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自從各位關(guān)注我的，大多是因為看好半導體。

兩個重要原因，一個是中國半導體正從幼兒期向青年期發(fā)展，看好成長性。

另外一個就是因為半導體的周期性，期待量價齊升帶來的投資機會。

但是觀察這么久以來，股票上漲并未有持續(xù)性，下跌倒是挺有持續(xù)性的，是不是挺受打擊的，不僅是你們，我也受打擊，知行合一我還是修煉了一二的，但是目前還未得到好的回報。

我可以甩鍋給A股大環(huán)境不好，但是我自己也不得不反躬自省，理性且系統(tǒng)的復盤分析一下。

半導體歷史以往的周期來看高點下滑最多不過1年半，而這次從高點下滑已經(jīng)超過一年，有一定的好轉(zhuǎn)信號，但信號并不明顯，且不強烈。

近期有些文章已經(jīng)在說半導體的底部會比預期的更悲觀，甚至傳出了得等到明年半導體的底部才會出現(xiàn)。

這些觀點的依據(jù)是下游品牌代工廠向國外轉(zhuǎn)移；庫存過份高；國外大廠下場跟國內(nèi)企業(yè)打價格戰(zhàn)；國內(nèi)企業(yè)大多只能在中低端內(nèi)卷。

得出的結(jié)論是國產(chǎn)芯片的周期復蘇遠沒有磚家們想象的那么樂觀。

悲觀者自然有悲觀者的正確，但是樂觀者也有樂觀者的幸運。

針對他們看重的四個觀點我也做一個分析：

1、品牌外出不改中國是全球最大的芯片單一需求市場的事實！

即使會有一定的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，消費電子也不僅僅只有美國品牌，中國品牌同樣有極大的話語權(quán)，

而且半導體周期上行期，絕對是一場整個行業(yè)的量價齊飛，缺貨才是常態(tài)，生產(chǎn)端在哪里不重要，重要的是需求要被滿足。

所以生產(chǎn)在哪里并不重要，重要的還是芯片企業(yè)自身生產(chǎn)出來的產(chǎn)品要可靠，性能要更好，性價比要更高。

2、沒有那一個行業(yè)的周期底部，不是庫存高企的，庫存的變化是周期變化體現(xiàn)的一種形式。

我們?nèi)我夥匆患引堫^企業(yè)，庫存都是處在高位的，但是最近的中報顯示的庫存是在下滑的，就以韋爾股份為例，高位是在第一季度。

但是從周期的表現(xiàn)形式除了庫存，還有價格。

周期的變化規(guī)律一般是價格最先觸底，這個時候，是不能判斷周期底部已經(jīng)出現(xiàn)了；當價格低位維持一段時間后，庫存數(shù)據(jù)也顯示降低，一些有心的人就會想著囤一些貨，從而加速庫存的降低，當庫存降得足夠低的時候，供需關(guān)系就出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，價格就會開始上漲，而上漲的價格又會讓更多的人囤貨，從而量價齊升。

而一般股市也就是在這個時間段是漲得最好的，美股可能會更貼近行業(yè)的發(fā)展，而A股，只會進行極端演繹，短期幾個月就演繹完。

所以在討論周期底部的時候，光談庫存不談價格也就是主觀臆測而已。

況且存儲的價格已經(jīng)有兩周不跌了。

3、至于國外大廠下場競爭，低端內(nèi)卷這是正常的商業(yè)行為

小孩子不能一直扶著走，總歸要自己走的，國家前幾年大力扶持，也導致半導體資本投入空前膨脹，也導致中國的半導體企業(yè)在前些年成立特別多，良莠不齊。

半導體是一個系統(tǒng)工程，不僅要資本，還要技術(shù)，還要銷售，只有多邊形戰(zhàn)士才能越走越遠，優(yōu)勝劣汰也有助于行業(yè)的健康發(fā)展。

