2023年7月9日，《私募投資基金監(jiān)督管理?xiàng)l例》（以下簡稱《條例》）出臺，將私募投資基金業(yè)務(wù)活動納入法治化、規(guī)范化軌道進(jìn)行監(jiān)管，標(biāo)志著私募基金監(jiān)管進(jìn)入新階段。

行業(yè)快速發(fā)展

近年來，我國私募基金行業(yè)發(fā)展迅速，從一個“小眾行業(yè)”發(fā)展為我國金融體系的重要組成部分，在提升直接融資比重、支持科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)等方面，發(fā)揮著越來越重要的基礎(chǔ)性、戰(zhàn)略性作用。

截至2023年5月，在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會登記的私募基金管理人有2.2萬家，在基金業(yè)協(xié)會備案的私募基金有15.3萬只，基金規(guī)模21萬億元左右，居全球前列。

黨的二十大報(bào)告提出，要“健全資本市場功能，提高直接融資比重”。截至今年4月，自注冊制改革以來，90%的科創(chuàng)板上市企業(yè)、57%的創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)、99%的北交所上市企業(yè)在上市前獲得私募股權(quán)創(chuàng)投基金支持，其在推進(jìn)股票發(fā)行注冊制改革、吸引中長期資金入市、提升市場定價效率、促進(jìn)市場穩(wěn)定運(yùn)行等重大改革中發(fā)揮了重要作用，已成為發(fā)揮資本市場直接融資功能的重要力量。

值得一提的是，私募股權(quán)創(chuàng)投基金有力支持了“卡脖子”技術(shù)的創(chuàng)新發(fā)展。截至2022 年年末，私募基金在互聯(lián)網(wǎng)等計(jì)算機(jī)運(yùn)用、機(jī)械制造等工業(yè)資本品、原材料、醫(yī)藥生物、醫(yī)療器械與服務(wù)、半導(dǎo)體等產(chǎn)業(yè)升級及新經(jīng)濟(jì)代表領(lǐng)域的在投項(xiàng)目達(dá)9.36萬個，在投本金4.38萬億元，其中私募股權(quán)創(chuàng)業(yè)投資基金“投早、投小、投新、投科技”活躍，投向半導(dǎo)體、計(jì)算機(jī)應(yīng)用、醫(yī)藥生物、新能源等新經(jīng)濟(jì)代表領(lǐng)域規(guī)模連續(xù)提升，為我國產(chǎn)業(yè)升級和創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展的實(shí)施發(fā)揮了積極作用。

不過，私募基金在快速發(fā)展的同時還存在一些制度性問題。比如，準(zhǔn)入門檻低，法律供給不足，監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)防范處置掣肘較多，事中事后監(jiān)管手段不足，行政處罰威懾力不夠等。

私募基金根據(jù)投資標(biāo)的不同，主要分為私募證券投資基金和私募股權(quán)投資基金（含創(chuàng)業(yè)投資基金，簡稱私募股權(quán)創(chuàng)投基金）。2012年《證券投資基金法》修訂，將私募證券基金納入監(jiān)管，但未將私募股權(quán)創(chuàng)投基金納入適用范圍。2013年中央編辦發(fā)文，明確私募股權(quán)創(chuàng)投基金由證監(jiān)會監(jiān)管。為進(jìn)一步明確監(jiān)管要求，解決私募股權(quán)創(chuàng)投基金上位法缺失的問題，2013年證監(jiān)會提請國務(wù)院啟動制定《條例》?？紤]到行政法規(guī)立法周期較長，證監(jiān)會于2014年8月以部門規(guī)章形式出臺了《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》。并同步推進(jìn)《條例》制定工作。2017年8月30日向社會公開征求意見。2023年6月16日，國務(wù)院常務(wù)會議審議通過了《條例》。

