財聯(lián)社8月4日訊（記者 閆軍）政策預(yù)期與氛圍烘托到位，8月4日，交易量再上萬億，市場活躍，整體市場沖高回落，這一輪行情能否延續(xù)？私募觀點出現(xiàn)了大分歧。

月末月初，是不少私募發(fā)布月度觀點的時間節(jié)點。8月4日下午，明河投資在與投資者交流觀點中指出，盡管前一周還認為A股市場有“吃飯”行情，但是從對經(jīng)濟預(yù)期反饋更為直觀且前瞻的利率債市場看，“飯局”有可能已經(jīng)結(jié)束了。

事實上，隨著7月末政治局會議的召開，沉悶的市場也一掃頹勢，快速反彈。自7月24日至8月4日期間，10個交易日內(nèi)上證50上漲5.56%，滬深300上漲5.2%，創(chuàng)業(yè)板上漲4.63%，恒生科技則大漲9.57%。

近期，包括半夏投資李蓓、聚鳴投資劉曉龍、仁橋投資夏俊杰以及周應(yīng)波的運舟資本都針對政治局會議后市場的表現(xiàn)給出自己的解讀，政策驅(qū)動之下，多數(shù)私募還是保持了較為樂觀的態(tài)度，運舟資本旗幟鮮明的認為“全面看好股票市場投資機會”。

當然樂觀程度不同，也有私募大佬認為，在經(jīng)歷過年初高預(yù)期、低現(xiàn)實之后，對后續(xù)政策落地的力度和節(jié)奏是否能夠扭轉(zhuǎn)目前地產(chǎn)量價齊跌的現(xiàn)狀仍需要觀察。

老派投資人“看空”了？

明河投資此次觀點基于短期市場表現(xiàn)而言，該文指出，本周（7.31-8.4）大盤在消息面刺激下兩次沖擊3300點未果，放量集中在高位，新增套牢盤較多。雖然上周認為A股有望展開一輪“吃飯”行情，從近期政策密集程度和輿情氣氛渲染上投資者都認為可以來一頓大餐，但從實際盤面走勢看很可能吃的是“快餐”。而從對經(jīng)濟預(yù)期反饋更為直觀且前瞻的利率債市場看，“飯局”有可能已經(jīng)結(jié)束了。

和當前市場情緒不同，盡管認為整體市場吃飯行情結(jié)束，明河投資從中長期上力挺醫(yī)藥，認為醫(yī)療是未來一兩年整個宏觀大環(huán)境中需求端最確定的行業(yè)，甚至沒有之一，醫(yī)藥反腐完全改變不了景氣的趨勢，這是和之前“八項規(guī)定”后沖擊白酒行業(yè)的需求是有本質(zhì)區(qū)別的。低估值的醫(yī)療板塊龍頭公司股價面臨的風(fēng)險很低。

對醫(yī)藥的看好稍顯狂熱，明河投資稱，“對手盤的愚蠢打開了一個極佳的超額收益窗口，我們會利用好市場的饋贈，增厚將來的收益?！?/p>不過就市場整而言之，明河投資也并不完全悲觀，市場還是一個結(jié)構(gòu)性市場，跌時無需恐慌害怕，漲時不必入戲太深，買準優(yōu)質(zhì)股票捂住大概率是能賺錢的。

這一番坦誠的快人快語在當前市場并不多見，事實上，這也是明河資本一貫的風(fēng)格。公開資料顯示，明河投資合伙人是張翎，是一位有20多年從業(yè)經(jīng)歷的投資老將，曾在泰信基金、工銀瑞信基金任6年公募基金經(jīng)理，回報優(yōu)異。2010年創(chuàng)辦明河投資，任總經(jīng)理、投資總監(jiān)。也是早期“奔私”公募明星基金經(jīng)理。

明河投資每周五下午都會準時發(fā)布“行穩(wěn)致遠”和“海上潮聲”兩個專欄，前者是基金經(jīng)理日常對商業(yè)模式和價值判斷的思考，后者則是張翎對市場的預(yù)測環(huán)節(jié)，專業(yè)性與趣味性都很強，這也是不少業(yè)內(nèi)關(guān)注的欄目。此次對市場“飯局行情結(jié)束”的觀點就是發(fā)布在“海上潮生”專欄中。

