又一資本市場(chǎng)強(qiáng)心劑來了。10日，國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布了《關(guān)于優(yōu)化保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的通知》（下稱《通知》）。

《通知》下調(diào)了保險(xiǎn)公司投資滬深300指數(shù)成分股、科創(chuàng)板上市普通股票、公開募集基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金（REITS）的風(fēng)險(xiǎn)因子。分析人士指出，降低風(fēng)險(xiǎn)因子，可以減少保險(xiǎn)公司資本市場(chǎng)的資本占用，這將引導(dǎo)保險(xiǎn)資金更大力度地支持資本市場(chǎng)，引導(dǎo)保險(xiǎn)資金服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和科技創(chuàng)新。

這是繼7月中央政治局會(huì)議提出“活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”、結(jié)算備付金比例下調(diào)、證券交易經(jīng)手費(fèi)下調(diào)、證券交易印花稅減半征收、規(guī)范股份減持、調(diào)降融資保證金比例、優(yōu)化IPO、再融資監(jiān)管安排等政策組合拳后，又一利好資本市場(chǎng)的重要政策。

目前，中國保險(xiǎn)資管行業(yè)在權(quán)益市場(chǎng)長期投資規(guī)模超3萬億元,是中國資本市場(chǎng)中重要的機(jī)構(gòu)投資者。行業(yè)機(jī)構(gòu)初步測(cè)算，《通知》實(shí)施后，保險(xiǎn)資金在資本市場(chǎng)可釋放約2000億元。

優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)因子

保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)因子，和資本計(jì)量里的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重相似，是衡量保險(xiǎn)公司投資和經(jīng)營業(yè)務(wù)的資本占用的指標(biāo)。數(shù)據(jù)顯示，上半年保險(xiǎn)資金配置的滬深300成分股主要有九十余只，持有科創(chuàng)板股票一百余只，較年初配置有所增加。

業(yè)內(nèi)人士表示，下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)因子，將減少險(xiǎn)企的資本占用，提升保險(xiǎn)公司的資本使用效率，進(jìn)而對(duì)保險(xiǎn)公司的盈利能力、產(chǎn)品組合起到一定正向的影響。這也意味著，險(xiǎn)資入市空間進(jìn)一步擴(kuò)大。

《通知》優(yōu)化了風(fēng)險(xiǎn)因子。對(duì)于保險(xiǎn)公司投資滬深300指數(shù)成分股，風(fēng)險(xiǎn)因子從0.35調(diào)整為0.3；投資科創(chuàng)板上市普通股票，風(fēng)險(xiǎn)因子從0.45調(diào)整為0.4；對(duì)于投資公開募集基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金（REITS）中未穿透的，風(fēng)險(xiǎn)因子從0.6調(diào)整為0.5；對(duì)于保險(xiǎn)公司投資國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)未上市公司股權(quán)，風(fēng)險(xiǎn)因子為0.4；

《通知》引導(dǎo)保險(xiǎn)公司服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和科技創(chuàng)新。科技保險(xiǎn)適用財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)因子計(jì)量最低資本，按照90%計(jì)算償付能力充足率。業(yè)內(nèi)人士表示，中國經(jīng)濟(jì)長期向好的形勢(shì)沒有變，隨著支持資本市場(chǎng)的政策密集出臺(tái)，保險(xiǎn)資金的配置迎來了戰(zhàn)略性機(jī)遇。

《通知》還要求保險(xiǎn)公司應(yīng)加強(qiáng)投資收益長期考核。在償付能力季度報(bào)告摘要中公開披露近三年平均的投資收益率和綜合投資收益率。專家指出，這一政策有助于引導(dǎo)保險(xiǎn)資金堅(jiān)持長期價(jià)值投資，對(duì)于優(yōu)化保險(xiǎn)資金資產(chǎn)品質(zhì)結(jié)構(gòu)、支持資本市場(chǎng)平穩(wěn)發(fā)展將發(fā)揮重要的作用。

差異化最低資本要求

《通知》對(duì)我國保險(xiǎn)公司的最低資本要求根據(jù)資產(chǎn)規(guī)模進(jìn)行了差異化的調(diào)整，將提升行業(yè)償付能力充足率。業(yè)內(nèi)人士測(cè)算，差異化最低資本要求這一政策將惠及九成以上的財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司、再保險(xiǎn)公司以及人身險(xiǎn)公司。

