公募基金降費(fèi)率的“靴子”落地，主動(dòng)權(quán)益類基金管理費(fèi)率1.5%的時(shí)代將成為歷史。7月8日，證監(jiān)會(huì)公布主動(dòng)權(quán)益基金降費(fèi)措施，管理費(fèi)率、托管費(fèi)率分別不超過1.2%、0.2%。

紅星資本局注意到，證監(jiān)會(huì)公布降費(fèi)率措施后，易方達(dá)、南方、廣發(fā)、博時(shí)、中歐等多家權(quán)益保有量規(guī)模頭部基金公司紛紛發(fā)布公告，對(duì)公司旗下主動(dòng)權(quán)益類基金管理費(fèi)率高于1.2%的調(diào)降至1.2%，托管費(fèi)率高于0.25%的調(diào)整至0.2%。

頭部基金公司率先下調(diào)費(fèi)率，拉開了公募基金費(fèi)率改革的序幕。證監(jiān)會(huì)表示，監(jiān)管始終堅(jiān)守公募基金行業(yè)發(fā)展的人民性，持續(xù)推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

費(fèi)率改革最直接的影響是，公募基金公司的管理費(fèi)收入將下降。但同時(shí)，這也倒逼著基金公司拓寬收入來源，降低運(yùn)營(yíng)成本。“長(zhǎng)期來看，我們相信，行業(yè)降費(fèi)改革將幫助基金管理人贏得更多市場(chǎng)份額和客戶信任，行業(yè)有望實(shí)現(xiàn)‘總量提升、結(jié)構(gòu)優(yōu)化’，從而確保資本市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展?！敝袣W基金接受紅星資本局采訪時(shí)表示。

↑資料圖 據(jù)圖蟲創(chuàng)意

費(fèi)率改革分三階段推進(jìn)

權(quán)益類基金產(chǎn)品先降

7月8日，證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人就公募基金費(fèi)率改革答記者問。證監(jiān)會(huì)表示，監(jiān)管始終堅(jiān)守公募基金行業(yè)發(fā)展的人民性，持續(xù)推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

在今年主題教育期間，證監(jiān)會(huì)圍繞投資者關(guān)心、關(guān)切的問題，證監(jiān)會(huì)深入開展調(diào)查研究，廣泛聽取市場(chǎng)意見，根據(jù)行業(yè)發(fā)展實(shí)際和投資者需求，制定了公募基金行業(yè)費(fèi)率改革工作方案，將監(jiān)管引導(dǎo)推動(dòng)與行業(yè)主動(dòng)作為相結(jié)合，指導(dǎo)公募基金行業(yè)穩(wěn)妥有序開展費(fèi)率機(jī)制改革，支持公募基金管理人及其他行業(yè)機(jī)構(gòu)合理調(diào)降基金費(fèi)率。

↑截圖自證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)

據(jù)了解，此次公募基金費(fèi)率改革將分三個(gè)階段穩(wěn)步推進(jìn)。

第一階段，在堅(jiān)持以固定費(fèi)率產(chǎn)品為主的基礎(chǔ)上，研究推出更多浮動(dòng)費(fèi)率產(chǎn)品試點(diǎn)，完善公募基金產(chǎn)品譜系，為投資者提供更多選擇；降低主動(dòng)權(quán)益類基金費(fèi)率水平。

我國(guó)主動(dòng)權(quán)益類基金費(fèi)率水平相對(duì)較高、個(gè)人投資者持有規(guī)模較大。即日起，新注冊(cè)產(chǎn)品管理費(fèi)率、托管費(fèi)率分別不超過1.2%、0.2%；部分頭部機(jī)構(gòu)已公告旗下存量產(chǎn)品管理費(fèi)率、托管費(fèi)率分別降至1.2%、0.2%以下；其余存量產(chǎn)品管理費(fèi)率、托管費(fèi)率將爭(zhēng)取于2023年底前分別降至1.2%、0.2%以下。

證監(jiān)會(huì)表示，我國(guó)主動(dòng)權(quán)益類基金改革后，實(shí)際費(fèi)率將低于部分國(guó)際同類市場(chǎng)普遍的水平。主動(dòng)權(quán)益類基金管理費(fèi)率由1.6%降至1.2%，剔除尾隨傭金后的實(shí)際管理費(fèi)率將由1.1%降至0.8%。而部分國(guó)際同類市場(chǎng)普遍在管理費(fèi)基礎(chǔ)上額外收取0.6%-1.2%投顧費(fèi)。

之所以堅(jiān)持以固定費(fèi)率產(chǎn)品為主，證監(jiān)會(huì)表示，境內(nèi)外實(shí)踐表明，浮動(dòng)費(fèi)率產(chǎn)品會(huì)放大公募基金行業(yè)的道德風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，不利于基金公司保持投資行為穩(wěn)定性；對(duì)資本市場(chǎng)產(chǎn)生“助漲助跌”效應(yīng)，加劇市場(chǎng)波動(dòng)，對(duì)其大范圍發(fā)展推廣應(yīng)當(dāng)持審慎態(tài)度。

