本文測評一下富國生物醫(yī)藥科技混合A(006218），從基金公司來看，該基金來自富國基金，富國基金目前在管規(guī)模9235.57億元，在公募全部194家基金公司中排名第7名，其中非貨幣資產(chǎn)規(guī)模6437.42億元，在194家基金公司中排名第4名，旗下基金數(shù)量283只，在194家基金公司中排名第7名，旗下基金經(jīng)理有75人，在194家基金公司中排名第5名。

從基金公司實力來看，富國基金是頭部平臺。作為“老十家”的富國基金是行業(yè)中少有的擁有全牌照的基金管理人，自成立以來持續(xù)打磨核心投研能力。在過去的20多年中，富國基金權(quán)益投資團(tuán)隊人才輩出，先后有朱少醒、畢天宇、王園園、楊棟、厲葉淼、劉博、李元博、孫彬、張峰、汪孟海等多位績優(yōu)基金經(jīng)理備受認(rèn)可，為投資者實現(xiàn)良好的投資回報。

從基金類型來看，這是一只偏股混合型基金，買主動型基金就是買基金經(jīng)理，我們來看看基金經(jīng)理的履歷：曾新杰先生，碩士，2015年07月起任深圳物明投資管理有限公司行業(yè)研究員。2018年05月加入富國基金管理有限公司，任行業(yè)研究員。2020年5月13日起擔(dān)任富國生物醫(yī)藥科技混合A(006218）的基金經(jīng)理。

數(shù)據(jù)來源：東方財富Choice數(shù)據(jù)

從基金的行業(yè)來看，這是一只偏主題的基金，側(cè)重在醫(yī)藥生物行業(yè)，基金業(yè)績基準(zhǔn)是中證醫(yī)藥衛(wèi)生指數(shù)收益率*40%+恒生醫(yī)療保健指數(shù)收益率(經(jīng)匯率調(diào)整后)*40%+中證全債收益率*20% ，且從業(yè)績基準(zhǔn)來看，是可以投資港股的。

該基金成立于2019年3月12日，截至2022年11月22日，成立至今漲幅78.32%，曾新杰2020年5月13日上任，任職回報14.28%，年化回報4.63%，同類排名779/2452。因為是行業(yè)主題基金，且醫(yī)藥行業(yè)過去兩年確實慘淡，放在同類偏股混合型基金一起比較是有點“吃虧”，應(yīng)該和同類醫(yī)藥行業(yè)主動型基金比較才更“公平”一些。

上任時間在2020年5月13日，至今也有2年多了，我來拉一下數(shù)據(jù)看看區(qū)間數(shù)據(jù)怎么樣。考慮到富國生物醫(yī)藥科技混合A(006218）最新一期的股票占比為89.32%，要求基金類型是偏股混合型、靈活配置型（股票占比最新一期大于80%）、普通股票型三種，基金業(yè)績基準(zhǔn)中“醫(yī)”這個字，中報顯示第一重倉行業(yè)是“醫(yī)藥生物”，基金經(jīng)理上任時間在2020年5月13日（含）之前，多份額僅保留一類，全市場滿足條件的有31只基金，給大家分享一下數(shù)據(jù)，可以看看曾新杰的位置。

31只基金按照2020年5月13日至2022年11月22日的漲跌幅排序如下，曾新杰區(qū)間收益（也是任期收益）為14.28%，同期潘龍玲、萬民遠(yuǎn)收益率超過40%，但也有孫笑悅、曲揚(yáng)、吳興武、劉江、方鈺涵、王崢?gòu)?、葛蘭區(qū)間收益率為負(fù)。

數(shù)據(jù)來源：東方財富Choice數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)截至2022年11月22日

31只基金展示區(qū)間年化回報、區(qū)間最大回撤、區(qū)間夏普比率和區(qū)間卡瑪比率等信息。曾新杰任期最大回撤-45.75%比較中規(guī)中矩吧，因為榜單上區(qū)間回撤大于-50%甚至-60%的基金也是有的。從夏普比率和卡瑪比率來看，潘龍玲和萬民遠(yuǎn)區(qū)間數(shù)據(jù)比較優(yōu)秀。

數(shù)據(jù)來源：東方財富Choice數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)截至2022年11月22日

31只基金按照中報員工持有份額由高到低排序如下，曾新杰被員工持有153.85萬份在榜單中排名第7名。從基金規(guī)模來看，前7名基金曾新杰的規(guī)模最小，喜歡小規(guī)模的基金的基民可以重點關(guān)注一下。

