廠長提醒：本文內(nèi)容僅對合格投資人開放！

私募基金的合格投資者，是指具備相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)識別能力和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力，投資于單只私募基金的金額不低于100萬元，并且符合這些相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)的單位和個人：

（一）凈資產(chǎn)不低于1000萬元的單位；

（二）金融資產(chǎn)不低于300萬元或者最近三年個人年均收入不低于50萬元的個人。

說明下，金融資產(chǎn)包括銀行存款、股票、債券、基金份額、資產(chǎn)管理計(jì)劃、銀行理財(cái)產(chǎn)品、信托計(jì)劃、保險(xiǎn)產(chǎn)品、期貨權(quán)益等。最后，私募基金風(fēng)險(xiǎn)大，文章內(nèi)容僅供參考交流，不構(gòu)成投資建議哦~

廠長的話

這兩天A股又綠回了3200點(diǎn)下方，在月底開會前估計(jì)還得熬一陣子。在今年這樣的行情下，基金來回波動很正常，投資人也不會有太大的情緒。但如果持有的一只基金前兩年每年虧了20%+，今年繼續(xù)虧了近10%，你還能坐得住嗎？

同犇還是“同崩”？

最近一陣兒，隨著多家知名私募的三年期產(chǎn)品解禁，廠長也收到了不少投資人的吐槽。

句式如下：“已經(jīng)持有XX兩年多，到現(xiàn)在已經(jīng)虧麻了，業(yè)績沒有任何反彈，管理費(fèi)依然照收不誤，臉都不要了，解禁后是不是該跑了？”

按常理說，投資人應(yīng)該愿賭服輸，畢竟是“你挑的嘛偶像”。

不過凡事都有個度，管理人這兩年虧個20%-30%也正常，但如果2021年至今是這個業(yè)績的話，著實(shí)就有點(diǎn)匪夷所思了。

數(shù)據(jù)來源：私募排排網(wǎng)，截取區(qū)間為2020/12/31到2023/07/14

如果現(xiàn)在要評選一家近兩年最令人失望的私募，那同犇無疑是最有力的競爭者之一。

作為曾經(jīng)的百億私募，同犇最近兩年半的業(yè)績到底是怎么做的？

廠長看了下，2021年以來，同犇重倉的板塊如白酒、中概互聯(lián)、港股消費(fèi)電子、物業(yè)接連遭遇暴擊。

可以說當(dāng)年出來的雷幾乎都踩到了。。。

基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，目前同犇投資旗下共備案有91只私募產(chǎn)品，其中多達(dá)40只均備案于2020年之后。

也就是說高點(diǎn)被套的投資人有不少。

很多時候也只能說盈虧同源，同犇在2021年之前的優(yōu)秀業(yè)績就主要靠的消費(fèi)，特別是白酒，后面產(chǎn)品凈值一路下跌也是因?yàn)橄M(fèi)不行了。

Wind數(shù)據(jù)顯示，同犇今年以來一共調(diào)研了232次，涉及160家上市公司，以申萬一級行業(yè)分類為參考，其中醫(yī)藥生物、食品飲料等大消費(fèi)行業(yè)涉及的個股數(shù)量分別位列第一和第二位，分別為22只和21只。

時至今日，同犇旗下一只產(chǎn)品持倉仍以大消費(fèi)(食品飲料、醫(yī)藥、互聯(lián)網(wǎng))和新能源(光伏組件、光伏電池片、鋰電等)為主。

其中單食品飲料的倉位就超70%。。。

這樣的話，對投資人來說，其實(shí)還不如直接買白酒相關(guān)的指數(shù)基金，費(fèi)率低，也不用提carry，關(guān)鍵長期業(yè)績和回撤也不比同犇的產(chǎn)品差。。

數(shù)據(jù)來源：火富牛，截取區(qū)間為2015/05/27到2023/07/07

經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的情況下死磕大消費(fèi)還能扛多久，這可能是同犇需要面對的一個問題。

今年同犇的選股也出現(xiàn)了問題，參與定增打折買的股票至今賬面虧損也接近20%。

今年1月4日，同犇曾參加大金重工的定增，獲配金額近5000萬元，當(dāng)時大金重工定增發(fā)行價為每股37.35元，這筆定增投資在7月4日解禁，截至7月18日收盤，大金重工股價為30.99元。

單壓賽道的反噬

2020年，多家主觀私募靠著重倉大消費(fèi)白馬股做出爆炸業(yè)績，進(jìn)而規(guī)模突破百億，一時風(fēng)頭無兩。

這兩年疫情加上經(jīng)濟(jì)增速的延緩，消費(fèi)類基金成為重災(zāi)區(qū)。

在沒有重大政策的支持下，短時間內(nèi)很難看到消費(fèi)復(fù)蘇的苗頭。

大家捏緊褲腰包的時候，通常廉價、高頻消費(fèi)的產(chǎn)品銷量會更好，管理人在堅(jiān)持消費(fèi)賽道的同時是不是可以選擇一些偏剛需的必選消費(fèi)公司。

