昨天蹲在電腦旁等華為發(fā)布會(huì)，雖然講的是汽車(chē)讓我有點(diǎn)小遺憾，但相信大家都能或多或少地感受到——在經(jīng)過(guò)了幾年的沉寂之后，華為大概已經(jīng)回來(lái)了。排隊(duì)買(mǎi)手機(jī)，翹首期盼發(fā)布會(huì)，多久沒(méi)看到了？

今天凌晨的蘋(píng)果發(fā)布會(huì)，雖然看到的更多是吐槽，但是全球首款3nm工藝制程芯片A17 Pro亮相以及Spatial Video功能，還是對(duì)未來(lái)有更多期待，制作、傳播、感受3D，人人可3D的時(shí)代很快到來(lái)。

當(dāng)然作為A股的投資人，我們總有一種“海納百川”的胸懷，哪家有樂(lè)子，我們都想去湊湊熱鬧。

半導(dǎo)體的拐點(diǎn)其實(shí)已經(jīng)出現(xiàn)了

A17 pro的技術(shù)細(xì)節(jié)相對(duì)公開(kāi)，而關(guān)于華為芯片，我知道的肯定不比大家多。

但以“芯科技風(fēng)向標(biāo)”為代表的半導(dǎo)體專(zhuān)業(yè)觀察者其實(shí)已經(jīng)梳理過(guò)了。

一言以蔽之，半導(dǎo)體周期的拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)。

可能簡(jiǎn)單從財(cái)報(bào)來(lái)看，現(xiàn)在半導(dǎo)體的反轉(zhuǎn)還不明顯，但我們知道半導(dǎo)體是典型的周期成長(zhǎng)行業(yè)，一方面，半導(dǎo)體為代表的電子行業(yè)有著國(guó)產(chǎn)替代、中美博弈的廣闊空間，也是公募基金繼新能源、食品飲料、醫(yī)藥生物之后的第四大重倉(cāng)行業(yè)，成長(zhǎng)屬性拉滿；另一方面在半導(dǎo)體身上，缺芯——擴(kuò)產(chǎn)——庫(kù)存加劇——削產(chǎn)能去庫(kù)存——缺芯的周期特征也格外明顯。

這段時(shí)間半導(dǎo)體行業(yè)龍頭一份份近乎“慘烈”財(cái)報(bào)，本質(zhì)上就是半導(dǎo)體行業(yè)在去庫(kù)存周期的真實(shí)反應(yīng)，很痛但熬過(guò)去就好。

周期股投資的大原則已經(jīng)告訴我們，在行業(yè)龍頭利潤(rùn)驟減、甚至虧錢(qián)的時(shí)候買(mǎi)，等待周期反轉(zhuǎn)，其實(shí)是一個(gè)非常有效的策略。

那大家關(guān)心的半導(dǎo)體到底啥時(shí)候能反轉(zhuǎn)，雖然無(wú)法準(zhǔn)確判斷，但我覺(jué)得應(yīng)該不遠(yuǎn)了。

8月份的世界半導(dǎo)體市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)（WSTS）數(shù)據(jù)和半導(dǎo)體制造商的業(yè)績(jī)顯示，有跡象表明半導(dǎo)體市場(chǎng)正在從衰退走向復(fù)蘇，全面復(fù)蘇可能會(huì)在2024年到來(lái)。

作為二級(jí)市場(chǎng)的參與者，基金經(jīng)理及其背后團(tuán)隊(duì)也無(wú)時(shí)無(wú)刻不在緊盯著基本面改善的數(shù)據(jù)。

管理嘉實(shí)中證半導(dǎo)體指數(shù)增強(qiáng)（A：014854；C：014855）的基金經(jīng)理劉斌就在二季報(bào)中寫(xiě)道——從半導(dǎo)體周期的視角看，全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈仍然處于庫(kù)存去化階段，觸底時(shí)間比2022年底的一致預(yù)期要滯后，但其中作為半導(dǎo)體周期晴雨表的存儲(chǔ)芯片價(jià)格已于二季度觸底，2023年內(nèi)有望出現(xiàn)拐點(diǎn)。

關(guān)于存儲(chǔ)芯片，其實(shí)劉斌說(shuō)得很對(duì)，在近期的財(cái)報(bào)會(huì)議上，世界存儲(chǔ)芯片三巨頭三星電子、SK海力士、美光科技都紛紛表達(dá)了樂(lè)觀。

