88508/05
2023年，中國將啟動(dòng)新一輪的藥品和醫(yī)用耗材集中采購。這一消息是在5月18日由醫(yī)保局在國新辦舉行的新聞發(fā)布會(huì)上公布的。據(jù)介紹，國家層面的集采將涵蓋第四批高值醫(yī)用耗材和新批次藥品，其中高值醫(yī)用耗材主要包括眼科的人工晶體和骨科的運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)類耗材。地方層面的集采將重點(diǎn)關(guān)注國家集采之外的化學(xué)藥、中成藥、干擾素、神經(jīng)外科耗材和體外診斷試劑等，并通過省際聯(lián)盟的方式進(jìn)行。此外，基于現(xiàn)有的項(xiàng)目和政策，預(yù)計(jì)在2023年下半年，北京首批DRG付費(fèi)聯(lián)動(dòng)帶量采購、中醫(yī)藥全國集采、關(guān)節(jié)骨水泥全國集采等項(xiàng)目也將陸續(xù)推進(jìn)。
科技決定國運(yùn)，醫(yī)藥決定民生。截至2023年7月17日，生物醫(yī)藥行業(yè)的相對(duì)估值溢價(jià)率達(dá)到了歷史中位數(shù)水平。該行業(yè)的TTM-PE為39倍，比2019年1月31日的歷史最低水平（25倍）高出56%。與此同時(shí)，該行業(yè)相對(duì)于滬深300指數(shù)的溢價(jià)率為235%，比2018年2月6日的歷史最低水平（124%）高出111%。然而，該行業(yè)的相對(duì)溢價(jià)率仍低于過去十年的平均水平（259%）。
截至2023年7月14日，110家醫(yī)藥生物相關(guān)公司公布了2023年上半年的業(yè)績(jī)預(yù)告或快報(bào)。在這些公司中，107家發(fā)布了業(yè)績(jī)預(yù)告，其中46家預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)下降或虧損，60家預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)上升或盈利，1家未確定業(yè)績(jī)趨勢(shì)。從行業(yè)角度看，醫(yī)院、血制品和中藥板塊的公司利潤增速較高，特別是民營醫(yī)院，在2022年新冠疫情的低基數(shù)影響下，表現(xiàn)出色。以眼科為例，民營醫(yī)院受到消費(fèi)復(fù)蘇的推動(dòng)，在2023年第二季度有望實(shí)現(xiàn)高速增長。同時(shí)，隨著院內(nèi)診療的恢復(fù)，部分耗材和中成藥企業(yè)也在第二季度取得了較高的增長。然而，部分研發(fā)外包公司受到2022年新冠業(yè)務(wù)訂單減少的影響，導(dǎo)致2023年業(yè)績(jī)?cè)鲩L受壓。此外，CXO公司也面臨著美聯(lián)儲(chǔ)加息周期下藥企融資條件收緊的挑戰(zhàn)。
截至2023年6月30日，申萬醫(yī)藥生物指數(shù)累計(jì)漲跌幅為-5.6%，在申萬31個(gè)一級(jí)行業(yè)中排名第21位。與此同時(shí)，同期萬得全A指數(shù)（除金融石油石化行業(yè)）累計(jì)漲跌幅為3.3%，使得醫(yī)藥生物行業(yè)的相對(duì)大盤漲跌幅為-8.8%。
深入觀察二級(jí)子行業(yè)的表現(xiàn)，年初至6月30日的累計(jì)漲跌幅情況如下：
(一)中藥二級(jí)子行業(yè)以9.1%的累計(jì)漲幅表現(xiàn)搶眼，成為增長最為顯著的子行業(yè)；
(二)化學(xué)制藥二級(jí)子行業(yè)漲幅為0.3%，居中間水平；
(三)醫(yī)藥商業(yè)二級(jí)子行業(yè)稍有下滑，漲幅為-0.3%；
(四)醫(yī)療器械二級(jí)子行業(yè)遭遇較大的跌幅，累計(jì)跌幅為-5.8%；
(五)生物制品二級(jí)子行業(yè)遭遇較為明顯的下滑，累計(jì)跌幅高達(dá)-12.9%；
(六)醫(yī)療服務(wù)二級(jí)子行業(yè)面臨巨大的挑戰(zhàn)，累計(jì)漲幅為-21.6%。
總體而言，生物醫(yī)藥板塊受疫情政策調(diào)整和疫后復(fù)蘇預(yù)期的影響，估值于1-2月出現(xiàn)修復(fù)。隨后隨大盤調(diào)整而下跌，其中醫(yī)療服務(wù)、原料藥和生物制品等子行業(yè)跌幅較大。4-5月份震蕩運(yùn)行，中藥領(lǐng)漲，其他子行業(yè)繼續(xù)回調(diào)。6月份該板塊跑輸大盤。這些數(shù)據(jù)顯示，盡管整體醫(yī)藥生物行業(yè)表現(xiàn)較為疲弱，但中藥子行業(yè)表現(xiàn)卓越，充滿活力，而醫(yī)療服務(wù)子行業(yè)則面臨嚴(yán)峻的市場(chǎng)挑戰(zhàn)。隨著市場(chǎng)形勢(shì)的不斷變化，醫(yī)藥生物行業(yè)需要緊密關(guān)注各子行業(yè)的發(fā)展動(dòng)態(tài)，并采取相應(yīng)的應(yīng)對(duì)策略，以期在未來取得更為穩(wěn)健的增長。
