財(cái)聯(lián)社8月6日訊（記者 黎旅嘉)根據(jù)私募排排網(wǎng)不完全統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至8月3日，目前一共有12家百億私募旗下產(chǎn)品現(xiàn)身在11家（去重）已披露二季報(bào)的上市公司前十大流通股名單，合計(jì)持股市值316.04億元，其中增持上市公司4家，減持上市公司1家，新進(jìn)上市公司1家，另外有7家持股數(shù)量不變。

數(shù)據(jù)來(lái)源：私募排排網(wǎng)

從加倉(cāng)方向來(lái)看，消費(fèi)、基建等板塊受到百億私募青睞。相比于部分私募機(jī)構(gòu)對(duì)消費(fèi)、基建等傳統(tǒng)領(lǐng)域的看好，百億私募在成長(zhǎng)板塊的分歧卻在加大。一方面，上半年業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好的管理人或多或少都抓住了今年以來(lái)TMT和中特估行情；另一方面，暫時(shí)掉隊(duì)的管理人其業(yè)績(jī)階段性承壓也主要來(lái)自新能源等板塊的拖累。

對(duì)于未來(lái)的市場(chǎng)預(yù)期與操作策略，部分私募機(jī)構(gòu)表示，下半年，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)短時(shí)間內(nèi)仍難看到全面繁榮，行業(yè)層面的分化顯著，會(huì)關(guān)注少數(shù)有明顯盈利增長(zhǎng)的行業(yè)。

半年報(bào)透露百億私募調(diào)倉(cāng)路徑

二季度以來(lái)市場(chǎng)維持震蕩行情，百億級(jí)私募如何調(diào)倉(cāng)換股？近期密集披露的上市公司半年報(bào)給出了“排兵布陣”的路徑圖。

貴州茅臺(tái)2023年半年報(bào)顯示，金匯榮盛三號(hào)私募基金、瑞豐匯邦三號(hào)私募基金，截至2023年6月末持股量分別為890.24萬(wàn)股和879.32萬(wàn)股，季度環(huán)比增倉(cāng)幅度為7.10%和8.19%。

圖片來(lái)源：Wind

具體來(lái)看，瑞豐匯邦最早出現(xiàn)在貴州茅臺(tái)前十大股東行列，可追溯至2018年12月末，當(dāng)時(shí)，該產(chǎn)品持倉(cāng)市值就超過60億元。金匯榮盛，則于2019年6月末在貴州茅臺(tái)股東名單上“首次亮相”，持股市值也超過60億元，于同期瑞豐匯邦可謂旗鼓相當(dāng)。此后，兩家私募不斷加倉(cāng)貴州茅臺(tái)股票。

公開資料顯示：金匯榮盛成立于2015年，法定代表人為張玲。后者曾先后任職于安徽省稅務(wù)局涉外稅務(wù)管理處、大鵬證券、聯(lián)合證券和南方基金。副總經(jīng)理丁朝宇曾在安徽省無(wú)為縣財(cái)政局、中保信托、長(zhǎng)城證券、聯(lián)合證券等機(jī)構(gòu)任職。

瑞豐匯成立于2014年12月，法人為王浩佳，曾任職于東莞證券，總經(jīng)理為鄭松擁有復(fù)合背景），合規(guī)風(fēng)控官為黃行勇曾任職于第一創(chuàng)業(yè)證券、中信期貨。

2019年-2020年，貴州茅臺(tái)作為A股“第一高價(jià)股”兩年累計(jì)漲幅超過300%，瑞豐匯邦和金匯榮盛借此成功躋身百億私募。

而在2022年百億私募收益居前的迎水投資則加倉(cāng)了基建股蘇交科。蘇交科發(fā)布的半年報(bào)顯示，截至二季度末，迎水投資旗下3只產(chǎn)品現(xiàn)身公司前十大流通股東名單，期末合計(jì)持股數(shù)量達(dá)7149.1萬(wàn)股，相比一季度末增持超3000萬(wàn)股。

公開資料顯示，蘇交科是基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域綜合解決方案提供商。有業(yè)內(nèi)人士表示，隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)發(fā)力，基建板塊相關(guān)企業(yè)的業(yè)績(jī)有望獲得提振。

泰和新材的半年報(bào)顯示，截至今年二季度末，盤京投資旗下盛信2期私募證券投資基金新進(jìn)公司前十大流通股東名單，持股數(shù)量為528萬(wàn)股。值得注意的是，今年二季度，知名基金經(jīng)理趙楓管理的睿遠(yuǎn)均衡價(jià)值三年持有期混合基金也加倉(cāng)泰和新材，季度末持股數(shù)量達(dá)825.7萬(wàn)股。