此外，證監(jiān)會(huì)已受理一批與投資者持有時(shí)間掛鉤的浮動(dòng)費(fèi)率產(chǎn)品。近日，證監(jiān)會(huì)又正式接收11只浮動(dòng)費(fèi)率產(chǎn)品募集申請(qǐng)，包括與基金規(guī)模掛鉤、與基金業(yè)績(jī)掛鉤兩類。

第二階段，降低公募基金證券交易傭金費(fèi)率、完善公募基金行業(yè)費(fèi)率披露機(jī)制。改革措施涉及修改相關(guān)法規(guī)，預(yù)計(jì)將于2023年底前完成。

第三階段，規(guī)范公募基金銷售環(huán)節(jié)收費(fèi)。證監(jiān)會(huì)將通過法規(guī)修改，統(tǒng)籌讓利投資者和調(diào)動(dòng)銷售機(jī)構(gòu)積極性，進(jìn)一步規(guī)范公募基金銷售環(huán)節(jié)收費(fèi)，預(yù)計(jì)于2024年底前完成。

紅星資本局注意到，證監(jiān)會(huì)公布降費(fèi)率措施后，多家權(quán)益保有量規(guī)模頭部基金公司發(fā)公告，公布旗下部分基金的管理費(fèi)率及托管費(fèi)率的下調(diào)情況。其中，易方達(dá)涉及基金90只，廣發(fā)基金119只，華夏基金101只……基金公司表示，這是“為了更好地滿足廣大投資者的投資理財(cái)需求，降低投資者的理財(cái)成本?！?/p>↑截圖自華夏基金官網(wǎng)

公募基金降費(fèi)是大勢(shì)所趨

此前多只債券型基金已降費(fèi)

今年以來，不斷有關(guān)于公募降費(fèi)的消息傳出。

“基金降費(fèi)的呼聲不斷出現(xiàn)，主要由于近年來權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)較大，眾多權(quán)益類基金產(chǎn)品給客戶帶來了虧損，導(dǎo)致許多投資者對(duì)基金公司收取‘高額’的管理費(fèi)不滿?！碧煜嗤额櫥鹪u(píng)價(jià)中心相關(guān)負(fù)責(zé)人接受紅星資本局采訪時(shí)表示。

天相投顧數(shù)據(jù)顯示，2022年，我國(guó)公募基金虧損達(dá)1.45萬億元，管理費(fèi)收入?yún)s達(dá)到了1442.43億元。其中，權(quán)益類基金管理費(fèi)收入達(dá)888.17億元。

在監(jiān)管宣布降費(fèi)改革之前，年內(nèi)已有逾百只基金產(chǎn)品下調(diào)了管理費(fèi)率。紅星資本局此前統(tǒng)計(jì)，下調(diào)管理費(fèi)的基金數(shù)量最多的類別是債券型。

↑此前泰信基金旗下某產(chǎn)品已降費(fèi)率，截圖自泰信基金官網(wǎng)

前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍此前接受紅星資本局采訪時(shí)表示，“很多基金主動(dòng)下調(diào)費(fèi)用，主要是為了讓利基金持有人。另外，所以通過降低一定的費(fèi)用，也能夠刺激基金銷量，為市場(chǎng)增加增量資金?！?/p>“隨著我國(guó)基金行業(yè)從高速發(fā)展開始逐步向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型，基金行業(yè)費(fèi)率的調(diào)整也將是必然過程?！碧煜嗤额櫥鹪u(píng)價(jià)中心相關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為。從海外經(jīng)驗(yàn)來看，費(fèi)率調(diào)整是在政策引導(dǎo)下的市場(chǎng)化過程，在這個(gè)過程中,基金公司的競(jìng)爭(zhēng)或更加激烈。

天相投顧基金評(píng)價(jià)中心相關(guān)負(fù)責(zé)人以美國(guó)舉例，美國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展時(shí)間久，市場(chǎng)成熟度也高，因此費(fèi)率整體相對(duì)較低?；鸸芾砭哂幸?guī)模效應(yīng)，雖然基金產(chǎn)品具有較低的費(fèi)率，但可以通過較大的規(guī)模來彌補(bǔ)。另外，高額的管理費(fèi)可以看成是對(duì)基金管理人為投資者獲取超額收益的報(bào)酬，但美國(guó)作為更加成熟的市場(chǎng)，更難以獲得穩(wěn)定的超額收益，因此管理費(fèi)也理應(yīng)更低。

有公募基金業(yè)內(nèi)人士接受紅星資本局采訪時(shí)亦表示，“這是公募基金行業(yè)市場(chǎng)化和高質(zhì)量發(fā)展的必然趨勢(shì)?！?/p>中歐基金方面也表示，“受人之托、代人理財(cái)”是公募基金行業(yè)發(fā)展本源，此次費(fèi)率改革是公募基金管理人踐行“投資者利益至上”的重要體現(xiàn)，也是公募基金行業(yè)邁向高質(zhì)量發(fā)展的必然結(jié)果。近年來，隨著居民可支配收入增長(zhǎng)和財(cái)富管理意識(shí)增強(qiáng)，公募基金行業(yè)快速發(fā)展，管理規(guī)模的增長(zhǎng)促使基金運(yùn)營(yíng)的邊際成本不斷下降,為降低基金費(fèi)率提供了條件。