2023年1-5月，中國國內(nèi)基本醫(yī)保收支情況
中國國內(nèi)基本醫(yī)保收入13709.91億元（同比增長8.2%），支出10311.40億元（同比增長23.3%）。其中，職工醫(yī)保收入9231.26億元（同比增長12.7%），支出6520.54億元（同比增長23%）。截至2022年末，全國基本醫(yī)?；鹄塾?jì)結(jié)余為4.25萬億，當(dāng)年基金總收入3.09萬億元，總支出2.46萬億元，基金運(yùn)行平穩(wěn)。2022年財(cái)政對(duì)居民參保繳費(fèi)人均補(bǔ)助標(biāo)準(zhǔn)由490元增加至610元，當(dāng)年財(cái)政補(bǔ)助總額達(dá)6000億元。
2月后國內(nèi)院內(nèi)診療活動(dòng)恢復(fù)常態(tài)化運(yùn)行，盡管在這之前受到新冠防疫低基數(shù)因素的影響，但仍保持“收大于支”的盈余狀態(tài)，基本醫(yī)保支出增速高于收入。此外，國家積極組織集采和地方聯(lián)盟集采有效降低了藥品和高值醫(yī)用耗材的價(jià)格。根據(jù)醫(yī)保局測(cè)算，與2018年相比，2022年我國藥品采購價(jià)格指數(shù)下降19%，國家組織集采333種藥品平均降價(jià)超過50%。
全球藥物研發(fā)管線規(guī)模正在不斷提升。2023年1月，全球藥物研發(fā)管線（包括臨床前、臨床和上市后的項(xiàng)目）共有21292個(gè)，同比增長5.88%。各階段管線均呈現(xiàn)擴(kuò)張態(tài)勢(shì)，其中I期臨床試驗(yàn)的藥物數(shù)量增長最快，達(dá)到10.7%，高于去年的10.1%。II期和III期臨床試驗(yàn)也保持增長勢(shì)頭，尤其是III期臨床試驗(yàn)數(shù)量增長9.8%，較去年同期提升1個(gè)百分點(diǎn)。
醫(yī)藥需求、支付端呈恢復(fù)性增長
生產(chǎn)端：
在2023年的前五個(gè)月，中國的規(guī)模以上工業(yè)增加值實(shí)現(xiàn)了3.6%的同比增長，但醫(yī)藥制造業(yè)卻呈現(xiàn)出逆勢(shì)下滑的趨勢(shì)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，該行業(yè)的工業(yè)增加值累計(jì)同比減少了5.4%，營業(yè)收入和利潤總額分別下降了3.8%和21.9%，分別為10324.2億元和1415.5億元。
需求端：
在2023年的前五個(gè)月，中國的社會(huì)消費(fèi)品零售總額達(dá)到了18.76萬億元，同比增長了9.3%，其中5月份的增幅更是高達(dá)12.7%，達(dá)到了3.78萬億元。在各類消費(fèi)品中，限額以上中西藥品類的零售總額表現(xiàn)突出，同比增長了12.0%，為2722億元。
支付端：
在2023年的前五個(gè)月，中國的醫(yī)保支出呈現(xiàn)出快速增長的態(tài)勢(shì)。其中，職工醫(yī)保支出同比增長了23.0%，居民醫(yī)保支出同比增長了23.8%。
2023下半年醫(yī)藥“風(fēng)向標(biāo)”
2023年上半年，制藥行業(yè)經(jīng)歷了多重因素的影響和調(diào)整。自2020年中期開始，該行業(yè)受到新冠疫情、醫(yī)保談判、政策監(jiān)管等因素的壓制，板塊整體表現(xiàn)低迷。然而，隨著疫情形勢(shì)的好轉(zhuǎn)，醫(yī)保降價(jià)的溫和化，以及AACR/ASCO等國際學(xué)術(shù)會(huì)議的創(chuàng)新數(shù)據(jù)的發(fā)布，制藥板塊在上半年逐步恢復(fù)了活力和吸引力，相對(duì)于大盤有了明顯的超額收益。值得注意的是，A/H兩地的創(chuàng)新藥板塊在一季度同步反彈之后，二季度出現(xiàn)了明顯的分化現(xiàn)象：A股創(chuàng)新藥公司受到市場(chǎng)對(duì)其研發(fā)進(jìn)展和前景的認(rèn)可，股價(jià)持續(xù)走高；而H股創(chuàng)新藥公司則面臨流動(dòng)性緊縮、估值調(diào)整等宏觀風(fēng)險(xiǎn)，股價(jià)出現(xiàn)較大幅度的回落。2023年下半年，制藥行業(yè)仍有較大的成長空間和投資機(jī)會(huì)。今年是多個(gè)重磅產(chǎn)品在國內(nèi)實(shí)現(xiàn)商業(yè)化放量，以及在海外市場(chǎng)展示潛力的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。制藥公司的臨床進(jìn)度、數(shù)據(jù)公布、上市申請(qǐng)等重要事件，以及可能發(fā)生的對(duì)外授權(quán)合作事項(xiàng)是引導(dǎo)相關(guān)行業(yè)白色化發(fā)展的關(guān)鍵要素。
