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重倉了芯片主題的小伙伴，這兩天可能感受了一把連續(xù)反彈的開心。
在ChatGPT帶來的人工智能熱潮中，全球互聯(lián)網(wǎng)巨頭紛紛逐浪AI。作為AI大模型的光通信核心器件，光芯片成為市場矚目的焦點，國產(chǎn)替代的進(jìn)程正在加速。
在光芯片表現(xiàn)閃耀的同時，整個芯片行業(yè)似乎也迎來了周期見底。全球5月芯片銷售連續(xù)第三個月上漲，部分半導(dǎo)體公司中報業(yè)績預(yù)喜，成為芯片業(yè)景氣觸底的最新跡象。 （參考來源：興業(yè)證券，2023.07.09；電子元件技術(shù)，2023.07.10）
芯片產(chǎn)業(yè)的反轉(zhuǎn)周期來了嗎？咱們今天就來聊聊「AI時代的“芯”核心」。
01周期反轉(zhuǎn)的信號增強
和小伙伴聊了一下，這幾年聽得比較多的一個詞就是“半導(dǎo)體周期筑底”。也是在最近，有關(guān)半導(dǎo)體周期反轉(zhuǎn)增強的信號正在不斷釋放。
首先是全球芯片行業(yè)數(shù)據(jù)接連報喜。美國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，全球5月芯片銷售月增長1.7%，為連續(xù)第三個月月比攀升。 （數(shù)據(jù)來源：經(jīng)濟(jì)日報，2023.07.08）
接著是半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的部分行業(yè)庫存去化基本完成。在經(jīng)歷了近兩年的下行周期之后，部分上游領(lǐng)域比如被動元件、面板、數(shù)字SoC、存儲、封測等行業(yè)的庫存去化或接近尾聲，逐漸進(jìn)入觸底回升階段，下半年相關(guān)公司業(yè)績有望迎來拐點。（參考來源：興業(yè)證券，2023.07.11；中投網(wǎng)，2023.07.18）
另外，我們從部分行業(yè)公司的中報業(yè)績預(yù)告中也能看到行業(yè)景氣度轉(zhuǎn)好的跡象。在目前公布中報業(yè)績預(yù)告的半導(dǎo)體公司中，有5家公司預(yù)計的凈利潤同比增長上限超過100%。其中北方華創(chuàng)明確表示，“受益于公司半導(dǎo)體設(shè)備業(yè)務(wù)的市場占有率穩(wěn)步提升及經(jīng)營效率不斷提高，公司2023年上半年營業(yè)總收入及歸屬于上市公司股東的凈利潤與上年同期相比均實現(xiàn)增長?！保〝?shù)據(jù)來源：wind，截至2023.08.01；此處不涉及個股推薦）
（圖片來源：wind，截至2023.08.01；此處不涉及個股推薦）
02半導(dǎo)體未來成長空間如何？
從前兩年的周期筑底到現(xiàn)如今的反轉(zhuǎn)信號逐漸釋放，我們該怎么看待半導(dǎo)體目前所處的周期位置和未來增長空間？
大家先要厘清一個概念，半導(dǎo)體是典型的“順周期成長股”。一方面，半導(dǎo)體的需求和宏觀經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)，當(dāng)經(jīng)濟(jì)好時半導(dǎo)體下游需求大，經(jīng)濟(jì)不好時下游需求就減小，所以整個半導(dǎo)體行業(yè)的景氣度和宏觀經(jīng)濟(jì)息息相關(guān)，從前兩年的全球經(jīng)濟(jì)衰退導(dǎo)致半導(dǎo)體周期下行就可見一斑，這是順周期行業(yè)的顯著特征。根據(jù)機(jī)構(gòu)測算，半導(dǎo)體行業(yè)營收和經(jīng)濟(jì)指數(shù)的相關(guān)性高達(dá)0.61，它下游的消費電子和經(jīng)濟(jì)指數(shù)的相關(guān)性更是高達(dá)0.87，是TMT行業(yè)中和宏觀經(jīng)濟(jì)相關(guān)度最高的方向；但另一方面，半導(dǎo)體行業(yè)自身又具備比較強的成長性，受消費電子、AI算力、風(fēng)光儲等新興產(chǎn)業(yè)拉動，半導(dǎo)體未來的增長空間廣闊，這是典型的成長行業(yè)特性。（數(shù)據(jù)來源：興業(yè)證券，2023.07.19；未來智庫，2023.7.17）
那么，我們就從宏觀經(jīng)濟(jì)和自身成長性來分析半導(dǎo)體行業(yè)的前景：
從宏觀經(jīng)濟(jì)角度來看，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇信號正在加強，7月制造業(yè)PMI等數(shù)據(jù)指標(biāo)已經(jīng)觸底回升，隨著經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)復(fù)蘇，半導(dǎo)體周期有望見底回升。另外從全球經(jīng)濟(jì)層面來看，國際貨幣基金組織（IMF）7月25日上調(diào)了對2023年全球經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期，預(yù)測全球經(jīng)濟(jì)在2023年的增速為3%，對全球半導(dǎo)體周期也是一個有力信號。（數(shù)據(jù)來源：中國青年報，2023.07.31；光明網(wǎng)，2023.07.26）
