新華財(cái)經(jīng)北京5月30日電（翟卓 王虎云） 近來監(jiān)管政策密集落地，推動商業(yè)養(yǎng)老金融業(yè)務(wù)發(fā)展，養(yǎng)老儲蓄、養(yǎng)老理財(cái)、專屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)以及養(yǎng)老目標(biāo)基金等同臺競技，面對琳瑯滿目的“產(chǎn)品線”，投資者該如何選擇？

分析人士表示，上述都是優(yōu)秀的金融產(chǎn)品，適合不同偏好、不同年齡進(jìn)行不同選擇。按照慣例，在工作期間及快退休的之前幾年，個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)，可配置跟多基金及銀行理財(cái)?shù)雀唢L(fēng)險(xiǎn)高收益產(chǎn)品；而臨近退休及退休后風(fēng)險(xiǎn)承受能力有所下降，更適合配置儲蓄存款或低風(fēng)險(xiǎn)類型的銀行理財(cái)?shù)取４送?，商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)承諾保本且終身確定收益，可有效對沖長壽風(fēng)險(xiǎn)。

養(yǎng)老儲蓄“安全性高” 養(yǎng)老保險(xiǎn)“承諾保本”

具體來看，首先，在養(yǎng)老儲蓄業(yè)務(wù)方面，銀保監(jiān)會有關(guān)負(fù)責(zé)人日前透露，銀保監(jiān)會正會同人民銀行研究推出特定養(yǎng)老儲蓄業(yè)務(wù)試點(diǎn)。初步擬由工、農(nóng)、中、建四家大行在部分城市開展試點(diǎn)，產(chǎn)品期限分為5年、10年、15年和20年四檔。

當(dāng)前銀行定期存款的期限最長為5年，而養(yǎng)老儲蓄產(chǎn)品為5年“起步”，最長可達(dá)20年，在更好體現(xiàn)養(yǎng)老屬性的同時(shí)，也讓定價(jià)問題成為業(yè)內(nèi)關(guān)注的焦點(diǎn)。

光大證券金融業(yè)首席分析師王一峰認(rèn)為，憑證式儲蓄國債以及定期存款利率或可為產(chǎn)品定價(jià)提供一定參考，“相比上述產(chǎn)品，養(yǎng)老儲蓄定價(jià)不會明顯偏離”。當(dāng)前，5年期憑證式儲蓄國債利率為3.52%，四大行5年期定存利率為2.75%（整存整?。┘?.55%（零存整取和整存零取）。

另還有業(yè)內(nèi)人士提到，養(yǎng)老儲蓄產(chǎn)品也可能參照5年期國債收益率和5年期LPR進(jìn)行定價(jià)。截至5月7日，二者分別報(bào)2.48%及4.45%，或可視為養(yǎng)老儲蓄產(chǎn)品的下限及上限。

結(jié)合產(chǎn)品特征來看，養(yǎng)老儲蓄產(chǎn)品收益穩(wěn)定，本息均能獲得保障，更適合低風(fēng)險(xiǎn)偏好客群的養(yǎng)老需求。

不過也要注意的是，風(fēng)險(xiǎn)往往與收益對等。“儲蓄存款安全性最高，但收益太低，容易出現(xiàn)收益率跑不過通脹的情況，導(dǎo)致投資者養(yǎng)老生活質(zhì)量水平偏低，心理落差高。不過儲蓄存款有多年居民教育的群眾基礎(chǔ)，比較好推廣?！?海南瑞融資產(chǎn)管理公司首席研究員梁曉曼說。

其次，在保險(xiǎn)方面，當(dāng)前“專屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)”可謂備受矚目。此類產(chǎn)品誕生于去年6月，初始僅在浙江省及重慶市進(jìn)行試點(diǎn)，隨后在今年3月擴(kuò)大至全國，試點(diǎn)機(jī)構(gòu)也在6家頭部壽險(xiǎn)公司的基礎(chǔ)上新增了養(yǎng)老保險(xiǎn)公司。