基于國家發(fā)展改革委于2023年7月14日公布的《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄（2023年本，征求意見稿）》（簡(jiǎn)稱《目錄（2023年本）》）。該意見稿還在持續(xù)向社會(huì)征集意見中，征求意見的截止日期為2023年8月14日?！赌夸洠?023年本）》中的鼓勵(lì)類項(xiàng)目是指對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展有重要促進(jìn)作用的技術(shù)、裝備和產(chǎn)品。在醫(yī)藥行業(yè)方面，鼓勵(lì)類項(xiàng)目共有5項(xiàng)，涵蓋了關(guān)鍵核心技術(shù)、新型藥品、高端醫(yī)療器械和中醫(yī)藥創(chuàng)新發(fā)展等領(lǐng)域。
以下以新型藥為例展開討論：
1、評(píng)審嚴(yán)謹(jǐn)俞顯其價(jià)值
隨著中國對(duì)創(chuàng)新藥臨床研發(fā)標(biāo)準(zhǔn)的提升，新藥的審評(píng)過程將更加嚴(yán)格和科學(xué)，只有具有真正的臨床價(jià)值和創(chuàng)新性的藥物才能獲得上市許可。這對(duì)于創(chuàng)新藥公司是一個(gè)挑戰(zhàn)，也是一個(gè)機(jī)遇。只有通過不斷提高研發(fā)能力和質(zhì)量，才能在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出，實(shí)現(xiàn)新藥價(jià)值的回歸。
2021年11月19日，國家藥監(jiān)局發(fā)布了《以臨床價(jià)值為導(dǎo)向的抗腫瘤藥物臨床研發(fā)指導(dǎo)原則》，明確了新藥研發(fā)的更高目標(biāo)是為患者提供更優(yōu)質(zhì)的治療方案（包括更有效、更安全或更便利等方面）。這一政策的出臺(tái)，體現(xiàn)了我國對(duì)創(chuàng)新藥臨床研發(fā)標(biāo)準(zhǔn)的提升，有利于促進(jìn)行業(yè)格局的優(yōu)化和創(chuàng)新藥價(jià)值的回歸。然而，政策的實(shí)施效果并非一蹴而就，需要經(jīng)過一定的時(shí)間周期才能顯現(xiàn)出對(duì)行業(yè)的實(shí)質(zhì)性影響。例如，貝達(dá)藥業(yè)的三代EGFR抑制劑阿替替尼，由于臨床研究設(shè)計(jì)和數(shù)據(jù)質(zhì)量等方面的問題，其上市申請(qǐng)被延遲了一年；另外，今年6月份，國家藥監(jiān)局也首次拒絕了一款PD-1單抗藥物的上市申請(qǐng)。這些案例說明，創(chuàng)新藥公司在面對(duì)更高的審評(píng)標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，需要更加注重臨床研究的規(guī)范性和科學(xué)性，以確保其產(chǎn)品能夠滿足患者和市場(chǎng)的需求。
2、ADC提交預(yù)期促增長
抗體偶聯(lián)藥物（ADC）是一類將抗體與細(xì)胞毒性藥物通過連接子連接起來的靶向治療藥物，具有高效、安全、選擇性的優(yōu)勢(shì)，被認(rèn)為是傳統(tǒng)化療藥物的升級(jí)版。2022年，全球已有14款A(yù)DC產(chǎn)品獲得了上市批準(zhǔn)，預(yù)計(jì)全球ADC藥物市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到75.7億美元，呈現(xiàn)出快速增長的態(tài)勢(shì)。隨著老產(chǎn)品的銷售放量和新產(chǎn)品的不斷上市， ADC藥物或?qū)⒃谖磥碇鸩饺〈熕幬镌谀[瘤治療領(lǐng)域的主導(dǎo)地位。
在國內(nèi)，ADC藥物的研發(fā)和申報(bào)也處于快速發(fā)展的階段。國內(nèi)ADC公司主要采用可裂解連接子、定點(diǎn)偶聯(lián)、多樣化有效載荷和高DAR值等技術(shù)策略，提高了ADC產(chǎn)品的質(zhì)量和效果。今年6月份，在ASCO大會(huì)上，科倫、恒瑞、百利天恒等公司展示了其具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的ADC產(chǎn)品的臨床數(shù)據(jù)，引起了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。目前，國內(nèi)只有榮昌生物的一款A(yù)DC產(chǎn)品獲得了上市批準(zhǔn)，下半年或?qū)⒂卸鄠€(gè)企業(yè)的ADC產(chǎn)品提交上市申請(qǐng)，包括樂普生物（HER2 ADC）、科倫藥業(yè)（TROP2 ADC）和浙江醫(yī)藥（HER2 ADC）。
