財(cái)聯(lián)社5月22日訊（記者 沈述紅）今年以來(lái)，A股諸多板塊的估值瘋狂搖擺，主管多頭私募的產(chǎn)品運(yùn)作難度也因此加大。在此背景下，股票私募連續(xù)2周減倉(cāng)，倉(cāng)位指數(shù)跌破80%大關(guān)。

但與此同時(shí)，百億私募卻逆向操作，倉(cāng)位指數(shù)連續(xù)3周站上80%大關(guān)。對(duì)于當(dāng)下的持倉(cāng)邏輯，有百億私募表示核心看好的仍是基本面強(qiáng)勁的成長(zhǎng)股，集中在先進(jìn)制造、醫(yī)藥甚至消費(fèi)里面，同時(shí)也長(zhǎng)期看好AI；還有百億私募在公司的選擇上“越來(lái)越極致”，認(rèn)為標(biāo)的公司業(yè)務(wù)要“剛需且穩(wěn)定”，不太受宏觀環(huán)境的影響，目前主要配置了金融、互聯(lián)網(wǎng)、日常消費(fèi)、可選消費(fèi)等板塊，化工股則在持續(xù)減倉(cāng)中；另有華東知名私募稱最近降低了倉(cāng)位并優(yōu)化了結(jié)構(gòu)，減持了季報(bào)不達(dá)預(yù)期和競(jìng)爭(zhēng)格局惡化的標(biāo)的，另一方面兌現(xiàn)了部分浮盈股票。

對(duì)于后續(xù)市場(chǎng)發(fā)展，他們認(rèn)為，當(dāng)前需要耐心等待兩個(gè)“彈簧”：一是主題炒作逐漸熄火，二是美元指數(shù)最終真正見(jiàn)頂。屆時(shí)，被極度低估的成長(zhǎng)股、沒(méi)有反映業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的這些股票一定會(huì)有估值回歸的過(guò)程。同時(shí)，企業(yè)盈利隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇持續(xù)修復(fù)，雖遲但到，量變終會(huì)迎來(lái)質(zhì)變；但復(fù)蘇變慢，相關(guān)股票仍會(huì)變現(xiàn)疲軟，需要順周期投資更多耐心。

百億私募“逆向操作”

私募排排網(wǎng)組合大師數(shù)據(jù)顯示，截至5月12日，股票私募倉(cāng)位指數(shù)為79.50%，相比上周下降0.83%，這也是該指數(shù)連續(xù)第二周出現(xiàn)下降，并且跌破80%大關(guān)，表明市場(chǎng)連續(xù)震蕩下跌，股票私募做多信心受到了一定影響。

具體來(lái)看，有部分滿倉(cāng)股票私募將倉(cāng)位降至中等水平，目前滿倉(cāng)（倉(cāng)位＞80%）股票私募占比為58.00%，中等倉(cāng)位（50%≤倉(cāng)位≤80%）股票私募占比為30.67%，另外，低倉(cāng)（20%≤倉(cāng)位＜50%）股票私募占比僅為10.36%，空倉(cāng)（倉(cāng)位＜20%）股票私募占比為0.96%。

不同規(guī)模股票私募倉(cāng)位現(xiàn)分歧。這之中，百億私募逆向操作，倉(cāng)位指數(shù)連續(xù)3周站上80%大關(guān)。截至5月12日，除百億股票私募外，其余規(guī)模股票私募倉(cāng)位均環(huán)比下降，百億私募則逆向而行，目前百億股票私募倉(cāng)位指數(shù)為81.00%，相比上周微漲0.13%，同時(shí)這也是該指數(shù)連續(xù)3周站上80%大關(guān)。

其中，滿倉(cāng)百億私募占比為60.86%，中等倉(cāng)位百億私募占比為33.33%，另外低倉(cāng)和空倉(cāng)百億私募占比分別為5.58%和0.23%。

持倉(cāng)邏輯變了？

對(duì)于當(dāng)下的持倉(cāng)邏輯，盤(pán)京投資表示，對(duì)標(biāo)弱經(jīng)濟(jì)下成熟市場(chǎng)的案例，A股績(jī)優(yōu)股被低估，這類股票是中國(guó)證券市場(chǎng)中真正的中流砥柱。

