41.83億元！

隨著一紙成交公告，備受矚目的奕斯偉硅片47.75%股權(quán)轉(zhuǎn)讓一事塵埃落定，“陜西版大基金”打下了關(guān)鍵一役。

因為在奕斯偉項目中，“陜西版大基金”足足投下31億元，占到總管理規(guī)模的9成以上，如果計入管理方高新金控的直接投資，總額已達35億元，意味著此番重注“除了勝利別無選擇”。

創(chuàng)紀(jì)錄“回購”：不只賺了10個億

上市啟動前的轉(zhuǎn)讓，創(chuàng)紀(jì)錄的金額，突破“卡脖子”難題，眾多機構(gòu)的追捧……，諸多關(guān)鍵詞讓這場交易備受矚目，但就結(jié)果來看，這場股權(quán)轉(zhuǎn)讓并不復(fù)雜，更多是情理之中。

2023年5月23日，西安奕斯偉硅產(chǎn)業(yè)投資基金（有限合伙）宣布，出讓所持有西安奕斯偉硅片技術(shù)有限公司47.75%股權(quán)。掛牌一月后，奕斯偉硅片母公司——西安奕斯偉材料科技公司出手，以41.83億元的掛牌底價成交。

（圖：掛牌信息）

先看出讓方：硅產(chǎn)業(yè)投資基金，其最重要的合伙人分別是陜西省集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金（占比90.13%），西安首善高新產(chǎn)業(yè)發(fā)展及并購基金合伙企業(yè)（占比9.8%）。穿透股權(quán)之后，不難發(fā)現(xiàn)該基金背后站的正是高新區(qū)的代表——高新金控。

再看標(biāo)的方，據(jù)公開掛牌信息顯示：奕斯偉硅片，成立于2018年2月9日，注冊資本6976.72萬元。截止2022年12月31日，其資產(chǎn)總計為113.11億元，負債總計為63.41億元，所有者權(quán)益為49.7億元。

目前的斯偉硅片還處于投入期，尚未實現(xiàn)盈利，其2022年營業(yè)收入為4.67億元，凈利潤為-3059.21萬元。

最后看受讓方：成立于2016年的奕斯偉材料，位于西安高新區(qū)，是京東方創(chuàng)始人王東升二次創(chuàng)業(yè)所打造的半導(dǎo)體獨角獸項目，是目前國內(nèi)少數(shù)能量產(chǎn)12英寸大硅片的半導(dǎo)體材料企業(yè)，也是未來的上市主體。

奕斯偉材料一期項目已經(jīng)在2020年7月投產(chǎn)，其設(shè)計產(chǎn)能為50萬片/月，產(chǎn)能規(guī)模國內(nèi)第1。目前二期項目已啟動建設(shè)，滿產(chǎn)后總產(chǎn)能將增至100萬片/月，出貨量有望躋身世界前6。

（圖：奕斯偉廠區(qū)外景）

從三者的關(guān)系來看，奕斯偉硅片是奕斯偉材料的核心資產(chǎn)，而高新金控通過硅產(chǎn)業(yè)投資基金投資了奕斯偉硅片（持股47.75%），奕斯偉材料則持有奕斯偉硅片剩余的52.25%股份。同時，高新金控還通過芯動能投資基金持有奕斯偉材料4.04%股權(quán)，兩家算得上“親密無間”了。

事實上，早在2017年12月9日，奕斯偉與西安高新區(qū)、北京芯動能三方共同簽署了總投資超過100億元的硅產(chǎn)業(yè)基地項目投資合作意向書。

由此來看，本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓就可謂是情理之中了。奕斯偉材料選擇“接盤”，完成了自身產(chǎn)業(yè)主體的整合；而高新區(qū)體面的部分“退出”，不只獲得了超過10個億的收益，還落定了半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的“鏈主”企業(yè)，更為重要的打造了“投行思維”的閉環(huán)“生態(tài)圈”。

35億投“鏈主”：8次增資之“投行思維”

復(fù)盤一下奕斯偉項目的投資歷程，對于這個閉環(huán)“生態(tài)圈”或許看得更為清晰。

2018年2月，奕斯偉硅片在高新區(qū)成立，最初注冊成為資本為1000萬元，由母公司奕斯偉材料完全持股，并在之后3個月間不斷增資至2587.30萬元。

隨后，高新金控便通過硅產(chǎn)業(yè)投資基金開始不斷加持奕斯偉硅片，前后共8次增資，持股比例從22.23%一路上沖至48.47%，最后定格在本次交易的47.75%。這一過程當(dāng)中，累計投資逾31億元。

而除了連續(xù)八次的增資奕斯偉硅片，2019年1月至8月期間，高新金控還以直投方式4億元入股奕斯偉材料，目前持股比例4.04%，彼時西安奕斯偉硅產(chǎn)業(yè)基地項目剛封頂，此后才有了IDG、中信證券、中建材新材料等知名資本的B輪跟進投資，尤其是2022年打破半導(dǎo)體業(yè)內(nèi)紀(jì)錄的40億元再融資。

