給前幾天《驚天一聲雷》打個(gè)補(bǔ)丁。

那篇講中植系爆雷的臺(tái)前幕后、前因后果，最后我說(shuō)私募信托這種非標(biāo)，現(xiàn)在我打死也不敢輕易碰。

畢竟這年頭，要做最好預(yù)期，做最壞準(zhǔn)備。

就最近幾天，我身邊已有4、5個(gè)同學(xué)朋友和我透露那啥的打算，上海是大陸那啥最厲害的地方，國(guó)際航班也最多（疫情期間，三架國(guó)際航班就有一架降落上海），從我身邊人信息看，那啥的人很少有后悔再吃回頭草的，基本都鐵了心那啥，這兩年更明顯。

畢竟很多事，不是我們能左右的。

……

有人問(wèn)，是所有私募都不能碰嗎？炒股票的那種呢？

這就牽涉到“私募”概念問(wèn)題。

實(shí)操中的私募，有三重概念。

最正統(tǒng)意義上的“私募”，是私募股權(quán)投資基金，簡(jiǎn)稱PE，投資未上市公司，從種子輪、天使輪、A輪、B輪、C輪，最后到Pre-ipo輪，也就是以扶持企業(yè)到上市，最后一次性把未來(lái)幾十年收益打包賣給二級(jí)市場(chǎng)的方式獲得暴力。

雖然投對(duì)一個(gè)非常賺，但初創(chuàng)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)極高，絕大多數(shù)投資都會(huì)打水漂，比如當(dāng)年共享單車最熱的時(shí)候，多少機(jī)構(gòu)搶著投小黃車，結(jié)果呢？

你看孫正義那么多年，能拿得出手的完美投資也就阿里一家，還有騰訊的南非大股東，天天減持，手里的騰訊股票比母公司市值還高，都是狗屎運(yùn)蒙對(duì)一個(gè)，所以才叫“風(fēng)險(xiǎn)投資”，簡(jiǎn)稱“風(fēng)投”。

我剛做自媒體那會(huì)兒，中國(guó)經(jīng)濟(jì)還比較熱，創(chuàng)投圈人傻錢多，撒錢不眨眼。

這幾年日子不好過(guò)了，風(fēng)投也是各種裁員自保，不敢輕易出手，現(xiàn)在融資環(huán)境對(duì)創(chuàng)業(yè)者遠(yuǎn)沒(méi)以前那么友好。

第二種“私募”才是我文章說(shuō)的固收類非標(biāo)理財(cái)，也就是把一個(gè)債權(quán)項(xiàng)目打包成一個(gè)私募產(chǎn)品，和你說(shuō)投資期限多久，利息多高，但不承諾保本保息，本質(zhì)是一種債券，和信托差不多，只不過(guò)大部分情況下，資產(chǎn)質(zhì)量不如信托，融資成本高于信托。

發(fā)不出信托的，才會(huì)選擇發(fā)私募債，安全性可想而知。

現(xiàn)在利息最高的銀行存款和儲(chǔ)蓄險(xiǎn)也就3-4個(gè)點(diǎn)收益，你給我翻倍8個(gè)點(diǎn)，還說(shuō)可安全了沒(méi)啥風(fēng)險(xiǎn)？

誰(shuí)說(shuō)誰(shuí)壞，誰(shuí)信誰(shuí)蠢。

還有第三種，就是炒股票的私募，全稱私募證券投資基金，對(duì)應(yīng)的就是我們?cè)谥Ц秾毨碡?cái)通上10塊錢就能買的公募證券投資基金，行業(yè)簡(jiǎn)稱“公募”，老百姓一般直接叫“基金”。

雖然都是買已上市的股票債券，但公募受更嚴(yán)格監(jiān)管，才允許公開(kāi)募集。

私募不允許公開(kāi)售賣，就是因?yàn)楹椭兄蚕诞a(chǎn)品一樣，是個(gè)黑盒。

業(yè)績(jī)好的時(shí)候，恨不能天天公布凈值增速好打廣告，業(yè)績(jī)差的時(shí)候，恨不能半年一年都不公布一次凈值，投資者很難了解丫到底買了啥，風(fēng)險(xiǎn)高于公募。

國(guó)家為規(guī)范行業(yè)，后來(lái)允許私募借助信托公司發(fā)行產(chǎn)品，資金由三方銀行托管，定期出具業(yè)績(jī)報(bào)告，至少不怕私募跑路了。

