2023年7月19-20日，由清科創(chuàng)業(yè)、投資界主辦、深圳市南山區(qū)人民政府聯(lián)合主辦的第十七屆中國基金合伙人峰會于在深圳召開?，F(xiàn)場匯集知名優(yōu)秀FOFs、政府引導(dǎo)基金、險資、富有家族、VC/PE機構(gòu)等200+優(yōu)質(zhì)LP和萬億級可投資本，分享中國LP市場最新動態(tài)，共探新經(jīng)濟下的創(chuàng)投之路。

本場《產(chǎn)投時代的LP、GP新使命》圓桌對話由一村資本創(chuàng)始合伙人、董事總經(jīng)理于彤主持，對話嘉賓為：

史建杰 盈科資本高級合伙人、首席風控官

謝思瑾 昌發(fā)展股份副總經(jīng)理，昌科金公司執(zhí)行董事

辛 強 德同資本總經(jīng)理

張小娟北京高精尖產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金副總裁

以下為圓桌討論實錄，

由投資界（ID：pedaily2012）整理：

于彤：各位嘉賓大家好！這個論壇的主題是“產(chǎn)投時代的LP和GP新使命”，我們要探討在這個時代下，LP和GP各自的選擇是什么，各自的戰(zhàn)略布局是什么？臺上是三位來自上海的GP，和兩位來自北京LP的對話。先請各位介紹一下自己和自己所在的投資機構(gòu)。

史建杰：感謝清科的邀請。盈科資本成立于2010年，從成立之初，公司就以發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟前行的力量為使命，深耕行業(yè)，布局賽道，通過13年的積累，我們逐步聚焦在了生命科學、雙碳科技和硬科技三個主流的賽道，布局了300多家企業(yè)，也布置了三個賽道里面核心的產(chǎn)業(yè)圈層。我們主要的LP來自于金融機構(gòu)，地方政府平臺，地方國資還有一些上市公司。

去年，我們通過了公司的“金梧桐產(chǎn)業(yè)落地計劃”，寓意是栽得梧桐樹，引得鳳凰來。我們通過和地方政府合作，把自己圈層內(nèi)企業(yè)進行產(chǎn)業(yè)賦能、產(chǎn)業(yè)增值，進而產(chǎn)業(yè)落地，最后達到企業(yè)落地、政府招商、盈科賦能，實現(xiàn)三方共贏的局面。我們利用產(chǎn)業(yè)資本的資源助力地方政府招商的計劃，未來實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)投資和財務(wù)投資雙輪驅(qū)動的發(fā)展策略。

謝思瑾：我來自北京昌平區(qū)政府投資平臺昌發(fā)展。昌發(fā)展2015年成立，主要包括空間、資本和產(chǎn)業(yè)服務(wù)三大業(yè)務(wù)板塊，提供企業(yè)發(fā)展過程中最需要的發(fā)展要素。成立八年以來，圍繞昌平區(qū)主導(dǎo)優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)醫(yī)藥健康、能源科技、智能制造和數(shù)字經(jīng)濟來開展產(chǎn)業(yè)布局。首先，我們打造了120萬平米的產(chǎn)業(yè)園區(qū)和空間樓宇。

第二個業(yè)務(wù)是產(chǎn)業(yè)服務(wù)，給合作的項目和子基金提供基礎(chǔ)的產(chǎn)業(yè)服務(wù)，像人、財、法、稅等服務(wù)。另外在垂直產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，打造醫(yī)藥健康、智能制造、數(shù)字經(jīng)濟等專業(yè)化技術(shù)平臺，比如器械CMO平臺、柔性智能制造生產(chǎn)平臺，以及我們計劃與數(shù)字經(jīng)濟的龍頭企業(yè)共建服務(wù)平臺。

第三個板塊就是基金，我們從2016年開始設(shè)立了昌平區(qū)科技產(chǎn)業(yè)三大母基金，政府出資25億元，合作了40多個GP，合作的基金規(guī)模將近300億元，穿透投資了1000多個項目，其中已經(jīng)上市的公司30多個，正在推動上市的企業(yè)有40多個。2018年開始用自有資金開始直接投資了30多個項目，目前已上市的企業(yè)有4家。我們從2020年開始設(shè)立了直投基金，圍繞著醫(yī)療健康、能源科技和智能制造等產(chǎn)業(yè)開展投資。