“目前我們核心看好的仍是基本面強(qiáng)勁的成長(zhǎng)股，成長(zhǎng)選股的標(biāo)準(zhǔn)首先是稀缺性，再看空間、壁壘、估值、確定性等其它幾個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。A股市場(chǎng)中有很多業(yè)績(jī)依然在保持高速增長(zhǎng)的公司，集中在先進(jìn)制造、醫(yī)藥甚至消費(fèi)里面，經(jīng)過(guò)本輪調(diào)整，估值優(yōu)勢(shì)明顯。”盤(pán)京投資稱。

該公司也長(zhǎng)期看好AI，待主題炒作階段漸近尾聲，并表示未來(lái)會(huì)出現(xiàn)以業(yè)績(jī)定價(jià)的真正優(yōu)秀的AI標(biāo)的。

睿璞投資當(dāng)下的持倉(cāng)思路則是在公司的選擇上“越來(lái)越極致”，認(rèn)為標(biāo)的公司業(yè)務(wù)是剛需和穩(wěn)定的，不太受宏觀環(huán)境的影響?！袄?，去年3、4季度增配中藥行業(yè)，因?yàn)楸藭r(shí)很剛需。如果2022年都會(huì)買(mǎi)的標(biāo)的，以后也會(huì)買(mǎi)?！?/p>目前，該公司主要配置了金融、互聯(lián)網(wǎng)、日常消費(fèi)、可選消費(fèi)等板塊，港股的金融和能源板塊占有一定倉(cāng)位，化工股則在持續(xù)減倉(cāng)中。

“最近，我們降低了倉(cāng)位并優(yōu)化了結(jié)構(gòu)。一方面減持了季報(bào)不達(dá)預(yù)期和競(jìng)爭(zhēng)格局惡化的標(biāo)的另一方面兌現(xiàn)了部分浮盈股票，主要以創(chuàng)新藥為主?！比A東一家知名私募表示。

該公司稱，其后續(xù)研究的方向，會(huì)繼續(xù)圍繞成長(zhǎng)的主線，在補(bǔ)短板，如國(guó)內(nèi)進(jìn)口替代，各領(lǐng)域卡脖子問(wèn)題的解決等方向；揚(yáng)長(zhǎng)板，如中國(guó)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)海外拓展市場(chǎng)；新事物，如各類新技術(shù)、新消費(fèi)等領(lǐng)域深耕?！拔覀円矔?huì)對(duì)長(zhǎng)期滯漲的行業(yè)多加關(guān)注，嘗試?yán)斫馐袌?chǎng)拔估值的邏輯和背景，減少這類機(jī)會(huì)的錯(cuò)失?！?/p>耐心等待兩個(gè)“彈簧”

盤(pán)京投資認(rèn)為，當(dāng)前需要耐心等待兩個(gè)“彈簧”：第一是主題炒作逐漸熄火，第二是美元指數(shù)最終真正見(jiàn)頂。屆時(shí)，被極度低估的成長(zhǎng)股、沒(méi)有反映業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的這些股票一定會(huì)有估值回歸的過(guò)程。

經(jīng)濟(jì)基本面上，雖然短期弱勢(shì)，但他們?nèi)匀幌嘈艃?yōu)秀的上市公司、優(yōu)秀的企業(yè)和行業(yè)是可以游離在整個(gè)偏弱的宏觀基本面下。尋找景氣改善斜率最大和產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)最明確的方向，成為下一個(gè)階段結(jié)構(gòu)性行情演繹的方向。

“市場(chǎng)的消費(fèi)信心不足，對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有所延滯?！鳖ｈ蓖顿Y指出，過(guò)去我國(guó)經(jīng)濟(jì)模式是低勞動(dòng)成本和超前基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)拉動(dòng)的，未來(lái)靠產(chǎn)業(yè)升級(jí)和消費(fèi)升級(jí)帶動(dòng)，我國(guó)在將來(lái)的15-20年仍然有發(fā)展動(dòng)力。

因此，該公司表示愿意配置中長(zhǎng)期有發(fā)展的消費(fèi)和互聯(lián)網(wǎng)板塊。

前述華東私募則表示，在好的方向，企業(yè)盈利隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇持續(xù)修復(fù)，雖遲但到，量變終會(huì)迎來(lái)質(zhì)變；壞的方面，復(fù)蘇變慢，相關(guān)股票仍會(huì)變現(xiàn)疲軟，這需要順周期投資更多耐心。“弱復(fù)蘇的背景下，注重估值提升而非盈利增長(zhǎng)的風(fēng)格，或許仍會(huì)是主流?！?/p>本文源自財(cái)聯(lián)社記者 沈述紅