國產(chǎn)創(chuàng)新藥在全球范圍內(nèi)展現(xiàn)出了強(qiáng)勁的競(jìng)爭(zhēng)力，不僅在TROP2、HER3等熱門靶點(diǎn)的ADC藥物研發(fā)中進(jìn)入前三甲，而且在中國高發(fā)腫瘤相關(guān)的CLDN18.2-ADC領(lǐng)域更是占據(jù)前七位。國產(chǎn)創(chuàng)新藥還在ADC等藥物形態(tài)上體現(xiàn)出了差異化和BIC的潛力：百利天恒的BL-B01D1（EGFRxHER3雙抗ADC）和科倫博泰的SKB264（TROP2-ADC）都在NSCLC中取得了優(yōu)異的早期數(shù)據(jù)。
這些產(chǎn)品將為國內(nèi)患者提供更多的治療選擇，也將為國內(nèi)生物醫(yī)藥行業(yè)創(chuàng)新藥領(lǐng)域帶來更多的發(fā)展機(jī)遇。
此外，為了促進(jìn)創(chuàng)新藥的研發(fā)和上市，藥監(jiān)局采取了多種措施，為具有顯著臨床價(jià)值的創(chuàng)新藥提供了多條快速審批通道，縮短了上市時(shí)間。同時(shí)，醫(yī)保局也加快了創(chuàng)新藥的醫(yī)保談判和納入進(jìn)程，提高了創(chuàng)新藥的可及性和可負(fù)擔(dān)性。在臨床應(yīng)用方面，CSCO指南不斷更新和完善，與國內(nèi)外的審批和臨床實(shí)踐保持同步，對(duì)于尚未獲批或尚未納入醫(yī)保的創(chuàng)新藥，只要有臨床獲益證據(jù)，也會(huì)給予高等級(jí)的推薦意見。這些政策和指南的變化，有利于創(chuàng)新藥的快速商業(yè)化和廣泛應(yīng)用，也有利于患者的健康和福祉。
以下是具有創(chuàng)新藥相關(guān)概念的企業(yè)，但下列名單作為知識(shí)分享并非股票推薦敬請(qǐng)悉知。
想探索未來金融世界的投資秘籍嗎？
馬永斌資本私塾
您是否渴望在瞬息萬變的金融市場(chǎng)中搶得先機(jī)？想要擁有頂尖投資大咖的指導(dǎo)？現(xiàn)在，馬永斌資本私塾攜手您踏上成功之路！
? 為何選擇馬永斌資本私塾？?
(1) 卓越的專業(yè)水準(zhǔn)：金融領(lǐng)域頂尖專家馬永斌先生將以最貼合您的案例和豐富經(jīng)驗(yàn)為您指點(diǎn)迷津，讓您投資路上少走彎路。
(2) 全面而詳盡的學(xué)習(xí)內(nèi)容：我們?yōu)槟可泶蛟烊鎸W(xué)習(xí)內(nèi)容，涵蓋一級(jí)和二級(jí)市場(chǎng)的熱點(diǎn)投資題材。而且，您每月都將獲得未來市場(chǎng)的全面分析，讓您在激烈的金融競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出！
(3) 前瞻性的投資指導(dǎo)：我們緊密關(guān)注未來市場(chǎng)趨勢(shì)，深入分析熱門投資題材。這樣，您將始終站在市場(chǎng)的最前沿，捕捉到投資機(jī)會(huì)的脈搏！
(4) 頂級(jí)學(xué)員團(tuán)隊(duì)：馬永斌資本私塾與眾多金融行業(yè)的頂尖人才、機(jī)構(gòu)鏈接，他們將與您一同探討投資策略，幫您掌握金融投資的核心要素。
(5) 實(shí)戰(zhàn)驅(qū)動(dòng)的學(xué)習(xí)：我們堅(jiān)信實(shí)踐出真知。在私塾，您將通過實(shí)戰(zhàn)案例分析，錘煉投資技巧，成為真正的投資高手！
成功投資者的搖籃
在馬永斌資本私塾，我們引以為傲的不僅是我們的核心師資，更是我們眾多學(xué)員的輝煌！他們通過我們私塾的精心指導(dǎo)，不僅在投資領(lǐng)域獲得了可觀收益，而且在行業(yè)中樹立了嶄新的標(biāo)桿。
加入我們的學(xué)習(xí)社群
歡迎與私塾的管理老師聯(lián)系，選擇馬永斌資本私塾，您不僅僅是一個(gè)學(xué)員，更是一個(gè)熱愛投資的精英。在我們緊密相連的學(xué)習(xí)社群中，您將結(jié)識(shí)志同道合的伙伴，共同成長，共同追求卓越！
立即行動(dòng)，抓住機(jī)遇！
現(xiàn)在就點(diǎn)擊下方鏈接，了解更多關(guān)于馬永斌資本私塾的詳細(xì)內(nèi)容。我們迫不及待地期待著您的加入！
走進(jìn)馬永斌資本私塾，開啟您在金融投資領(lǐng)域的騰飛之旅！
聲明
本文圖文信息來源于網(wǎng)絡(luò)，涉及的股票及代碼旨在進(jìn)行有價(jià)值的資訊傳播，不作投資推薦和介紹，如有侵權(quán)我們將立即處理。
參考：