費(fèi)率改革伴隨著陣痛

但能讓行業(yè)走得更遠(yuǎn)

據(jù)悉，公募基金投資者投資成本包括管理費(fèi)、托管費(fèi)、銷售服務(wù)費(fèi)、認(rèn)申購(gòu)費(fèi)等多類費(fèi)用，收費(fèi)主體包括基金管理人、托管人、銷售機(jī)構(gòu)等多類金融機(jī)構(gòu)。

其中，管理費(fèi)是公募基金公司的一筆可觀收入。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2022年末，在權(quán)益類基金中，基金資產(chǎn)凈值排名前五的產(chǎn)品，從高到低分別是易方達(dá)藍(lán)籌精選（570.75億元）、景順長(zhǎng)城新興成長(zhǎng)A（400.54億元）、中歐醫(yī)療健康C（343.92億元）、富國(guó)天惠LOF（303.71億元）、中歐醫(yī)療健康A(chǔ)（297.46億元）。

↑截圖自Wind

假設(shè)規(guī)模未變動(dòng)，對(duì)比降費(fèi)前后的變化可看出管理費(fèi)差距。以易方達(dá)藍(lán)籌混合精選為例，降費(fèi)前，管理費(fèi)率為1.5%，管理費(fèi)收入為8.56億元；降費(fèi)至1.2%后，則該只基金的管理費(fèi)收入將減少1.7億元左右。

不過，由于經(jīng)營(yíng)狀況分化明顯，并非所有公募基金公司均能實(shí)現(xiàn)“旱澇保收”。數(shù)據(jù)顯示，2022年，142家基金公司中有44家處于虧損狀態(tài)。

“在短期基金公司管理規(guī)模難以快速變化的情況下，降低費(fèi)率會(huì)直接導(dǎo)致基金公司收入降低，這對(duì)于基金公司的運(yùn)作將產(chǎn)生沖擊，比如維持運(yùn)營(yíng)、投研、人力的投入可能直接減少。”天相投顧基金評(píng)價(jià)中心相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，對(duì)于抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱的中小基金公司來說，沖擊可能更大。

但從另一個(gè)方面來看，該負(fù)責(zé)人認(rèn)為，當(dāng)整個(gè)基金市場(chǎng)適應(yīng)這樣一個(gè)新的費(fèi)率水平并達(dá)到新的均衡后，行業(yè)內(nèi)的優(yōu)秀基金公司可能已經(jīng)有了更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，并且有著更大的管理規(guī)模?！皬目偸杖肷蟻碚f，甚至有提升的可能，從而形成新的競(jìng)爭(zhēng)格局，最終使得整個(gè)市場(chǎng)受益?！?/p>中歐基金方面表示，“我們相信長(zhǎng)期來看，行業(yè)降費(fèi)改革將幫助基金管理人贏得更多市場(chǎng)份額和客戶信任，行業(yè)有望實(shí)現(xiàn)‘總量提升、結(jié)構(gòu)優(yōu)化’，從而確保資本市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。”

證監(jiān)會(huì)明確指出，費(fèi)率改革統(tǒng)籌謀劃讓利投資者與促進(jìn)行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展，穩(wěn)慎實(shí)施、循序漸進(jìn)，避免費(fèi)率“陡升陡降”影響基金公司運(yùn)營(yíng)能力和投研水平的提升。

為了支持基金公司做優(yōu)主業(yè)、降低運(yùn)營(yíng)成本，提高銷售機(jī)構(gòu)積極性，配套公募費(fèi)率改革，證監(jiān)會(huì)擬從四方面出臺(tái)具體措施，包括大力引入中長(zhǎng)期資金、支持基金公司拓寬收入來源、降低基金公司運(yùn)營(yíng)成本、進(jìn)一步優(yōu)化基金銷售行為。

比如，推動(dòng)基金投顧業(yè)務(wù)試點(diǎn)轉(zhuǎn)常規(guī)，支持基金公司申請(qǐng)基金投顧業(yè)務(wù)資格，實(shí)施業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，提升服務(wù)能力，拓寬收入來源；進(jìn)一步優(yōu)化公募基金交易結(jié)算模式，推進(jìn)基金后臺(tái)運(yùn)營(yíng)服務(wù)外包試點(diǎn)轉(zhuǎn)常規(guī)，支持中小基金公司降本增效等等。

天相投顧基金評(píng)價(jià)中心相關(guān)負(fù)責(zé)人建議，基金管理人應(yīng)努力開發(fā)新技術(shù)以及新模式，提高內(nèi)部管理運(yùn)營(yíng)效率以節(jié)約成本，并將這部分節(jié)約的成本體現(xiàn)在降低綜合費(fèi)率上。“這類創(chuàng)新也需要市場(chǎng)的檢驗(yàn)，只有可持續(xù)、且得到了投資者認(rèn)可的創(chuàng)新模式才會(huì)有更強(qiáng)的生命力。”

紅星新聞?dòng)浾?盧月佳 俞瑤

編輯 余冬梅

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