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為提升上市公司經(jīng)營質量、增強核心競爭力，央企國企控股上市平臺將有更強烈的意愿對旗下業(yè)務進行整合、分拆與剝離。預計未來將會有更多高新技術類國企加入分拆上市隊伍。多家央企及地方國企上市公司正在選擇分拆上市。
《企業(yè)觀察報》記者據(jù)同花順數(shù)據(jù)不完全統(tǒng)計，截至2023年4月9日，有73家A股上市公司正在推進分拆上市，其中過半數(shù)分拆上市來自國企，包括14家央企及23家地方國企。中國政法大學資本金融研究院院長劉紀鵬對《企業(yè)觀察報》表示，應鼓勵國企分拆上市。分拆上市能夠滿足國企改革資產(chǎn)重組需求，助力國企上市公司估值重塑。國務院國資委主任張玉卓2月17日在《學習時報》發(fā)文稱，要建設一批主導全球產(chǎn)業(yè)鏈、供應鏈、價值鏈的龍頭企業(yè)，培育一批“專精特新”“小巨人”和單項冠軍企業(yè)，在不同領域形成百家以上不同層級的典型示范企業(yè)。從內(nèi)外部環(huán)境看，國企掀起上市公司分拆潮，國企估值重塑正在迎來最佳時機。另一方面，國企上市公司分拆，也已成為國資委培育戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，打造一批“專精特新”、“小巨人”和單項冠軍企業(yè)的有力工具。國企掀起上市公司分拆潮梳理近期國企上市公司發(fā)布的公告可以看到，自2023年起，國企上市公司分拆子公司上市的速度明顯加快：今年年初，中國能建完成分拆所屬子公司易普力重組上市，這是市場上首例“分拆+借殼”的案例，在深化國企改革、推動央地合作、實施產(chǎn)業(yè)整合升級等方面具有示范意義。3月8日中國聯(lián)通公告稱，公司擬將間接控股子公司智網(wǎng)科技分拆至科創(chuàng)板上市。3月9日，中國交建公告稱，公司擬分拆下屬子公司通過與祁連山進行重組的方式實現(xiàn)重組上市的方案，獲得國務院國資委批復。3月28日，南方航空公告稱，擬將子公司南航物流分拆至上交所主板上市。3月22日，華潤集團旗下華潤電力在港交所公告稱，董事會正在籌劃分拆華潤新能源到A股上市。對于此次分拆，華潤電力表示，將使華潤新能源直接進入境內(nèi)資本市場進行股權融資，從而為大力發(fā)展可再生能源業(yè)務提供充足資金，繼而助力其實現(xiàn)“十四五”期間可再生能源裝機目標。4月10日，港股央企中信股份分拆子公司中信金屬在上交所主板掛牌上市，成為主板注冊制實行以來首批10家上市企業(yè)之一。地方國企中，今年年初，鄭煤機公告稱，擬分拆控股子公司恒達智控至境內(nèi)證券交易所上市。3月24日，濰柴動力公告稱，分拆子公司濰柴雷沃至創(chuàng)業(yè)板上市申請已經(jīng)獲得深交所受理。3月31日，海信視像公告稱，擬分拆子公司青島信芯微電子科技股份有限公司至科創(chuàng)板上市。2019年12月，中國證監(jiān)會發(fā)布了《上市公司分拆所屬子公司境內(nèi)上市試點若干規(guī)定》，填補了A股市場關于分拆上市長期以來的制度空白，標志著A股境內(nèi)分拆上市通道正式開啟。自此，國企紛紛開始分拆子公司上市。近年來，中國電科旗下的海康威視，籌劃分拆多家子公司上市。目前螢石網(wǎng)絡已正式在科創(chuàng)板上市。地方國企中，長春高新分拆百克生物上市，中國鐵建分拆鐵建重工上市，廈門鎢業(yè)分拆廈鎢新能上市，銅陵有色分拆銅冠銅箔上市，廣電運通分拆中科江南上市，寧波港分拆寧波遠洋上市。隨著我國資本市場改革深化，以及提高央企控股上市公司質量工作的逐步開展，2022年以來國企分拆上市的政策支持力度明顯加大。2022年1月7日，證監(jiān)會公布《上市公司分拆規(guī)則（試行）》，整合了境內(nèi)外分拆上市規(guī)則，統(tǒng)一和完善境內(nèi)外監(jiān)管要求，便是一個重要標志性事件。業(yè)內(nèi)人士普遍認為，資本市場的不斷完善為國企上市公司分拆子公司上市鋪平了道路。推動國企高質量發(fā)展的重要手段關于分拆上市公司上市，多家央企及地方國有企業(yè)在公告中表示，隨著國企改革三年行動收官，國企改革進一步深化，分拆上市正在成為推動國企高質量發(fā)展的重要手段。