廠長提醒：本文內容僅對合格投資人開放！

私募基金的合格投資者，是指具備相應風險識別能力和風險承擔能力，投資于單只私募基金的金額不低于100萬元，并且符合這些相關標準的單位和個人：

（一）凈資產(chǎn)不低于1000萬元的單位；

（二）金融資產(chǎn)不低于300萬元或者最近三年個人年均收入不低于50萬元的個人。

說明下，金融資產(chǎn)包括銀行存款、股票、債券、基金份額、資產(chǎn)管理計劃、銀行理財產(chǎn)品、信托計劃、保險產(chǎn)品、期貨權益等。最后，私募基金風險大，文章內容僅供參考交流，不構成投資建議哦~

廠長的話

這兩天A股又綠回了3200點下方，在月底開會前估計還得熬一陣子。在今年這樣的行情下，基金來回波動很正常，投資人也不會有太大的情緒。但如果持有的一只基金前兩年每年虧了20%+，今年繼續(xù)虧了近10%，你還能坐得住嗎？

同犇還是“同崩”？

最近一陣兒，隨著多家知名私募的三年期產(chǎn)品解禁，廠長也收到了不少投資人的吐槽。

句式如下：“已經(jīng)持有XX兩年多，到現(xiàn)在已經(jīng)虧麻了，業(yè)績沒有任何反彈，管理費依然照收不誤，臉都不要了，解禁后是不是該跑了？”

按常理說，投資人應該愿賭服輸，畢竟是“你挑的嘛偶像”。

不過凡事都有個度，管理人這兩年虧個20%-30%也正常，但如果2021年至今是這個業(yè)績的話，著實就有點匪夷所思了。

數(shù)據(jù)來源：私募排排網(wǎng)，截取區(qū)間為2020/12/31到2023/07/14

如果現(xiàn)在要評選一家近兩年最令人失望的私募，那同犇無疑是最有力的競爭者之一。

作為曾經(jīng)的百億私募，同犇最近兩年半的業(yè)績到底是怎么做的？

廠長看了下，2021年以來，同犇重倉的板塊如白酒、中概互聯(lián)、港股消費電子、物業(yè)接連遭遇暴擊。

可以說當年出來的雷幾乎都踩到了。。。

基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，目前同犇投資旗下共備案有91只私募產(chǎn)品，其中多達40只均備案于2020年之后。

也就是說高點被套的投資人有不少。

很多時候也只能說盈虧同源，同犇在2021年之前的優(yōu)秀業(yè)績就主要靠的消費，特別是白酒，后面產(chǎn)品凈值一路下跌也是因為消費不行了。

Wind數(shù)據(jù)顯示，同犇今年以來一共調研了232次，涉及160家上市公司，以申萬一級行業(yè)分類為參考，其中醫(yī)藥生物、食品飲料等大消費行業(yè)涉及的個股數(shù)量分別位列第一和第二位，分別為22只和21只。

時至今日，同犇旗下一只產(chǎn)品持倉仍以大消費(食品飲料、醫(yī)藥、互聯(lián)網(wǎng))和新能源(光伏組件、光伏電池片、鋰電等)為主。

其中單食品飲料的倉位就超70%。。。

這樣的話，對投資人來說，其實還不如直接買白酒相關的指數(shù)基金，費率低，也不用提carry，關鍵長期業(yè)績和回撤也不比同犇的產(chǎn)品差。。

數(shù)據(jù)來源：火富牛，截取區(qū)間為2015/05/27到2023/07/07

經(jīng)濟弱復蘇的情況下死磕大消費還能扛多久，這可能是同犇需要面對的一個問題。

今年同犇的選股也出現(xiàn)了問題，參與定增打折買的股票至今賬面虧損也接近20%。

今年1月4日，同犇曾參加大金重工的定增，獲配金額近5000萬元，當時大金重工定增發(fā)行價為每股37.35元，這筆定增投資在7月4日解禁，截至7月18日收盤，大金重工股價為30.99元。