這類新型私募，叫“陽(yáng)光私募”。

不管哪種私募，投資風(fēng)險(xiǎn)都非常高，不是爆雷（債權(quán)私募）就是巨虧（證券私募）甚至血本無(wú)歸（股權(quán)私募），投資門(mén)檻都在百萬(wàn)以上，適合資產(chǎn)500萬(wàn)甚至千萬(wàn)級(jí)富人參與，和我們普通百姓關(guān)系不大。

……

重點(diǎn)來(lái)了：假如陽(yáng)光私募投資門(mén)檻和公募一樣低，都絕無(wú)跑路可能，同一個(gè)基金經(jīng)理操盤(pán)，你會(huì)選公募還是私募？

即，你更認(rèn)可公募還是私募的制度設(shè)計(jì)？

在我國(guó)，公募基金固定收取申購(gòu)費(fèi)、贖回費(fèi)、管理費(fèi)和托管費(fèi)，在普通人眼中，公募屬于“旱澇保收”的“賣水達(dá)人”。

這也是很多基民最不爽的點(diǎn)：憑什么我們基民虧成屎了，你們這幫“寄生蟲(chóng)”還賺著鐵打的收費(fèi)，工資獎(jiǎng)金一分不少？

為什么不能賺錢了再收管理費(fèi)，虧錢就停收，水平臭就算了，至少態(tài)度上和基民同甘共苦，基民心里也舒服點(diǎn)啊。

而陽(yáng)光私募除了收取固定比例的管理費(fèi)和托管費(fèi)等，真正大頭是業(yè)績(jī)提成。

比如一年賺到10%以上的部分，提成分掉30%。但如果虧了，就一分不賺，有的甚至管理費(fèi)也不收。

這種制度下，就會(huì)催生出“追求絕對(duì)收益”的理念。

乍一看，你可能更青睞私募的收費(fèi)模式，這叫“多勞多得，少勞少得，虧錢不得”，合理啊。

但仔細(xì)想想，這種模式反而更容易激發(fā)人性之惡。

假如你是私募基金經(jīng)理，忙活了大半年，凈值還在1元以下，自己很可能顆粒無(wú)收，這時(shí)，你的利益真還能和基民在一起嗎？

你會(huì)選擇更激進(jìn)的投資，哪怕明明不那么看好后市，各種研報(bào)都告訴你該減倉(cāng)，你也不得不繼續(xù)賭一把。

私募比公募更殘酷，公募凈值跌到0.1也沒(méi)事（只要規(guī)模不是太小），但私募往往有嚴(yán)格的清盤(pán)線，比如0.7元。

也就是一個(gè)私募發(fā)行后，跌幅超過(guò)30%，就必須止損認(rèn)賠，清倉(cāng)還錢給投資者。

對(duì)基金經(jīng)理來(lái)說(shuō)，就算我今年賺不到多少錢，至少資產(chǎn)管理規(guī)模擺在那里，還有點(diǎn)管理費(fèi)可賺，明年再努努力，還有翻身希望。

但如果清盤(pán)了，沒(méi)錢可管，未來(lái)回本希望都沒(méi)了。

所以你會(huì)怕，不管是否看好后市，都會(huì)本能選擇降倉(cāng)位降風(fēng)險(xiǎn)，保證凈值穩(wěn)定，不再大幅下跌。

這時(shí)，你做出投資決策的依然不是基于對(duì)市場(chǎng)的理性解讀，而是你自己的屁股。

私募大佬但斌這兩年市場(chǎng)口碑很差，就是因?yàn)橹笆袌?chǎng)好的時(shí)候踩錯(cuò)節(jié)奏，買錯(cuò)板塊，導(dǎo)致漲幅落后，心里一急，拼命上倉(cāng)位，結(jié)果遇到大跌，虧到逼近清倉(cāng)線，不得不大幅割肉，保全基金。

后來(lái)市場(chǎng)大反彈，因?yàn)檫^(guò)早減倉(cāng)，導(dǎo)致反彈乏力，再次跑輸大盤(pán)，左右來(lái)回打臉，被投資者吐槽。

這就是理論和實(shí)際的差異。

理論上的合理分配機(jī)制，在實(shí)操過(guò)程中，可能會(huì)變成“惡法”，助長(zhǎng)人性之惡！

……

買公募，既是買基金經(jīng)理的水平，也是買這家基金公司的品牌。

但“買私募就是買人”，這里說(shuō)的人，不僅是說(shuō)基金經(jīng)理水平，更是說(shuō)基金經(jīng)理人品。

但如果人品值得信賴，也不需要設(shè)立法律制度來(lái)約束人性了。

有些基金經(jīng)理有水平?jīng)]人品，最后一樣靠不住。

更多基金經(jīng)理，則沒(méi)水平也沒(méi)人品，也就跟著大部隊(duì)混混日子，其他機(jī)構(gòu)飯局上說(shuō)懟什么，你也跟著懟就好。