2022年5月，國務院國資委印發(fā)《提高央企控股上市公司質量工作方案》提出，支持有利于理順業(yè)務架構、突出主業(yè)優(yōu)勢、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局、促進價值實現(xiàn)的子企業(yè)分拆上市。自此，分拆上市成為國企上市公司優(yōu)化資源配置、提升企業(yè)價值的重要路徑。劉紀鵬認為，國企業(yè)務多元化且在資本市場上體量巨大，都是百億、千億級別的“大塊頭”，如果一家國企的業(yè)務過于多元化、業(yè)務板塊間經(jīng)營業(yè)績差異較大，市場就難以發(fā)現(xiàn)并掌握其投資價值，難以給出準確的估值。另外，由于國企體量大，動輒百億、千億級別的融資會對資本市場形成巨大沖擊，面對這種體量，外部資本會覺得“沒法玩”，這也是多年來國企在資本市場股價整體偏低的重要原因，國企分拆上市，針對單一業(yè)務進行融資，能夠減輕資本市場的壓力，并且有效提升國企上市公司估值。從上述分拆子公司上市的央企及地方國企上市公司來看，分拆上市是優(yōu)化國企治理結構、實現(xiàn)國有資產(chǎn)保值增值的重要途徑。一方面，分拆上市有助于實現(xiàn)“一業(yè)一企、一企一業(yè)”的專業(yè)化整合與資產(chǎn)重組，子公司業(yè)務的分拆有助于幫助母公司聚焦主業(yè)，促進資源整合。另一方面，分拆上市使得公司本身成為重要的融資平臺，為子公司獲取資金和資源。同時，通過市值管理實現(xiàn)國有資產(chǎn)保值增值、充分利用資本市場的融資功能，能夠實現(xiàn)國企價值創(chuàng)造與價值實現(xiàn)的兼顧，助推國企價值重塑。需要注意的是，分拆上市有助于央企及地方國企培育戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。分行業(yè)看，近年來分拆子公司上市的央企及地方國企上市公司，被分拆子公司大多屬于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，涉及半導體制造、新能源新材料、智能制造、電氣設備等領域。無疑，這類企業(yè)的分拆上市，將有利于其獲得更多資金與資源支持。效應顯現(xiàn)多家券商機構認為，隨著監(jiān)管層對境內(nèi)外分拆上市逐漸放開，將促進更多A股國有上市公司采用分拆這一方式推動資產(chǎn)重組、混改上市，深化改革。目前，上述分拆效應已經(jīng)顯現(xiàn)。以華潤電力為例，3月22日華潤電力公告稱，董事會正在籌劃分拆華潤新能源控股有限公司于中國境內(nèi)證券交易所上市。華潤電力分拆華潤新能源上市的背景是，為全面推進綠色轉型，華潤電力提出“十四五”期間（2021年—2025年）新增4000萬千瓦可再生能源裝機。在此前的2021年，華潤電力加快布局清潔能源，推進海陸風電、光伏、氣電、水電等清潔能源發(fā)展，與2015年相比，可再生能源權益裝機容量增長率達240.5%。華潤電力董事會認為，分拆華潤新能源在A股上市，將令華潤新能源直接進入中國境內(nèi)資本市場進行股權融資，為其大力發(fā)展可再生能源業(yè)務提供充足資金，以加速推進可再生能源業(yè)務發(fā)展，繼而助力實現(xiàn)“十四五”期間可再生能源裝機目標。同日，華潤電力發(fā)布2022年全年業(yè)績報告顯示，2022年，公司凈利潤70.42億港元，較2021年增加49.04億港元或229.4%，可再生能源業(yè)務核心利潤貢獻86.45億港元。公司全年營業(yè)額為1033.05億港元。目前，華潤新能源主要在中國境內(nèi)投資、開發(fā)、運營和管理風電場及光伏電站。如果分拆完成，華潤新能源還是華潤電力的控股子公司，并將繼續(xù)被納入合并報表范圍。華潤電力官網(wǎng)顯示，目前公司旗下運營141座風電場、31座光伏電站、2座水電站，風電、光伏發(fā)電及水電運營權益裝機容量合共15441兆瓦，占總運營權益裝機容量約32.2%，較上年提升6.3個百分點。華潤電力分拆華潤新能源上市消息一出，股價當日上漲近5%，并進入連續(xù)上漲通道，公司市值突破860億港元。據(jù)此，多數(shù)分析認為，國企控股上市公司質量提高工作不斷推進，為實現(xiàn)布局優(yōu)化和功能發(fā)揮、提升上市公司經(jīng)營質量、增強核心競爭力提供了強大動力，央企國企控股上市平臺將有更強烈的意愿對旗下業(yè)務進行整合、分拆與剝離。預計未來將會有更多的高新技術類國企加入分拆上市隊伍。