數(shù)據(jù)來源：東方財富Choice數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)截至2022年11月22日

從區(qū)間漲幅、區(qū)間最大回撤、區(qū)間夏普比率、區(qū)間卡瑪比率等指標(biāo)來看，曾新杰都處于中上游的水平，當(dāng)然這個區(qū)間還不滿足三年，僅供參考。

因為三季報不披露全部持倉，所以從富國生物醫(yī)藥科技混合A(006218）的中報行業(yè)配置來看，按照申萬行業(yè)（二級）占基金凈值比大于1.00%的我展示見下表，可以看到曾新杰在醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)療器械、化學(xué)制藥方面布局相對較多，

數(shù)據(jù)來源：東方財富Choice數(shù)據(jù)

在三季報中，曾新杰說，“22 年 3 季度，生物醫(yī)藥行業(yè)下跌 15.86%。受美聯(lián)儲加息及海外衰退預(yù)期、國內(nèi)外疫情反復(fù)正常醫(yī)療診療受限影響，市場風(fēng)險偏好大幅下降，創(chuàng)新藥及產(chǎn)業(yè)鏈、消費(fèi)醫(yī)療、醫(yī)療服務(wù)等成長賽道大幅回調(diào)，受益于財政貼息政策，醫(yī)療新基建及醫(yī)療設(shè)備相對強(qiáng)勢。長期看，醫(yī)藥行業(yè)需求強(qiáng)勁，屬于長坡厚雪的領(lǐng)域。短期看，不同子領(lǐng)域基本面、交易結(jié)構(gòu)階段性相對差異較大。

基金的策略是通過繼續(xù)在優(yōu)質(zhì)的細(xì)分賽道中挖掘長期有競爭優(yōu)勢的優(yōu)秀公司，在合理估值時買入，以期分享行業(yè)與公司長期成長帶來的回報。目前生物醫(yī)藥行業(yè)各子領(lǐng)域估值整體處于十年估值低位，長期持有業(yè)績可以持續(xù)兌現(xiàn)的標(biāo)的具備較高的隱含收益率，這意味著醫(yī)藥行業(yè)具備極高的長期系統(tǒng)性的布局機(jī)會。

我們一方面堅持長期持有具備廣大遠(yuǎn)景的優(yōu)秀公司，做時間的朋友；同時也加大布局估值合理、長期有成長空間的標(biāo)的，等待市場情緒在某種時候的合理回歸以及優(yōu)秀公司成長起來后自然的價值呈現(xiàn)。 ”

按照2020年二季度至2022年三季度，我統(tǒng)計了一下前十大重倉股變化情況，詳見下圖，其中當(dāng)季新增的以黃色底紋做了標(biāo)識，其中藥明康德、愛爾眼科、邁瑞醫(yī)療已經(jīng)連續(xù)持有了10個季度，普門科技連續(xù)持有了7個季度，陽光諾和連續(xù)持有了4個季度，興齊眼藥和健麾信息連續(xù)持有了3個季度，三季度新增了愛美客和九洲藥業(yè)。本期消失的個股是同仁堂和藥明生物。

數(shù)據(jù)來源：天天基金，阡陌說整理

2022年三季度曾新杰加倉了陽光諾和、愛爾眼科、康龍化成、邁瑞醫(yī)療、興齊眼藥、愛美客、九洲藥業(yè)，減倉了普門科技、健麾信息，藥明康德持股數(shù)量未變。

前十大重倉集中度最高時超過60%，最低時是2121Q4和2022Q2低于50%，持倉集中度一般代表了基金經(jīng)理的一方面喜好，高的一般專研比較深，愿意下重倉，低的一般分散風(fēng)險相對較低，波動相對較小，算是比較中性的習(xí)慣，各有喜好。曾新杰的這個持倉集中度不算很高也不算很低，相對比較中庸。

順便看一下?lián)Q手率，2021年上半年稍高，達(dá)到了520.90%，最新一期270.63%，2019年的換手率較低。

前十大重倉按照占凈值比例由大到小的順序展示流通市值、總市值、年初至今漲跌幅、市盈率、市凈率等信息見下表，從市值來看曾新杰大中小盤風(fēng)格都在他的可選范圍內(nèi)，既有上千億的邁瑞醫(yī)療、藥明康德、愛爾眼科，也有小市值的陽光諾和、普門科技、健麾信息。

