2023年上半年，中企上市市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行（詳見(jiàn)），VC/PE支持的中企IPO活躍度略有增長(zhǎng)，融資金額稍有下調(diào)，VC/PE滲透率從*季度的低位（56.7%）回升至63.8%?；貓?bào)方面，境內(nèi)外市場(chǎng)發(fā)行時(shí)賬面回報(bào)倍數(shù)趨同，其中科創(chuàng)板的整體回報(bào)水平較高；此外，上半年共有3家IPO企業(yè)貢獻(xiàn)了超50倍回報(bào)案例，分別為裕太微、南芯科技和量子之歌。

01

VC/PE機(jī)構(gòu)IPO成績(jī)單

根據(jù)清科創(chuàng)業(yè)（01945.HK）旗下清科研究中心統(tǒng)計(jì)，2023年上半年收獲5個(gè)及以上IPO的VC/PE機(jī)構(gòu)共9家，相比2022年同期明顯減少（15家）。值得關(guān)注的是，部分長(zhǎng)期聚焦科創(chuàng)主線、提前布局“專精特新”的VC/PE機(jī)構(gòu)，開(kāi)始進(jìn)入收獲期。

02

VC/PE支持的IPO總量

VC/PE支持中企IPO數(shù)量同比增長(zhǎng)

融資規(guī)模略有下調(diào)

2023年上半年，139家上市中企獲得VC/PE支持，*季度和第二季度分別為55家、84家，總量同比上升3.7%，環(huán)比下降33.8%。分板塊來(lái)看，科創(chuàng)板及創(chuàng)業(yè)板VC/PE支持IPO共77家，占比55.4%，集中度相比2022年全年下降8.2個(gè)百分點(diǎn)；北交所上半年共20家VC/PE支持IPO，其中國(guó)家級(jí)或省級(jí)認(rèn)定的“專精特新”企業(yè)有14家，板塊特色明顯。隨著政策明晰，VC/PE支持的中企境外IPO活動(dòng)也逐步恢復(fù)，2023年上半年港股和美股分別有18家、4家VC/PE支持中企IPO。

首發(fā)融資額方面，2023年上半年VC/PE支持的IPO中企融資總額約合人民幣1,675.01億元，*季度和第二季度分別為478.48億元、1,196.53億元，總規(guī)模同環(huán)比分別下降8.0%、21.5%。其中，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板融資規(guī)模分別為788.46億元、508.55億元，同比分別下降21.6%、11.6%。此外，2023年上半年首發(fā)融資額最高的案例是科創(chuàng)板企業(yè)晶合集成（99.60億元，不含戰(zhàn)略配售金額）。

03

IPO滲透率

“雙創(chuàng)”兩板發(fā)力帶動(dòng)VC/PE滲透率重回高地

港交所滲透率超6成

2023年上半年，中企上市市場(chǎng)VC/PE滲透率為63.8%，*季度和第二季度分別為56.7%、69.4%。境內(nèi)方面，A股整體VC/PE滲透率為67.6%，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板分別達(dá)到90.2%和76.9%，北交所和上交所主板未超過(guò)50%。境外方面，2023年上半年VC/PE滲透率為48.9%，與2022年全年基本持平（50%），其中港交所達(dá)到62.1%，高于2021年（47.1%）和2022年（54.1%）的滲透率水平。

04

IPO賬面回報(bào)

境內(nèi)外發(fā)行回報(bào)倍數(shù)趨同

科創(chuàng)板整體回報(bào)水平較高

2023年上半年，境內(nèi)外市場(chǎng)的平均發(fā)行賬面回報(bào)水平逐漸接近。A股平均賬面回報(bào)水平為4.58倍，相比2022年略有下滑；其中貢獻(xiàn)較高回報(bào)個(gè)案的有裕太微和南芯科技，均為科創(chuàng)板上市。境外市場(chǎng)平均賬面回報(bào)水平為4.20倍，美股量子之歌個(gè)案貢獻(xiàn)較大，港股按各口徑計(jì)算的回報(bào)倍數(shù)在2.5至3倍之間，較*季度（1.8至2倍）有所提升。

大額案例方面，上半年并無(wú)超百倍回報(bào)案例，僅有3家企業(yè)的早期投資者獲得50倍以上的回報(bào)，相比于2022上半年的10家下降趨勢(shì)明顯。

互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)個(gè)案推高發(fā)行回報(bào)

高端制造類企業(yè)上市后整體表現(xiàn)更優(yōu)

從行業(yè)來(lái)看，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)按發(fā)行價(jià)、首日價(jià)計(jì)算的平均賬面回報(bào)水平超過(guò)10倍，主要受量子之歌在納斯達(dá)克上市的個(gè)案影響。此外，半導(dǎo)體及電子設(shè)備、機(jī)械制造兩大行業(yè)的表現(xiàn)較好，按發(fā)行價(jià)計(jì)算的平均回報(bào)倍數(shù)高于5倍，且上市后走勢(shì)良好，按首日、20日以及6月30日價(jià)格計(jì)算的倍數(shù)均高于發(fā)行時(shí)的回報(bào)水平。

05

結(jié)語(yǔ)

整體而言，2023年上半年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持恢復(fù)發(fā)展態(tài)勢(shì)，疊加境內(nèi)外資本市場(chǎng)政策同時(shí)發(fā)力，中企IPO活動(dòng)整體表現(xiàn)穩(wěn)中有進(jìn)。分市場(chǎng)來(lái)看，A股各板塊定位更加清晰，資本市場(chǎng)服務(wù)科技創(chuàng)新的作用進(jìn)一步強(qiáng)化，其中“硬科技”屬性突出的行業(yè)領(lǐng)域，無(wú)論是上市規(guī)模、VC/PE滲透率，亦或是回報(bào)水平等方面均表現(xiàn)更優(yōu)。在全面注冊(cè)制背景下，A股將保持常態(tài)化發(fā)行，上市公司質(zhì)量不斷提高，定價(jià)也更加市場(chǎng)化，VC/PE投資回報(bào)趨于理性。境外市場(chǎng)在“備案制”進(jìn)入常態(tài)化階段后明顯升溫，預(yù)計(jì)美股市場(chǎng)下半年活躍度將持續(xù)提振；港交所新一輪改革落地，已有企業(yè)以18C規(guī)則申請(qǐng)上市，“特?？萍肌惫居型ぐl(fā)香港資本市場(chǎng)活力。