在本周市場(chǎng)大漲后，百億私募女掌門李蓓公開唱多了，而且說部分基金已滿倉(cāng)。

7月28日晚間，半夏投資創(chuàng)始人李蓓在公司公眾號(hào)發(fā)文稱，以300非金融為代表的中下游藍(lán)籌，盈利已經(jīng)正在見底回升，同比轉(zhuǎn)正。后續(xù)市場(chǎng)，滬深300進(jìn)入慢牛，大盤股優(yōu)于小盤股。因此半夏投資過去一個(gè)月在持續(xù)提高股票倉(cāng)位，主要加倉(cāng)中下游大盤股，目前低波動(dòng)基金權(quán)益凈倉(cāng)位已經(jīng)大于60%，高波動(dòng)基金已經(jīng)大于100%。

相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，近期股票私募倉(cāng)位指數(shù)連續(xù)3周超80%；百億私募率先加倉(cāng)，目前滿倉(cāng)的超過了六成。重陽投資、淡水泉投資、清和泉資本、于翼資產(chǎn)等知名私募都表達(dá)了對(duì)后市的樂觀看法。

李蓓發(fā)文：滬深300進(jìn)入慢牛

已大舉加倉(cāng)中下游大盤股

本周滬指大漲3.42%，重新回到3200點(diǎn)上方；滬深300指數(shù)更是大漲4.47%，創(chuàng)業(yè)板指漲2.61%。板塊方面，非銀金融大漲11.44%，房地產(chǎn)上漲9.78%，鋼鐵、建材等順周期板塊表現(xiàn)較好；但是傳媒、電子領(lǐng)跌，分別下跌3.08%、0.88%。

周五晚間，知名私募投資經(jīng)理、半夏投資掌門人李蓓發(fā)文《見龍?jiān)谔锿瓿?，藍(lán)籌慢牛主升》。

李蓓旗幟鮮明表示，按他們的觀察，以300非金融為代表的中下游藍(lán)籌，盈利已經(jīng)正在見底回升，同比轉(zhuǎn)正。

她解釋，為什么說中下游藍(lán)籌的盈利已經(jīng)見底。原因有幾個(gè)：一是成本下降，包括人力成本、資金成本、原材料、能源等；二是集中度提高，份額擴(kuò)大；三是本輪中國(guó)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力相對(duì)提升，外需有韌性，中國(guó)企業(yè)或海外設(shè)廠，或直接出口，全球份額擴(kuò)大，出口/海外利潤(rùn)貢獻(xiàn)大。

“以上這幾點(diǎn)，除了原材料和能源成本下降是周期性的，其它都是長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性可維持的，至少可以維持好幾年。”李蓓稱，盡管國(guó)內(nèi)GDP增速相對(duì)低迷，但會(huì)有一群龍頭企業(yè)，盈利增速相對(duì)突出。有全球銷售/布局能力的中國(guó)龍頭企業(yè)，總利潤(rùn)增速高于國(guó)內(nèi)利潤(rùn)增速。

李蓓斷言，滬深300進(jìn)入慢牛。“綜合看，估計(jì)未來幾個(gè)月大盤指數(shù)震蕩磨底。在這種環(huán)境，個(gè)股投資就變得可作為，對(duì)沖保護(hù)的比例可以下降，逢低買入基本面好估值合理偏低的股票是可以實(shí)現(xiàn)好收益的?！?/p>在投資操作上，李蓓透露，過去一個(gè)月，半夏投資在持續(xù)提高股票倉(cāng)位，主要集中在中下游大盤股。“最新，低波動(dòng)基金權(quán)益凈倉(cāng)位已經(jīng)大于60%，高波動(dòng)基金已經(jīng)大于100%，其中，個(gè)股倉(cāng)位30%多，其余倉(cāng)位大部分是看跌期權(quán)和看漲期權(quán)的組合?！?/p>實(shí)際上，在去年11月李蓓就發(fā)文《站在新一輪牛市的起點(diǎn)》，當(dāng)時(shí)她表示，A股很可能已經(jīng)走過了本輪下跌的最低點(diǎn)，站在新一輪長(zhǎng)期牛市的起點(diǎn)。第一步是風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)，第二步是經(jīng)濟(jì)和盈利的企穩(wěn)回升。

李蓓認(rèn)為，去年11月估值見底，而今年2季度盈利見底。

關(guān)于后續(xù)市場(chǎng)，李蓓認(rèn)為，應(yīng)該是結(jié)構(gòu)牛，慢牛，大盤股優(yōu)于小盤股。因?yàn)樾”P股估值相對(duì)偏高，之前相對(duì)過于擁擠和活躍，且盈利尚在下滑中?！斑@也是為什么我認(rèn)為是慢牛而不快牛的原因，因?yàn)榇笮”P無法實(shí)現(xiàn)共振，而是分化。所以指數(shù)層面不會(huì)特別快?！?/p>資料顯示，李蓓擁有近16年的投資研究經(jīng)驗(yàn)，曾經(jīng)擔(dān)任公募專戶投資經(jīng)理、私募基金經(jīng)理，2015年8月自主創(chuàng)業(yè)，成立了半夏投資，專注于宏觀對(duì)沖策略。李蓓管理的私募基金在這幾年震蕩的市場(chǎng)中取得不錯(cuò)的業(yè)績(jī)，因此半夏投資的管理規(guī)模也突破了100億元，李蓓成為業(yè)內(nèi)首位百億私募女掌門。李蓓經(jīng)常在公司官方公眾號(hào)發(fā)表自己對(duì)宏觀、市場(chǎng)、投資及一些熱點(diǎn)的看到，觀點(diǎn)鮮明，且言辭犀利，因此備受市場(chǎng)關(guān)注。