什么樣的基金經(jīng)理，既有水平又有人品？

我腦子里第一個(gè)跳出來(lái)的，是朱少醒。

今年50，從中國(guó)有公募開(kāi)始，就一直在富國(guó)工作，一做24年，且長(zhǎng)期親自操刀管理一只基金（富國(guó)天惠），長(zhǎng)期業(yè)績(jī)自己去看，超能打。

那么多年，既不跳槽，也不盲目多發(fā)基金多賺管理費(fèi)，更沒(méi)“投而優(yōu)則管”，轉(zhuǎn)去做壓力更小收入更高的公司頂層管理崗，說(shuō)明人家就是喜歡做投資這件事，沒(méi)那么在意個(gè)人短期利益得失。

而備受吐槽的公募收費(fèi)機(jī)制，反而更能規(guī)避這種可能的人性之惡。

看起來(lái)旱澇保收，實(shí)際上賺的是規(guī)模的錢。

所以基金經(jīng)理第一KPI不是業(yè)績(jī)，而是規(guī)模。

就算業(yè)績(jī)一般，只要規(guī)模hold住，獎(jiǎng)金就會(huì)嘩啦嘩啦~~~

但基民不是傻子，業(yè)績(jī)一直很差，就會(huì)用腳投票，基金規(guī)模縮小，基金公司和基金經(jīng)理收入就會(huì)減少，倒逼努力提升投研水平和業(yè)績(jī)。

那是不是說(shuō)，公募基金就是最完美的制度呢？

也不是。

基民也是群眾，有時(shí)眼睛雪亮，有時(shí)不明真相。

還是因?yàn)槿诵?，大部分基民和股民一樣，毫無(wú)耐心，追漲殺跌！

每個(gè)基金經(jīng)理都有自己的風(fēng)格，不是任何一種市場(chǎng)風(fēng)格下，自己堅(jiān)持的策略都會(huì)天天賺錢，總有蟄伏甚至跑輸大盤(pán)的低迷期。

然而多數(shù)基民還不成熟，遇到基金跌多漲少時(shí)，容易浮躁崩潰，最后罵罵咧咧，割肉走人。

這時(shí)，就算再優(yōu)秀的基金經(jīng)理，也不一定能把規(guī)模做大。

反過(guò)來(lái)，當(dāng)牛市來(lái)臨時(shí)，又會(huì)雞犬升天，那些最激進(jìn)的基金經(jīng)理，往往能跑出最好的業(yè)績(jī)，從而吸引一大票投資者，年終獎(jiǎng)數(shù)到手抽筋……

這里，我覺(jué)得以支付寶為代表的一大批互聯(lián)網(wǎng)基金銷售平臺(tái)，都擔(dān)當(dāng)了“助紂為虐”的極為丑陋不堪的角色。

它們?yōu)榱斯膭?lì)基民買買買，好多賺渠道分傭，喜歡把短期漲幅最驚人的基金放在最顯眼的banner位，誘導(dǎo)不明真相的基民，在缺乏基金投資ABC知識(shí)，更對(duì)這只基金沒(méi)有做過(guò)仔細(xì)研究的情況下，就在貪欲的指引下，匆忙買入，結(jié)果自然虧多賺少。

當(dāng)然，這些年價(jià)投理念被更廣泛傳播，并被更多年輕投資者接受，有些的確有很不錯(cuò)的投資理念，也有不錯(cuò)的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)的優(yōu)秀基金經(jīng)理脫穎而出，廣為人知。

但往往一旦成名，連剛?cè)腴T(mén)的理財(cái)小白都認(rèn)識(shí)，管理規(guī)模就會(huì)成倍增長(zhǎng)，超出自身能力圈，只能買數(shù)量有限的大盤(pán)股，導(dǎo)致業(yè)績(jī)下滑，變得平庸。

很多有人品也有水平的知名基金經(jīng)理都直言不諱吐槽過(guò)這個(gè)問(wèn)題，但他們也無(wú)可奈何，因?yàn)樵俣嗟睦碡?cái)教育，也敵不過(guò)人性的弱點(diǎn)。

