財(cái)聯(lián)社9月19日訊（記者 林堅(jiān)）走出“賣(mài)方-買(mǎi)方-賣(mài)方”職業(yè)軌跡的行業(yè)案例今日再添一筆。財(cái)聯(lián)社記者今日獲悉，研究老將篤慧已加盟國(guó)盛證券研究所，擔(dān)任副所長(zhǎng)職務(wù)。篤慧本人也在朋友圈官宣此事，并稱“感謝新老朋友的關(guān)心，我回來(lái)了！”"特別感謝楊濤所長(zhǎng)的邀請(qǐng)，表示仍將從事周期品研究。"

圖為篤慧官宣加盟國(guó)盛證券研究所

一時(shí)間，行業(yè)猜測(cè)紛紛，為何重回賣(mài)方？是不是投資不好干？是不是虧掉了投資人的錢(qián)？抑或是財(cái)富自由后，仍對(duì)賣(mài)方研究念念不忘？

篤慧最早從事賣(mài)方研究，最深烙印是中泰證券。他于2010年加入中泰證券，并長(zhǎng)期在中泰證券擔(dān)任鋼鐵行業(yè)首席研究員。2018年底，他升任中泰證券研究所執(zhí)行所長(zhǎng)，但于2019年改任研究所副所長(zhǎng)。最終在2021年，他宣布離開(kāi)中泰證券，創(chuàng)辦了私募基金，正式轉(zhuǎn)入買(mǎi)方工作。如今，“轉(zhuǎn)私”不到三年，篤慧再度回到賣(mài)方市場(chǎng)。篤慧在朋友圈寫(xiě)道，“今天加盟國(guó)盛證券研究所，還是從事周期品研究。”

中證協(xié)官網(wǎng)顯示，截至目前，篤慧履職信息并未更新，不過(guò)，作為賣(mài)方轉(zhuǎn)向買(mǎi)方的又一個(gè)案例，篤慧創(chuàng)辦的私募基金受到行業(yè)關(guān)注。記者了解到，篤慧創(chuàng)辦的私募名為上海領(lǐng)久私募基金管理有限公司，成立于2021年3月18日，并于同年5月10日在中基協(xié)完成登記備案，公司由篤慧擔(dān)任法定代表人、董事長(zhǎng)，公司注冊(cè)資本1000萬(wàn)元，另外持股的還有三人，分別是胡彥超、魏曉康和張帥，持股比例分別為32%、30%和5%。三人都曾在中泰證券有過(guò)工作經(jīng)驗(yàn)?？梢哉f(shuō)，上海領(lǐng)久私募也有鮮明的中泰烙印。

天眼查信息顯示，篤慧于今年7月25日完成退股，上海領(lǐng)久私募基金管理有限公司法人也改為了胡彥超。胡彥超持股比例從最初的32%提升至48%。截至目前，該私募公司僅由胡彥超、魏曉康和張帥三人持有。

圖為篤慧在私募排排網(wǎng)的業(yè)績(jī)展示，近一年收益為18.03%

從研究轉(zhuǎn)向投資，他們所管理的產(chǎn)品能否斬獲出色的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，頗受關(guān)注。而在業(yè)界的固有認(rèn)知中，一般從買(mǎi)方再重回賣(mài)方，多數(shù)易被歸咎于業(yè)績(jī)難看等原因，但從篤慧這次加盟國(guó)盛證券，這一認(rèn)知也并不是那么準(zhǔn)確。從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，上海領(lǐng)久私募表現(xiàn)較為突出。根據(jù)私募排排網(wǎng)，上海領(lǐng)久私募共運(yùn)行12只產(chǎn)品，管理規(guī)模在5億-12億之間。有業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)公示的9只產(chǎn)品中，有5只實(shí)現(xiàn)正收益，尤其是代表作領(lǐng)久成長(zhǎng)策略1號(hào)，自2021年6月成立以來(lái)，產(chǎn)品凈值1.7980，累計(jì)收益79.8%，今年以來(lái)實(shí)現(xiàn)收益45.35%。

此外，除了代表作，上海領(lǐng)久私募旗下多只產(chǎn)品今年收益超過(guò)了30%。有業(yè)界人士稱，在今年這樣的行情下，對(duì)于一個(gè)主打股票多頭策略的私募來(lái)說(shuō)，能取得這樣的成績(jī)實(shí)屬不易。

十年研究老將“轉(zhuǎn)私”后重回賣(mài)方

在創(chuàng)立私募后，篤慧曾在朋友圈有過(guò)一次對(duì)于“轉(zhuǎn)私”的表態(tài)，他稱“人生的下半場(chǎng)剛剛開(kāi)場(chǎng)，海闊天空，盡志無(wú)悔”。他在上海領(lǐng)久私募還擔(dān)任首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家職務(wù)。如今看來(lái)，隨著官宣入職國(guó)盛，篤慧的人生下半場(chǎng)再度與賣(mài)方聯(lián)系起來(lái)。