數(shù)據(jù)來源：東方財富Choice數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)截至2022年11月23日

前十大重倉的市盈率（TTM）平均為48.38倍，估值最高的是愛美客，達(dá)到了79.06倍，估值最低的是藥明康德27.24倍。從市盈率（TTM）10年百分位來看，只有健麾信息和愛爾眼科稍高，達(dá)到了57.60%和41.94%，大部分的估值百分位處于低位，需要說明的是上市時間不足10年的，以上市時間算起。

以ROE的角度來看，前十重倉股的ROE平均達(dá)到了19.694%。ROE是巴菲特最看中的指標(biāo)，是衡量股東投入資本的回報率，從一個股東角度出發(fā)，代表了長期回報率。ROE能長期超過15%都是優(yōu)秀的企業(yè)，說明競爭壁壘比較好。

小結(jié)：華寶證券匯總了三季報醫(yī)藥主題基金經(jīng)理的觀點，基金經(jīng)理們普遍認(rèn)為醫(yī)藥板塊前景廣闊，且目前處于估值底部，具有一定的配置性價比；中短期來看，醫(yī)藥板塊預(yù)計將呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)化細(xì)分行情，創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈、醫(yī)療器械是大多數(shù)基金經(jīng)理普遍認(rèn)為確定性較強(qiáng)的板塊。

醫(yī)藥行業(yè)如果長期持有，對于普通投資者而言，特別是基金小白，我個人是建議選擇主動型基金的，指數(shù)型基金更考驗投資者的水平。經(jīng)過這兩年的行業(yè)下殺，目前醫(yī)藥行業(yè)確實是一個值得關(guān)注的標(biāo)的。

富國生物醫(yī)藥科技混合A(006218）是頭部平臺富國基金出品，是一只醫(yī)藥行業(yè)主題主動型基金，基金在醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)療器械、化學(xué)制藥方面布局相對較多?；鸾?jīng)理在管規(guī)模只有13.61億元，該基金只有8.62億元，基金經(jīng)理管理起來應(yīng)該游刃有余。

曾新杰在三季報中說，“目前生物醫(yī)藥行業(yè)各子領(lǐng)域估值整體處于十年估值低位”，我對前十大重倉股的估值簡單統(tǒng)計了一下，目前估值百分位處于過去10年的16.76%左右，確實是比較便宜的——2022年11月22日，中證全指醫(yī)藥衛(wèi)生指數(shù) (000991)估值只有29.56倍，處于過去10年的估值百分位11.59%。

數(shù)據(jù)來源：東方財富Choice數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)截至2022年11月22日

曾新杰在三季報中說，“長期持有業(yè)績可以持續(xù)兌現(xiàn)的標(biāo)的具備較高的隱含收益率”，我統(tǒng)計了前十大重倉股的ROE，ROE是衡量股東投入資本的回報率，從一個股東角度出發(fā)，代表了長期回報率，平均ROE高達(dá)19.694%。

曾新杰三季報中說，“醫(yī)藥行業(yè)具備極高的長期系統(tǒng)性的布局機(jī)會”，我是認(rèn)可的，您呢？總之，估值低，有長期持續(xù)業(yè)績，隱含收益率較高，此刻不布局待何時呢。

行業(yè)估值低只代表買的相對便宜，需要持續(xù)兌現(xiàn)收益最好的方式是低位慢慢收集籌碼，定投參與更好，并盡量長期持有，未來在行業(yè)估值相對高位離場。

最后提一下缺點，主要是曾新杰的基金經(jīng)理年限不足三年，缺少長期業(yè)績支撐。

我的文章基本是基金梳理筆記，信息量還是比較大的，所有內(nèi)容均是個人研究，整理成文便于查詢復(fù)習(xí)，請大家更關(guān)注客觀數(shù)據(jù)吧。

免責(zé)聲明：我不對讀者推薦基金，我只客觀展示一些基金數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)是中性的，如果您因為我的文章而買入基金，決定都是您自己的，掙錢了是您的實力，虧錢了也別怪我。當(dāng)然，我打心底希望您能掙錢。收益率數(shù)據(jù)僅供參考，過往業(yè)績和走勢風(fēng)格不預(yù)示未來表現(xiàn)，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。市場有風(fēng)險，定投有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。