單壓賽道的反噬

2020年，多家主觀私募靠著重倉大消費白馬股做出爆炸業(yè)績，進而規(guī)模突破百億，一時風頭無兩。

這兩年疫情加上經(jīng)濟增速的延緩，消費類基金成為重災區(qū)。

在沒有重大政策的支持下，短時間內很難看到消費復蘇的苗頭。

大家捏緊褲腰包的時候，通常廉價、高頻消費的產(chǎn)品銷量會更好，管理人在堅持消費賽道的同時是不是可以選擇一些偏剛需的必選消費公司。

白酒也無法代表所有的消費，如果擅長消費板塊的管理人業(yè)績不好就甩鍋給白酒，那投資人為啥不自己去買白酒個股呢？

不僅是私募，公募這邊死磕一個板塊的基金經(jīng)理也很多，比如景順長城的劉彥春，這兩天就因死磕白酒+躺平，被基民罵上了熱搜。

同為白酒愛好者，劉彥春今年的業(yè)績也非常慘淡，截至7月14日，代表基金虧損也達到了12.03%。

數(shù)據(jù)來源：好買基金網(wǎng)

廣發(fā)的明星基金經(jīng)理劉格菘則更慘，幾乎“梭哈”新能源的他，旗下代表基金今年收益排名同類末尾。

數(shù)據(jù)來源：好買基金網(wǎng)

穩(wěn)中求變才是出路

人挪活樹挪死，盤子大不應該是不變通的理由，景林曾是消費、中概的擁躉。

其中拼多多的盡調案例+投資成果也曾讓不少投資人印象深刻。

然而去年和前年的糟糕業(yè)績也一度讓景林深入泥潭，逆風之下，景林選擇了主動求變。

今年景林建倉以及加倉了部分美股AI股，跟上時代的步伐，這半年業(yè)績也是名類前茅。

要說規(guī)模，二級私募里也沒幾個比景林大吧？

景林都能變，其他管理人為啥不能？

當所有的遮羞布掉落后，大家才會發(fā)現(xiàn)一個事實，不是所有的消費都不行，而是你持有的消費不行。。。

這一年多，?？ざ蟹且彩浅隽瞬簧偃说念A期。

截至今年7月14日，旗下代表產(chǎn)品年內收益為7.14%。

數(shù)據(jù)來源：私募排排網(wǎng)

公募任職期間，不少投資人對董承非的印象是一位低估值投資者，極其注重股票的安全邊際。

公奔私以后，董承非的投資組合里相較于過去多了不少成長股。

去年10月、11月就已經(jīng)在左側配置半導體相關個股，加上原本的低估值風格。

因此，今年運營商（中特估）和半導體（AI）的風口他全都抓住了，作為從業(yè)多年的老將，董承非依然可以在投資風格上自我迭代，實屬難得。

再來看看公募這邊。

張坤在2021年春節(jié)前被捧上神壇，一度成為萬千基民口中的“公募一哥”。

在抱團股崩盤后的這兩年，被不少基民吐槽他只會梭哈白酒、互聯(lián)網(wǎng)。

然而，過往換手率極低的張坤從去年四季度開始關注TMT板塊的機會。

旗下產(chǎn)品去年的年報顯示，張坤新增了多只TMT板塊個股：臺積電、高通、阿斯麥、超威等等。

其中他所掌管的基金易方達亞洲精選股票在一季度大筆增持臺積電，臺積電也在一季度成為基金的第四大重倉股。

數(shù)據(jù)來源：好買基金網(wǎng)

截至7月17日，基金年內收益也達到6.97%，排名同類前列。

數(shù)據(jù)來源：好買基金網(wǎng)

雖然倉位不算太多，但也能看到張坤也在試圖求變，一直以來，他青睞的是生意模式好、競爭力強的企業(yè)，這本身就不局限于白酒+中概。

除了張坤以外，連這兩年業(yè)績較好、人氣較高的基金經(jīng)理丘棟榮也在求變。

作為典型的深度價值投資者，截至今年7月17日，他的代表產(chǎn)品年內收益為1.72%，雖不出彩，但也算穩(wěn)住了。

基金過去兩年的業(yè)績更是名列前茅。

數(shù)據(jù)來源：好買基金網(wǎng)

丘棟榮在二季報中表示，一些低估值的成長股也值得重點關注，主要行業(yè)包括有色金屬加工、醫(yī)藥制造、電氣設備與新能源、汽車零部件、輕工、機械等”，甚至還打算“密切跟蹤”TMT行業(yè)。

堅守從來不是一成不變，而是在自己已有的能力圈基礎上繼續(xù)學習拓展，迭代自己的認知，用更好的業(yè)績來回報投資人。

無論公募還是私募，基金經(jīng)理多去考慮下持有人的感受，如果你看好一個行業(yè)并且重倉，那至少跑贏相關行業(yè)的指數(shù)。

沒有阿爾法卻收取了比指數(shù)基金更高的管理費，怎么著都說不過去。