百億私募滿倉(cāng)的超過六成

多家機(jī)構(gòu)看好下半年市場(chǎng)機(jī)會(huì)

相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，近期股票私募倉(cāng)位指數(shù)連續(xù)3周超80%。

私募排排網(wǎng)組合大師數(shù)據(jù)顯示，截至7月14日，股票私募倉(cāng)位指數(shù)為80.43%，較上周小幅上漲0.18%。從歷史數(shù)據(jù)看，今年來股票私募倉(cāng)位指數(shù)整體處于上升趨勢(shì)，1-5月股票私募倉(cāng)位指數(shù)均值均低于80%，自6月股票私募倉(cāng)位指數(shù)突破80%以后，7月來依舊維持在80%以上，近期更是連續(xù)3周站上80%大關(guān)。

具體來看，當(dāng)前近六成的股票私募倉(cāng)位處于滿倉(cāng)（也就是倉(cāng)位大于80%）的狀態(tài)，超三成股票私募倉(cāng)位處于中等（也就是倉(cāng)位在50%-80%）水平，而低倉(cāng)、空倉(cāng)的股票私募僅占一成。

從百億私募的情況看，截止7月14日，百億私募的平均倉(cāng)位達(dá)到81.35%。百億私募率先加倉(cāng)，倉(cāng)位指數(shù)連續(xù)4周超80%；百億私募里面，目前滿倉(cāng)（也就是倉(cāng)位大于80%）的超過了六成。

從最新的觀點(diǎn)來看，不少私募對(duì)未來市場(chǎng)的看法比較樂觀。

重陽投資表示，針對(duì)資本市場(chǎng)，本次政治局會(huì)議首次提出要“活躍資本市場(chǎng)，提升投資者信心”。后續(xù)更多支持資本市場(chǎng)的政策有望出臺(tái)，長(zhǎng)線資金入市進(jìn)程或加快。本次會(huì)議對(duì)于市場(chǎng)關(guān)注的諸多問題都給予了正面且積極的回應(yīng)，尤其在地產(chǎn)、地方債、資本市場(chǎng)等領(lǐng)域均超出市場(chǎng)預(yù)期，標(biāo)志著實(shí)質(zhì)性的穩(wěn)增長(zhǎng)政策周期將再次開啟，A股和港股市場(chǎng)有望走出低迷。

于翼資產(chǎn)認(rèn)為，本周美聯(lián)儲(chǔ)的加息在預(yù)期之內(nèi)，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表態(tài)通脹已經(jīng)在一定程度上得到緩解，但離2%的目標(biāo)還有很長(zhǎng)的路要走且不再預(yù)測(cè)美國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)陷入衰退，今年不會(huì)降息，9月可能再加息。同時(shí)，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，政治局的表態(tài)給了市場(chǎng)樂觀的預(yù)期，政策底已經(jīng)到來，等待在具體實(shí)施落地的過程中市場(chǎng)底的到來?！暗撞恳熏F(xiàn)，對(duì)于今年接下來的A股的表現(xiàn)樂觀，在市場(chǎng)的波動(dòng)中逐漸尋找加倉(cāng)的機(jī)會(huì)?！?/p>回顧今年市場(chǎng)，淡水泉投資坦言，年初以來，國(guó)內(nèi)外宏觀、市場(chǎng)、地緣政治等層面的不確定性因素給投資帶來諸多挑戰(zhàn)?！霸绞窃阱e(cuò)綜復(fù)雜的環(huán)境下，我們認(rèn)為越是要回歸到一些底層的思考及邏輯。相信中國(guó)經(jīng)濟(jì)具備基本的潛在增速，相信技術(shù)進(jìn)步的力量以及中國(guó)優(yōu)秀制造業(yè)的優(yōu)勢(shì)。當(dāng)前環(huán)境下，我們希望找到具備合理估值水平，具有成長(zhǎng)性及競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)秀公司，也相信這些優(yōu)秀公司的股價(jià)終將反映企業(yè)價(jià)值?！?/p>清和泉資本董事長(zhǎng)劉青山最新觀點(diǎn)認(rèn)為，下半年市場(chǎng)的機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。短期雖然基本面承壓，但預(yù)計(jì)存在變化的板塊值得重點(diǎn)關(guān)注：一是上游資源，下半年可以關(guān)注美元走弱和通脹反彈的催化，比如銅、黃金、石油方面的機(jī)會(huì)；二是順周期且低位板塊，比如低估+基本面韌性的（互聯(lián)網(wǎng)、白酒、電解鋁、小微行龍頭等）、低位+業(yè)績(jī)高增（電新、醫(yī)藥龍頭等）這些板塊也是市場(chǎng)可以關(guān)注的主線。

本文源自中國(guó)基金報(bào)