否則也不會(huì)防詐宣傳滿天飛，最拙劣的騙局，還是有人受騙上當(dāng)。

所以這世上不存在永遠(yuǎn)不敗的明星基金和明星基金經(jīng)理。

這問(wèn)題有沒(méi)有制度上的終極解決之道？

以我17年理財(cái)經(jīng)驗(yàn)和對(duì)人性理解，我的回答是：沒(méi)有，永遠(yuǎn)沒(méi)有。

通過(guò)持續(xù)不斷的理財(cái)科教，是否能逐漸改變這種狀況，讓市場(chǎng)變得更理性呢？

以我16年理財(cái)科教經(jīng)驗(yàn)和對(duì)人性理解，我的回答是：很難，非常難。

所以我現(xiàn)在輸出內(nèi)容也越來(lái)越佛，你看或者看不到我寫(xiě)的，你認(rèn)同或不認(rèn)同我說(shuō)的，都是緣分。

互聯(lián)網(wǎng)那個(gè)那么大，咱萍水相逢，我能幫到你，那是咱倆有緣，你不喜歡我，那是無(wú)緣，我也不care。

當(dāng)然，也可能是我還太年輕，經(jīng)歷太有限，看到的世界太局限，未來(lái)的事，誰(shuí)知道呢，哈~

……

從我17年前開(kāi)始學(xué)理財(cái)，一直到今天，心中一直有個(gè)執(zhí)念，我相信很多人都有：

畢其功于一役，把所有資產(chǎn)都一次性放在一個(gè)固定位置上，到死都不用動(dòng)，也能安心理財(cái)！

這才是被動(dòng)收入和財(cái)富自由的真義??！

我看雪球上不少股民YY以后財(cái)務(wù)自由的生活場(chǎng)景，除了換房換車換老婆，吃喝玩樂(lè)打麻將之外，每天還有一件很重要的事：看盤(pán)！

這個(gè)夢(mèng)想，把我逗樂(lè)了~

仔細(xì)想想，你每天要花大量時(shí)間研究理財(cái)，雖然名義上是錢生錢，實(shí)際上還是你自己在打理錢，要投入大量腦力勞動(dòng)，并無(wú)時(shí)間上的完全自由。

而財(cái)務(wù)自由的核心標(biāo)志，正是時(shí)間自由，可以拒絕一切自己不想做的工作。

我服務(wù)過(guò)數(shù)千會(huì)員，以我對(duì)一般人的了解，人人都喜歡錢，但很少有人像我一樣喜歡理財(cái)本身，也就是哪怕理財(cái)不能幫我賺錢，我也會(huì)對(duì)這件融合經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、心理學(xué)、數(shù)學(xué)、法律、醫(yī)學(xué)等多學(xué)科在內(nèi)的知識(shí)體系感興趣。

還有很多人問(wèn)我要不要轉(zhuǎn)行做理財(cái)行業(yè)，也不是喜歡理財(cái)，只是覺(jué)得理財(cái)行業(yè)看起來(lái)賺錢更容易。

捫心自問(wèn)，你會(huì)像你兒子熱愛(ài)奧特曼那樣，研究半天也不能讓你多賺一分錢，依然愿意花時(shí)間研究理財(cái)嗎？

即使像我那么喜歡理財(cái)?shù)娜?，在?cái)務(wù)自由后，對(duì)理財(cái)?shù)臒釔?ài)和關(guān)注，也在不斷消退。

因?yàn)槭澜缒敲创?，有太多比理?cái)更有趣的事，值得我花時(shí)間探索。

但為什么說(shuō)“畢其功于一役”的夢(mèng)想，又是一個(gè)永不可能達(dá)成的“執(zhí)念”呢？

因?yàn)槭澜缰鞔蛞粋€(gè)“變”字，只有變化本身不變。

你在“變化”中求“不變”，本就不可得。

所以探討股市、樓市、存款、保險(xiǎn)和宏觀問(wèn)題時(shí)，我習(xí)慣性加一個(gè)時(shí)間期限，比如1年內(nèi)、5年內(nèi)、10年內(nèi)，一般到20年，就是我的認(rèn)知極限。

就最近一周，冒出了很多“莫須有”的重大科技突破，包括常溫超導(dǎo)實(shí)現(xiàn)，可控核聚變成真，癌癥被徹底攻克，科學(xué)家還沒(méi)完全搞明白，一大堆股民已興奮到提前官宣了……