只要我們已經(jīng)出來了頭狼，且對于半導體的政策支持一直在，就不用過分擔心競爭。

別看2022年倒閉了5746家，且一年比一年多。潮水褪去，總要倒下去一些的，PPT造芯行不通的，裸泳的企業(yè)總歸是要倒下一些的。

縱觀全球半導體發(fā)展史，向來都是一個優(yōu)勝劣汰的發(fā)展規(guī)律。最后只會剩下幾家寡頭企業(yè)。

半導體可是一個高投入，高風險的行業(yè)呀，沒有系統(tǒng)的能力，怎么可能走得長遠。

而只有適應這種競爭的企業(yè)，活下來的才是真家伙，未來才能有更好的機會！

畢竟只有當我們有，且強的時候，我們在談判桌上才能挺直腰桿!

當然如果我們只是看半導體行業(yè)的時候，就會覺得半導體千好，萬好，就是漲得不好。

明明是行業(yè)底部，股價卻還要再創(chuàng)新低。這種時候我們就要跳出半導體本身從外部看！

看看外部的政治環(huán)境和經(jīng)濟環(huán)境，再結(jié)合經(jīng)濟周期的變化下不同行業(yè)的表現(xiàn)，就大致有個心理預期了。

我認為當下政治環(huán)境最不能忽視的就是俄烏沖突導致原油價格高維運行，加劇了全球的通脹率，尤其是美國的通脹率。

使得美元進入加息周期！

俄烏戰(zhàn)爭什么時候停止是一個非常重要的信號，會從原油和糧食兩端影響通脹率，并使得通脹率下行：

原油被大宗之母，是很多化工產(chǎn)品的原料，原油價格高，就會導致化工的價格不會便宜，從而造成商品的價格高。

在正常的商業(yè)邏輯下，商品價格上漲就會銷量下滑，就會導致化工需求下降，從而影響原油價格，使得原油價格下跌。

但是現(xiàn)在問題是因為戰(zhàn)爭的原因?qū)е略偷娜笨谔罅耍?/p>

戰(zhàn)前俄羅斯原油產(chǎn)量為1066.7萬桶/天，占全球原油產(chǎn)量的12.1%，出口占比達到11.1%；天然氣產(chǎn)量占全球產(chǎn)量的16.6%，出口占比達到16.1%。

而戰(zhàn)后以美國為首的歐美直接制裁俄羅斯的原油、天然氣出口，直到近期才開始有所好轉(zhuǎn)。

原油價格影響著很多工業(yè)商品的成本，它的價格跌下來也會有效遏制住通脹率，

第二個就是全球糧食也會在現(xiàn)有的基礎(chǔ)上增加供給。

但是戰(zhàn)后，俄羅斯一直以烏克蘭糧食出口作為政治籌碼，從而限制其創(chuàng)匯。

而糧食對通脹的影響有多大相信不用我多說了吧。

因此我才有了俄烏那邊停下來，全球的通脹率就會降下來的下來的結(jié)論。

老美的這次加息明面目的就是為了降低自己國內(nèi)的通脹率，國內(nèi)定的通脹率目標是2%。

如果美國沒法實現(xiàn)通脹目標，就還會接著加息。

而美元作為全球的通用貨幣，對全球經(jīng)濟的影響是非常大的，加息不僅會降低他們國內(nèi)的通脹率，還會降低全球的經(jīng)濟增速呀。

2021年是疫情年，但是得益于美元的洪水猛灌，全球的經(jīng)濟還能有一個5.7%的增速。

經(jīng)濟學人智庫在日前發(fā)布的《全球經(jīng)濟展望2023》中稱，盡管存在增長的壓力，但到目前為止，全球經(jīng)濟2023年表現(xiàn)出了彈性，預計2023年全球經(jīng)濟增長率將保持在2.1%。

不可否認的是這就是美元霸權(quán)依舊在，這就是現(xiàn)實。而只要美元還在加息周期，非美資產(chǎn)的價格就不會好。也就會表現(xiàn)出一種，投啥虧啥的感覺，這也導致了大家的投資的欲望不強的主要原因。