張翎是價值投資代表人物，從公司介紹來看，他的投資風(fēng)格以穩(wěn)健著稱，擅長資產(chǎn)配置與風(fēng)險把控。通過尋找估值低標的，從而有效控制下跌風(fēng)險。持股周期長、持股比較集中、換手率較低，平均2-3年重倉股換手，重倉股持有期間不擇時。

市場對他管理產(chǎn)品給出具備很好抗跌性的評價，但是事實上，他管理的產(chǎn)品的回報率同樣不俗。從私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)來看，張翎管理的產(chǎn)品有7只被收錄，截至2023年7月，他管理的7只產(chǎn)品平均年化收益率超過10%，越早發(fā)行的產(chǎn)品累計回報率越高，2014年成立的明河優(yōu)質(zhì)企業(yè)累計回報率達到344.8%，成立最晚的是2018年的明河成長2號專享1期，累計回報率為76.2%。

此外，尤為引人注意的是，作為價值風(fēng)格選手，在今年這種風(fēng)格輪動極致的成長風(fēng)格之下，依然能夠保持正收益，可見他選股與回撤的控制能力極強。

樂觀還是悲觀？私募觀點交鋒

所謂悲觀者正確，樂觀者前行。在久違的上漲面前，對接下來的市場持何種態(tài)度，直接決定了今年的收成。

在政治局會議后，半夏投資李蓓在7月28日率先發(fā)布看多觀點，她認為，盡管經(jīng)濟動量本身尚未見底，以300非金融為代表的中下游藍籌盈利已經(jīng)見底回升，滬深300進入慢牛，并且是大盤股優(yōu)于小盤股的結(jié)構(gòu)牛。此外，她透露，過去一個月持續(xù)提高股票倉位，低波動基金權(quán)益凈倉位已經(jīng)大于60%，高波動基金已經(jīng)大于100%。

周應(yīng)波的運舟資在本8月4日也給出樂觀看法，明確指出，三季度開始，全面看好股票市場的投資機會。

運舟資本認為，7月份國內(nèi)政策端出現(xiàn)變化，政治局會議一攬子政策定調(diào)有很強的正面意義，考慮到三季度中國經(jīng)濟進入了一輪“弱復(fù)蘇中的補庫存”周期，疊加美國經(jīng)濟“弱衰退”之后今年四季度開始的補庫存周期，可以判斷大概率經(jīng)濟下行對A股和港股市場的階段性影響結(jié)束了。

運舟資本指出，7月份以來市場風(fēng)格強烈地偏向于順周期及金融地產(chǎn)風(fēng)格，這和經(jīng)濟預(yù)期從極度悲觀中修復(fù)的大背景是契合的，但是依然認為經(jīng)濟不具備很強的向上彈性，修復(fù)之后將繼續(xù)體現(xiàn)“弱復(fù)蘇”特征，經(jīng)濟總體平穩(wěn)，更多還是要在結(jié)構(gòu)性亮點中尋找投資機會。因此，三季度將重點在看好的AI科技革命、國內(nèi)制造業(yè)和消費品“出海”、自動駕駛汽車等領(lǐng)域?qū)ふ彝顿Y機會。

同日，夏俊杰在仁橋資產(chǎn)公眾號發(fā)布最新觀點表示，對于市場討論較多的“政策底”和“市場底”，夏俊杰認為，對于那些長期的較大資金的管理人來講，這兩者之間的區(qū)別可能并沒有什么實質(zhì)意義，至少在操作層面上是這樣的。過分地掌控節(jié)奏往往就會喪失方向感。當“政策底”確立之后，未來的方向判斷也會趨于穩(wěn)定，至于何時是“市場底”還不得而知。

不過，夏俊杰，低于價值的資產(chǎn)在市場上升的周期中一定會得到修正，需要做的只是耐心等待而已。

聚鳴投資劉曉龍則相對中性，他重申，政策和美國通脹走勢是目前的兩大影響因素，近期政策表述發(fā)生變化，經(jīng)濟需要扶持逐漸形成一致共識。但是，回顧過往半年多的政策推進情況，實際落地和預(yù)期有相當?shù)钠睿虼藢τ诤罄m(xù)政策落地的力度和節(jié)奏是否能夠扭轉(zhuǎn)目前地產(chǎn)量價齊跌的現(xiàn)狀，仍需要觀察。

此外，盈峰資本認為，向前看，考慮到政治局會議積極向市場傳遞信心，預(yù)計市場短期反彈或仍將持續(xù)，建議均衡配置成長和價值板塊。

本文源自財聯(lián)社記者 閆軍