辛強：德同資本的兩位創(chuàng)始人邵總和田總，2000年在香港創(chuàng)辦了德同資本的前身，到現(xiàn)在有20多年的時間了，按照七年一個周期來講，他們可以說已經(jīng)穿過了三個周期。

現(xiàn)在德同資本重點布局三個賽道，高端制造、醫(yī)療健康，還有創(chuàng)新消費和新一代信息技術(shù)。美元和人民幣基金的規(guī)模加在一起大概是200億人民幣，累計投了300多個項目。我們重點深耕長三角和大灣區(qū)，重點發(fā)展兩個產(chǎn)品系列，一個是在長三角設(shè)立的合心系列基金，重點投資高端制造和醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)項目。我們在大灣區(qū)重點發(fā)展的是文化消費和新一代信息技術(shù)這樣一個系列基金，都是圍繞著當?shù)氐漠a(chǎn)業(yè)發(fā)展環(huán)境與特色來設(shè)立的。

張小娟：我來自于北京高精尖產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金，高精尖基金一期是2015年設(shè)立的，基金設(shè)立當時的規(guī)模是50億，主要做母子基金。設(shè)立的初衷主要是圍繞北京市加強科創(chuàng)中心建設(shè)方案和十個高精尖產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)意見，所以高精尖一期整體的布局領(lǐng)域比較廣，從2015年到現(xiàn)在我們投資了27個子基金，投資的最終規(guī)模經(jīng)常達到了240個億，穿透到底層，截止目前投資了240多個項目，覆蓋了基本上所有的適合北京市發(fā)展的高精尖產(chǎn)業(yè)，包括大健康、高端制造、新能源、智能網(wǎng)聯(lián)汽車、人工智能、軍民融合等。今年我們又新設(shè)了高精尖基金二期，一是在原有的基礎(chǔ)上，全面落實“十四五”規(guī)劃，另外在投資模式上，延續(xù)了原有的繼續(xù)布局母子基金，也增加了直投的手段。

高精尖從2015年設(shè)立，是北京市級層面第一支專注于產(chǎn)業(yè)投資的引導(dǎo)基金，在目前27個一期的合作子基金中，70%的基金是圍繞上市公司、龍頭企業(yè)，鏈長企業(yè)設(shè)立的，一直深耕產(chǎn)業(yè)投資，也取得了較好的成績。

于彤：一村資本成立于2015年，目前的管理規(guī)模是260個億，我們采用平臺制方式，下面設(shè)一些子GP，在各自的行業(yè)里面進行投資。現(xiàn)在我們主要投資醫(yī)療大健康，半導(dǎo)體芯片，智能制造和新能源，以及企業(yè)服務(wù)領(lǐng)域。另外我們在深圳還有一個做中早期投資的子GP，主要方向是人工智能和智能感知。

成立之初我們確立了以并購?fù)顿Y為主業(yè)的戰(zhàn)略方向，所以公司的使命就是實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)和金融投資的緊密結(jié)合。在產(chǎn)業(yè)投資方向，我們感觸頗深。

我們現(xiàn)在進入產(chǎn)投時代，大家也注意到很多項目，尤其是一些明星項目，例如前期我們有一個天使投資項目，有一些GP就過來找我，問我能不能投，我們?nèi)テ髽I(yè)方了解，企業(yè)方說只接受產(chǎn)業(yè)方的投資，財務(wù)投資就不接受了。而且除了CVC之外，其實我們也發(fā)現(xiàn)一些國內(nèi)一流大型產(chǎn)業(yè)集團給供應(yīng)鏈方面的部門做了一些投資轉(zhuǎn)移，賦予了一部分投資功能。

我們發(fā)現(xiàn)GP現(xiàn)在也逐步開始往產(chǎn)業(yè)投資方向轉(zhuǎn)移，包括在產(chǎn)業(yè)鏈縱深化，在產(chǎn)業(yè)資源調(diào)用和集聚，以及產(chǎn)業(yè)深度投資，對產(chǎn)業(yè)賦能等方面做工作。所以想問問在座的另兩位GP，在產(chǎn)業(yè)投資窗口之下，我們公司在產(chǎn)業(yè)投資方面具體的戰(zhàn)略布局是什么？

