今日（6月16日），AI+再次展現(xiàn)雄厚實(shí)力，CPO、數(shù)據(jù)要素、算力、傳媒等方向集體爆發(fā)， 基建、國防軍工、信創(chuàng)、芯片等板塊也有所表現(xiàn)。 與此同時(shí)，資金面上TMT也迎來大豐收。計(jì)算機(jī)、傳媒、通信包攬今日主力資金凈流入榜前三位，分別獲凈流入118.59億元、53.94億元、41.53億元。量價(jià)雙升下，AI+行情可否持續(xù)？

德邦證券研報(bào)表示，復(fù)盤TMT行業(yè)的歷史走勢來看，TMT行業(yè)的每輪行情都伴隨著新一代通信技術(shù)配套設(shè)施建設(shè)的開啟以及核心技術(shù)的出現(xiàn)及其相關(guān)應(yīng)用的落地，例如2013年到2016年帶動TMT行業(yè)第一波行情的“4G+互聯(lián)網(wǎng)”以及2019年以來帶動TMT行業(yè)第二波行情的“5G+數(shù)字經(jīng)濟(jì)”。而行情能否持續(xù)的關(guān)鍵在于后續(xù)科技的發(fā)展是否衍生出了應(yīng)用性好且可落地的方向，進(jìn)而出現(xiàn)新的上下游產(chǎn)業(yè)，使得科技公司、互聯(lián)網(wǎng)公司等進(jìn)入新一輪的增長周期。

金融界投資“實(shí)戰(zhàn)派”帶著投資人關(guān)心的話題，邀約匯豐晉信創(chuàng)新先鋒基金經(jīng)理周宗舟答疑解惑。

問題：以中信一級行業(yè)表現(xiàn)來看，年初以來傳媒、通信、計(jì)算機(jī)表現(xiàn)領(lǐng)跑全市場。如何看今年TMT板塊的機(jī)會，是否有望成為全年度主線？

匯豐晉信創(chuàng)新先鋒基金經(jīng)理周宗舟：TMT年初至今表現(xiàn)強(qiáng)勢的原因：（1）過去兩年的下跌消化了估值；（2）今年整體的宏觀環(huán)境利于TMT板塊；（3）AI創(chuàng)新突破打開了想象空間。展望全年，TMT依然存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會，不悲觀，但對部分過度炒作且缺乏基本面支撐的板塊保持警惕。

問題：ChatGPT引爆了AI投資熱情，但板塊內(nèi)部表現(xiàn)分化，當(dāng)前哪些環(huán)節(jié)您會重點(diǎn)關(guān)注？

周宗舟：（1）當(dāng)前相對確定的是AI算力為代表的基礎(chǔ)設(shè)施，未來會成為國家綜合實(shí)力比拼的方向；（2）應(yīng)用端存在不確定性，但未來會有大量潛在的創(chuàng)新，機(jī)會與風(fēng)險(xiǎn)并存；

（3）當(dāng)前我們關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈的變化，包括技術(shù)的迭代，商業(yè)模式解耦與重構(gòu)，產(chǎn)業(yè)上下游之間的博弈。

問題：蘋果發(fā)布首款MR產(chǎn)品，但市場表現(xiàn)相對平淡，您如何來看？

周宗舟：（1）在產(chǎn)業(yè)早期，個人的主觀判斷往往是有失偏頗的，保持虛心的觀察，傾聽產(chǎn)業(yè)的聲音，未來傾聽用戶的聲音。 （2）市場往往會陷入預(yù)期博弈之中，而一個新的創(chuàng)新產(chǎn)品，早期一定會有不足之處，我們更應(yīng)該關(guān)注產(chǎn)品本身是否為社會帶來價(jià)值，是否在2-3代以后成為一個現(xiàn)象級的產(chǎn)品才是真正值得關(guān)注的。

問題：您比較關(guān)注科技領(lǐng)域的哪些細(xì)分的投資機(jī)會？

周宗舟：對于投資機(jī)會來說，我們看到兩層機(jī)會。

（1）第一個當(dāng)然是大家現(xiàn)在都非常關(guān)注的AI方向的機(jī)會，當(dāng)然參與的難度、專業(yè)性都很高，我們也在持續(xù)不斷的學(xué)習(xí)

（2）第二層次，科技產(chǎn)業(yè)周期復(fù)蘇的機(jī)會，這個可能是更確定的，大家不要總是盯著需求側(cè)的變化，實(shí)際上我們認(rèn)為供給側(cè)的變化當(dāng)前更重要一些，我們看到在需求側(cè)弱復(fù)蘇的情況下，供給側(cè)也出現(xiàn)了一些積極的變化。

問題：您對于2023年半導(dǎo)體供需怎么看？如何看待半導(dǎo)體國產(chǎn)化趨勢？國產(chǎn)化程度如何？

周宗舟：我們還是比較樂觀的，大家會提到很多環(huán)節(jié)的競爭格局在持續(xù)惡化，但是從方向來講，今年的需求可以有一個弱復(fù)蘇的期待，而供給端全球是收縮的。因此大方向我認(rèn)為不要悲觀，這個定性判斷很重要，尤其在周期底部的時(shí)候。

大家對國產(chǎn)化一定要有信心，雖然產(chǎn)業(yè)鏈部分環(huán)節(jié)的難度確實(shí)很大，但從過去幾年的經(jīng)歷來看，我們在大量的細(xì)分領(lǐng)域不斷突破。從第一性原理來看人才、資金和技術(shù)，我們要有信心，沒有必要馬上去占領(lǐng)金字塔的塔尖，把大量的底座吃下來，當(dāng)產(chǎn)業(yè)壯大到了一定程度，相信我們會有實(shí)力與一些競爭對手比一比。這個過程可能很長，但份額一定會逐漸往上走，中國半導(dǎo)體還是一個非常不錯的黃金10年成長機(jī)會，尤其對頭部企業(yè)來說。

問題：您在選股上有什么偏好？您對好公司的基本判定是什么？

周宗舟：（1）公司好不好講的本質(zhì)上是一種質(zhì)量因子，傳統(tǒng)意義上的好公司大家已經(jīng)談的比較多了，最終歸結(jié)到一句話就是要有人無我有的核心競爭力。

（2）另外，這種競爭力一定要與該行業(yè)的商業(yè)模式結(jié)合起來才能充分體現(xiàn)，有很多公司的競爭力非常強(qiáng)，但是沒有與所在商業(yè)模式結(jié)合，很容易會失敗，比如我們看運(yùn)營商行業(yè)在很多方面的競爭力非常強(qiáng)，但是為什么當(dāng)年在SNS（社交網(wǎng)絡(luò)服務(wù)）上敗給了微信，是因?yàn)樵赟NS這個賽道上，當(dāng)時(shí)的運(yùn)營商競爭力不能完全體現(xiàn)甚至成為了掣肘。

（3）具體到選股上，我們會傾向于選擇具備戴維斯雙擊潛質(zhì)的個股。

問題：科技行情變化較快、波動較大，作為基金經(jīng)理，您會如何兼顧機(jī)會與風(fēng)險(xiǎn)？

周宗舟：從研究上，我們希望能超越市場，做出前瞻和深刻的判斷，并將一些基本的原則堅(jiān)持下去；在風(fēng)險(xiǎn)控制上，當(dāng)前我們不會盲目出擊，只有在買入的時(shí)候想明白自己要賺什么錢，操作才不會變形，才能有比較好的持有和賣出的動作。對于短期市場的波動，我們無法左右，只能去適應(yīng)，我們希望立足長期視角，讓持有人獲得更好的持有體驗(yàn)。

本文源自金融界