《企業(yè)觀察報》記者據(jù)同花順數(shù)據(jù)不完全統(tǒng)計，截至2023年4月9日，有73家A股上市公司正在推進分拆上市，其中過半數(shù)分拆上市來自國企，包括14家央企及23家地方國企。中國政法大學資本金融研究院院長劉紀鵬對《企業(yè)觀察報》表示，應鼓勵國企分拆上市。分拆上市能夠滿足國企改革資產(chǎn)重組需求，助力國企上市公司估值重塑。國務院國資委主任張玉卓2月17日在《學習時報》發(fā)文稱，要建設一批主導全球產(chǎn)業(yè)鏈、供應鏈、價值鏈的龍頭企業(yè)，培育一批“專精特新”“小巨人”和單項冠軍企業(yè)，在不同領域形成百家以上不同層級的典型示范企業(yè)。從內(nèi)外部環(huán)境看，國企掀起上市公司分拆潮，國企估值重塑正在迎來最佳時機。另一方面，國企上市公司分拆，也已成為國資委培育戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，打造一批“專精特新”、“小巨人”和單項冠軍企業(yè)的有力工具。國企掀起上市公司分拆潮梳理近期國企上市公司發(fā)布的公告可以看到，自2023年起，國企上市公司分拆子公司上市的速度明顯加快：今年年初，中國能建完成分拆所屬子公司易普力重組上市，這是市場上首例“分拆+借殼”的案例，在深化國企改革、推動央地合作、實施產(chǎn)業(yè)整合升級等方面具有示范意義。3月8日中國聯(lián)通公告稱，公司擬將間接控股子公司智網(wǎng)科技分拆至科創(chuàng)板上市。3月9日，中國交建公告稱，公司擬分拆下屬子公司通過與祁連山進行重組的方式實現(xiàn)重組上市的方案，獲得國務院國資委批復。3月28日，南方航空公告稱，擬將子公司南航物流分拆至上交所主板上市。3月22日，華潤集團旗下華潤電力在港交所公告稱，董事會正在籌劃分拆華潤新能源到A股上市。對于此次分拆，華潤電力表示，將使華潤新能源直接進入境內(nèi)資本市場進行股權融資，從而為大力發(fā)展可再生能源業(yè)務提供充足資金，繼而助力其實現(xiàn)“十四五”期間可再生能源裝機目標。4月10日，港股央企中信股份分拆子公司中信金屬在上交所主板掛牌上市，成為主板注冊制實行以來首批10家上市企業(yè)之一。地方國企中，今年年初，鄭煤機公告稱，擬分拆控股子公司恒達智控至境內(nèi)證券交易所上市。3月24日，濰柴動力公告稱，分拆子公司濰柴雷沃至創(chuàng)業(yè)板上市申請已經(jīng)獲得深交所受理。3月31日，海信視像公告稱，擬分拆子公司青島信芯微電子科技股份有限公司至科創(chuàng)板上市。2019年12月，中國證監(jiān)會發(fā)布了《上市公司分拆所屬子公司境內(nèi)上市試點若干規(guī)定》，填補了A股市場關于分拆上市長期以來的制度空白，標志著A股境內(nèi)分拆上市通道正式開啟。自此，國企紛紛開始分拆子公司上市。近年來，中國電科旗下的海康威視，籌劃分拆多家子公司上市。目前螢石網(wǎng)絡已正式在科創(chuàng)板上市。地方國企中，長春高新分拆百克生物上市，中國鐵建分拆鐵建重工上市，廈門鎢業(yè)分拆廈鎢新能上市，銅陵有色分拆銅冠銅箔上市，廣電運通分拆中科江南上市，寧波港分拆寧波遠洋上市。隨著我國資本市場改革深化，以及提高央企控股上市公司質量工作的逐步開展，2022年以來國企分拆上市的政策支持力度明顯加大。2022年1月7日，證監(jiān)會公布《上市公司分拆規(guī)則（試行）》，整合了境內(nèi)外分拆上市規(guī)則，統(tǒng)一和完善境內(nèi)外監(jiān)管要求，便是一個重要標志性事件。業(yè)內(nèi)人士普遍認為，資本市場的不斷完善為國企上市公司分拆子公司上市鋪平了道路。推動國企高質量發(fā)展的重要手段關于分拆上市公司上市，多家央企及地方國有企業(yè)在公告中表示，隨著國企改革三年行動收官，國企改革進一步深化，分拆上市正在成為推動國企高質量發(fā)展的重要手段。2022年5月，國務院國資委印發(fā)《提高央企控股上市公司質量工作方案》提出，支持有利于理順業(yè)務架構、突出主業(yè)優(yōu)勢、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局、促進價值實現(xiàn)的子企業(yè)分拆上市。