49609/16
昨天蹲在電腦旁等華為發(fā)布會，雖然講的是汽車讓我有點小遺憾，但相信大家都能或多或少地感受到——在經(jīng)過了幾年的沉寂之后，華為大概已經(jīng)回來了。排隊買手機，翹首期盼發(fā)布會，多久沒看到了？今天凌晨的蘋果發(fā)布會，雖然看到的更多是吐槽，但是全球首款3nm工藝制程芯片A17 Pro亮相以及Spatial Video功能，還是對未來有更多期待，制作、傳播、感受3D，人人可3D的時代很快到來。當然作為A股的投資人，我們總有一種“海納百川”的胸懷，哪家有樂子，我們都想去湊湊熱鬧。
可能簡單從財報來看，現(xiàn)在半導(dǎo)體的反轉(zhuǎn)還不明顯，但我們知道半導(dǎo)體是典型的周期成長行業(yè)，一方面，半導(dǎo)體為代表的電子行業(yè)有著國產(chǎn)替代、中美博弈的廣闊空間，也是公募基金繼新能源、食品飲料、醫(yī)藥生物之后的第四大重倉行業(yè)，成長屬性拉滿；另一方面在半導(dǎo)體身上，缺芯——擴產(chǎn)——庫存加劇——削產(chǎn)能去庫存——缺芯的周期特征也格外明顯。這段時間半導(dǎo)體行業(yè)龍頭一份份近乎“慘烈”財報，本質(zhì)上就是半導(dǎo)體行業(yè)在去庫存周期的真實反應(yīng)，很痛但熬過去就好。周期股投資的大原則已經(jīng)告訴我們，在行業(yè)龍頭利潤驟減、甚至虧錢的時候買，等待周期反轉(zhuǎn)，其實是一個非常有效的策略。那大家關(guān)心的半導(dǎo)體到底啥時候能反轉(zhuǎn)，雖然無法準確判斷，但我覺得應(yīng)該不遠了。8月份的世界半導(dǎo)體市場統(tǒng)計（WSTS）數(shù)據(jù)和半導(dǎo)體制造商的業(yè)績顯示，有跡象表明半導(dǎo)體市場正在從衰退走向復(fù)蘇，全面復(fù)蘇可能會在2024年到來。作為二級市場的參與者，基金經(jīng)理及其背后團隊也無時無刻不在緊盯著基本面改善的數(shù)據(jù)。管理嘉實中證半導(dǎo)體指數(shù)增強（A：014854；C：014855）的基金經(jīng)理劉斌就在二季報中寫道——從半導(dǎo)體周期的視角看，全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈仍然處于庫存去化階段，觸底時間比2022年底的一致預(yù)期要滯后，但其中作為半導(dǎo)體周期晴雨表的存儲芯片價格已于二季度觸底，2023年內(nèi)有望出現(xiàn)拐點。關(guān)于存儲芯片，其實劉斌說得很對，在近期的財報會議上，世界存儲芯片三巨頭三星電子、SK海力士、美光科技都紛紛表達了樂觀。三星電子表示本季度DRAM存儲芯片的出貨量已經(jīng)超越了上季度的預(yù)期，SK海力士CFO金祐賢表示存儲器半導(dǎo)體低谷已過，美光科技首席執(zhí)行官也預(yù)計行業(yè)供需平衡即將修復(fù)，利潤率會相應(yīng)改善。晴雨表率先好轉(zhuǎn)，后面半導(dǎo)體全行業(yè)的復(fù)蘇是可以期待的。
目前國內(nèi)企業(yè)在晶圓制造的清洗、干法去膠、熱處理等環(huán)節(jié)已經(jīng)實現(xiàn)了國產(chǎn)化，但整體國產(chǎn)化率尚處于較低水平，尤其圍繞刻蝕、光刻機、CVD、量測檢測半導(dǎo)體制造設(shè)備國產(chǎn)化還有很長的路要走。萬里長征第一步，半導(dǎo)體會是一個相當長周期的投資機會，所以大家更應(yīng)該選擇一只有競爭力的產(chǎn)品。像前面說的嘉實中證半導(dǎo)體指數(shù)增強的劉斌，之前文章也跟大家介紹過，他是個做基本面量化的基金經(jīng)理，平時的工作不只是迭代數(shù)據(jù)、更新模型，在對行業(yè)基本面的跟蹤上，也花費了相當大的精力。之前聽直播時我記得他說過，現(xiàn)在對最被“卡脖子”的半導(dǎo)體設(shè)備最為看好，之后會隨著整個行業(yè)的見底回升，會有意識向行業(yè)下游有序的進行調(diào)倉。除此之外，ChatGPT和AIGC等人工智能新技術(shù)推動的AI服務(wù)器和高算力芯片，以及半導(dǎo)體行業(yè)見底后芯片設(shè)計領(lǐng)域的機會，也是二季報劉斌重點關(guān)注的細分方向。對半導(dǎo)體，最近我有一個感覺，這種感覺越來越強，越來越強烈。行業(yè)文章看的越多，我發(fā)現(xiàn)半導(dǎo)體真是一個“無法理解的行業(yè)”，太細分也太高深，普通人真的玩不轉(zhuǎn)，所以對半導(dǎo)體的投資上，我們真的，還是交給專門研究這個的基金經(jīng)理吧。或許，我們少數(shù)能做的事，就只剩下了抄底，用堅決的抄底等待周期的回歸！
半導(dǎo)體的拐點其實已經(jīng)出現(xiàn)了