再加上前段時(shí)間的ChatGPT，很多技術(shù)進(jìn)步導(dǎo)致的變化，再聰明的腦袋瓜也很難準(zhǔn)確預(yù)測(cè)。

至于技術(shù)進(jìn)步給人類生產(chǎn)生活方式和認(rèn)知觀念帶來(lái)的變化，以及由此對(duì)政治經(jīng)濟(jì)文化的影響，就更……

……

只有討論終身保障的年金險(xiǎn)，我才敢扯到30年以上的時(shí)間周期。

7、8年前流行過(guò)一句話，叫“京滬永遠(yuǎn)漲”，當(dāng)時(shí)聽(tīng)到就覺(jué)得可笑，這世上哪有“永遠(yuǎn)漲”的投資？

你用美國(guó)過(guò)去100多年道瓊斯指數(shù)長(zhǎng)期上漲的數(shù)據(jù)，也不能推導(dǎo)出“美股永遠(yuǎn)漲”的結(jié)論。

你要問(wèn)我，不說(shuō)永遠(yuǎn)，只說(shuō)未來(lái)20年，有什么投資可以放心長(zhǎng)期持有——不管未來(lái)20年世道如何改變，外面如何風(fēng)吹浪打，東風(fēng)亂飛，都不用擔(dān)心資產(chǎn)大縮水！

想來(lái)想去，我覺(jué)得只有上海市中心有品質(zhì)的新房/次新房和預(yù)定利率鎖死的年金險(xiǎn)能做到。

連北京、深圳的房子，以及增額終身壽，都還能找到讓我有一絲不安的地方。

北京是整個(gè)地緣環(huán)境不太友好，政治環(huán)境又太壓抑了，深圳是還有點(diǎn)坡腳，畢竟是全移民構(gòu)建的新興城市，貝塔很高，波動(dòng)性太大。

增額終身壽的潛在風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，是未來(lái)的流動(dòng)性可能會(huì)逐步收緊，雖然一般情況下不會(huì)出什么大問(wèn)題。

至于股票和基金，很難有什么標(biāo)的可以20年不動(dòng)也能讓我絕對(duì)放心持有。

非要說(shuō)相對(duì)放心點(diǎn)的，只能是ETF，特別是寬基ETF。

收費(fèi)最低，人為影響因素約等于沒(méi)有。

短期看，人很可能指數(shù)表現(xiàn)更好。

但長(zhǎng)期看，人永遠(yuǎn)是最靠不住的。

中國(guó)現(xiàn)有3000多位基金經(jīng)理，出了幾個(gè)朱少醒這樣的“一根筋”？

好像……也就這一個(gè)……

……

最后我想說(shuō)，人和人之間最大的差別，在思維模式。

你想問(wèn)題的方式方法，決定了你的行為，行為久了形成習(xí)慣，習(xí)慣久了成為性格和價(jià)值觀，最后每個(gè)人一輩子都被自己的性格和價(jià)值觀囚禁，無(wú)法逃脫。

我們常說(shuō)的窮人思維和富人思維，差異最大的點(diǎn)，不是那些經(jīng)濟(jì)學(xué)家和理財(cái)專家瞎忽悠的，什么短視長(zhǎng)遠(yuǎn)，悲觀樂(lè)觀，保守積極之類的。

關(guān)鍵在，能否換位思考。

窮人思維永遠(yuǎn)只能站在自己立場(chǎng)和利益上思考問(wèn)題、表達(dá)想法并做出行動(dòng)。

富人思維會(huì)先想到別人的利益，甚至多維度的復(fù)雜利益關(guān)系，然后嘗試尋找到他人與他人，他人與自身利益的平衡點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)共贏。

說(shuō)白了，不靠偷搶騙，你爸非李剛，還想賺大錢，就得為他人創(chuàng)造價(jià)值，價(jià)值越獨(dú)特（稀缺），越迫切，你對(duì)別人就越重要，別人需要你，喜歡你，你才有從別人身上賺到大錢的可能性。

仔細(xì)想想當(dāng)今世界的頂級(jí)富人，是不是都這么來(lái)的。

發(fā)現(xiàn)機(jī)會(huì)是這個(gè)思路，反過(guò)來(lái)，防騙也一樣。

多想想你鄰居和你到底有多親，為啥一天到晚朋友圈炫富，三天兩頭給你安利……你只要站在他的立場(chǎng)和視角思考問(wèn)題，豁然開(kāi)朗。

今天這篇主題，公募私募優(yōu)劣比較，也是站在基金經(jīng)理的屁股分析，結(jié)果一目了然。