把握創(chuàng)新藥全年主線，關(guān)注器械與藥店板塊政策變化
https://zhuanlan.zhihu.com/p/641425502
重磅文件發(fā)布！華寶、國泰、鵬華、德邦、諾德最新解讀
https://www.sohu.com/a/696106929_465270
尋找“業(yè)績(jī)+估值”雙底，實(shí)現(xiàn)戴維斯雙擊
https://new.qq.com/rain/a/20230720A012XJ00
科技決定國運(yùn)，醫(yī)藥決定民生。截至2023年7月17日，生物醫(yī)藥行業(yè)的相對(duì)估值溢價(jià)率達(dá)到了歷史中位數(shù)水平。該行業(yè)的TTM-PE為39倍，比2019年1月31日的歷史最低水平（25倍）高出56%。與此同時(shí)，該行業(yè)相對(duì)于滬深300指數(shù)的溢價(jià)率為235%，比2018年2月6日的歷史最低水平（124%）高出111%。然而，該行業(yè)的相對(duì)溢價(jià)率仍低于過去十年的平均水平（259%）。
截至2023年7月14日，110家醫(yī)藥生物相關(guān)公司公布了2023年上半年的業(yè)績(jī)預(yù)告或快報(bào)。在這些公司中，107家發(fā)布了業(yè)績(jī)預(yù)告，其中46家預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)下降或虧損，60家預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)上升或盈利，1家未確定業(yè)績(jī)趨勢(shì)。從行業(yè)角度看，醫(yī)院、血制品和中藥板塊的公司利潤增速較高，特別是民營醫(yī)院，在2022年新冠疫情的低基數(shù)影響下，表現(xiàn)出色。以眼科為例，民營醫(yī)院受到消費(fèi)復(fù)蘇的推動(dòng)，在2023年第二季度有望實(shí)現(xiàn)高速增長。同時(shí)，隨著院內(nèi)診療的恢復(fù)，部分耗材和中成藥企業(yè)也在第二季度取得了較高的增長。然而，部分研發(fā)外包公司受到2022年新冠業(yè)務(wù)訂單減少的影響，導(dǎo)致2023年業(yè)績(jī)?cè)鲩L受壓。此外，CXO公司也面臨著美聯(lián)儲(chǔ)加息周期下藥企融資條件收緊的挑戰(zhàn)。
截至2023年6月30日，申萬醫(yī)藥生物指數(shù)累計(jì)漲跌幅為-5.6%，在申萬31個(gè)一級(jí)行業(yè)中排名第21位。與此同時(shí)，同期萬得全A指數(shù)（除金融石油石化行業(yè)）累計(jì)漲跌幅為3.3%，使得醫(yī)藥生物行業(yè)的相對(duì)大盤漲跌幅為-8.8%。
深入觀察二級(jí)子行業(yè)的表現(xiàn)，年初至6月30日的累計(jì)漲跌幅情況如下：
(一)中藥二級(jí)子行業(yè)以9.1%的累計(jì)漲幅表現(xiàn)搶眼，成為增長最為顯著的子行業(yè)；
(二)化學(xué)制藥二級(jí)子行業(yè)漲幅為0.3%，居中間水平；
(三)醫(yī)藥商業(yè)二級(jí)子行業(yè)稍有下滑，漲幅為-0.3%；
(四)醫(yī)療器械二級(jí)子行業(yè)遭遇較大的跌幅，累計(jì)跌幅為-5.8%；
(五)生物制品二級(jí)子行業(yè)遭遇較為明顯的下滑，累計(jì)跌幅高達(dá)-12.9%；
(六)醫(yī)療服務(wù)二級(jí)子行業(yè)面臨巨大的挑戰(zhàn)，累計(jì)漲幅為-21.6%。
總體而言，生物醫(yī)藥板塊受疫情政策調(diào)整和疫后復(fù)蘇預(yù)期的影響，估值于1-2月出現(xiàn)修復(fù)。隨后隨大盤調(diào)整而下跌，其中醫(yī)療服務(wù)、原料藥和生物制品等子行業(yè)跌幅較大。4-5月份震蕩運(yùn)行，中藥領(lǐng)漲，其他子行業(yè)繼續(xù)回調(diào)。6月份該板塊跑輸大盤。這些數(shù)據(jù)顯示，盡管整體醫(yī)藥生物行業(yè)表現(xiàn)較為疲弱，但中藥子行業(yè)表現(xiàn)卓越，充滿活力，而醫(yī)療服務(wù)子行業(yè)則面臨嚴(yán)峻的市場(chǎng)挑戰(zhàn)。隨著市場(chǎng)形勢(shì)的不斷變化，醫(yī)藥生物行業(yè)需要緊密關(guān)注各子行業(yè)的發(fā)展動(dòng)態(tài)，并采取相應(yīng)的應(yīng)對(duì)策略，以期在未來取得更為穩(wěn)健的增長。
2023年1-5月，中國國內(nèi)基本醫(yī)保收支情況