行業(yè)自身成長性方面則有兩個關(guān)鍵詞：“科技創(chuàng)新周期”與“國產(chǎn)替代”。
從ChatGPT到具身智能，從AR、VR到XR，全球新一輪科技創(chuàng)新周期已經(jīng)啟動，剛剛我們提到的這些新動能有望成為半導(dǎo)體需求端新的核心增長級。
還有國產(chǎn)替代，以美國為首的發(fā)達(dá)國家對我國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的制裁從卡芯片、卡制造到卡設(shè)備步步升級，對我國半導(dǎo)體上中下游各個環(huán)節(jié)形成全方位封鎖之勢，在此背景下，我國半導(dǎo)體行業(yè)的自主可控緊迫性和必要性凸顯，國產(chǎn)替代勢在必行。
03如何投資布局？
伴隨需求復(fù)蘇、庫存見底以及國產(chǎn)替代加速，下半年半導(dǎo)體景氣度有望迎來復(fù)蘇。在此背景下，我們又該如何投資布局？小夏建議大家可以關(guān)注以下幾個領(lǐng)域：
一是咱們在節(jié)目一開始就提到的光芯片。AI大模型的搭建需要底層基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，從而帶來高性能計算網(wǎng)絡(luò)核心部件光模塊的需求爆發(fā)，而光芯片是光模塊的基礎(chǔ)部件，其性能直接決定了光通信系統(tǒng)的傳輸效率，在AI的促進(jìn)下有望迎來高景氣時代。
二是目前國產(chǎn)化率低但市場空間廣闊的環(huán)節(jié)，包括刻蝕、薄膜沉積、光刻、量測監(jiān)測等領(lǐng)域，未來國產(chǎn)替代加速或帶來廣闊的增量空間。
風(fēng)險提示：本資料不作為任何法律文件，資料中的所有信息或所表達(dá)意見不構(gòu)成投資、法律、會計或稅務(wù)的最終操作建議， 我公司不就資料中的內(nèi)容對最終操作建議做出任何擔(dān)保。在任何情況下，本公司不對任何人因使用本資料中的任何內(nèi)容所引致的任何損失負(fù)任何責(zé)任。我國基金運作時間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段。市場有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎。
在ChatGPT帶來的人工智能熱潮中，全球互聯(lián)網(wǎng)巨頭紛紛逐浪AI。作為AI大模型的光通信核心器件，光芯片成為市場矚目的焦點，國產(chǎn)替代的進(jìn)程正在加速。
在光芯片表現(xiàn)閃耀的同時，整個芯片行業(yè)似乎也迎來了周期見底。全球5月芯片銷售連續(xù)第三個月上漲，部分半導(dǎo)體公司中報業(yè)績預(yù)喜，成為芯片業(yè)景氣觸底的最新跡象。 （參考來源：興業(yè)證券，2023.07.09；電子元件技術(shù)，2023.07.10）
芯片產(chǎn)業(yè)的反轉(zhuǎn)周期來了嗎？咱們今天就來聊聊「AI時代的“芯”核心」。
01周期反轉(zhuǎn)的信號增強
和小伙伴聊了一下，這幾年聽得比較多的一個詞就是“半導(dǎo)體周期筑底”。也是在最近，有關(guān)半導(dǎo)體周期反轉(zhuǎn)增強的信號正在不斷釋放。
首先是全球芯片行業(yè)數(shù)據(jù)接連報喜。美國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，全球5月芯片銷售月增長1.7%，為連續(xù)第三個月月比攀升。 （數(shù)據(jù)來源：經(jīng)濟(jì)日報，2023.07.08）
接著是半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的部分行業(yè)庫存去化基本完成。在經(jīng)歷了近兩年的下行周期之后，部分上游領(lǐng)域比如被動元件、面板、數(shù)字SoC、存儲、封測等行業(yè)的庫存去化或接近尾聲，逐漸進(jìn)入觸底回升階段，下半年相關(guān)公司業(yè)績有望迎來拐點。（參考來源：興業(yè)證券，2023.07.11；中投網(wǎng)，2023.07.18）
另外，我們從部分行業(yè)公司的中報業(yè)績預(yù)告中也能看到行業(yè)景氣度轉(zhuǎn)好的跡象。在目前公布中報業(yè)績預(yù)告的半導(dǎo)體公司中，有5家公司預(yù)計的凈利潤同比增長上限超過100%。其中北方華創(chuàng)明確表示，“受益于公司半導(dǎo)體設(shè)備業(yè)務(wù)的市場占有率穩(wěn)步提升及經(jīng)營效率不斷提高，公司2023年上半年營業(yè)總收入及歸屬于上市公司股東的凈利潤與上年同期相比均實現(xiàn)增長?！保〝?shù)據(jù)來源：wind，截至2023.08.01；此處不涉及個股推薦）