與“普遍打破剛兌”其他資管產(chǎn)品相比，此類產(chǎn)品的一大優(yōu)勢就是有保底收益，即采取"保證+浮動"的賬戶收益模式。其中，穩(wěn)健型賬戶提供2%-3%的保底利率，進(jìn)取型賬戶提供0%-1%的保底利率，個(gè)人賬戶資金可在兩個(gè)賬戶之間進(jìn)行調(diào)配。

中國CFO百人論壇理事鄧之東表示，“個(gè)人最看好商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)，只有商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)是真正保本且承諾終身確定收益的養(yǎng)老金融產(chǎn)品，也是唯一一類可以和長壽風(fēng)險(xiǎn)相對沖的養(yǎng)老金融產(chǎn)品，越長壽養(yǎng)老金領(lǐng)的越多，還可以享受額外的分紅收益對抗通脹。”

而從產(chǎn)品收益情況看，依照規(guī)定，保險(xiǎn)公司按年度結(jié)算投資組合收益。根據(jù)6家試點(diǎn)公司披露的2021年首批產(chǎn)品收益情況，穩(wěn)健型賬戶去年（實(shí)際上約半年）年化結(jié)算利率在4%至6%之間，進(jìn)取型賬戶結(jié)算利率則在5%至6.1%之間。

不過也要注意的是，“按年度結(jié)算”也意味著信息披露少、披露頻率低?！芭c養(yǎng)老理財(cái)及養(yǎng)老目標(biāo)基金相比，專屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)有種‘開盲盒’的感覺?！庇蟹治鋈耸咳缡钦f。

具體來看，在保證安全性的同時(shí)，此類產(chǎn)品也在流動性及選擇性上做出了一定“犧牲”。 “一旦確認(rèn)在一家保險(xiǎn)公司投保后，就是一條至少幾十年的必走之路?！?資深金融監(jiān)管政策專家周毅欽說。相比之下，養(yǎng)老目標(biāo)基金及養(yǎng)老理財(cái)在3-5年后可開放贖回，更為靈活。

而與普通商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)相比，專屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)則通常要求必須到60歲以后方可領(lǐng)取，與法定退休年齡相銜接，更能專款專用。此外，后者的繳費(fèi)方式也更為靈活，可一次性繳費(fèi)、按月繳費(fèi)或按年繳費(fèi)，對新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)從業(yè)人員以及靈活就業(yè)人員更為適合。

根據(jù)銀保監(jiān)會數(shù)據(jù)，截至4月末，試點(diǎn)機(jī)構(gòu)承保保單合計(jì)12萬件，累計(jì)保費(fèi)近9億元。其中，快遞員、網(wǎng)約車司機(jī)等新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)從業(yè)人員投保超過1.5萬人。

財(cái)經(jīng)評論員張雪峰表示，老年人購買產(chǎn)品主要是為了退休之后有一個(gè)保障，而不是為了追求投資收益。基金、銀行理財(cái)對于老年人來說風(fēng)險(xiǎn)相對較高，更適合中年人投資；相比之下儲蓄存款安全性最高，保險(xiǎn)則是在出現(xiàn)意外時(shí)可提供一定保障。

養(yǎng)老理財(cái)“兼顧平衡” 養(yǎng)老基金“收益可觀”

而在養(yǎng)老理財(cái)方面，去年9月，銀保監(jiān)會選擇“四地四機(jī)構(gòu)”開啟養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品試點(diǎn)，并在今年3月將試點(diǎn)范圍擴(kuò)大至“十地十機(jī)構(gòu)”。

根據(jù)中國理財(cái)網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至29日，共有19款養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)，其中建信理財(cái)及光大理財(cái)數(shù)量最多，分別為7款、6款，合計(jì)占比68.4%。此外，目前還有3款產(chǎn)品正處于募集期。

而從產(chǎn)品收益情況看，截至29日，已公布凈值數(shù)據(jù)的16款產(chǎn)品均無“破凈”情況（凈值均在1上方）。其中，工銀理財(cái)發(fā)行的“頤享安泰固定收益類封閉凈值型養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品（21GS5688）”凈值最高，截至25日報(bào)1.0194。據(jù)測算，其近一個(gè)月及自成立以來（2021年12月23日）的年化收益分別達(dá)8.29%、4.63%。