中國國內(nèi)基本醫(yī)保收入13709.91億元（同比增長8.2%），支出10311.40億元（同比增長23.3%）。其中，職工醫(yī)保收入9231.26億元（同比增長12.7%），支出6520.54億元（同比增長23%）。截至2022年末，全國基本醫(yī)?；鹄塾?jì)結(jié)余為4.25萬億，當(dāng)年基金總收入3.09萬億元，總支出2.46萬億元，基金運(yùn)行平穩(wěn)。2022年財(cái)政對(duì)居民參保繳費(fèi)人均補(bǔ)助標(biāo)準(zhǔn)由490元增加至610元，當(dāng)年財(cái)政補(bǔ)助總額達(dá)6000億元。
2月后國內(nèi)院內(nèi)診療活動(dòng)恢復(fù)常態(tài)化運(yùn)行，盡管在這之前受到新冠防疫低基數(shù)因素的影響，但仍保持“收大于支”的盈余狀態(tài)，基本醫(yī)保支出增速高于收入。此外，國家積極組織集采和地方聯(lián)盟集采有效降低了藥品和高值醫(yī)用耗材的價(jià)格。根據(jù)醫(yī)保局測(cè)算，與2018年相比，2022年我國藥品采購價(jià)格指數(shù)下降19%，國家組織集采333種藥品平均降價(jià)超過50%。
全球藥物研發(fā)管線規(guī)模正在不斷提升。2023年1月，全球藥物研發(fā)管線（包括臨床前、臨床和上市后的項(xiàng)目）共有21292個(gè)，同比增長5.88%。各階段管線均呈現(xiàn)擴(kuò)張態(tài)勢(shì)，其中I期臨床試驗(yàn)的藥物數(shù)量增長最快，達(dá)到10.7%，高于去年的10.1%。II期和III期臨床試驗(yàn)也保持增長勢(shì)頭，尤其是III期臨床試驗(yàn)數(shù)量增長9.8%，較去年同期提升1個(gè)百分點(diǎn)。
醫(yī)藥需求、支付端呈恢復(fù)性增長
生產(chǎn)端：
在2023年的前五個(gè)月，中國的規(guī)模以上工業(yè)增加值實(shí)現(xiàn)了3.6%的同比增長，但醫(yī)藥制造業(yè)卻呈現(xiàn)出逆勢(shì)下滑的趨勢(shì)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，該行業(yè)的工業(yè)增加值累計(jì)同比減少了5.4%，營業(yè)收入和利潤總額分別下降了3.8%和21.9%，分別為10324.2億元和1415.5億元。
需求端：
在2023年的前五個(gè)月，中國的社會(huì)消費(fèi)品零售總額達(dá)到了18.76萬億元，同比增長了9.3%，其中5月份的增幅更是高達(dá)12.7%，達(dá)到了3.78萬億元。在各類消費(fèi)品中，限額以上中西藥品類的零售總額表現(xiàn)突出，同比增長了12.0%，為2722億元。
支付端：
在2023年的前五個(gè)月，中國的醫(yī)保支出呈現(xiàn)出快速增長的態(tài)勢(shì)。其中，職工醫(yī)保支出同比增長了23.0%，居民醫(yī)保支出同比增長了23.8%。
2023下半年醫(yī)藥“風(fēng)向標(biāo)”
2023年上半年，制藥行業(yè)經(jīng)歷了多重因素的影響和調(diào)整。自2020年中期開始，該行業(yè)受到新冠疫情、醫(yī)保談判、政策監(jiān)管等因素的壓制，板塊整體表現(xiàn)低迷。然而，隨著疫情形勢(shì)的好轉(zhuǎn)，醫(yī)保降價(jià)的溫和化，以及AACR/ASCO等國際學(xué)術(shù)會(huì)議的創(chuàng)新數(shù)據(jù)的發(fā)布，制藥板塊在上半年逐步恢復(fù)了活力和吸引力，相對(duì)于大盤有了明顯的超額收益。值得注意的是，A/H兩地的創(chuàng)新藥板塊在一季度同步反彈之后，二季度出現(xiàn)了明顯的分化現(xiàn)象：A股創(chuàng)新藥公司受到市場(chǎng)對(duì)其研發(fā)進(jìn)展和前景的認(rèn)可，股價(jià)持續(xù)走高；而H股創(chuàng)新藥公司則面臨流動(dòng)性緊縮、估值調(diào)整等宏觀風(fēng)險(xiǎn)，股價(jià)出現(xiàn)較大幅度的回落。2023年下半年，制藥行業(yè)仍有較大的成長空間和投資機(jī)會(huì)。今年是多個(gè)重磅產(chǎn)品在國內(nèi)實(shí)現(xiàn)商業(yè)化放量，以及在海外市場(chǎng)展示潛力的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。制藥公司的臨床進(jìn)度、數(shù)據(jù)公布、上市申請(qǐng)等重要事件，以及可能發(fā)生的對(duì)外授權(quán)合作事項(xiàng)是引導(dǎo)相關(guān)行業(yè)白色化發(fā)展的關(guān)鍵要素。