史建杰：其實盈科資本管理的資本90%以上都來自于金融機構(gòu)和地方政府平臺，從2019年開始，我們就跟國內(nèi)主要地方政府設(shè)立了一些綜合性產(chǎn)業(yè)基金。我感覺和地方政府做產(chǎn)業(yè)投資，可能需要幾方面的要素。當前財務(wù)投資募投管退都比較內(nèi)卷，處于寒冬，產(chǎn)業(yè)投資方興未艾，我們略早一些做了布局，通過我們十幾年的發(fā)展，在三個主流賽道里面，投資了近三百家企業(yè)，布局了一些細分龍頭企業(yè)。從財務(wù)投資的投后管理來講，我們對他們有比較深入的了解，企業(yè)在某些發(fā)展階段，有擴產(chǎn)能、再融資的需要，我們還是有一定的知情權(quán)的，對投資比較重的企業(yè)，我們也有一定的話語權(quán)。

我們從19年開始，在淄博、青島，還有合肥都布局了一些綜合性產(chǎn)業(yè)基金。這兩天大家都提到了產(chǎn)業(yè)基金比較難做，地方政府做產(chǎn)業(yè)基金，之前是既要又要還要，最近可能是既要又要還要更要，既要項目落地，又要地方政府一些產(chǎn)值的要求，稅收的要求，包括人員就業(yè)的要求。同時還有收益率的要求，一些母基金和地方國資還有放大杠桿的要求。這些多重的要求，對于GP來說的確面臨著很多的挑戰(zhàn)。盈科能夠充分理解政府，利用當?shù)卣馁Y源稟賦和資源優(yōu)勢，幫他們?nèi)プ鲆恍┊a(chǎn)業(yè)的配套，產(chǎn)業(yè)的融資。

我們在淄博這個地方，根據(jù)山東新舊能轉(zhuǎn)化基金幫當?shù)卣涞亓?7個項目，既實現(xiàn)了一些產(chǎn)值項目的落地，同時也帶動了當?shù)氐木蜆I(yè)。這支基金目前來說投資基本上結(jié)束了，收益整體還是比較可觀的。

我覺得做產(chǎn)業(yè)投資，一定要理解政府，能夠跟政府做一個深入的交流。我們還要有一個專業(yè)服務(wù)于政府的團隊，基本上做到了24小時的一個隨時服務(wù)，隨時對接。他們有一些新的政策或者疑難問題，我們都能夠迎難而上，用最快的方式，最簡潔的模式去解決。我們和政府達成了產(chǎn)投結(jié)合的一種模式，通過幾年的投資和聯(lián)動，政府對我們這種模式也比較認可。

在去年我們提出了自己的“金梧桐產(chǎn)業(yè)落地計劃”，計劃今年推向更多地市，正在與江西南昌，湖北荊州、天門，還有重慶積極洽談，和地方組織相關(guān)規(guī)模和相對產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)基金，逐步實現(xiàn)產(chǎn)能轉(zhuǎn)移，結(jié)合地方政府需求實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的落地。其實我們也實現(xiàn)了最終的多贏，投后的項目能夠?qū)崿F(xiàn)賦能，滿足了融資需求和產(chǎn)能擴大。地方政府解決了既要還要的問題，盈科管理也增加了的規(guī)模和管理收益。

辛強：于總剛剛談到的一個現(xiàn)象，我們也感同身受?，F(xiàn)在不光是一些企業(yè)在融資的時候更傾向于CVC，還有一些母基金在投資的時候也重點看CVC。可能是在當前經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)發(fā)展的特定階段，出現(xiàn)了這樣一些需求。

我們不是CVC，也變不成CVC，這是每個公司的基因決定的。所以我們怎么去適應(yīng)當前的市場需求？從德同資本的角度來講，雖然我們不是產(chǎn)業(yè)投資，但邵董事長一直強調(diào)我們要通過研究來帶動投資，我們也一直非常深入地扎根產(chǎn)業(yè)、研究產(chǎn)業(yè)發(fā)展新的趨勢。