（圖片來源：wind，截至2023.08.01；此處不涉及個股推薦）02半導(dǎo)體未來成長空間如何？
從前兩年的周期筑底到現(xiàn)如今的反轉(zhuǎn)信號逐漸釋放，我們該怎么看待半導(dǎo)體目前所處的周期位置和未來增長空間？
大家先要厘清一個概念，半導(dǎo)體是典型的“順周期成長股”。一方面，半導(dǎo)體的需求和宏觀經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)，當(dāng)經(jīng)濟(jì)好時半導(dǎo)體下游需求大，經(jīng)濟(jì)不好時下游需求就減小，所以整個半導(dǎo)體行業(yè)的景氣度和宏觀經(jīng)濟(jì)息息相關(guān)，從前兩年的全球經(jīng)濟(jì)衰退導(dǎo)致半導(dǎo)體周期下行就可見一斑，這是順周期行業(yè)的顯著特征。根據(jù)機(jī)構(gòu)測算，半導(dǎo)體行業(yè)營收和經(jīng)濟(jì)指數(shù)的相關(guān)性高達(dá)0.61，它下游的消費電子和經(jīng)濟(jì)指數(shù)的相關(guān)性更是高達(dá)0.87，是TMT行業(yè)中和宏觀經(jīng)濟(jì)相關(guān)度最高的方向；但另一方面，半導(dǎo)體行業(yè)自身又具備比較強的成長性，受消費電子、AI算力、風(fēng)光儲等新興產(chǎn)業(yè)拉動，半導(dǎo)體未來的增長空間廣闊，這是典型的成長行業(yè)特性。（數(shù)據(jù)來源：興業(yè)證券，2023.07.19；未來智庫，2023.7.17）
那么，我們就從宏觀經(jīng)濟(jì)和自身成長性來分析半導(dǎo)體行業(yè)的前景：
從宏觀經(jīng)濟(jì)角度來看，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇信號正在加強，7月制造業(yè)PMI等數(shù)據(jù)指標(biāo)已經(jīng)觸底回升，隨著經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)復(fù)蘇，半導(dǎo)體周期有望見底回升。另外從全球經(jīng)濟(jì)層面來看，國際貨幣基金組織（IMF）7月25日上調(diào)了對2023年全球經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期，預(yù)測全球經(jīng)濟(jì)在2023年的增速為3%，對全球半導(dǎo)體周期也是一個有力信號。（數(shù)據(jù)來源：中國青年報，2023.07.31；光明網(wǎng)，2023.07.26）
行業(yè)自身成長性方面則有兩個關(guān)鍵詞：“科技創(chuàng)新周期”與“國產(chǎn)替代”。
從ChatGPT到具身智能，從AR、VR到XR，全球新一輪科技創(chuàng)新周期已經(jīng)啟動，剛剛我們提到的這些新動能有望成為半導(dǎo)體需求端新的核心增長級。
還有國產(chǎn)替代，以美國為首的發(fā)達(dá)國家對我國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的制裁從卡芯片、卡制造到卡設(shè)備步步升級，對我國半導(dǎo)體上中下游各個環(huán)節(jié)形成全方位封鎖之勢，在此背景下，我國半導(dǎo)體行業(yè)的自主可控緊迫性和必要性凸顯，國產(chǎn)替代勢在必行。
03如何投資布局？
伴隨需求復(fù)蘇、庫存見底以及國產(chǎn)替代加速，下半年半導(dǎo)體景氣度有望迎來復(fù)蘇。在此背景下，我們又該如何投資布局？小夏建議大家可以關(guān)注以下幾個領(lǐng)域：
一是咱們在節(jié)目一開始就提到的光芯片。AI大模型的搭建需要底層基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，從而帶來高性能計算網(wǎng)絡(luò)核心部件光模塊的需求爆發(fā)，而光芯片是光模塊的基礎(chǔ)部件，其性能直接決定了光通信系統(tǒng)的傳輸效率，在AI的促進(jìn)下有望迎來高景氣時代。
二是目前國產(chǎn)化率低但市場空間廣闊的環(huán)節(jié)，包括刻蝕、薄膜沉積、光刻、量測監(jiān)測等領(lǐng)域，未來國產(chǎn)替代加速或帶來廣闊的增量空間。
風(fēng)險提示：本資料不作為任何法律文件，資料中的所有信息或所表達(dá)意見不構(gòu)成投資、法律、會計或稅務(wù)的最終操作建議， 我公司不就資料中的內(nèi)容對最終操作建議做出任何擔(dān)保。在任何情況下，本公司不對任何人因使用本資料中的任何內(nèi)容所引致的任何損失負(fù)任何責(zé)任。我國基金運作時間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段。市場有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎。