盡管高新金控轉(zhuǎn)讓了奕斯偉硅片的股權(quán)，但仍持有奕斯偉材料部分股權(quán)（約占總股本9%），意味著高新金控還將分享奕斯偉材料IPO 的“紅利”，這筆收益顯然更為可觀。

歷時4年半，累計8次增資子公司，1次直投母公司，陪伴了全部的成長節(jié)點，奕斯偉項目為何能夠受到高新金控如此重視？

1：招大引強：高新區(qū)雖然集中了大量半導(dǎo)體公司，但“本土龍”對卻相較少。因此從一開始就將奕斯偉項目視為“未來鏈主”，也成為2023年省政府工作報告中提及的5個百億項目之一。其間首批23條重點產(chǎn)業(yè)鏈披露之時，奕斯偉亦順利躋身“鏈主”級別。

2：突破“卡脖子”：西安奕斯偉設(shè)備技術(shù)公司和西安理工大學(xué)共同研制的我國首臺新一代大尺寸集成電路單晶硅生長設(shè)備，在西安實現(xiàn)一次試產(chǎn)成功，標(biāo)志著我國12 英寸硅晶圓關(guān)鍵技術(shù)得到突破，解決了 “卡脖子”難題。

高新金控有關(guān)人士向金融棒棒糖表示：

對于奕斯偉項目的投資，是積極踐行“投行思維”的體現(xiàn)。從目前的成果來看，初步打造了“國資引領(lǐng)—項目落地—股權(quán)退出—循環(huán)發(fā)展”的閉環(huán)“生態(tài)圈”，推進了產(chǎn)業(yè)鏈、創(chuàng)新鏈的有效結(jié)合，實現(xiàn)了金融資本與產(chǎn)業(yè)資本的互利共贏。

“角色”更吃重：“示范效應(yīng)”只是開始

行文至此，有必要梳理一下“幕后主角”——陜西集成電路投資基金。

這支基金成立于2016年，規(guī)模為36.33億，由高新金控旗下的西高投擔(dān)任GP，“高新系”以新興基金和硬科技集團聯(lián)合出資超過65%，西投控股、經(jīng)開金控等均有參與。由于國家級集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金被冠以“大基金”之名，業(yè)內(nèi)也俗稱其為“陜西版大基金”。

在金融棒棒糖看來，這個在高新金控管理下的“陜西版大基金”，做到了“追求收益”與“產(chǎn)業(yè)提升”的良性平衡。

其一是投資收益：派瑞股份（300831）、美暢股份（300861）和炬光科技（688167）都已經(jīng)相繼登陸創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板，最新上市的是愛科賽博，也已經(jīng)在6月25日首發(fā)申請?zhí)峤蛔粤?。拓爾微電子、龍騰半導(dǎo)體2家“A檔”和芯派股份1家“B檔”共計三家企業(yè)入選2022陜西“上市后備”。

即便不對奕斯偉IPO進行預(yù)期，“陜西版大基金”收獲豐厚，如炬光科技收益超10陪、美暢股份收益超7陪，以整體計，總盤子浮盈超過296%。

其二是產(chǎn)業(yè)提升：僅以“鏈主”企業(yè)為例，在帶動上下游企業(yè)協(xié)同和增強聚集效應(yīng)方面，“陜西版大基金”除支持奕斯偉和炬光科技兩家鏈主企業(yè)之外，龍騰半導(dǎo)體亦屬其列。

如果放置到更大的視野來看，從2017年至今，“陜西版大基金”投資金額迅速從開始的1.48億元增長至35.57億元，幾乎打光了所有“子彈”。而陜西全省集成電路產(chǎn)業(yè)的年度銷售額，也506.8億元增長至1277億元。而從時間線上追溯，二者同步色彩非常明顯。

這種兼顧“產(chǎn)業(yè)擔(dān)當(dāng)”與“商業(yè)持續(xù)”的立場，已經(jīng)暗合了金控公司“從利潤型到責(zé)任型”的轉(zhuǎn)型預(yù)期，在事實上也協(xié)助陜西站上了全國一線陣營。目前的數(shù)據(jù)是，陜西2021年半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)規(guī)模便已經(jīng)位居全國第4，高新區(qū)2022年培育光電子“千億產(chǎn)業(yè)”，已成為全球規(guī)模*的閃存芯片生產(chǎn)基地。

或許站在區(qū)域財經(jīng)觀察者立場，我們還應(yīng)該有一個視角來評價“陜西版大基金”，就是對“省外力量”的帶動效應(yīng)。

例如華為旗下哈勃投資在陜投資*股就給了源杰半導(dǎo)體，例如比亞迪半導(dǎo)體在西安放置了人數(shù)最多的研究院，這些交叉往復(fù)的實體動作與資本投注，都在支持著“投行思維”在陜西的扎根與潛行。