德同的產(chǎn)業(yè)研究已經(jīng)堅持了十幾年，每周下午我們都是行業(yè)組例會，對自己覆蓋的產(chǎn)業(yè)做一個更新，更好去把握產(chǎn)業(yè)的投資機會。我們爭取在CVC還沒有看到的時候，在企業(yè)還沒有長到有資格選擇投資者的時候，能看的更準，早一點投進去。

另外，20多年來我們也投了將近300多個公司，逐漸形成了德同的生態(tài)圈。我們現(xiàn)在比較重視投資一些產(chǎn)業(yè)的“鏈長”企業(yè)。投進這些產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵企業(yè)之后，我們就能夠在他所在的產(chǎn)業(yè)里面擴展布局上下游。我們不是CVC，但多投幾家“鏈長”就能夠成為多個產(chǎn)業(yè)鏈的CVC，有助于我們在比較熱的行業(yè)里面來做投資的布局。

于彤：謝總和張總作為地方政府的LP，需要配合地方產(chǎn)業(yè)布局部署投資戰(zhàn)略。請二位能不能講述一下在地方政府產(chǎn)業(yè)布局的前提下，你們是如何進行直投策略布局的，又是如何選擇GP協(xié)助布局的？

謝思瑾：昌平主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)是醫(yī)藥健康、能源科技、智能制造、數(shù)字經(jīng)濟，聚焦未來科學城，推進“兩谷一園”建設(shè)。昌平以中關(guān)村生命科學園為核爆點的生命谷，覆蓋了從基礎(chǔ)研究、中試研發(fā)、生產(chǎn)流通到終端醫(yī)療的全產(chǎn)業(yè)鏈，在生物醫(yī)藥、高端器械、醫(yī)療服務(wù)等領(lǐng)域涌現(xiàn)了像百濟神州、萬泰生物、諾誠健華等創(chuàng)新型龍頭企業(yè)。昌平能源谷作為北京發(fā)展先進能源產(chǎn)業(yè)的主陣地，有著能源類央企集聚的獨特優(yōu)勢，支持開放創(chuàng)新的產(chǎn)業(yè)政策體系，重點發(fā)展能源互聯(lián)網(wǎng)、氫能、儲能、傳統(tǒng)能源升級等領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)。

剛才介紹到昌平科技產(chǎn)業(yè)母基金基金是母基金1.0的版本，圍繞著昌平主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)開展選取中早期的子基金開展合作，生物醫(yī)藥占比60%、能源和智能制造30%。 子基金通過投資孵化和引入企業(yè)，支撐昌平重點產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，同時也促進新的戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)在昌平形成集聚。我們現(xiàn)在正在打造的母基金2.0版本，也是圍繞著醫(yī)療健康和能源科技+智能制造設(shè)立兩只中后期的母基金，與之前早期子基金投資結(jié)合，并進行延伸，把一些原來已經(jīng)孵化的項目，能促進它更好的發(fā)展壯大，這是一方面。第二個方面，我們也圍繞著昌平區(qū)的龍頭企業(yè)來開展戰(zhàn)略合作。在生物醫(yī)藥領(lǐng)域，我們投的第一個直投項目愛博醫(yī)療，也是我們投資最成功的企業(yè)。在企業(yè)上市前，就參與了我們直投基金，我們也圍繞著這樣的龍頭企業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈開展投資，促進企業(yè)做大做強。在數(shù)字經(jīng)濟領(lǐng)域，去年我們參與了紫光集團的戰(zhàn)略重組，把紫光的戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)落到昌平來。在能源制造方面，北汽福田等在布局和延伸產(chǎn)業(yè)鏈，這一塊我們也在規(guī)劃，希望跟更多的CVC資本或是專注細分領(lǐng)域的子基金開展合作。

除了母基金，在直投方面，我們也是圍繞昌平主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)來投資。大健康領(lǐng)域，重點關(guān)注生物醫(yī)藥、高端器械、CXO服務(wù)；能源領(lǐng)域，氫能、儲能、能源互聯(lián)網(wǎng)，在北京比較有優(yōu)勢，在昌平也比較有產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)。我們也關(guān)注數(shù)字經(jīng)濟、半導(dǎo)體芯片、高端裝備等方向。

