一、半導體、集成電路、芯片的區(qū)別

半導體：是一種材料，介于導體和絕緣體之間，用于制作各類半導體器件。第一代半導體材料主要是以硅、鍺為主的元素半導體；第二代半導體材料為砷化鎵（GaAs）等化合物半導體材料；第三代半導體材料為碳化硅（SiC）、氮化鎵(GaN)等寬禁帶半導體材料。

集成電路：是一種微型電子器件，把半導體材料通過半導體工藝集成在一起形成具有特定功能的電路，制作成一種微型電子器件，叫集成電路。

芯片：把制作好的集成電路封裝在一個殼內(nèi)作為一種產(chǎn)品銷售，叫做芯片。

二、半導體產(chǎn)品分類

全球半導體產(chǎn)業(yè)按標準產(chǎn)品分，一共四大類：

1、集成電路：2021年全球銷售額4630億美元，占總銷售額的83%；主要產(chǎn)品為存儲芯片、邏輯芯片等。

2、分立器件：2021年全球銷售額340.98億美元，占總銷售額的6%；主要產(chǎn)品為功率器件。

3、光電子器件：2021年全球銷售額437.77億美元，占總銷售額的8%；主要產(chǎn)品為光電導器件等。

4、傳感器：2021年全球銷售額222.62億美元，占總銷售額的3%；主要產(chǎn)品為各種類型的傳感器等。

三、半導體產(chǎn)業(yè)鏈分工

半導體產(chǎn)業(yè)鏈：

上游：給中游的晶圓制造廠商及封裝測試廠商提供所需的設備和材料。

中游：設計制造圖紙，交由制造廠商生產(chǎn)半成品，再由封測廠對半成品進行封裝測試，合格后銷售給下游。

下游：下游需求領域相對分散，主要的領域有計算機、通信、汽車等。

四、半導體產(chǎn)業(yè)中游分工模式

1、IDM模式：一家公司承擔設計、制造、封測一體化模式。

2、Fabless+Foundry+OSAT模式：

①Fabless公司負責設計，設計完成后聯(lián)系制造公司幫忙代工，代工好后再聯(lián)系封測廠商幫忙封測，封測好后拿到最終成品進行產(chǎn)品銷售；

②Foundry公司只負責制造（晶圓廠代工）環(huán)節(jié)；

③OSAT公司只負責封裝測試環(huán)節(jié)。

3、Fab-lite模式：公司的高端產(chǎn)品用IDM模式進行生產(chǎn)，低端產(chǎn)品則交由代工純代工。

五、半導體的投資機會

半導體是典型的周期性行業(yè)，周期性行業(yè)投資要買在周期底部(業(yè)績最差），賣在周期頂部（業(yè)績最好）。下圖（圖片來源于中金公司研究部）可以明顯的看到半導體周期在全球半導體銷售額同比增長上的體現(xiàn)。

（一）高頻數(shù)據(jù)：周期性的行業(yè)的底和頂主要是受供給、需求、供需缺口、庫存和價格等因素的影響，在判斷上，既需要對行業(yè)有深刻的理解，同時又需要依據(jù)很多高頻指標來進行輔助判斷。常用的幾類高頻指標有：

（二）費城半導體指數(shù)：費城半導體指數(shù)是由費城交易所創(chuàng)立的全球半導體行業(yè)景氣指標之一，也是全球半導體產(chǎn)業(yè)核心指標，是研究全球半導體產(chǎn)業(yè)周期的重要參考依據(jù)，其成分均為全球半導體產(chǎn)業(yè)中比較具有代表性的頭部企業(yè)，包括臺積電、英偉達等半導體設計、設備、代工制造等環(huán)節(jié)共30家公司。該30家企業(yè)的合計收入占全球半導體銷售額的78%。

從上圖費城半導體指數(shù)ETF走勢圖可以看出：

1、費城半導體指數(shù)走勢與全球半導體銷售額同比增速走勢基本相同；

2、費城半導體指數(shù)周期為4年左右，2016年之前的周期中上漲跟下跌時間幾乎相同大約2年時間，2016年后的兩個周期上漲時間與下跌時間的比約為3：1；

3、費城半導體指數(shù)（股價）變動領先于半導體銷售額同比增速（基本面）變動，指數(shù)大約提前六個月見底或見頂。

（三）全球費城半導體指數(shù)與中國申萬二級半導體指數(shù)

紅色：費城半導體指數(shù)； 黃色：申萬半導體指數(shù)

從上圖對比走勢圖可以看出：

1、每四年左右的半導體周期，兩個指數(shù)的頂部和底部基本吻合

2、在一個周期內(nèi)的走勢中，兩個指數(shù)不同步

個人思考：

一、中國與全球指數(shù)走勢的異同的原因

大周期頂?shù)淄剑褐袊雽w行業(yè)廣泛的參與進全球半導體行業(yè)中，且中國半導體產(chǎn)業(yè)鏈的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)比例與全球基本保持一致，因此，中國的半導體行業(yè)大周期跟隨全球產(chǎn)業(yè)走勢；

周期內(nèi)走勢不同：周期內(nèi)的漲跌受產(chǎn)業(yè)鏈中細分領域影響較大，產(chǎn)業(yè)鏈中的細分領域中國在全球的市場份額不同，導致周期內(nèi)走勢不同。

二、目前市場上對半導體投資邏輯主要有三種：分別是全球半導體周期見底、國產(chǎn)替代以及AI技術(shù)進步帶來需求增長。

1、全球半導體周期底部：這是目前我布局半導體的核心邏輯；

2、國產(chǎn)替代：行業(yè)內(nèi)的局部性成長，是我下一步涉獵的方向，該方向?qū)ν堆械纳疃纫筝^高；

3、AI技術(shù)進步：因AI技術(shù)核心產(chǎn)業(yè)鏈均在國外，國內(nèi)幾乎沒有涉及的核心上市公司，暫不作為研究重點。