公開資料顯示，泰和新材專業(yè)從事氨綸、芳綸等高性能纖維的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，上半年由于經(jīng)濟(jì)呈弱復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，內(nèi)外需求乏力，公司氨綸業(yè)務(wù)收入下降。不過，中航證券發(fā)布研報(bào)表示，隨著下半年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇企穩(wěn)，氨綸價(jià)格保持穩(wěn)定，公司業(yè)績(jī)有望保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。

望正資產(chǎn)認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)近年來(lái)表現(xiàn)出較為明顯的韌性，當(dāng)前位置政策底已經(jīng)出現(xiàn)，地產(chǎn)銷量和經(jīng)濟(jì)增速的底部也即將探明，在經(jīng)濟(jì)增速向上、流動(dòng)性寬裕、估值中低位的情況下，A股將迎來(lái)2021年初以來(lái)的重要底部，估值低且受益于行業(yè)需求恢復(fù)和供給格局優(yōu)化的公司性價(jià)比愈發(fā)凸顯。

成長(zhǎng)板塊百億私募分歧大

相比于部分私募機(jī)構(gòu)對(duì)消費(fèi)、基建等傳統(tǒng)領(lǐng)域的看好，近日百億私募睿郡資產(chǎn)管理合伙人、首席研究官董承非在路演時(shí)則態(tài)度鮮明看好半導(dǎo)體。

他表示，參照海外費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)成份股來(lái)看，半導(dǎo)體行業(yè)的利潤(rùn)率較高，中國(guó)半導(dǎo)體企業(yè)未來(lái)有望逐步取得優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)較高利潤(rùn)率。與此同時(shí)，目前中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)市值不足費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)的十分之一，成長(zhǎng)空間非常大。

事實(shí)上，盡管三季度以來(lái)半導(dǎo)體板塊表現(xiàn)并不理想，但不少公私募機(jī)構(gòu)依舊青睞半導(dǎo)體板塊。數(shù)據(jù)顯示，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈中的中芯國(guó)際、東芯股份、中微公司、華海清科等都在二季度獲得了公募基金加倉(cāng)。比如，廣發(fā)科技創(chuàng)新、南方績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)、中歐創(chuàng)新未來(lái)等基金加倉(cāng)了中芯國(guó)際，銀河創(chuàng)新成長(zhǎng)、華夏核心制造、興全綠色投資等基金加倉(cāng)了中微公司。

有業(yè)內(nèi)人士表示，上半年業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好的管理人或多或少都抓住了今年以來(lái)TMT和中特估行情，而暫時(shí)掉隊(duì)的管理人其業(yè)績(jī)階段性承壓主要來(lái)自消費(fèi)和新能源板塊的拖累。

此前汐泰投資旗下產(chǎn)品的半年度投資報(bào)告就顯示，截至二季度末，成立于2021年8月的汐泰銳宸私募證券投資基金凈值已跌破0.6元。對(duì)此，汐泰投資回應(yīng)稱，產(chǎn)品恰巧成立在市場(chǎng)階段性高點(diǎn)，而且今年一季度組合業(yè)績(jī)受新能源和醫(yī)藥板塊下跌的影響較大。

不只是汐泰投資，今年以來(lái)，多家昔日風(fēng)光的百億級(jí)私募，正經(jīng)歷著業(yè)績(jī)和規(guī)模“雙降”的艱難時(shí)刻。

在7月中旬舉行的交流會(huì)上，百億私募希瓦私募基金相關(guān)負(fù)責(zé)人直言，旗下私募產(chǎn)品業(yè)績(jī)近期不佳，主要有三大原因，一是對(duì)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)節(jié)奏存在一定程度誤判，導(dǎo)致春節(jié)后凈值回撤；二是持倉(cāng)采取啞鈴策略，適度均衡，但沒有抓住AI的機(jī)會(huì)；三是部分持倉(cāng)今年以來(lái)表現(xiàn)極差，嚴(yán)重拖累凈值。

與此同時(shí)，近日高毅資產(chǎn)合伙人、資深基金經(jīng)理孫慶瑞在某訪談中坦言，過去兩年產(chǎn)品遭遇較大回撤，圍繞產(chǎn)品運(yùn)作的得失思考、調(diào)整、應(yīng)對(duì)思路以及行業(yè)觀點(diǎn)等，她交流內(nèi)容超過6500字，對(duì)產(chǎn)品回撤做了深入的復(fù)盤與坦誠(chéng)的交流。