總的來說，我們對GP的選擇，除了關(guān)注管理團隊的過往業(yè)績，還重點關(guān)注GP對本地產(chǎn)業(yè)的理解力、關(guān)注度、資源整合能力。同時通過我們對項目的直接投資，精準支持潛力企業(yè)，形成產(chǎn)業(yè)鏈的投資，實現(xiàn)更好的強鏈、補鏈，促進區(qū)域產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

張小娟：高精尖基金從2015年開始一直專注于產(chǎn)業(yè)投資，傳統(tǒng)意義來說，產(chǎn)業(yè)投資可能是偏中后期的投資。

但是現(xiàn)在隨著科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級的加速，產(chǎn)業(yè)投資整個周期和范圍可能會更寬廣。第一是在種子期原始創(chuàng)新的階段，它是產(chǎn)業(yè)發(fā)展很好的原動力。第二是專精特新發(fā)展的階段，相當于在產(chǎn)業(yè)鏈中間的一批中堅力量，通過投資他們提升區(qū)域經(jīng)濟活力。第三是要加大對重點產(chǎn)業(yè)，對大企業(yè)的投資，以龍頭企業(yè)為中心促進區(qū)域產(chǎn)業(yè)鏈的集聚和產(chǎn)值提升。

基于這種判斷，高精尖基金二期基金在母子基金和直投方面會有不同側(cè)重，對于偏中早期，偏前沿科技，偏專精特新的階段，通過母子基金投資的模式，實現(xiàn)杠桿放大，可以覆蓋更多的投資企業(yè)和投資領(lǐng)域。

招大引強，關(guān)鍵節(jié)點突破是我們二期直投的重心。我覺得產(chǎn)業(yè)投資已經(jīng)上升到戰(zhàn)略的高度，除了CVC天生帶產(chǎn)業(yè)資本屬性，現(xiàn)在市場上具有市場屬性的，專注于垂直領(lǐng)域的投資機構(gòu)也是層出不窮。所以未來專注于產(chǎn)業(yè)投資的機構(gòu)，也會越來越多元化。

在GP的選擇上，一個是有CVC背景的，另外我們也歡迎對垂直產(chǎn)業(yè)細分賽道有深度研究的專業(yè)投資機構(gòu)來合作，這兩者是很好的補充。CVC還是會更關(guān)注于母公司自身產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和賽道的選擇，而專業(yè)機構(gòu)會更多的關(guān)注于技術(shù)本身的發(fā)展和迭代。

在領(lǐng)域方面，我們現(xiàn)階段主要關(guān)注的還是先進制造業(yè)，關(guān)注高端、智能、綠色，重點聚焦在集成電路，高端裝備，新能源和節(jié)能環(huán)保、智能制造幾個方面。

于彤：一村資本對產(chǎn)投時代的理解以及投資策略是并購。剛剛辛總提到，作為GP不能變成CVC，那么并購就是GP實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)投資最好的思路之一。并購一般都是大比例股權(quán)的控制，無非對企業(yè)進行三方面的賦能。第一個是資源賦能，比如我們前期投資了一個虛擬電廠，對接引入寧德時代的供應(yīng)鏈，最后跟寧德時代共同成立了一個合資的公司，布局儲能領(lǐng)域。我們跟企業(yè)對接一些產(chǎn)業(yè)方，包括提供資金。

第二個是管理賦能，我們2018年控制一個做光芯片的企業(yè)，讓整個管理團隊進入企業(yè)進行戰(zhàn)略梳理，拓展供應(yīng)鏈條、客戶，還大幅度削減人員降低成本，極大優(yōu)化了企業(yè)效率。

第三個方面是資本賦能，我們控制索爾思之后，索爾思并購其他做光芯片、光模塊的企業(yè)，并且不斷對他們進行驗證，只有做了驗證測試才能真正的了解這個企業(yè)的核心價值。另外，我們未來也會在企業(yè)的資本化方面，包括科創(chuàng)板上市方面有所布局。這樣我們作為GP，就可以更深度地介入產(chǎn)業(yè)，將產(chǎn)業(yè)和資本有效結(jié)合。這是我們對產(chǎn)業(yè)投資和產(chǎn)投時代的理解。