而今年在大幅加息的背景下6月份也才降到了3%，7月份又反彈了0.2，到了3.2%。這也就是周五晚上美聯(lián)儲對于加息的態(tài)度又變得偏硬派的原因。

不過只要全球不再發(fā)生俄烏同級別的國際性供應鏈影響事件，現(xiàn)在就可以斷定美元加息已經(jīng)進入尾期！一切就看9月份的美聯(lián)儲的結(jié)果了。

加息了更好，不加息也好！

加息了，世界經(jīng)濟的擺錘就會將原油的價格推向一個供給缺口的極限端，今后往下回彈的時間周期就會更長，畢竟周期的演繹就是這樣的，壓抑的越久，爆發(fā)起來越瘋狂。

我也不知道怎么才能將這個周期關(guān)系說清楚，就簡單的畫了一個圖，大致是以下的關(guān)系。

所以為何現(xiàn)在同樣是周期品，我不看化工，不看金屬的原因就在這，他們雖然有所回落，但是并未到達周期的底部，還沒走完一個周期。很難談起他們會開啟一個新的周期。

這里面又還牽扯到政治，我把握不住。

不加息就更好，不加息了全球經(jīng)濟就多了一些恢復的元氣，大家對于降息的預期就會更多一些。

資本就會開始進行做一些美元周期拐點該做的事情，并購，創(chuàng)新就會緩慢開始，給經(jīng)濟注入新的活力。

這也是為何我在對半導體周期底部的討論的時候，我對美元周期討論比較多的原因。

美元對經(jīng)濟的影響之大，大家是有目共睹的呀。

當我們了解到半導體是個全球聯(lián)動的行業(yè)，就不會憂愁國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移，而應該擔心自己選擇的半導體企業(yè)競爭力不足的問題。

同樣的我們在糾結(jié)半導體底部的時候，是否也要想想美元加息周期的拐點什么時候到，俄烏戰(zhàn)爭什么時候結(jié)束的問題。這兩個問題有一個解決，都會讓半導體的底部加速到來。

畢竟美元加息的目的是降低通脹率，而他們通過加息的手段就已經(jīng)將通脹率降低至3.2%了。距離他們的目的2%不遠了，停止加息后，即使不降息，也會比加息對于全球經(jīng)濟的恢復助益大。

而俄烏那邊一旦停戰(zhàn)，資本的投資意愿就會增強，同樣也會降低全球的通脹水平，讓全球經(jīng)濟增速加速增長，從而助益全球的經(jīng)濟增長。

而只要全球經(jīng)濟恢復增長速度，半導體的恢復拐點就會到來。

這其中的原理，就是因為半導體行業(yè)跟宏觀經(jīng)濟息息相關(guān)，當經(jīng)濟不好的時候，下游端就會擠破腦袋搞創(chuàng)新，而也就只有搞創(chuàng)新的企業(yè)才能從周期底部的泥淖中走出來。

而信息技術(shù)因此也會被帶動，而資本的逐利性就決定了企業(yè)在看好行業(yè)發(fā)展的時候就會采購設備，而設備的上游電子行業(yè)也會被相應的帶動。

最后不得不再提一點就是半導體的周期，除了經(jīng)濟周期的影響因素外，最主要的還是科技創(chuàng)新帶來的增量從而導致行業(yè)規(guī)模增長，從而帶來供需錯配，實現(xiàn)量價齊升。

當下半導體行業(yè)的生產(chǎn)性投資，以中美歐為首的企業(yè)都開始擴產(chǎn)，以達到所謂的自主可控，但是這就會帶來一個問題，生產(chǎn)充足的情況下，到底是怎樣的需求才能支撐起量價齊升的行業(yè)狀況？

不過這個比較遠了，而且我也沒有做過對比，目前還不好說，找個時間再專門的做個研究，從而更清晰認識半導體周期?的。

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