篤慧研究能力在業(yè)內(nèi)也有一定名氣。根據(jù)履歷，篤慧是中歐國(guó)際工商學(xué)院EMBA，多次獲得水晶球、金牛獎(jiǎng)等最佳分析師評(píng)選，更是多年在新財(cái)富最佳分析師評(píng)選中成績(jī)突出，例如2015年至2017年其帶領(lǐng)的團(tuán)隊(duì)曾連續(xù)3年斬獲新財(cái)富鋼鐵行業(yè)的第二名。值得一提的是，與篤慧同在上海領(lǐng)久私募打拼創(chuàng)業(yè)的三位也都是資深賣(mài)方首席或是從業(yè)者，例如胡彥超曾在2011至2017年于中泰證券研究所任職，擔(dān)任過(guò)農(nóng)林牧漁行業(yè)首席分析師、食品飲料行業(yè)首席分析師、消費(fèi)品研究總監(jiān)、董事總經(jīng)理。

近年來(lái)，賣(mài)方機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)趨于激烈，買(mǎi)方近年發(fā)展迅猛，人才往往會(huì)流向更高溢價(jià)機(jī)構(gòu)，這也導(dǎo)致券商轉(zhuǎn)入買(mǎi)方的案例并不少見(jiàn)，既有加盟公募，也有創(chuàng)辦私募。

2022年，國(guó)海證券原首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳洪斌離職，加入鵬揚(yáng)基金擔(dān)任首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、總經(jīng)理助理等職；同年，興業(yè)證券研究院副院長(zhǎng)、醫(yī)藥首席分析師徐佳熹轉(zhuǎn)崗至興業(yè)證券自營(yíng)分公司任副總經(jīng)理，主要負(fù)責(zé)證券投資部。

此外，前安信證券首席策略分析師程定華曾于2014年加入了上海常春藤資產(chǎn)；原中信建投證券研究所所長(zhǎng)及房地產(chǎn)和中小市值首席分析師蘇雪晶，在2018年6月成為青驪投資的合伙人；李少君，原國(guó)泰君安全球首席策略分析師以及總量團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人，轉(zhuǎn)任為國(guó)君資管投資研究院院長(zhǎng)；胡雅麗，前光大證券研究所所長(zhǎng)，后來(lái)也加入了東方資管；出身國(guó)泰君安的喬永遠(yuǎn)也于2022年加盟首鋼基金。

也有的賣(mài)方甚至下一站也不選擇買(mǎi)方。2022年，粵開(kāi)證券首席策略分析師朱俊春加盟平安銀行某分行，從事個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)，這一轉(zhuǎn)型路徑之前在業(yè)內(nèi)較為少見(jiàn)。

談及業(yè)內(nèi)轉(zhuǎn)型廣受關(guān)注的賣(mài)方，離不開(kāi)一個(gè)人物，姜超。2021年2月，海通證券前首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家姜超宣布加盟中泰資管，并出任公司聯(lián)席首席投資官。中泰超新星1號(hào)是姜超轉(zhuǎn)型做投資后發(fā)行的首只產(chǎn)品，但從目前的業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，轉(zhuǎn)型之路并不順利。數(shù)據(jù)顯示，該產(chǎn)品近2年累計(jì)虧損16%。

圖為中泰超新星1號(hào)業(yè)績(jī)表現(xiàn)

如篤慧一樣，也有重返賣(mài)方的案例，例如曾經(jīng)因離開(kāi)證券行業(yè)，加入實(shí)體公司引起市場(chǎng)高度關(guān)注的分析師李躍博，幾經(jīng)輾轉(zhuǎn)，于2021年回到財(cái)通證券擔(dān)任研究所所長(zhǎng)。

談及賣(mài)方與買(mǎi)方之間的角色轉(zhuǎn)換，安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文曾在2016年的一篇《我為什么不去做私募？》一文中有過(guò)總結(jié)，他認(rèn)為，買(mǎi)賣(mài)雙方的角色對(duì)人的性格和才能的要求完全不同。

他談到，成功的買(mǎi)方至少需要三個(gè)條件：一是準(zhǔn)確地識(shí)別和判斷、并快速采取行動(dòng)的能力，二是網(wǎng)絡(luò)和聚攏人才的能力，三是敢于接受巨大風(fēng)險(xiǎn)的心理承受能力。成功的賣(mài)方分析師也需要三個(gè)方面的能力：一是善言雄辯的表達(dá)能力，二是全面客觀的觀察能力，三是縝密細(xì)致的推斷能力。