最后，我也想請在座的各位思考，現(xiàn)在國資和政府的LP已經(jīng)占了70%以上的比重，我們作為GP要進行募資，就必須和政府有效結(jié)合。怎么樣在實現(xiàn)政府產(chǎn)業(yè)布局的情況下，更好地服務(wù)LP？ GP和LP分別是怎么做的？你們有沒有一些案例？大家可以簡單談一下。

史建杰：從我們的實踐案例來看，服務(wù)GP是多元化的。從主基金來講，我們就可以組成三類基金，一是跟地方政府的產(chǎn)業(yè)基金，地方政府出資占主導(dǎo)，我們?nèi)硇姆?wù)、產(chǎn)業(yè)服務(wù)的模式。二是實力沒有那么大，又有落地的要求，和地方政府組成單項目基金，做項目對接和承接落地。三是和盈科過往和地方政府、金融機構(gòu)以及國資平臺，組成了一些綜合性的產(chǎn)業(yè)基金。這樣的基金其實更能解決地方政府，和一些產(chǎn)業(yè)投資人既要又要還要的問題，這些財務(wù)投資基金參與到政府平臺里面，對財務(wù)屬性，包括基金的收益要求還是比較高的。我們達到一個寬泛的反投比例后，能夠把一些地方的母基金引到外面，投資一些具備高收益的財務(wù)投資項目，實現(xiàn)基金綜合的投資收益的提高。

兩位LP也提到了，很多產(chǎn)業(yè)投資可能都是局限中后期項目，今年，盈科也提出來一個產(chǎn)業(yè)共創(chuàng)計劃，跟地方政府合力承接產(chǎn)業(yè)共創(chuàng)基金，在產(chǎn)業(yè)投資領(lǐng)域做到投早投小。這個怎么做？我覺得我們這么多年在產(chǎn)業(yè)圈層里積累的企業(yè)成功上市以后，其中一些企業(yè)家，包括一些核心團隊會有單獨創(chuàng)業(yè)的需求，因為他們在創(chuàng)業(yè)過程中已經(jīng)實現(xiàn)了0到1的突破，重新創(chuàng)業(yè)只是一個技術(shù)的革新，以及資金和落地的需求。

結(jié)合他們的需求，我們跟很多地方政府準備出臺一些產(chǎn)業(yè)共創(chuàng)基金，就是投早，跟這些需要創(chuàng)業(yè)的、實現(xiàn)過從0到1部分的創(chuàng)業(yè)家、企業(yè)家，我們共同發(fā)展，陪伴他們從早創(chuàng)業(yè)到落地，通過快速資本賦能、產(chǎn)能轉(zhuǎn)化，實現(xiàn)企業(yè)快速發(fā)展，包括資金的退出。

我想，在產(chǎn)業(yè)投資時代，作為GP還是要理解這些產(chǎn)業(yè)投資地方政府的需求，根據(jù)他們的需求創(chuàng)造各種各樣的基金模式，實現(xiàn)不同程度，不同階段產(chǎn)業(yè)投資項目的落地，實現(xiàn)項目的綜合投資管理。

于彤：謝總提到了昌平產(chǎn)業(yè)布局，能不能舉一些案例，說明我們?nèi)绾胃鶪P互動，共同促進產(chǎn)業(yè)布局的實現(xiàn)？

謝思瑾：其實要完成產(chǎn)業(yè)投資的政府目的，包括兩個層面的工作，首先作為母基金的管理人，要了解政府的意圖，搭建好政府和市場的有效連接。所以從昌發(fā)展自身來說，除了做基金，我們還有其他兩個業(yè)務(wù)板塊，包括空間和產(chǎn)業(yè)服務(wù)，都是為我們的基金來賦能，解決企業(yè)發(fā)展過程中核心的發(fā)展要素。

另外一方面，我們和子基金互動很多，進行聯(lián)合孵化。我們投了昌平150家企業(yè)，投資30多億，大部分項目都是從外地和外省遷來的。我們跟子基金進行聯(lián)合引進，聯(lián)合孵化，包括北交所很多早期的項目里，我們跟好幾個子基金聯(lián)合開展D輪的投資。不單單是中后期，早期的孵化也是產(chǎn)業(yè)投資，也很重要。

現(xiàn)在除了投資，我們也跟很多子基金搭建生態(tài)。比如說我們在空間這個領(lǐng)域，跟康橋資本在昌平區(qū)用24萬平米做基因和細胞治療國際孵化產(chǎn)業(yè)園，打造了像基金、基地，產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)投資三基的結(jié)合。

