市場低迷，公募基金產(chǎn)品收益表現(xiàn)不佳，近期輿論也不斷抨擊公募基金的問題。對(duì)于公募基金的制度創(chuàng)新，其實(shí)我們也探討了很多，據(jù)傳6月公募基金的管理費(fèi)率和傭金費(fèi)率將雙降，調(diào)整只看規(guī)模不看業(yè)績的現(xiàn)狀，并壓縮公募不合理成本支出。隨著公募基金改革的深入，公募未來發(fā)展到底路在何方呢？

1、 過度規(guī)模化和營銷化將逐步收斂。2010年至今，公募基金規(guī)模增長了9.6倍，復(fù)合年化增長率達(dá)到了20%，這是在股市多年盤整，且基金整體收益不佳情況下取得的高速增長，這種持續(xù)高速發(fā)展未來將進(jìn)入減速調(diào)整階段。一方面，居民負(fù)債率高企，可入市資金增量有限。另一方面，公募基金近幾年依靠互聯(lián)網(wǎng)和銀行等各種渠道拓客引資，其客群潛力也進(jìn)入瓶頸期。再一方面，例如三年封閉期這類營銷創(chuàng)新產(chǎn)品過度發(fā)展，換包裝吸引客戶的機(jī)會(huì)越來越難。因此，基金行業(yè)未來將進(jìn)入存量博弈階段，整體實(shí)力較弱或缺乏真正創(chuàng)新能力的基金公司將面臨壓力。

2、 內(nèi)卷將倒逼制度創(chuàng)新。那么多年管理提成機(jī)制的僵化，核心就是缺乏內(nèi)卷，隨著存量博弈加劇，基金公司不得不面對(duì)制度創(chuàng)新。相信制度是行業(yè)所不喜歡的，也不是由上往下的傳導(dǎo)，而是不得不改革，雖然有點(diǎn)無奈，但僵化必然走向死亡。未來基金管理費(fèi)率的機(jī)制，申贖費(fèi)率，甚至申贖靈活度等都將創(chuàng)新突破，提供客戶更多優(yōu)惠和便利，躺平的靠天吃飯已經(jīng)不會(huì)再有了。

3、 全面壓縮基金成本。以往討論過，基金公司通過打分派點(diǎn)等制度，將成本全部攤銷在基金投資者身上，而且沒有機(jī)制來監(jiān)督成本合理性，由此衍生了很多利益鏈。未來基金公司的成本，包括交易費(fèi)、人員薪資、技術(shù)費(fèi)用、券商服務(wù)等將全面透明化，且全部統(tǒng)一單列，不再通過打分派點(diǎn)進(jìn)行魚龍混雜。隨著成本支出的規(guī)范整治，相信基金業(yè)更會(huì)聚焦真正的投資回報(bào)上。

4、 產(chǎn)品規(guī)模小型化。明星基金經(jīng)理在產(chǎn)品小規(guī)模時(shí)業(yè)績優(yōu)異，但規(guī)模上升后收益表現(xiàn)較差。一方面，大規(guī)模產(chǎn)品流動(dòng)性較差，調(diào)倉難度大。另一方面，國內(nèi)股票好標(biāo)的本身不多，大規(guī)模產(chǎn)品集中度過高則產(chǎn)生坐莊的風(fēng)險(xiǎn)，分散投資則很難體現(xiàn)超額收益。因此過大規(guī)模的產(chǎn)品其實(shí)不具備產(chǎn)品優(yōu)勢。隨著管理費(fèi)率與規(guī)模脫鉤，相信未來公募基金產(chǎn)品都將小型化，大型產(chǎn)品可能數(shù)量減少，或者轉(zhuǎn)型傘形產(chǎn)品，適用機(jī)構(gòu)購買。

5、 產(chǎn)品創(chuàng)新多樣化。雖然公募基金名稱和投資說明不太一樣，但最終投資標(biāo)的的相似度太高了，賽道投資擁擠度極高。以往的創(chuàng)新更多是營銷類產(chǎn)品創(chuàng)新，沒有聚焦產(chǎn)品的絕對(duì)收益或差異化投資。隨著競爭加劇，公募基金必將走向私募創(chuàng)新道路，例如純做空產(chǎn)品、解決大股東減持的質(zhì)押融券類產(chǎn)品、純新股類產(chǎn)品等。因?yàn)檫@類產(chǎn)品規(guī)模有限，因此會(huì)通過絕對(duì)收益來收取管理費(fèi)，多元化將更為明顯。另外，隨著散戶增量的減少，大客戶集合類產(chǎn)品或者終身養(yǎng)老型產(chǎn)品也將有潛力。

總之，壓力已經(jīng)不可避免，改革也劍已出鞘，拋棄傳統(tǒng)思維，主動(dòng)創(chuàng)新，才能迎來基金業(yè)新的機(jī)遇，否則終將被市場所拋棄。