對(duì)于財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司和再保險(xiǎn)公司，總資產(chǎn)100億元以上、2000億元以下公司的最低資本按照95%計(jì)算償付能力充足率；總資產(chǎn)100億元以下公司的最低資本按照90%計(jì)算償付能力充足率。對(duì)于人身險(xiǎn)公司，總資產(chǎn)500億元以上、5000億元以下公司的最低資本按照95%計(jì)算償付能力充足率；總資產(chǎn)500億元以下公司的最低資本按照90%計(jì)算償付能力充足率。

安華保險(xiǎn)財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人、首席投資官張青松表示，此次新規(guī)對(duì)不同規(guī)模的財(cái)險(xiǎn)公司進(jìn)行差異化管理，計(jì)算最低資本時(shí)，中型公司按照95%，小型公司按照90%計(jì)算，將有力提升中小財(cái)險(xiǎn)公司償付能力，推動(dòng)中小公司積極發(fā)展，回歸保險(xiǎn)本源，提供更優(yōu)質(zhì)的保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)保障。該政策的推出，預(yù)計(jì)中小財(cái)險(xiǎn)公司償付能力充足率將提高13-18個(gè)百分點(diǎn)。

同時(shí)，有專家指出，這一政策充分體現(xiàn)了我國保險(xiǎn)償付能力監(jiān)管的差異化、精細(xì)化、支持中小保險(xiǎn)公司成長，引導(dǎo)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)回歸保障本源、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和人民群眾的發(fā)展理念。

優(yōu)化資本計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)

為引導(dǎo)保險(xiǎn)公司回歸保障本源，《通知》要求：剩余期限10年期以上保單未來盈余計(jì)入核心資本的比例，從不超過35%提高至不超過40%；財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司最近一個(gè)季度末計(jì)算的上兩個(gè)會(huì)計(jì)年度末所有非壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)再保后未到期責(zé)任準(zhǔn)備金、未決賠款準(zhǔn)備金回溯偏差率的算術(shù)平均數(shù)小于等于-5%的，保費(fèi)風(fēng)險(xiǎn)最低資本總和按照95%計(jì)算；保險(xiǎn)公司投資的非基礎(chǔ)資產(chǎn)中，底層資產(chǎn)以收回本金和固定利息為目的，且交易結(jié)構(gòu)在三層級(jí)及以內(nèi)（含表層）的，應(yīng)納入利率風(fēng)險(xiǎn)最低資本計(jì)量范圍，以強(qiáng)化資產(chǎn)負(fù)債匹配管理。

在中央財(cái)經(jīng)大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)院教授鄭蘇晉看來，政策目的仍然是鼓勵(lì)保險(xiǎn)公司在經(jīng)營上要保持從定價(jià)到準(zhǔn)備金評(píng)估的連續(xù)性和長期性。“通常用準(zhǔn)備金回溯偏差率來評(píng)價(jià)準(zhǔn)備金是否充足，如果準(zhǔn)備金評(píng)估充足，例如《通知》規(guī)定，準(zhǔn)備金回溯偏差率的兩年均值小于等于-5%的，可以降低保費(fèi)風(fēng)險(xiǎn)最低資本或準(zhǔn)備金風(fēng)險(xiǎn)最低資本至原來的95%，不僅釋放大量資本，還可以降低資本成本?！?/p>專家認(rèn)為，整體來看，《通知》對(duì)險(xiǎn)企帶來雙重利好，從基本面來看，通過釋放最低資本緩解償付能力壓力；從估值來看，鼓勵(lì)長期資金入市，尤其是布局滬深300成分股，保險(xiǎn)股作為藍(lán)籌股也有望迎來估值修復(fù)。《通知》是活躍資本市場(chǎng)和提振投資者以及消費(fèi)者信心的配套文件，出臺(tái)及時(shí)，為保險(xiǎn)資金入市提供了可能性和可行性?！氨ｋU(xiǎn)資金是最穩(wěn)定和最具有長期投資價(jià)值的重要資金來源，將有利于中國股市的長期、可持續(xù)健康發(fā)展?！?strong>（本文首發(fā)于鈦媒體APP，作者｜顏繁瑤）

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