在此前銀行理財(cái)頻頻“破凈”的大背景下，上述表現(xiàn)實(shí)屬不易。根據(jù)中國理財(cái)網(wǎng)數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，截至29日，在披露了最新凈值的28645款理財(cái)產(chǎn)品中，有1343款（占比4.69%）凈值在1下方，即處于“破凈”狀態(tài)，且該數(shù)據(jù)相比3月下旬的8.13%破凈“峰值”時(shí)相比已有明顯緩和。

頤享安泰固定收益類封閉凈值型養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品（21GS5688）凈值數(shù)據(jù)

來源：中國理財(cái)網(wǎng)

養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品凈值數(shù)據(jù)（截至5月29日）

來源：中國理財(cái)網(wǎng)

而結(jié)合產(chǎn)品特征來看，針對養(yǎng)老類產(chǎn)品的特殊屬性，養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品普遍期限較長（多為5年及以上）、風(fēng)險(xiǎn)較低（多為二級/中低）；此外還普遍采用“多重”風(fēng)險(xiǎn)保障機(jī)制，即平滑基金、風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金以及減值準(zhǔn)備及附加風(fēng)險(xiǎn)資本計(jì)提等。“上述安排讓養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品更具保障性，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)抵御能力?！庇袠I(yè)內(nèi)人士如是說。

最后，在基金方面，養(yǎng)老目標(biāo)基金可謂是“為養(yǎng)老而生”的一類公募基金，自2018年8月首批產(chǎn)品獲批以來，公募養(yǎng)老FOF的規(guī)模已經(jīng)突破千億。

具體來看，養(yǎng)老目標(biāo)基金采用FOF形式運(yùn)作，主要分為養(yǎng)老目標(biāo)日期基金以及養(yǎng)老風(fēng)險(xiǎn)基金兩類。根據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)，截至5月27日，共有養(yǎng)老目標(biāo)基金190只，規(guī)模合計(jì)1062.74億元。其中目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金在數(shù)量和規(guī)模上均更勝一籌，分別為105只、902.84億元（占比85%），目標(biāo)日期基金為85只、159.9億元（占比15%）。

而在收益方面，截至25日，共118只基金凈值在1（含）上方，占比62.1%。其中，華夏養(yǎng)老2045三年持有混合（FOF）A凈值最高，為1.6025；結(jié)合天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)，其近1月、1年、自成立以來收益率分別為3.95%、-6.05%以及60.25%。

華夏養(yǎng)老2045三年持有混合（FOF）A

數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富Choice

另據(jù)中歐基金統(tǒng)計(jì)，截至今年3月31日，在去年9月31日前成立的養(yǎng)老目標(biāo)基金合計(jì)134只，成立以來平均累計(jì)收益達(dá)13.54%；其中2019年、2020年、2021年平均年度收益率分別為11.21%、24.12%、4.79%，同期滬深300指數(shù)收益率為36.07%、3.08%、-5.2%；后兩年存在較為明顯的超額收益。

“公募養(yǎng)老基金產(chǎn)品類型豐富、投資靈活、運(yùn)作透明，且收益率高可有效抵消通脹；但同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)也較高，不承諾保本，投資者可根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)偏好靈活設(shè)置權(quán)益類資產(chǎn)比例?！?鄧之東說。

總體來看，梁曉曼表示，比較看好基金和銀行理財(cái)?shù)陌l(fā)展前景，這兩類產(chǎn)品提供了從高風(fēng)險(xiǎn)到低風(fēng)險(xiǎn)各類風(fēng)險(xiǎn)等級及匹配收益率的產(chǎn)品，適合個(gè)人養(yǎng)老不同年齡階段的配置需求，且現(xiàn)在年輕人都能接受理財(cái)和基金產(chǎn)品，投資者教育工作已經(jīng)比較成熟，公眾認(rèn)可度也很高。

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