《條例》的出臺，有利于進(jìn)一步夯實(shí)私募基金法規(guī)體系，有效解決當(dāng)前私募股權(quán)基金、創(chuàng)投基金上位法依據(jù)不足，私募基金持續(xù)性規(guī)范要求欠缺等迫切問題。同時，有助于增強(qiáng)監(jiān)管質(zhì)效，支持行業(yè)規(guī)范健康發(fā)展?！稐l例》在總則中明確提出“國家鼓勵私募基金行業(yè)規(guī)范健康發(fā)展，發(fā)揮服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、促進(jìn)科技創(chuàng)新等功能作用”，有助于各方凝聚共識。

劃定監(jiān)管底線

近年來，監(jiān)管部門已對私募基金行業(yè)積累了一定的監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)，通過處置阜興系、金誠系等重大風(fēng)險(xiǎn)事件，進(jìn)一步摸清了私募基金行業(yè)存在的主要風(fēng)險(xiǎn)和突出問題，各方也對加強(qiáng)私募監(jiān)管達(dá)成共識。

《條例》明確將契約型、公司型、合伙型等不同組織形式的私募證券基金、私募股權(quán)創(chuàng)投基金均納入調(diào)整范圍，解決了私募股權(quán)基金上位法缺失問題，為其提供更加充足的制度支撐和法律保障。

《條例》對創(chuàng)業(yè)投資基金設(shè)置專章規(guī)定，對其做出區(qū)別于其他私募基金的差異化監(jiān)管安排，如簡化登記備案手續(xù)；對符合條件的創(chuàng)業(yè)投資基金在資金募集、投資運(yùn)作、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測、現(xiàn)場檢查等方面減少檢查頻次；對主要從事長期投資、價值投資、重大科技成果轉(zhuǎn)化的創(chuàng)投基金在投資退出等方面提供便利等。鼓勵、支持和引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)投資基金“投早、投小、投科技”。

隨著行業(yè)的迅猛發(fā)展，私募基金在資金募集、投資運(yùn)作等方面的違法違規(guī)行為時有發(fā)生，一些機(jī)構(gòu)以“私募基金”之名行非法集資等非法金融活動之實(shí)，積聚了較大風(fēng)險(xiǎn)?！稐l例》以規(guī)范私募投資基金管理人及其股東、實(shí)際控制人、普通合伙人為著力點(diǎn)，抓住募集資金、投資運(yùn)作、信息提供等關(guān)鍵環(huán)節(jié)，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)源頭管控。

北京大學(xué)法學(xué)院院長郭靂認(rèn)為，《條例》規(guī)制內(nèi)容展現(xiàn)了私募基金監(jiān)管新理念。傳統(tǒng)金融監(jiān)管理念認(rèn)為，私募投資者有能力保護(hù)自己，因而通過豁免信息披露的方式放松了對發(fā)行人的監(jiān)管要求。然而現(xiàn)實(shí)中的情況并非總是如此。《條例》適時作出應(yīng)對，適度介入私募基金的運(yùn)營，著眼私募基金運(yùn)作周期的各個環(huán)節(jié)，重點(diǎn)規(guī)范資金募集和投資運(yùn)作環(huán)節(jié)，強(qiáng)化要求管理人的信息提供，實(shí)現(xiàn)行業(yè)的正本清源，全流程促進(jìn)私募基金的規(guī)范運(yùn)作，保障投資者的正當(dāng)權(quán)益。

此次《條例》借鑒域外先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，堅(jiān)持強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)源頭管控，突出對關(guān)鍵主體的監(jiān)管要求，構(gòu)建了證監(jiān)會與其他金融管理部門、省級地方政府之間的私募基金監(jiān)管信息共享、風(fēng)險(xiǎn)處置協(xié)作機(jī)制，實(shí)現(xiàn)了行業(yè)信息的逐級匯總和綜合處理，有助于高效應(yīng)對私募基金行業(yè)可能引發(fā)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。九坤投資市場研究負(fù)責(zé)人郭泓辰認(rèn)為，《條例》的出臺明確了私募基金行業(yè)的頂層設(shè)計(jì)，劃定了監(jiān)管底線，對包括量化私募基金在內(nèi)的私募投資行業(yè)提供了明確指引，有利于全行業(yè)進(jìn)一步健康發(fā)展。

