8月23日周三，美國證券交易委員會（SEC）以3比2的投票結(jié)果批準(zhǔn)了一套新規(guī)則，旨在徹底改革私募股權(quán)和對沖基金與投資者打交道的方式，這是黑石、阿波羅全球管理公司等公司十多年來面臨的最大監(jiān)管挑戰(zhàn)。這些基金管理著超過25萬億美元的資產(chǎn)，包括不少養(yǎng)老金計(jì)劃、大學(xué)捐贈基金和富裕個(gè)人設(shè)立的基金。

這些規(guī)則限制了私募股權(quán)和對沖基金通過向大型投資者提供比其他投資者更優(yōu)惠的條件（即附函）來吸引大型投資者的能力。SEC還將要求私募基金向投資者提供詳細(xì)說明其業(yè)績和費(fèi)用的季度財(cái)務(wù)報(bào)表，并接受年度審計(jì)。

SEC主席Gary Gensler：

新規(guī)的核心是解決該領(lǐng)域的一些不透明問題。投資者無論大小，都受益于更高的透明度。

最終獲得通過的規(guī)則中的某些部分和去年的提案相比有所放寬。盡管如此，這一新規(guī)還是對長期以來習(xí)慣于政府監(jiān)管最少的對沖基金領(lǐng)域的一次重大監(jiān)管推動(dòng)。Gensler表示，寬松的監(jiān)管和低利率使得私募基金在過去十年中的規(guī)模超過了商業(yè)銀行業(yè)，每年賺取數(shù)千億美元的費(fèi)用。

SEC的兩名共和黨委員投票反對這些規(guī)則，并質(zhì)疑該機(jī)構(gòu)是否擁有更嚴(yán)格監(jiān)管私人基金的法律權(quán)力。

共和黨委員Hester Peirce表示：

新規(guī)則的制定是不合理的、非法的、不切實(shí)際的、令人困惑的和有害的。

一年多來，對沖基金行業(yè)一直試圖抵制這些規(guī)定。這些基金指責(zé)SEC試圖介入復(fù)雜各方之間的合同關(guān)系，并在最終規(guī)則公布之前暗示他們可能會提起訴訟推翻這些規(guī)則。

管理基金協(xié)會首席執(zhí)行官Bryan Corbett表示，該對沖基金組織擔(dān)心這些規(guī)則“將增加成本、破壞競爭并減少投資機(jī)會”。不過，投資顧問協(xié)會稱，最終通過規(guī)則比SEC去年的提案“總體上更合理”。

養(yǎng)老基金和其他機(jī)構(gòu)投資者通常將一些資金分配給私募基金，以期跑贏公開股票和共同基金。SEC傳統(tǒng)上認(rèn)為此類投資者足夠成熟，可以在市場上自力更生，而且私募基金面臨的監(jiān)管比普通投資者可以使用的共同基金少得多。

行業(yè)官員表示，他們很難勸阻Gensler，因?yàn)镚ensler以推動(dòng)激進(jìn)的監(jiān)管改革而聞名。SEC的記錄顯示，自SEC提出該規(guī)則以來的18個(gè)月內(nèi)，對沖基金、私募股權(quán)公司和風(fēng)險(xiǎn)投資基金的代表已與該機(jī)構(gòu)官員舉行了三十幾次會議，他們還游說國會議員反對該機(jī)構(gòu)的計(jì)劃。

私募基金經(jīng)理面臨的最大癥結(jié)之一是SEC提議禁止某些附函。業(yè)內(nèi)人士表示，此類協(xié)議有助于與大型投資者達(dá)成交易，這些投資者的存在可以增強(qiáng)基金的可信度。

SEC規(guī)則的最終版本軟化了有關(guān)附函的一些措辭。 最初的提議要求資產(chǎn)管理公司在完成交易之前向所有投資者披露基金的附函； 最終規(guī)則要求他們僅披露涉及“重大經(jīng)濟(jì)條款”的附函。

除非資產(chǎn)管理人向基金的所有其他投資者提供這些條款，否則將禁止向某些投資者提供特殊贖回權(quán)或增加有關(guān)基金持有量的信息。

SEC在規(guī)則的最終版本中放棄了禁止基金經(jīng)理對不良服務(wù)收取費(fèi)用以及限制其自身瀆職或疏忽責(zé)任的計(jì)劃。規(guī)模較小的基金也將比規(guī)模較大的基金有更多的時(shí)間來遵守這些變化，并且一些新的限制將不適用于規(guī)則生效之前設(shè)立的基金。

有業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)表示，SEC的新規(guī)標(biāo)志著一種進(jìn)步，但仍然讓私募基金的投資者面臨不正當(dāng)行為。

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