自此，分拆上市成為國企上市公司優(yōu)化資源配置、提升企業(yè)價值的重要路徑。劉紀鵬認為，國企業(yè)務多元化且在資本市場上體量巨大，都是百億、千億級別的“大塊頭”，如果一家國企的業(yè)務過于多元化、業(yè)務板塊間經(jīng)營業(yè)績差異較大，市場就難以發(fā)現(xiàn)并掌握其投資價值，難以給出準確的估值。另外，由于國企體量大，動輒百億、千億級別的融資會對資本市場形成巨大沖擊，面對這種體量，外部資本會覺得“沒法玩”，這也是多年來國企在資本市場股價整體偏低的重要原因，國企分拆上市，針對單一業(yè)務進行融資，能夠減輕資本市場的壓力，并且有效提升國企上市公司估值。從上述分拆子公司上市的央企及地方國企上市公司來看，分拆上市是優(yōu)化國企治理結構、實現(xiàn)國有資產(chǎn)保值增值的重要途徑。一方面，分拆上市有助于實現(xiàn)“一業(yè)一企、一企一業(yè)”的專業(yè)化整合與資產(chǎn)重組，子公司業(yè)務的分拆有助于幫助母公司聚焦主業(yè)，促進資源整合。另一方面，分拆上市使得公司本身成為重要的融資平臺，為子公司獲取資金和資源。同時，通過市值管理實現(xiàn)國有資產(chǎn)保值增值、充分利用資本市場的融資功能，能夠實現(xiàn)國企價值創(chuàng)造與價值實現(xiàn)的兼顧，助推國企價值重塑。需要注意的是，分拆上市有助于央企及地方國企培育戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。分行業(yè)看，近年來分拆子公司上市的央企及地方國企上市公司，被分拆子公司大多屬于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，涉及半導體制造、新能源新材料、智能制造、電氣設備等領域。無疑，這類企業(yè)的分拆上市，將有利于其獲得更多資金與資源支持。效應顯現(xiàn)多家券商機構認為，隨著監(jiān)管層對境內(nèi)外分拆上市逐漸放開，將促進更多A股國有上市公司采用分拆這一方式推動資產(chǎn)重組、混改上市，深化改革。目前，上述分拆效應已經(jīng)顯現(xiàn)。以華潤電力為例，3月22日華潤電力公告稱，董事會正在籌劃分拆華潤新能源控股有限公司于中國境內(nèi)證券交易所上市。華潤電力分拆華潤新能源上市的背景是，為全面推進綠色轉型，華潤電力提出“十四五”期間（2021年—2025年）新增4000萬千瓦可再生能源裝機。在此前的2021年，華潤電力加快布局清潔能源，推進海陸風電、光伏、氣電、水電等清潔能源發(fā)展，與2015年相比，可再生能源權益裝機容量增長率達240.5%。華潤電力董事會認為，分拆華潤新能源在A股上市，將令華潤新能源直接進入中國境內(nèi)資本市場進行股權融資，為其大力發(fā)展可再生能源業(yè)務提供充足資金，以加速推進可再生能源業(yè)務發(fā)展，繼而助力實現(xiàn)“十四五”期間可再生能源裝機目標。同日，華潤電力發(fā)布2022年全年業(yè)績報告顯示，2022年，公司凈利潤70.42億港元，較2021年增加49.04億港元或229.4%，可再生能源業(yè)務核心利潤貢獻86.45億港元。公司全年營業(yè)額為1033.05億港元。目前，華潤新能源主要在中國境內(nèi)投資、開發(fā)、運營和管理風電場及光伏電站。如果分拆完成，華潤新能源還是華潤電力的控股子公司，并將繼續(xù)被納入合并報表范圍。華潤電力官網(wǎng)顯示，目前公司旗下運營141座風電場、31座光伏電站、2座水電站，風電、光伏發(fā)電及水電運營權益裝機容量合共15441兆瓦，占總運營權益裝機容量約32.2%，較上年提升6.3個百分點。華潤電力分拆華潤新能源上市消息一出，股價當日上漲近5%，并進入連續(xù)上漲通道，公司市值突破860億港元。據(jù)此，多數(shù)分析認為，國企控股上市公司質量提高工作不斷推進，為實現(xiàn)布局優(yōu)化和功能發(fā)揮、提升上市公司經(jīng)營質量、增強核心競爭力提供了強大動力，央企國企控股上市平臺將有更強烈的意愿對旗下業(yè)務進行整合、分拆與剝離。預計未來將會有更多的高新技術類國企加入分拆上市隊伍。