私募基金是高度專業(yè)性的投資組織及運(yùn)作活動，從業(yè)人員是私募基金運(yùn)營的核心?！稐l例》突出了私募基金管理人監(jiān)管，以負(fù)面清單、持續(xù)性規(guī)范要求等方式強(qiáng)化源頭管理，明確登記和注銷登記的相關(guān)規(guī)定。三希資本總經(jīng)理兼投資總監(jiān)張亮表示，《條例》的出臺完善了私募基金監(jiān)管制度，對私募基金行業(yè)規(guī)范健康發(fā)展、防范風(fēng)險(xiǎn)具有重要積極意義。私募基金作為資管行業(yè)中不可或缺的角色，應(yīng)當(dāng)在監(jiān)管監(jiān)督下，更加規(guī)范、健康、高質(zhì)量地發(fā)展。

發(fā)展與安全并重

《條例》堅(jiān)持強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)源頭管控，劃定監(jiān)管底線，全流程促進(jìn)私募基金規(guī)范運(yùn)作。值得指出的是，突出對關(guān)鍵主體的監(jiān)管要求，加強(qiáng)私募基金管理人監(jiān)管。全面規(guī)范資金募集和備案要求。堅(jiān)守“非公開”“合格投資者”的募集業(yè)務(wù)活動底線，落實(shí)穿透監(jiān)管，加強(qiáng)投資者適當(dāng)性管理。規(guī)范投資業(yè)務(wù)活動。明確私募基金財(cái)產(chǎn)投資范圍和負(fù)面清單，同時為私募基金產(chǎn)品有序創(chuàng)新預(yù)留了空間。維護(hù)投資者合法權(quán)益。建立健全私募基金監(jiān)測機(jī)制，加強(qiáng)全流程監(jiān)管。

明確市場化退出機(jī)制。為構(gòu)建“進(jìn)出有序”的行業(yè)生態(tài)，對于私募基金管理人出現(xiàn)相關(guān)情形的，規(guī)定基金業(yè)協(xié)會應(yīng)當(dāng)及時注銷登記并予以公示；私募基金無法正常運(yùn)作、終止的，由專業(yè)機(jī)構(gòu)行使更換私募基金管理人、修改或者提前終止基金合同、組織基金清算等職權(quán)。

證監(jiān)會主席易會滿曾指出，私募股權(quán)基金必須回歸私募定位和支持創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的根本方向，堅(jiān)持私募姓私，嚴(yán)格規(guī)范募投管退全鏈條各環(huán)節(jié)運(yùn)作。證監(jiān)會將堅(jiān)持分類施策、扶優(yōu)限劣，支持真私募，打擊亂私募，堅(jiān)決出清偽私募，推動形成良好市場秩序和行業(yè)生態(tài)。

為貫徹落實(shí)好《條例》，下一步，證監(jiān)會將重點(diǎn)開展以下工作：根據(jù)《條例》修訂《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》，進(jìn)一步細(xì)化相關(guān)要求，逐步完善私募基金資金募集、投資運(yùn)作、信息披露等相關(guān)制度，根據(jù)私募基金管理人業(yè)務(wù)類型、管理資產(chǎn)規(guī)模、持續(xù)合規(guī)情況、風(fēng)險(xiǎn)控制情況和服務(wù)投資者能力等實(shí)施差異化監(jiān)管，完善規(guī)則體系。同時指導(dǎo)基金業(yè)協(xié)會按照《條例》和證監(jiān)會行政監(jiān)管規(guī)則，配套完善登記備案、合同指引、信息報(bào)送等自律規(guī)則等，切實(shí)發(fā)揮私募基金高效對接投融資需求的積極作用，更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)及經(jīng)營主體投融資需求，推動私募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展邁上新臺階。（本報(bào)記者 祝惠春 馬春陽）

來源： 經(jīng)濟(jì)日報(bào)