基于國家發(fā)展改革委于2023年7月14日公布的《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄（2023年本，征求意見稿）》（簡(jiǎn)稱《目錄（2023年本）》）。該意見稿還在持續(xù)向社會(huì)征集意見中，征求意見的截止日期為2023年8月14日?！赌夸洠?023年本）》中的鼓勵(lì)類項(xiàng)目是指對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展有重要促進(jìn)作用的技術(shù)、裝備和產(chǎn)品。在醫(yī)藥行業(yè)方面，鼓勵(lì)類項(xiàng)目共有5項(xiàng)，涵蓋了關(guān)鍵核心技術(shù)、新型藥品、高端醫(yī)療器械和中醫(yī)藥創(chuàng)新發(fā)展等領(lǐng)域。
以下以新型藥為例展開討論：
1、評(píng)審嚴(yán)謹(jǐn)俞顯其價(jià)值
隨著中國對(duì)創(chuàng)新藥臨床研發(fā)標(biāo)準(zhǔn)的提升，新藥的審評(píng)過程將更加嚴(yán)格和科學(xué)，只有具有真正的臨床價(jià)值和創(chuàng)新性的藥物才能獲得上市許可。這對(duì)于創(chuàng)新藥公司是一個(gè)挑戰(zhàn)，也是一個(gè)機(jī)遇。只有通過不斷提高研發(fā)能力和質(zhì)量，才能在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出，實(shí)現(xiàn)新藥價(jià)值的回歸。
2021年11月19日，國家藥監(jiān)局發(fā)布了《以臨床價(jià)值為導(dǎo)向的抗腫瘤藥物臨床研發(fā)指導(dǎo)原則》，明確了新藥研發(fā)的更高目標(biāo)是為患者提供更優(yōu)質(zhì)的治療方案（包括更有效、更安全或更便利等方面）。這一政策的出臺(tái)，體現(xiàn)了我國對(duì)創(chuàng)新藥臨床研發(fā)標(biāo)準(zhǔn)的提升，有利于促進(jìn)行業(yè)格局的優(yōu)化和創(chuàng)新藥價(jià)值的回歸。然而，政策的實(shí)施效果并非一蹴而就，需要經(jīng)過一定的時(shí)間周期才能顯現(xiàn)出對(duì)行業(yè)的實(shí)質(zhì)性影響。例如，貝達(dá)藥業(yè)的三代EGFR抑制劑阿替替尼，由于臨床研究設(shè)計(jì)和數(shù)據(jù)質(zhì)量等方面的問題，其上市申請(qǐng)被延遲了一年；另外，今年6月份，國家藥監(jiān)局也首次拒絕了一款PD-1單抗藥物的上市申請(qǐng)。這些案例說明，創(chuàng)新藥公司在面對(duì)更高的審評(píng)標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，需要更加注重臨床研究的規(guī)范性和科學(xué)性，以確保其產(chǎn)品能夠滿足患者和市場(chǎng)的需求。
2、ADC提交預(yù)期促增長
抗體偶聯(lián)藥物（ADC）是一類將抗體與細(xì)胞毒性藥物通過連接子連接起來的靶向治療藥物，具有高效、安全、選擇性的優(yōu)勢(shì)，被認(rèn)為是傳統(tǒng)化療藥物的升級(jí)版。2022年，全球已有14款A(yù)DC產(chǎn)品獲得了上市批準(zhǔn)，預(yù)計(jì)全球ADC藥物市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到75.7億美元，呈現(xiàn)出快速增長的態(tài)勢(shì)。隨著老產(chǎn)品的銷售放量和新產(chǎn)品的不斷上市， ADC藥物或?qū)⒃谖磥碇鸩饺〈熕幬镌谀[瘤治療領(lǐng)域的主導(dǎo)地位。
在國內(nèi)，ADC藥物的研發(fā)和申報(bào)也處于快速發(fā)展的階段。國內(nèi)ADC公司主要采用可裂解連接子、定點(diǎn)偶聯(lián)、多樣化有效載荷和高DAR值等技術(shù)策略，提高了ADC產(chǎn)品的質(zhì)量和效果。今年6月份，在ASCO大會(huì)上，科倫、恒瑞、百利天恒等公司展示了其具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的ADC產(chǎn)品的臨床數(shù)據(jù)，引起了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。目前，國內(nèi)只有榮昌生物的一款A(yù)DC產(chǎn)品獲得了上市批準(zhǔn)，下半年或?qū)⒂卸鄠€(gè)企業(yè)的ADC產(chǎn)品提交上市申請(qǐng)，包括樂普生物（HER2 ADC）、科倫藥業(yè)（TROP2 ADC）和浙江醫(yī)藥（HER2 ADC）。