白酒也無法代表所有的消費(fèi)，如果擅長消費(fèi)板塊的管理人業(yè)績不好就甩鍋給白酒，那投資人為啥不自己去買白酒個股呢？

不僅是私募，公募這邊死磕一個板塊的基金經(jīng)理也很多，比如景順長城的劉彥春，這兩天就因死磕白酒+躺平，被基民罵上了熱搜。

同為白酒愛好者，劉彥春今年的業(yè)績也非常慘淡，截至7月14日，代表基金虧損也達(dá)到了12.03%。

數(shù)據(jù)來源：好買基金網(wǎng)

廣發(fā)的明星基金經(jīng)理劉格菘則更慘，幾乎“梭哈”新能源的他，旗下代表基金今年收益排名同類末尾。

數(shù)據(jù)來源：好買基金網(wǎng)

穩(wěn)中求變才是出路

人挪活樹挪死，盤子大不應(yīng)該是不變通的理由，景林曾是消費(fèi)、中概的擁躉。

其中拼多多的盡調(diào)案例+投資成果也曾讓不少投資人印象深刻。

然而去年和前年的糟糕業(yè)績也一度讓景林深入泥潭，逆風(fēng)之下，景林選擇了主動求變。

今年景林建倉以及加倉了部分美股AI股，跟上時代的步伐，這半年業(yè)績也是名類前茅。

要說規(guī)模，二級私募里也沒幾個比景林大吧？

景林都能變，其他管理人為啥不能？

當(dāng)所有的遮羞布掉落后，大家才會發(fā)現(xiàn)一個事實(shí)，不是所有的消費(fèi)都不行，而是你持有的消費(fèi)不行。。。

這一年多，?？ざ蟹且彩浅隽瞬簧偃说念A(yù)期。

截至今年7月14日，旗下代表產(chǎn)品年內(nèi)收益為7.14%。

數(shù)據(jù)來源：私募排排網(wǎng)

公募任職期間，不少投資人對董承非的印象是一位低估值投資者，極其注重股票的安全邊際。

公奔私以后，董承非的投資組合里相較于過去多了不少成長股。

去年10月、11月就已經(jīng)在左側(cè)配置半導(dǎo)體相關(guān)個股，加上原本的低估值風(fēng)格。

因此，今年運(yùn)營商（中特估）和半導(dǎo)體（AI）的風(fēng)口他全都抓住了，作為從業(yè)多年的老將，董承非依然可以在投資風(fēng)格上自我迭代，實(shí)屬難得。

再來看看公募這邊。

張坤在2021年春節(jié)前被捧上神壇，一度成為萬千基民口中的“公募一哥”。

在抱團(tuán)股崩盤后的這兩年，被不少基民吐槽他只會梭哈白酒、互聯(lián)網(wǎng)。

然而，過往換手率極低的張坤從去年四季度開始關(guān)注TMT板塊的機(jī)會。

旗下產(chǎn)品去年的年報(bào)顯示，張坤新增了多只TMT板塊個股：臺積電、高通、阿斯麥、超威等等。

其中他所掌管的基金易方達(dá)亞洲精選股票在一季度大筆增持臺積電，臺積電也在一季度成為基金的第四大重倉股。

數(shù)據(jù)來源：好買基金網(wǎng)

截至7月17日，基金年內(nèi)收益也達(dá)到6.97%，排名同類前列。

數(shù)據(jù)來源：好買基金網(wǎng)

雖然倉位不算太多，但也能看到張坤也在試圖求變，一直以來，他青睞的是生意模式好、競爭力強(qiáng)的企業(yè)，這本身就不局限于白酒+中概。

除了張坤以外，連這兩年業(yè)績較好、人氣較高的基金經(jīng)理丘棟榮也在求變。

作為典型的深度價值投資者，截至今年7月17日，他的代表產(chǎn)品年內(nèi)收益為1.72%，雖不出彩，但也算穩(wěn)住了。

基金過去兩年的業(yè)績更是名列前茅。

數(shù)據(jù)來源：好買基金網(wǎng)

丘棟榮在二季報(bào)中表示，一些低估值的成長股也值得重點(diǎn)關(guān)注，主要行業(yè)包括有色金屬加工、醫(yī)藥制造、電氣設(shè)備與新能源、汽車零部件、輕工、機(jī)械等”，甚至還打算“密切跟蹤”TMT行業(yè)。

堅(jiān)守從來不是一成不變，而是在自己已有的能力圈基礎(chǔ)上繼續(xù)學(xué)習(xí)拓展，迭代自己的認(rèn)知，用更好的業(yè)績來回報(bào)投資人。

無論公募還是私募，基金經(jīng)理多去考慮下持有人的感受，如果你看好一個行業(yè)并且重倉，那至少跑贏相關(guān)行業(yè)的指數(shù)。

沒有阿爾法卻收取了比指數(shù)基金更高的管理費(fèi)，怎么著都說不過去。