三星電子表示本季度DRAM存儲(chǔ)芯片的出貨量已經(jīng)超越了上季度的預(yù)期，SK海力士CFO金祐賢表示存儲(chǔ)器半導(dǎo)體低谷已過(guò)，美光科技首席執(zhí)行官也預(yù)計(jì)行業(yè)供需平衡即將修復(fù)，利潤(rùn)率會(huì)相應(yīng)改善。

晴雨表率先好轉(zhuǎn)，后面半導(dǎo)體全行業(yè)的復(fù)蘇是可以期待的。

用堅(jiān)決的抄底，等待周期回歸

最近確實(shí)看了不少的行業(yè)觀察，也聽(tīng)了一些基金經(jīng)理的路演，對(duì)半導(dǎo)體這個(gè)行業(yè)我是打內(nèi)心看好的，道理也很簡(jiǎn)單，半導(dǎo)體沒(méi)有突破，就不能和美日荷回到談判桌；回不到談判桌，咱們的發(fā)展就要處處掣肘。

我們這么關(guān)注華為，這么期待半導(dǎo)體的突破，其實(shí)就是因?yàn)檫@是一場(chǎng)看不見(jiàn)硝煙的戰(zhàn)斗，只有在技術(shù)上突破了，海的對(duì)面才會(huì)和我們講法律、談合作，我們才能在世界半導(dǎo)體生態(tài)系統(tǒng)中，找到立足之地。

教員早就說(shuō)過(guò)“打得一拳開(kāi)，免得百拳來(lái)?！弊鹬夭皇莿e人施舍的，而是自己奪過(guò)來(lái)的。

目前國(guó)內(nèi)企業(yè)在晶圓制造的清洗、干法去膠、熱處理等環(huán)節(jié)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了國(guó)產(chǎn)化，但整體國(guó)產(chǎn)化率尚處于較低水平，尤其圍繞刻蝕、光刻機(jī)、CVD、量測(cè)檢測(cè)半導(dǎo)體制造設(shè)備國(guó)產(chǎn)化還有很長(zhǎng)的路要走。

萬(wàn)里長(zhǎng)征第一步，半導(dǎo)體會(huì)是一個(gè)相當(dāng)長(zhǎng)周期的投資機(jī)會(huì)，所以大家更應(yīng)該選擇一只有競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品。

像前面說(shuō)的嘉實(shí)中證半導(dǎo)體指數(shù)增強(qiáng)的劉斌，之前文章也跟大家介紹過(guò)，他是個(gè)做基本面量化的基金經(jīng)理，平時(shí)的工作不只是迭代數(shù)據(jù)、更新模型，在對(duì)行業(yè)基本面的跟蹤上，也花費(fèi)了相當(dāng)大的精力。

之前聽(tīng)直播時(shí)我記得他說(shuō)過(guò)，現(xiàn)在對(duì)最被“卡脖子”的半導(dǎo)體設(shè)備最為看好，之后會(huì)隨著整個(gè)行業(yè)的見(jiàn)底回升，會(huì)有意識(shí)向行業(yè)下游有序的進(jìn)行調(diào)倉(cāng)。

除此之外，ChatGPT和AIGC等人工智能新技術(shù)推動(dòng)的AI服務(wù)器和高算力芯片，以及半導(dǎo)體行業(yè)見(jiàn)底后芯片設(shè)計(jì)領(lǐng)域的機(jī)會(huì)，也是二季報(bào)劉斌重點(diǎn)關(guān)注的細(xì)分方向。

對(duì)半導(dǎo)體，最近我有一個(gè)感覺(jué)，這種感覺(jué)越來(lái)越強(qiáng)，越來(lái)越強(qiáng)烈。

行業(yè)文章看的越多，我發(fā)現(xiàn)半導(dǎo)體真是一個(gè)“無(wú)法理解的行業(yè)”，太細(xì)分也太高深，普通人真的玩不轉(zhuǎn)，所以對(duì)半導(dǎo)體的投資上，我們真的，還是交給專(zhuān)門(mén)研究這個(gè)的基金經(jīng)理吧。

或許，我們少數(shù)能做的事，就只剩下了抄底，用堅(jiān)決的抄底等待周期的回歸！