A17 pro的技術(shù)細節(jié)相對公開，而關(guān)于華為芯片，我知道的肯定不比大家多。但以“芯科技風向標”為代表的半導(dǎo)體專業(yè)觀察者其實已經(jīng)梳理過了。一言以蔽之，半導(dǎo)體周期的拐點已經(jīng)出現(xiàn)。可能簡單從財報來看，現(xiàn)在半導(dǎo)體的反轉(zhuǎn)還不明顯，但我們知道半導(dǎo)體是典型的周期成長行業(yè)，一方面，半導(dǎo)體為代表的電子行業(yè)有著國產(chǎn)替代、中美博弈的廣闊空間，也是公募基金繼新能源、食品飲料、醫(yī)藥生物之后的第四大重倉行業(yè)，成長屬性拉滿；另一方面在半導(dǎo)體身上，缺芯——擴產(chǎn)——庫存加劇——削產(chǎn)能去庫存——缺芯的周期特征也格外明顯。這段時間半導(dǎo)體行業(yè)龍頭一份份近乎“慘烈”財報，本質(zhì)上就是半導(dǎo)體行業(yè)在去庫存周期的真實反應(yīng)，很痛但熬過去就好。周期股投資的大原則已經(jīng)告訴我們，在行業(yè)龍頭利潤驟減、甚至虧錢的時候買，等待周期反轉(zhuǎn)，其實是一個非常有效的策略。那大家關(guān)心的半導(dǎo)體到底啥時候能反轉(zhuǎn)，雖然無法準確判斷，但我覺得應(yīng)該不遠了。8月份的世界半導(dǎo)體市場統(tǒng)計（WSTS）數(shù)據(jù)和半導(dǎo)體制造商的業(yè)績顯示，有跡象表明半導(dǎo)體市場正在從衰退走向復(fù)蘇，全面復(fù)蘇可能會在2024年到來。作為二級市場的參與者，基金經(jīng)理及其背后團隊也無時無刻不在緊盯著基本面改善的數(shù)據(jù)。管理嘉實中證半導(dǎo)體指數(shù)增強（A：014854；C：014855）的基金經(jīng)理劉斌就在二季報中寫道——從半導(dǎo)體周期的視角看，全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈仍然處于庫存去化階段，觸底時間比2022年底的一致預(yù)期要滯后，但其中作為半導(dǎo)體周期晴雨表的存儲芯片價格已于二季度觸底，2023年內(nèi)有望出現(xiàn)拐點。關(guān)于存儲芯片，其實劉斌說得很對，在近期的財報會議上，世界存儲芯片三巨頭三星電子、SK海力士、美光科技都紛紛表達了樂觀。三星電子表示本季度DRAM存儲芯片的出貨量已經(jīng)超越了上季度的預(yù)期，SK海力士CFO金祐賢表示存儲器半導(dǎo)體低谷已過，美光科技首席執(zhí)行官也預(yù)計行業(yè)供需平衡即將修復(fù)，利潤率會相應(yīng)改善。晴雨表率先好轉(zhuǎn)，后面半導(dǎo)體全行業(yè)的復(fù)蘇是可以期待的。用堅決的抄底，等待周期回歸
最近確實看了不少的行業(yè)觀察，也聽了一些基金經(jīng)理的路演，對半導(dǎo)體這個行業(yè)我是打內(nèi)心看好的，道理也很簡單，半導(dǎo)體沒有突破，就不能和美日荷回到談判桌；回不到談判桌，咱們的發(fā)展就要處處掣肘。我們這么關(guān)注華為，這么期待半導(dǎo)體的突破，其實就是因為這是一場看不見硝煙的戰(zhàn)斗，只有在技術(shù)上突破了，海的對面才會和我們講法律、談合作，我們才能在世界半導(dǎo)體生態(tài)系統(tǒng)中，找到立足之地。教員早就說過“打得一拳開，免得百拳來?！弊鹬夭皇莿e人施舍的，而是自己奪過來的。目前國內(nèi)企業(yè)在晶圓制造的清洗、干法去膠、熱處理等環(huán)節(jié)已經(jīng)實現(xiàn)了國產(chǎn)化，但整體國產(chǎn)化率尚處于較低水平，尤其圍繞刻蝕、光刻機、CVD、量測檢測半導(dǎo)體制造設(shè)備國產(chǎn)化還有很長的路要走。萬里長征第一步，半導(dǎo)體會是一個相當長周期的投資機會，所以大家更應(yīng)該選擇一只有競爭力的產(chǎn)品。像前面說的嘉實中證半導(dǎo)體指數(shù)增強的劉斌，之前文章也跟大家介紹過，他是個做基本面量化的基金經(jīng)理，平時的工作不只是迭代數(shù)據(jù)、更新模型，在對行業(yè)基本面的跟蹤上，也花費了相當大的精力。之前聽直播時我記得他說過，現(xiàn)在對最被“卡脖子”的半導(dǎo)體設(shè)備最為看好，之后會隨著整個行業(yè)的見底回升，會有意識向行業(yè)下游有序的進行調(diào)倉。除此之外，ChatGPT和AIGC等人工智能新技術(shù)推動的AI服務(wù)器和高算力芯片，以及半導(dǎo)體行業(yè)見底后芯片設(shè)計領(lǐng)域的機會，也是二季報劉斌重點關(guān)注的細分方向。對半導(dǎo)體，最近我有一個感覺，這種感覺越來越強，越來越強烈。行業(yè)文章看的越多，我發(fā)現(xiàn)半導(dǎo)體真是一個“無法理解的行業(yè)”，太細分也太高深，普通人真的玩不轉(zhuǎn)，所以對半導(dǎo)體的投資上，我們真的，還是交給專門研究這個的基金經(jīng)理吧。或許，我們少數(shù)能做的事，就只剩下了抄底，用堅決的抄底等待周期的回歸！
