點品種的結果好于預期等等。兩年來，集采政策邊際寬松趨勢已經顯現。集采規(guī)則逐漸向臨床需求靠攏，使價格回歸合理水平，滿足市場需求而非一味低價為王。

過去兩年，在對集采政策過度悲觀預期下，醫(yī)藥板塊的估值持續(xù)創(chuàng)下新低，現在這個政策因素已經沒有那么可怕了，醫(yī)藥板塊估值向上修復的空間非常大。

【消息面】

1、 CXO龍頭子公司從美國“未經核實名單”移除

2、 近期上海啟動吸入式新冠疫苗加強接種

【基本面】

除了政策面和消息面，基本面才是支撐一個行業(yè)持續(xù)增長的內生動力。

在三季報業(yè)績預告的披露期，醫(yī)藥板塊表現的也可圈可點，多數公司業(yè)績預喜，包括CXO、醫(yī)療器械、疫苗等等。

隨便列舉幾個耳熟能詳公司的例子給大家，

CXO龍頭——藥明康德：公司預計2022年前三季度實現營業(yè)收入283.95億元，同比增長71.87%；歸屬于公司股東的凈利潤73.78億元，同比增長107.12%。

醫(yī)療器械龍頭——邁瑞醫(yī)療：初步測算，2022年第三季度公司預計實現營業(yè)收入約79億元，同比增長約20%，預計歸屬于上市公司股東的凈利潤約28億元，同比增長約20%。

疫苗龍頭萬泰生物：預計2022年前三季度實現歸屬于母公司所有者的凈利潤為37.5億元到39.5億元，同比增加216%到232%。

【醫(yī)藥還能漲嗎？】

先上結論，醫(yī)藥板塊四季度的行情還是值得樂觀的。

原因一：估值切換到安全板塊，醫(yī)藥板塊有可能迎來機構資金的加倉。

雖然醫(yī)藥板塊經歷了國慶后連續(xù)三周的上漲，但估值放在全市場，仍然具備很高的性價比。以生物醫(yī)藥指數為例，目前的估值是25.18倍，低于歷史99.75%的時間區(qū)間。

四季度是很多投資理財產品追求收益、業(yè)績排名的關鍵時刻，可能存在保收益的情況，因此，低估值板塊可能會受到機構資金的青睞。

當然，低估不是加倉的唯一因素，還需要業(yè)績和盈利的支撐。醫(yī)藥板塊三季報呈現高增長的趨勢已定。在這個節(jié)點，若無政策、消息層面的明顯利空，業(yè)績能呈現穩(wěn)定增長，四季度向上的可能性還是比較大的。

原因二：公募基金在倉位配置層面的擔憂較小。

這是什么意思呢？其實和原因一也有一定關系。醫(yī)藥是公募基金定價權比較強的行業(yè)之一，也就是說，公募基金加減倉對醫(yī)藥行業(yè)行情有一定影響。截至二季度末，公募基金對醫(yī)藥板塊的持倉處于歷史低位(醫(yī)藥行業(yè)在全部基金中的持倉占比為10.1%，剔除醫(yī)藥主題基金后，市場整體的醫(yī)藥行業(yè)持倉占比僅為4.9%，為2013年以來的歷史最低)。

二季度末就已經來到了歷史最低，所以在四季度，公募基金倉位配置方面繼續(xù)向下的預期較小。

原因三：11月的創(chuàng)新藥醫(yī)保談判降價壓力小，政策方面不必過分擔憂。

集采一般發(fā)生在前三季度，四季度各品種的集采壓力小，唯一需要關注的就是創(chuàng)新藥醫(yī)保談判。但對于涵蓋“創(chuàng)新”的一些品種，不管是創(chuàng)新藥，還是創(chuàng)新醫(yī)療器械等等，政策對它們的保護屬性還是偏強的。即使有醫(yī)保談判，但降價幅度還是相對可控的。所以在政策方面，大家在四季度不必過分擔憂。

至于醫(yī)藥板塊的投資風險層面， 可以會及時關注疫情政策的演繹、外圍市場環(huán)境的變化等等。

最近三周，醫(yī)藥醫(yī)療板塊的波動非常大，跳漲跳跌的情況時有發(fā)生，帶動了大家的信心。(總比一潭死水的好！)

市場對醫(yī)藥處于“底部”的共識越來越強烈。現階段醫(yī)藥板塊的估值仍處于年度新低，回補倉位的需求會驅動醫(yī)藥行業(yè)行情繼續(xù)，未來增量資金如果持續(xù)進入，板塊后續(xù)波動上漲空間也會加大。感興趣的投資者可以關注相關指數基金，像生物醫(yī)藥ETF(159859)就是包含生物醫(yī)藥、醫(yī)藥研發(fā)服務、醫(yī)療器械等多個細分領域龍頭的不錯選擇。

場外投資者也可以按需選擇天弘國證生物醫(yī)藥ETF發(fā)起式聯接(A：011040，C:011041)或者天弘中證醫(yī)藥100(A：001550；C：001551)，來參與布局。另外，格外看好創(chuàng)新藥產業(yè)鏈的投資者，可以布局細分賽道指數基金，如創(chuàng)新藥滬港深ETF(517380)，場外投資者則可以選擇天弘恒生滬深港創(chuàng)新藥精選50ETF聯接(A：014564；C：014565)。

當估值回歸理性，投資價值也在凸顯。不可否認，當前投資醫(yī)藥需要一顆“大心臟”，但作為市場上為數不多的超跌機會，醫(yī)藥或許正在經歷蟄伏后的歸來。

國證生物醫(yī)藥指數(399441.SZ)最近5個完整會計年度的漲跌幅分別為2021年-11.42%、2020年72.80%、2019年53.80%、2018年-22.61%、2017年4.67%。生物醫(yī)藥ETF(159859)成立以來截至2022年9月30日漲跌幅為：-45.87%(-50.11%)。中證醫(yī)藥100指數(000978.CSI)最近5個完整會計年度的漲跌幅分別為：2021年-5.05%、2020年37.17%、2019年29.92%、2018年-26.81% 、2017年1.56%；恒生滬深港創(chuàng)新藥精選50指數2021年漲跌幅為：-8.71%，成立至2022年6月30日漲跌幅為：17.31%。創(chuàng)新藥滬深港ETF(517380)成立以來截至2022年9月30日漲跌幅為：-42.57%(-41.42%)

數據來源：wind。