現(xiàn)在北京除了做基因和細胞治療，也在做AI+醫(yī)療產(chǎn)業(yè)，還在昌平區(qū)打造了AI孵化器。這些生態(tài)的搭建也是為未來投資，為產(chǎn)業(yè)賦能、企業(yè)賦能打下了堅實的基礎(chǔ)。

于彤：辛總，你們德同如何跟LP進行交互，來實現(xiàn)這樣的產(chǎn)業(yè)目標？

辛強：歸根到底，德同資本的核心業(yè)務(wù)還是價值投資，找到高增長的企業(yè)，并且能夠在合適的時間投進去，等到它長大了，我們就退出去，賺到錢還給LP，這是我們商業(yè)模式的本質(zhì)。我們的本質(zhì)不是一個招商引資的公司，我們的能力也不在于此。

我們很多投資人是地方政府，在投資之外還有多層次的需求，服務(wù)于政府類型的投資人關(guān)鍵是要找到結(jié)合點。德同資本戰(zhàn)略重點就聚焦在長三角和大灣區(qū)，這些地方產(chǎn)業(yè)生態(tài)比較完善，企業(yè)發(fā)展到一定的階段，自然就要過來。所以我們并沒有專門組建一個招商部門，或者讓很多投資經(jīng)理把精力都放在招商上，這不是我們業(yè)務(wù)的核心。

但是從實踐來看，我們基金通過投資拉動地方產(chǎn)業(yè)發(fā)展的效果是不錯的。在我們新一期的基金中，很多在上一期就投資我們的政府基金都復(fù)投了。雖然我們沒有專門去做招商，但是通過我們的投資，確實幫助地方實現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

張小娟：政府引導(dǎo)基金代表的LP和GP利益如何達到平衡，依然還是一個難題。經(jīng)過這幾年的沉淀，雙方的相處之道已經(jīng)越來越順暢了。從政府引導(dǎo)基金方面， Lp的專業(yè)性大大提升。從GP角度，也在實現(xiàn)招商引資的前提下，提升了平衡財務(wù)收益的技能。

從階段來看，在合作之前要有充分的交流，了解LP的訴求是什么，目標是什么，能容忍的周期是什么，能承擔的風險是什么，和GP深度交流。作為一個專業(yè)的GP，則 需要衡量自己能不能滿足這些條件。一個優(yōu)秀的GP應(yīng)該有一個很好的判斷能力，這需要在前期有良好的交流。

基金設(shè)立后，第一是要定期檢查目標有沒有偏差，做一個修正。第二是大家雙向的賦能，我覺得這很重要。代表地方政府的LP一方面確實對政策敏感，對區(qū)域優(yōu)勢和區(qū)域產(chǎn)業(yè)扶持政策有更多的了解。

從高精尖基金來說，我們定期會為GP宣講政策，或者是公開組織活動，或者是一對一送達。同時也會定期組織相同領(lǐng)域的機構(gòu)和企業(yè)，做一些路演和交流活動，方便大家信息共享，有效交流。

我們也希望GP在這個階段從市場化的角度，從科技技術(shù)的角度，從產(chǎn)業(yè)進步的角度提供專業(yè)能力，最終實現(xiàn)雙向輸出，實現(xiàn)共贏。

于彤：我們并購有幾種實現(xiàn)方式。一是孵化方式，會孵化一些團隊，如果它的核心技術(shù)不錯，我們會深度參與企業(yè)經(jīng)營管理。另外就是掌握控制權(quán)，對企業(yè)產(chǎn)生較大影響力，決定企業(yè)未來的生產(chǎn)布局，可以跟地方政府開展良好溝通。還有就是進行有影響力的投資，不一定要控制，是為了更多去參與企業(yè)經(jīng)營管理過程。

總之，在新的產(chǎn)投時代，希望我們LP和GP用產(chǎn)業(yè)的方式思考我們投資的本質(zhì)，捋清我們投資的基本邏輯，把投資做到深化、細化和優(yōu)化。

這個專場到此為止，感謝大家！

本文來源投資界，原文：https://news.pedaily.cn/202308/518704.shtml