國產(chǎn)創(chuàng)新藥在全球范圍內(nèi)展現(xiàn)出了強(qiáng)勁的競(jìng)爭(zhēng)力，不僅在TROP2、HER3等熱門靶點(diǎn)的ADC藥物研發(fā)中進(jìn)入前三甲，而且在中國高發(fā)腫瘤相關(guān)的CLDN18.2-ADC領(lǐng)域更是占據(jù)前七位。國產(chǎn)創(chuàng)新藥還在ADC等藥物形態(tài)上體現(xiàn)出了差異化和BIC的潛力：百利天恒的BL-B01D1（EGFRxHER3雙抗ADC）和科倫博泰的SKB264（TROP2-ADC）都在NSCLC中取得了優(yōu)異的早期數(shù)據(jù)。
這些產(chǎn)品將為國內(nèi)患者提供更多的治療選擇，也將為國內(nèi)生物醫(yī)藥行業(yè)創(chuàng)新藥領(lǐng)域帶來更多的發(fā)展機(jī)遇。
此外，為了促進(jìn)創(chuàng)新藥的研發(fā)和上市，藥監(jiān)局采取了多種措施，為具有顯著臨床價(jià)值的創(chuàng)新藥提供了多條快速審批通道，縮短了上市時(shí)間。同時(shí)，醫(yī)保局也加快了創(chuàng)新藥的醫(yī)保談判和納入進(jìn)程，提高了創(chuàng)新藥的可及性和可負(fù)擔(dān)性。在臨床應(yīng)用方面，CSCO指南不斷更新和完善，與國內(nèi)外的審批和臨床實(shí)踐保持同步，對(duì)于尚未獲批或尚未納入醫(yī)保的創(chuàng)新藥，只要有臨床獲益證據(jù)，也會(huì)給予高等級(jí)的推薦意見。這些政策和指南的變化，有利于創(chuàng)新藥的快速商業(yè)化和廣泛應(yīng)用，也有利于患者的健康和福祉。
以下是具有創(chuàng)新藥相關(guān)概念的企業(yè)，但下列名單作為知識(shí)分享并非股票推薦敬請(qǐng)悉知。
想探索未來金融世界的投資秘籍嗎？
馬永斌資本私塾
您是否渴望在瞬息萬變的金融市場(chǎng)中搶得先機(jī)？想要擁有頂尖投資大咖的指導(dǎo)？現(xiàn)在，馬永斌資本私塾攜手您踏上成功之路！
? 為何選擇馬永斌資本私塾？?
(1) 卓越的專業(yè)水準(zhǔn)：金融領(lǐng)域頂尖專家馬永斌先生將以最貼合您的案例和豐富經(jīng)驗(yàn)為您指點(diǎn)迷津，讓您投資路上少走彎路。
(2) 全面而詳盡的學(xué)習(xí)內(nèi)容：我們?yōu)槟可泶蛟烊鎸W(xué)習(xí)內(nèi)容，涵蓋一級(jí)和二級(jí)市場(chǎng)的熱點(diǎn)投資題材。而且，您每月都將獲得未來市場(chǎng)的全面分析，讓您在激烈的金融競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出！
(3) 前瞻性的投資指導(dǎo)：我們緊密關(guān)注未來市場(chǎng)趨勢(shì)，深入分析熱門投資題材。這樣，您將始終站在市場(chǎng)的最前沿，捕捉到投資機(jī)會(huì)的脈搏！
(4) 頂級(jí)學(xué)員團(tuán)隊(duì)：馬永斌資本私塾與眾多金融行業(yè)的頂尖人才、機(jī)構(gòu)鏈接，他們將與您一同探討投資策略，幫您掌握金融投資的核心要素。
(5) 實(shí)戰(zhàn)驅(qū)動(dòng)的學(xué)習(xí)：我們堅(jiān)信實(shí)踐出真知。在私塾，您將通過實(shí)戰(zhàn)案例分析，錘煉投資技巧，成為真正的投資高手！
成功投資者的搖籃
在馬永斌資本私塾，我們引以為傲的不僅是我們的核心師資，更是我們眾多學(xué)員的輝煌！他們通過我們私塾的精心指導(dǎo)，不僅在投資領(lǐng)域獲得了可觀收益，而且在行業(yè)中樹立了嶄新的標(biāo)桿。
加入我們的學(xué)習(xí)社群
歡迎與私塾的管理老師聯(lián)系，選擇馬永斌資本私塾，您不僅僅是一個(gè)學(xué)員，更是一個(gè)熱愛投資的精英。在我們緊密相連的學(xué)習(xí)社群中，您將結(jié)識(shí)志同道合的伙伴，共同成長，共同追求卓越！
立即行動(dòng)，抓住機(jī)遇！
現(xiàn)在就點(diǎn)擊下方鏈接，了解更多關(guān)于馬永斌資本私塾的詳細(xì)內(nèi)容。我們迫不及待地期待著您的加入！
走進(jìn)馬永斌資本私塾，開啟您在金融投資領(lǐng)域的騰飛之旅！
聲明
本文圖文信息來源于網(wǎng)絡(luò)，涉及的股票及代碼旨在進(jìn)行有價(jià)值的資訊傳播，不作投資推薦和介紹，如有侵權(quán)我們將立即處理。
參考：
把握創(chuàng)新藥全年主線，關(guān)注器械與藥店板塊政策變化
https://zhuanlan.zhihu.com/p/641425502
重磅文件發(fā)布！華寶、國泰、鵬華、德邦、諾德最新解讀
https://www.sohu.com/a/696106929_465270
尋找“業(yè)績(jī)+估值”雙底，實(shí)現(xiàn)戴維斯雙擊
https://new.qq.com/rain/a/20230720A012XJ00