百億私募集體思考突破策略困境

“今年的市場(chǎng)非常的多變，結(jié)構(gòu)性的分化也非常的明顯，導(dǎo)致今年私募整體的業(yè)績(jī)分化很大，尤其是傳統(tǒng)的醫(yī)藥、消費(fèi)以及前幾年高景氣的新能源、光伏等板塊，今年的表現(xiàn)都不及預(yù)期，反而大家關(guān)注較少的TMT和中特估板塊有比較明顯的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)?！迸排啪W(wǎng)旗下融智投資FOF基金經(jīng)理胡泊認(rèn)為，這樣的市場(chǎng)環(huán)境，非?？简?yàn)私募管理人的交易能力和認(rèn)知能力。

的確，面對(duì)風(fēng)格快速變化、單一策略波動(dòng)性較大的難題，當(dāng)前百億私募集體反思，并通過補(bǔ)充研究力量、增強(qiáng)策略多元性、調(diào)整倉(cāng)位中樞等方式，拓展能力圈。

例如，去年曾因旗下產(chǎn)品回撤較大而屢受市場(chǎng)質(zhì)疑的私募大佬但斌，今年以來(lái)凈值出現(xiàn)顯著反轉(zhuǎn)。進(jìn)一步來(lái)看，私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至7月28日，但斌旗下有數(shù)據(jù)顯示的186只產(chǎn)品中，僅21只產(chǎn)品錄得負(fù)收益。而但斌親自掌舵的股票策略產(chǎn)品東方港灣麒庭一號(hào)，年內(nèi)收益高達(dá)85.55%。

東方港灣麒庭一號(hào)一度奪得百億私募上半年收益冠軍。截至6月30日，該產(chǎn)品凈值為1.7050，今年上半年的收益率達(dá)到79.85%，業(yè)績(jī)?cè)谒邪賰|私募旗下產(chǎn)品中位居首位。

從屢遭質(zhì)疑到凈值出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，有業(yè)內(nèi)人士表示，但斌“翻身”或與其重倉(cāng)特斯拉和AI標(biāo)的有關(guān)。除了對(duì)特斯拉的關(guān)注之外，但斌還積極關(guān)注人工智能板塊的動(dòng)向。比如6月21日凌晨他發(fā)布微博關(guān)注美股收盤：“無(wú)視三大指數(shù)齊跌，特斯拉、英偉達(dá)漲勢(shì)不?！薄Ｖ?，但斌轉(zhuǎn)發(fā)了一篇文章《ChatGPT對(duì)機(jī)器人學(xué)來(lái)說意味著什么？》。在6月16日，但斌還轉(zhuǎn)發(fā)了一篇文章，其中觀點(diǎn)稱“生成式AI將成1.3萬(wàn)億美元市場(chǎng)”。

實(shí)際上，不少前兩年業(yè)績(jī)亮眼、規(guī)模大漲的百億私募，均是聚焦成長(zhǎng)風(fēng)格。但近兩年，成長(zhǎng)風(fēng)格持續(xù)遭受壓制。面對(duì)單一策略有效性降低難題，百億私募應(yīng)如何破解凈值困境？例如，已有百億私募面向全市場(chǎng)招募不限方向的行業(yè)研究員、專攻美股的研究員等。

圖片來(lái)源：網(wǎng)絡(luò)

汐泰投資回應(yīng)稱：“應(yīng)改善原有的投研架構(gòu)。此前，公司研究員以校招為主，這兩年市場(chǎng)生態(tài)的變化讓我們意識(shí)到需要補(bǔ)充一些成熟的中堅(jiān)力量。從去年開始，我們逐步引進(jìn)能夠獨(dú)當(dāng)一面的資深行業(yè)研究員或行業(yè)基金經(jīng)理，通過擴(kuò)大行業(yè)覆蓋面來(lái)增厚組合收益?！贝送?，公司加強(qiáng)了對(duì)研究員和基金經(jīng)理的考核。在風(fēng)控方面，通過分散持倉(cāng)、控制個(gè)股持倉(cāng)比例的方式分散風(fēng)險(xiǎn)，并結(jié)合市場(chǎng)宏觀風(fēng)險(xiǎn)的判斷和資產(chǎn)配置框架控制基金倉(cāng)位的中樞水平。

本文源自財(cái)聯(lián)社記者 黎旅嘉