姜超也曾坦言，從研究轉(zhuǎn)型投資是個(gè)巨大轉(zhuǎn)型，投資不易，想要取得不錯(cuò)的收益更是難上加難，“我在投資上相對(duì)比較能實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)就是戰(zhàn)勝貨幣增速，就是貨幣超發(fā)?！?/p>一位北京私募人士告訴財(cái)聯(lián)社記者，賣(mài)方分析師轉(zhuǎn)型為買(mǎi)方無(wú)疑具備相對(duì)優(yōu)勢(shì)，但也伴隨風(fēng)險(xiǎn)，主要包括投資風(fēng)格的匹配度和團(tuán)隊(duì)關(guān)系的適應(yīng)性等因素。賣(mài)方與買(mǎi)方在思維模式上存在的差異，這也會(huì)對(duì)轉(zhuǎn)型之路帶來(lái)一定的難度。當(dāng)產(chǎn)品收益出來(lái)的，表現(xiàn)不好，這種心理壓力也會(huì)很大。買(mǎi)方注重實(shí)際資金投入和回報(bào)，要求具備較強(qiáng)的邏輯判斷和決策能力。

有部分正在謀求轉(zhuǎn)型買(mǎi)方的賣(mài)方分析師稱，職業(yè)轉(zhuǎn)型在當(dāng)前格外謹(jǐn)慎，無(wú)論是賣(mài)方去買(mǎi)方，還是買(mǎi)方回賣(mài)方，尤其是回到賣(mài)方市場(chǎng)?，F(xiàn)在賣(mài)方市場(chǎng)伴隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、費(fèi)率改革，日子并不是那么好過(guò)，因此賽道選擇是一個(gè)很慎重的決定。

據(jù)記者采訪報(bào)道，伴隨賣(mài)方生態(tài)的變化，一波分析師已經(jīng)考慮轉(zhuǎn)型了，這個(gè)速度在加快。有的分析師已經(jīng)從研究所離職，或轉(zhuǎn)為買(mǎi)方分析師，或轉(zhuǎn)向其他賽道，行業(yè)人士戲稱：這相當(dāng)于“高位逃頂”了。

篤慧最新觀點(diǎn)：對(duì)未來(lái)中國(guó)資本市場(chǎng)保持信心

篤慧在朋友圈官宣回來(lái)之際，轉(zhuǎn)發(fā)了一篇他自己在今年9月12日所寫(xiě)的文章，分享了自己對(duì)市場(chǎng)的最新看法。他認(rèn)為，市場(chǎng)陷入低迷，認(rèn)清事實(shí)重塑信心是目前市場(chǎng)最需要解決的問(wèn)題。

他稱，從歷史周期的角度來(lái)說(shuō)，我們需要從內(nèi)心接受一個(gè)新的時(shí)代來(lái)臨，這是一個(gè)沖突和對(duì)抗性增強(qiáng)的世界，也是中國(guó)崛起的時(shí)代。當(dāng)領(lǐng)先大國(guó)沒(méi)有受到威脅，崛起國(guó)家還不構(gòu)成威脅時(shí)，崛起國(guó)家能從領(lǐng)先大國(guó)那里學(xué)到很多東西，除了從學(xué)習(xí)中受益外，它們還從互相貿(mào)易中受益（直到這變得對(duì)它們不利），并以互惠互利的方式利用資本市場(chǎng)從中受益（直到這變得對(duì)它們不利）。它們以一種共生的方式合作，直到崛起的大國(guó)足夠強(qiáng)大，足夠威脅到領(lǐng)先大國(guó)。和平、繁榮和全球化的時(shí)代逐步終結(jié)，各國(guó)國(guó)內(nèi)貧富矛盾激化、崛起國(guó)與世界主導(dǎo)國(guó)發(fā)生沖突的時(shí)代已經(jīng)開(kāi)啟。

篤慧稱，對(duì)于一個(gè)崛起中的大國(guó)，我們認(rèn)為資本市場(chǎng)將進(jìn)入一個(gè)長(zhǎng)期的發(fā)展階段，“房”“股”兩類(lèi)資產(chǎn)強(qiáng)弱開(kāi)始轉(zhuǎn)換。很多人認(rèn)為宏觀經(jīng)濟(jì)是股票市場(chǎng)是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，實(shí)際并不是這樣。工業(yè)化的起飛階段特征往往資本短缺，往往并不是虛擬經(jīng)濟(jì)的繁榮期。而工業(yè)化的成熟期，日本1976年之后GDP從10%下臺(tái)階至5%左右，股票市場(chǎng)迎來(lái)了14年的長(zhǎng)牛。這個(gè)階段資本過(guò)剩，各行各業(yè)都可以獲得價(jià)值重估的機(jī)會(huì)。而周期性行業(yè)有可能首當(dāng)其沖。

他進(jìn)而表示，無(wú)論從短中周期的角度，都應(yīng)該對(duì)未來(lái)中國(guó)資本市場(chǎng)的演繹保持信心。不僅是資源品，在新的歷史時(shí)期我們可以在很多領(lǐng)域收獲投資機(jī)會(huì)，金融、制造、消費(fèi)、科技領(lǐng)域同樣百花齊放，在此也希望投資者保持信心，康波的蕭條期必然是引領(lǐng)國(guó)的蕭條，追趕國(guó)的繁榮。

本文源自財(cái)聯(lián)社記者 林堅(jiān)